市场需求的激增(zeng)是中医药行业繁(fan)荣的直接体现。据灼识(shi)咨(zi)询(xun)最新数据显示，随着民众对中医医疗(liao)价值的认可(ke)度和支付意愿的不断(duan)攀升(sheng)，预计到2028年，中国(guo)内地(di)中医门诊(zhen)的就诊(zhen)人次将(jiang)激增(zeng)至(zhi)30亿，2023年至(zhi)2028年间，其复合增(zeng)长率将(jiang)达到6.9%，这(zhe)一增(zeng)速远超同期整体医疗(liao)服务行业的平均水(shui)平，彰(zhang)显了中医药在现代社会中的独特魅力和广泛需求。

然而，中医医疗(liao)服务市场在蓬勃发展的同时，也面临(lin)着不容忽视的挑战。

中医诊(zhen)疗(liao)的高度个性化特质，虽然体现了其精准施(shi)治(zhi)的精髓，但也导致了标准化难度大、可(ke)复制性不强、疑难杂症难以解决等问题。加之，中医人才的培养成本高昂，极度依(yi)赖经验丰富的名老中医，而这(zhe)类人才稀缺且培养周期长，使得中医医疗(liao)服务在规模化、高效化发展上步履维艰。

在此背景下，人工智能(neng)技术的引入如同一股清流，为中医医疗(liao)服务市场带来了革命性的变革机遇。

2024年7月，国(guo)家中医药管理局与(yu)国(guo)家数据局携手(shou)发布《关于促进数字中医药发展的若干(gan)意见》，明确提出在未来三到五年内，推(tui)动大数据、人工智能(neng)等前沿技术与(yu)中医传承(cheng)创新深度融合。该政策聚焦于中医数据的共享机制、人工智能(neng)大模型的研发应用，标志着中医医疗(liao)服务正式(shi)迈入智能(neng)化转型的快车道，为行业的持(chi)续进步注入了强劲动力。

从(cong)市场规模来看，人工智能(neng)赋能(neng)的中医医疗(liao)服务正经历着爆发式(shi)增(zeng)长，向上打开市场空间。

一方面，人工智能(neng)赋能(neng)的中医医疗(liao)服务市场规模高速发展，灼识(shi)咨(zi)询(xun)预测，按照收入计预计2028年将(jiang)达到869亿元(yuan)，2023年至(zhi)2028复合年增(zeng)长率高达51.4%。另一方面，人工智能(neng)技术在整个中医医疗(liao)服务市场中也在加速渗透，预计2028年渗透率将(jiang)跃升(sheng)至(zhi)5.1%。这(zhe)一系列数据不仅反映(ying)了人工智能(neng)技术在推(tui)动中医现代化进程中的巨大潜(qian)力，也预示着中医医疗(liao)服务市场将(jiang)迎来一个前所未有的智能(neng)化、高效化发展的新篇章。

图表一：中国(guo)内地(di)人工智能(neng)赋能(neng)中医医疗(liao)服务市场规模

数据来源(yuan)：灼识(shi)咨(zi)询(xun)，格隆汇整理

AI赋能(neng)中医，问止中医率先领跑

那么(me)，人工智能(neng)（AI）究竟如何为中医领域注入活(huo)力，破解行业面临(lin)的关键挑战？或(huo)许，从(cong)行业领头羊——问止中医的实践(jian)探索中，我们可(ke)以获得一些深刻启示。

据灼识(shi)咨(zi)询(xun)数据显示，2023年度，在基于人工智能(neng)赋能(neng)所产生的收入维度上，问止中医傲居中国(guo)内地(di)首位，成为人工智能(neng)赋能(neng)中医医疗(liao)服务领域最大的提供商，在同行中独占鳌头。

问止中医之所以能(neng)够稳坐行业头把交椅，并实现收入破亿的佳绩，背后(hou)离不开其独树一帜且成效显著的商业模式(shi)。

公司的两大核心业务支柱——中医大脑与(yu)精一书院(yuan)，犹如双轮驱动，精准直击当前中医医疗(liao)服务行业面临(lin)的诸多痛点。中医大脑以其智能(neng)科(ke)技的力量，为传统(tong)中医诊(zhen)断(duan)与(yu)治(zhi)疗(liao)提供创新支持(chi)；而精一书院(yuan)则致力于中医知识(shi)的传承(cheng)与(yu)教育，强化行业人才基础。这(zhe)两者的有机结合，不仅推(tui)动了问止中医的飞速发展，更为整个中医行业的现代化转型与(yu)升(sheng)级树立(li)了典范。

图表二：问止中医业务支柱

数据来源(yuan)：招(zhao)股书，格隆汇整理

其中，公司倾力自(zi)研的中医人工智能(neng)辅助(zhu)诊(zhen)疗(liao)系统(tong)——“中医大脑”，凭借其庞大的真实病例数据积累，为中医诊(zhen)疗(liao)的可(ke)复制性与(yu)标准化奠定了坚实的基础。该系统(tong)不仅彰(zhang)显了数据驱动的强大优势，更是中医现代化进程中的一项重大突破。

