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财联社2月22日(ri)讯（编(bian)辑 史正(zheng)丞）北京时(shi)间周六(liu)晚间，伯(bo)克希尔·哈(ha)撒韦公司发(fa)布2024财年年报，以(yi)及每年一封的巴菲(fei)特股(gu)东信。
财报显示，伯(bo)克希尔·哈(ha)撒韦公司去(qu)年四季(ji)度(du)的营运利(li)润达(da)到145.3亿美元，同比增长71.34%，全年营运利(li)润达(da)到474.37亿美元。再加上(shang)“股(gu)神”在投资市场的巨额(e)浮盈，伯(bo)克希尔·哈(ha)撒韦公司2024财年的归属(shu)股(gu)东净利(li)润达(da)到889.95亿美元。毫(hao)无疑问，巴菲(fei)特本人并不喜(xi)欢这种算法。
备受关(guan)注的现金水平也(ye)进一步提升。截至去(qu)年底，伯(bo)克希尔的现金/短期国债等流动性(xing)储(chu)备达(da)到创纪录的3342亿美元。与上(shang)个季(ji)度(du)一样，伯(bo)克希尔在2024年第(di)四季(ji)度(du)没有进行股(gu)票回购，公司披(pi)露在截至2月10日(ri)的第(di)一季(ji)度(du)也(ye)没有进行股(gu)票回购。这或许(xu)在暗(an)示，巴菲(fei)特认为伯(bo)克希尔的股(gu)价已经高于其内在价值。
巴菲(fei)特在股(gu)东信中评价称， 2024年伯(bo)克希尔的表现超出预期，尽管189家运营企业中有53%出现了收益下降。但(dan)由于国债收益率的改善，伯(bo)克希尔大幅增加短期美国国债地持仓(cang)，投资收入(ru)得到可预测的大幅增长。
伯(bo)克希尔也(ye)在财报中披(pi)露，预估上(shang)个月肆虐洛杉矶部分地区(qu)的野火将导(dao)致(zhi)约13亿美元的税前损失。
作为“股(gu)市常(chang)青树”的优势，每年这时(shi)也(ye)是巴菲(fei)特炫耀长期投资回报的时(shi)刻(ke)。2024年伯(bo)克希尔-A股(gu)价继续上(shang)涨25.5%，所以(yi)自1965年开始(shi)算起的年化(hua)复合收益率为19.9%，1964年至今的总收益率则(ze)达(da)到惊人的5,502,284%。同样在去(qu)年，伯(bo)克希尔的市值首(shou)次突破万(wan)亿美元关(guan)口。
（伯(bo)克希尔年线图，来源：TradingView）
这份年报的重头戏，依然是巴菲(fei)特的股(gu)东信。已经94岁高龄的“股(gu)神”，正(zheng)是通过这封一年一度(du)的长文，系统性(xing)地描述他(ta)对股(gu)票市场、全球资产又有了哪些心(xin)得体会。
巴菲(fei)特也(ye)在信中开玩笑(xiao)称，他(ta)现在已经94岁了，距离(li)格雷格·阿贝(bei)尔接替他(ta)担任(ren)首(shou)席执行官(guan)并撰写年度(du)股(gu)东信的时(shi)间应(ying)该不会太长咯。
看点一：手(shou)头大量现金 巴菲(fei)特强调看好股(gu)票
去(qu)年一整年，除了不断加仓(cang)被“套牢(lao)”的西方石油，伯(bo)克希尔鲜有大手(shou)笔买入(ru)。反(fan)倒(dao)是大幅砍(kan)仓(cang)苹(ping)果公司、美国银行的持仓(cang)引发(fa)关(guan)注。
根据上(shang)周公布的13F显示，2024年末，伯(bo)克希尔的前5大股(gu)票持仓(cang)依然是美国运通、苹(ping)果、美国银行、可口可乐和雪佛龙5家公司，占(zhan)总体仓(cang)位的比例从79%下降至71%。
（伯(bo)克希尔前五大股(gu)票持仓(cang)2024年收益情况👇）
截至去(qu)年底，伯(bo)克希尔的现金水平又创下3342亿美元的历史新纪录。
对于近一年翻(fan)倍(bei)暴增的流动性(xing)水平，巴菲(fei)特在股(gu)东信中是这么说的：
尽管一些评论(lun)员目前认为伯(bo)克希尔的现金头寸非常(chang)高，但(dan)你们的大部分资金仍然投资于股(gu)票。这种偏(pian)好不会改变。虽然我们在可交易(yi)股(gu)票中的所有权去(qu)年从3540亿美元下降到2720亿美元，但(dan)我们非上(shang)市受控(kong)股(gu)票的价值有所增加，并且(qie)仍然远(yuan)大于可交易(yi)投资组合的价值。
