“接下来，高度依赖资金接力的纯主题板(ban)块未来可持(chi)续性有限，料(liao)市(shi)场会更加聚焦明确的产业逻辑兑现，而年初以来‘大象起舞’的行情只是核心资产重估的开端。”中信证券称。

不过(guo)，中信建投证券强调，当前市(shi)场主线仍(reng)是AI+，若交易过(guo)热导(dao)致回调，预计仍(reng)是再(zai)布局与进攻机会。“科技板(ban)块市(shi)场短期未必能有持(chi)续强催化，但中期产业景气演进是大势所趋，即使后续科技板(ban)块出现短暂的技术性回调，资金的浓厚参与意愿仍(reng)可能为行情提供支撑。”

“AI作为当下市(shi)场最为聚焦的主线方向，虽然短期成交占比升至(zhi)高位可能会导(dao)致板(ban)块出现阶段性的震荡调整(zheng)，但通常不会导(dao)致行情系统性终结。中长期看，在当前AI产业链各环节催化不断、产业叙(xu)事持(chi)续焕(huan)新，且后续仍(reng)有诸多积极催化和验(yan)证的背景下，AI板(ban)块或将反复活跃，主线地位有望进一步(bu)巩(gong)固，继续成为市(shi)场中长期聚焦的主线方向。”兴业证券表示(shi)。

中信证券：纯主题板(ban)块可持(chi)续性有限

展望后市(shi)，高度依赖资金接力的纯主题板(ban)块未来可持(chi)续性有限，料(liao)市(shi)场会更加聚焦明确的产业逻辑兑现，而年初以来“大象起舞”的行情只是核心资产重估的开端。

首先，从(cong)情绪和仓(cang)位角度来看，热门主题的超额换(huan)手率(lu)和成交占比均处于历史(shi)极高分(fen)位，活跃资金仓(cang)位已升至(zhi)过(guo)去五(wu)年的最高水平，料(liao)后续纯粹依赖资金接力的板(ban)块行情持(chi)续性有限。

其次，从(cong)产业逻辑角度来看，DeepSeek大规模部(bu)署和应用，以及阿里巴巴CAPEX大幅超市(shi)场预期意味着国产AI已经从(cong)映射和主题阶段迈向真正的产业趋势，大市(shi)值公司的高利润弹性会使得缺乏业绩的纯主题小票吸引力大幅下降，预计未来市(shi)场会聚焦优质龙头，摒弃单纯博弈(yi)炒(chao)作。

最后，从(cong)配置的角度来看，科技板(ban)块中建议(yi)投资者重点(dian)关注国产算力链、以互联网平台为代表的AI应用、以及端侧AI三大主线；传统核心资产中想象空间足够大、低位时间足够久、机构持(chi)仓(cang)出清(qing)相对彻底的锂电和创(chuang)新药亦值得关注。

中信建投证券：AI+仍(reng)是市(shi)场主线

展望后市(shi)，从(cong)近期交流看，中国机构对股票兴趣开始大于债(zhai)券，在股票中对红利风格兴趣显著下降。对全球资金来说，中国科技股重估认同(tong)度不断上升，而人(ren)民(min)币止(zhi)跌回稳是重要体现信号，人(ren)民(min)币汇率(lu)强势反弹与中美经贸预期修复共振(zhen)。

同(tong)时，民(min)营企业信心与AI+产业主题转向景气逻辑确认，成为当前行情强度与持(chi)续度的重要支撑。一方面，政策端围绕“新兴生产力”展开战略级支持(chi)，从(cong)顶层设计到专项政策形成多层次驱动。

另(ling)一方面，以阿里为代表的科技巨(ju)头历史(shi)性资本开支周期逐步(bu)被资本市(shi)场认可，民(min)营企业正从(cong)需求(qiu)响应转向技术供给模式，政策传导(dao)与产业升级共振(zhen)下，科技结构性行情蓄势待发。此(ci)外，资金的持(chi)续补给成为行情的支撑。

配置方面，市(shi)场主线仍(reng)是AI+，若交易过(guo)热导(dao)致回调，预计仍(reng)是再(zai)布局与进攻机会。科技板(ban)块市(shi)场短期未必能有持(chi)续强催化，但中期产业景气演进是大势所趋，即使后续科技板(ban)块出现短暂的技术性回调，资金的浓厚参与意愿仍(reng)可能为行情提供支撑。