截至(zhi)2024年9月30日，“中医大脑”已汇聚超过亿级规模的参数模型，收录了逾10,000个经典方剂，广泛覆盖3,000多种病症类型。值得一提的是，系统(tong)内嵌有超过一百万个包含详尽随访信息的真实临(lin)床案例，以及超过一百万张经过精细标注的舌诊(zhen)图像，构成了全球中医医疗(liao)服务领域内规模最大、内容最丰富的临(lin)床中医知识(shi)图谱(pu)。此外，该系统(tong)不仅在全球范围内首屈一指，更是唯一通过中国(guo)内地(di)顶(ding)级三甲医院(yuan)临(lin)床一致性验证，并荣获中国(guo)中医科(ke)学院(yuan)中医药信息研究所专家团(tuan)队高度评(ping)价的中医AI辅助(zhu)诊(zhen)疗(liao)平台。

相较(jiao)于传统(tong)中医诊(zhen)疗(liao)模式(shi)，“中医大脑”助(zhu)力公司实现了线上问诊(zhen)率超过90%的显著成就，有效构建了标准化作业流程，成功打破了中医诊(zhen)疗(liao)难以复制与(yu)传播的固有瓶颈。

在治(zhi)疗(liao)范畴上，"中医大脑"展现出了其广泛而深入的覆盖面，不仅涵盖了全科(ke)的日常诊(zhen)疗(liao)，还(hai)特别针对肿瘤等重大疾(ji)病以及诸多疑难杂症提供了精准的治(zhi)疗(liao)方案。尤为值得一提的是，在针对肿瘤等重症患者的治(zhi)疗(liao)中，"中医大脑"的应用收获了高达90%的患者满(man)意度，这(zhe)一数据不仅是对其治(zhi)疗(liao)效果的直接肯定，也是对未来中医智能(neng)化诊(zhen)疗(liao)前景的有力背书。

另一方面，精一书院(yuan)作为一个以兴趣驱动、内容为核心的中医交流平台，正以其独特的品牌(pai)影响力，为中医诊(zhen)疗(liao)的可(ke)持(chi)续发展注入不竭动力。作为全球范围内注册人数最多的中医社区(qu)，精一书院(yuan)的累计注册成员已突破22万大关。这(zhe)一庞大的社区(qu)群体，不仅为公司的品牌(pai)价值提升(sheng)提供了强有力的支撑，更通过社区(qu)内部的知识(shi)共享与(yu)互动，反哺并促进了公司其他核心业务板(ban)块的健康发展。尤为值得一提的是，林(lin)大栋博士，作为书院(yuan)的联合创始人及著名中医大师倪(ni)海(hai)厦先生的高足，持(chi)续为社群成员奉(feng)献高品质且丰富多元(yuan)的中医智慧精髓。

此外，公司正积极拓展外部合作版图，深化产学研融合，不断(duan)推(tui)进创新研发进程。

2023年，公司与(yu)中国(guo)中医科(ke)学院(yuan)中医药信息研究所携手(shou)共建的行业顶(ding)尖(jian)联合实验室，成为行业内规格最高的实验室。同时，公司积极携手(shou)众多中医泰斗及全国(guo)知名的医疗(liao)专家，共同提升(sheng)研发项目的专业水(shui)准。2024年，公司相继与(yu)国(guo)医大师唐祖(zu)宣先生、张大宁先生分别设(she)立(li)了唐祖(zu)宣、张大宁国(guo)医大师传承(cheng)工作室，并与(yu)国(guo)家级名老中医、全国(guo)老中医药专家学术经验继承(cheng)工作指导老师汤一新教授合作，成立(li)了汤一新教授传承(cheng)工作室。这(zhe)一系列举(ju)措，为公司赢得了宝贵的临(lin)床实践(jian)经验与(yu)数据资源(yuan)，为中医智能(neng)化平台的持(chi)续研发与(yu)创新提供了不竭的动力源(yuan)泉(quan)。

加速盈利，商业模式(shi)跑通

公司强大的商业模式(shi)，离不开富有远见、经验丰富的管理团(tuan)队。

联合创始人兼(jian)首席执(zhi)行官崔祥瑞拥(yong)有广泛而深厚的行业和管理经验。此前，崔先生在管理咨(zi)询(xun)及私募股权投资领域积累了丰富的经验。在崔先生的领导下，公司建立(li)一支具有凝聚力的管理团(tuan)队，在中医、科(ke)学、技术、运营及管理等领域拥(yong)有全面而深入的经验。公司首席医疗(liao)官林(lin)博士在人工智能(neng)研发及中医实践(jian)方面拥(yong)有丰富经验。林(lin)大栋博士早期的工作经历包括在硅谷的Cisco及Juniper任(ren)职，多年来从(cong)事中医学术和临(lin)床实践(jian)。目前，林(lin)博士担任(ren)中国(guo)中医科(ke)学院(yuan)中医药信息研究所联合实验室的科(ke)学家、世界中医药学会联合会信息专业委员会的副会长。彼亦担任(ren)陕(shan)西中医药大学客座教授及美国(guo)加州国(guo)际医药大学教授。