他(ta)进一步表示，伯(bo)克希尔股(gu)东可以(yi)放心(xin)，我们将永远(yuan)将他(ta)们的大部分资金投资于股(gu)票——主要是美国股(gu)票，尽管其中许(xu)多将拥有重要的国际业务。伯(bo)克希尔永远(yuan)不会更喜(xi)欢现金等价物资产的所有权，而(er)不是拥有好的企业，无论(lun)是受控(kong)的还是部分拥有的。
多少有点令人失望的是，除了提到短期美债收益率外，巴菲(fei)特并没有解释自己持有那么多现金（现金等价物）意欲何为。
看点二：披(pi)露将增持日(ri)本商社
如(ru)财联社前瞻预期中提到的那样，巴菲(fei)特继续在股(gu)东信中大谈日(ri)本股(gu)市。
巴菲(fei)特表示，伯(bo)克希尔在2019年7月首(shou)次购买了日(ri)本五大商社的股(gu)票。之前只是看了他(ta)们的财务记录，并对股(gu)票价格之低感到惊讶。随着时(shi)间的推(tui)移，伯(bo)克希尔对这些公司的钦佩(pei)之情持续增长。
他(ta)感叹称：“这五家公司在适当的时(shi)候增加股(gu)息，在合理的时(shi)候回购自己的股(gu)票，他(ta)们的高管在薪酬计划上(shang)远(yuan)没有他(ta)们的美国同行那么激进。”
巴菲(fei)特强调，对这五家公司的持股(gu)是长期的，伯(bo)克希尔致(zhi)力于支持他(ta)们的董事会。一开始(shi)，我们曾同意将伯(bo)克希尔的持股(gu)保持在每家公司股(gu)份的10%以(yi)下。但(dan)当接近这个限(xian)制时(shi)，这五家公司同意适度(du)放松(song)这个上(shang)限(xian)。随着时(shi)间的推(tui)移，未来可能会看到伯(bo)克希尔对所有五家公司的持股(gu)略有增加。
截至去(qu)年底，伯(bo)克希尔对日(ri)本五大商社的总投资成本（以(yi)美元计算）为138亿美元，市场价值达(da)到235亿美元。需(xu)要说明的是，伯(bo)克希尔是通过发(fa)行日(ri)元债来购买日(ri)股(gu)，所以(yi)不受汇率浮动的影响。
巴菲(fei)特预计，格雷格和他(ta)的继任(ren)者将持有这些日(ri)本头寸“数十年”，伯(bo)克希尔将找到其他(ta)方式在未来与这五家公司合作。
“股(gu)神”也(ye)炫耀称，预期2025年从日(ri)本投资中获得的股(gu)息收入(ru)将达(da)到约8.12亿美元，而(er)日(ri)元债的利(li)息成本约为1.35亿美元。
看点三：年度(du)股(gu)东会
与去(qu)年一样，今年伯(bo)克希尔股(gu)东会的舞台上(shang)依旧只有3人：巴菲(fei)特 、格雷格·阿贝(bei)尔，以(yi)及阿吉特·贾恩，其中分管保险业务的阿吉特·贾恩将只出席上(shang)午(wu)的问答。
今年的股(gu)东会将于奥马(ma)哈(ha)当地时(shi)间5月3日(ri)举行。现场会有官(guan)方周边《伯(bo)克希尔60年》，据巴菲(fei)特所说这是一本“轻松(song)的历史书”。
问答阶段的日(ri)程表也(ye)有变化(hua)，今年将稍稍提前至当地时(shi)间早晨8点，上(shang)午(wu)场持续至10点30分。休息半小时(shi)后(hou)，巴菲(fei)特和阿贝(bei)尔将开启第(di)二场问答，持续至下午(wu)13点。
小花絮：巴菲(fei)特拄拐杖(zhang)了
在股(gu)东信的最(zui)后(hou)，巴菲(fei)特披(pi)露自己的妹妹伯(bo)蒂（去(qu)年股(gu)东信的绝对主角！）将会带着两(liang)个女儿一同参加奥马(ma)哈(ha)的年度(du)聚(ju)会。伯(bo)蒂已经91岁了，两(liang)人会按照约定在星期天打电话，讨论(lun)“老年的乐趣(qu)”，以(yi)及比较两(liang)人手(shou)杖(zhang)的相对优点。
巴菲(fei)特打趣(qu)称，对他(ta)而(er)言，手(shou)杖(zhang)效(xiao)用(yong)仅限(xian)于避免脸朝下摔(shuai)倒(dao)。
来源：财联社 史正(zheng)丞