银河证券：变盘概率(lu)在加大

上周市(shi)场继续上攻，尤其是科技方向高歌猛进，再(zai)度空中加油。但重要会议(yi)与海(hai)外扰(rao)动也越来越近，管理层对“编概念”的炒(chao)作敲警钟。因此(ci)，即便周末腾讯大模型再(zai)一次打开了新的想象空间，投资者还是要留意估值过(guo)高与结构分(fen)化所带来的机会与挑(tiao)战，为自己适(shi)当地留一些(xie)后手。

操作层面，虽然看不清(qing)方向，但变盘概率(lu)在加大，建议(yi)降低科技方向的风险敞口。从(cong)近期的走势来看，对比A、H股的表现，不难看出，目前A股的很多科技方向推升估值的难度越来越大，这导(dao)致结构的脆弱性在逐渐显现，交易拥挤度过(guo)高往往意味着情绪的分(fen)歧与退潮(chao)，因此(ci)建议(yi)投资者务必谨(jin)慎应对过(guo)高的估值博弈(yi)。

反观顺周期方向，目前越来越多的资金开始关注估值更合理的顺周期方向，考虑到重要会议(yi)已经非常近了，资金大概率(lu)会更加关注政策预期的变化。

而对于港股方面，港股可能会对国内政策更敏感，接下来的波动可能也会放大。投资者切勿在某一市(shi)场或某一风格中投入过(guo)多的仓(cang)位。

国泰君安证券：横盘震荡

展望后市(shi)，快速(su)反弹后，股指或将横盘震荡。首先，决策层对经济(ji)形势与资本市(shi)场态度的积极转变，以及中国AI产业趋势的出现，维(wei)持(chi)2025年中国股市(shi)“转型牛”的年度判断。

其次，2025年春季前后整(zheng)体的交易定价环境是不确定性因素增(zeng)多，但宏观政策预期暂难以快速(su)调整(zheng)的阶段，因此(ci)市(shi)场整(zheng)体承担风险的意愿相较于2024年四(si)季度是降低的。

再(zai)次，过(guo)去一段时间的快速(su)反弹，市(shi)场正在快速(su)计入投资者对两(liang)会政策和产业趋势的乐观期待，市(shi)场情绪的局部(bu)高点(dian)预计将较快形成。因此(ci)，下一阶段股指总体进入到横盘震荡。

配置方面，建议(yi)投资者科技投资紧盯AI相关，并逐步(bu)回补低位红利。一方面，科技行情向产业逻辑优先落地验(yan)证方向聚焦，大模型开源(yuan)平权后，下阶段本地部(bu)署将成为企业应用的主要方式，看好(hao)本地垂(chui)直(zhi)应用/国产推理算力/端侧设备更新的投资机会。

另(ling)一方面，稳定类资产目前成交额占比处于历史(shi)极低分(fen)位，在节后实体数据弱修复的背景下，总量预期整(zheng)体仍(reng)偏(pian)弱，预计部(bu)分(fen)稳定类周期资产在两(liang)会后将出现修复性机会，如银行/煤炭(tan)/铁路公路等。

兴业证券：AI仍(reng)是市(shi)场主线聚焦方向

AI作为当下市(shi)场最为聚焦的主线方向，虽然短期成交占比升至(zhi)高位可能会导(dao)致板(ban)块出现阶段性的震荡调整(zheng)，但通常不会导(dao)致行情系统性终结，在大的产业趋势下，应对阶段性的局部(bu)过(guo)热和小波动，更重要的是在产业链内部(bu)做好(hao)择时轮动，找到相对有性价比的方向。

中长期看，在当前AI产业链各环节催化不断、产业叙(xu)事持(chi)续焕(huan)新，且后续仍(reng)有诸多积极催化和验(yan)证的背景下，AI板(ban)块或将反复活跃，主线地位有望进一步(bu)巩(gong)固，在产业逻辑和政策环境的支撑下，AI或将不断穿越短期的交易拥挤，继续成为市(shi)场中长期聚焦的主线方向。