此外，从(cong)财(cai)务状况上来看，问止中医也已经走在行业前列，成为同业中唯一用自(zi)有技术实现规模商业化的企业，商业模式(shi)跑通，发展潜(qian)力十足。

收入端上来看，公司收入增(zeng)长迅猛，线上与(yu)线下齐发力。

根(gen)据招(zhao)股书数据显示，公司收入由2022年的人民币0.62亿元(yuan)增(zeng)加204.0%至(zhi)2023年的人民币1.89亿元(yuan)，并由截至(zhi)2023年9月30日止九个月的人民币1.29亿元(yuan)增(zeng)加33.8%至(zhi)截至(zhi)2024年9月30日止九个月的人民币1.73亿元(yuan)，同比(bi)增(zeng)长33.8%。其中，线上收入在2023年同比(bi)增(zeng)长227.11%，达到1.55亿元(yuan)，线下收入在2023年同比(bi)增(zeng)长301.02%，达到260万元(yuan)。

盈利端来看，公司毛利率持(chi)续攀升(sheng)，且经调(diao)整后(hou)的净利润实现了快速增(zeng)长。

根(gen)据招(zhao)股书数据显示，公司毛利率从(cong)2022全年的56.3%增(zeng)长至(zhi)2024年9月的60.7%。在净利润上叠加可(ke)转换可(ke)赎回优先股的公平值变动和开支后(hou)，经调(diao)整净利润（非香港财(cai)务报告(gao)准则计量）由2022年的人民币515.2万元(yuan)增(zeng)加735.2%至(zhi)2023年的人民币430.3万元(yuan)，并由截至(zhi)2023年9月30日止九个月的人民币2085.8万元(yuan)增(zeng)加137.4%至(zhi)截至(zhi)2024年9月30日止九个月的人民币4950.7万元(yuan)。

经营情况上来看，公司为患者提供了优质的医疗(liao)服务，并匹配卓越的供应链整合能(neng)力，患者忠诚度显著，确保(bao)了强大的可(ke)持(chi)续发展潜(qian)力。

以线上诊(zhen)疗(liao)服务为例，患者在享受从(cong)挂号到深度问诊(zhen)（每(mei)次问诊(zhen)时长超过30分钟，远超行业平均水(shui)平）乃(nai)至(zhi)后(hou)续跟踪服务的全过程中，得益于人工智能(neng)的辅助(zhu)，医师能(neng)够为患者量身定制更为精准与(yu)个性化的治(zhi)疗(liao)方案，这(zhe)极大地(di)增(zeng)强了患者的黏性与(yu)满(man)意度。

当前，公司已成功布局深圳、成都(dou)及济南，设(she)立(li)三家高标准煎药中心，从(cong)药材甄选、精心煎煮到快速配送，每(mei)一步都(dou)遵(zun)循行业内最高标准，确保(bao)了服务质量。展望未来，公司正积极规划在华北、西北及东北地(di)区(qu)的关键城市增(zeng)设(she)煎药中心，旨在进一步拓宽服务范围，缩短药品送达时间，从(cong)而全面提升(sheng)客户体验，深化市场影响力。

小结

当AI照进中医领域，投资逻辑应当如何？

新沃基金指出，“对投资者而言，我国(guo)的AI医疗(liao)应用仍处于发展早期，技术路线和商业模式(shi)不确定性极高。站(zhan)在当前时点来看，医学智能(neng)预问诊(zhen)可(ke)能(neng)会成为AI医疗(liao)较(jiao)早落(luo)地(di)的方向，值得重点关注。在投资策略方面，应从(cong)龙头入手(shou)，密切(qie)关注最新的技术进展，跟踪前沿技术的发展动态及政策支持(chi)方向，结合产业进行前瞻(zhan)性预测与(yu)配置。”

这(zhe)一投资策略与(yu)问止中医的发展规划不谋而合。

在AI与(yu)医疗(liao)融合的政策东风下，问止中医勇立(li)潮头，通过AI的方式(shi)惠及中医医疗(liao)生态系统(tong)中的所有参与(yu)者，为患者提供全方位的中医医疗(liao)服务，缓解中医医疗(liao)资源(yuan)不均衡的痛点，创造社会价值。

公司率先推(tui)出了人工智能(neng)辅助(zhu)诊(zhen)断(duan)系统(tong)，凭借海(hai)量真实案例数据与(yu)详尽的中医图谱(pu)，显著提升(sheng)诊(zhen)断(duan)的效率与(yu)精确度。同时，公司还(hai)通过社群建设(she)等多元(yuan)化手(shou)段，不断(duan)扩大品牌(pai)影响力，为长远发展奠定了坚实基础。从(cong)财(cai)务表现来看，问止中医所选择的道路已然展现出强大的变现能(neng)力，未来发展前景令人瞩目。