结合中期产业趋势与短期相对性价比，当前AI产业链50大细(xi)分(fen)方向中，可重点(dian)关注光模块、服务器、AI芯片、PCB、运(yun)营商(shang)等环节。

中银证券：市(shi)场仍(reng)处于主升浪持(chi)续上行过(guo)程中

总结来看，基本面预期修复、政策释放提振(zhen)资本市(shi)场信心以及科技龙头的重估等多方面因素叠加下，当前市(shi)场仍(reng)处于主升浪持(chi)续上行过(guo)程中。

风格方面，持(chi)续看好(hao)科创(chuang)50。成长风格处于三年大级别占优的起点(dian)。2025年成长风格或将成为市(shi)场结构性行情的关键因素。一方面，风险偏(pian)好(hao)与成长结构性行情高度相关。短期市(shi)场仍(reng)处于风格偏(pian)上行阶段，其对于成长相对优势的支撑作用不减。

此(ci)外，国内AI产业链的加速(su)发展带来产业趋势。2月EPMI显示(shi)节后新兴产业景气趋势有所回暖，反映行业需求(qiu)的产品订货指数更是环比上行6.6个点(dian)至(zhi)50.7。虽然短期板(ban)块交易活跃度持(chi)续上升，但产业趋势的上行成为本轮科技行情持(chi)续性的重要支撑。年内信用弱复苏货币强宽松的背景下，具备产业趋势的科创(chuang)50有望成为市(shi)场结构首选。

中泰证券：风险偏(pian)好(hao)或趋势抬升

国内方面，DeepSeek突破下，民(min)企座(zuo)谈会上对于互联网等产业态度好(hao)转与需求(qiu)侧政策定力强化并存。因此(ci)，2025年资本市(shi)场亦将呈现“强预期，弱现实”的特点(dian)，风险偏(pian)好(hao)或相对此(ci)前趋势抬升，但盈利等压力依然较大。

中期维(wei)度下，建议(yi)维(wei)持(chi)红利类资产、债(zhai)券等组(zu)合主线不变。科技股会反复活跃，且波动加大。就短期节奏而言(yan)，民(min)企座(zuo)谈会的积极信号或将驱动两(liang)会前强势的行情延续，而互联网大厂或最为受益。伴(ban)随两(liang)会政策预期发酵(jiao)以及中央汇金股权划转，预计近期央国企等板(ban)块也会有所表现。

光大证券：积极把握春季行情

政策的持(chi)续支持(chi)以及赚钱效应带来的资金流入将有望进一步(bu)提升市(shi)场估值。当前A股市(shi)场的估值处于2010年以来的均值附近，而随着政策的积极发力，中长期资金以及前期赚钱效应带来的增(zeng)量资金或将加速(su)流入市(shi)场，有望进一步(bu)提升A股市(shi)场的估值。

配置方向上，建议(yi)关注科技成长及消费两(liang)条主线。科技成长板(ban)块关注政策在资本市(shi)场具有映射的TMT、机械设备、电力设备等行业；消费板(ban)块重点(dian)关注以旧(jiu)换(huan)新及服务消费，如家电、消费电子、社会服务、商(shang)贸零售等。

东吴证券：多空轮动发生的概率(lu)较低

展望后市(shi)，多空轮动需要明显的周期切换(huan)，鉴于近年来信用周期呈现出周期性弱化、波动性收敛的特征，周期规律趋于失效，多空轮动发生的概率(lu)较低。

从(cong)大方向上看，流动性逻辑下，市(shi)场有进一步(bu)估值抬升的空间，市(shi)场已进入新一轮的“看多”周期。924以来政策底已现，宏观基本面复苏斜率(lu)上修。总量层面“量”维(wei)持(chi)韧性，“价”止(zhi)跌企稳。市(shi)场担忧的地产销售端也迎来边(bian)际改善，新房价格环比转涨的趋势正从(cong)一线城(cheng)市(shi)向二线城(cheng)市(shi)传导(dao)。在增(zeng)量政策的作用下，宏观基本面下行风险相对有限，是支撑行情开展的基础。

配置方面，成长风格有望形成新一轮主升浪。当前仍(reng)处于科技成长风格阶段，风格切换(huan)的核心变量是美元筑顶，目前赔率(lu)交易依然占优，科技成长风格将持(chi)续演绎。

华金证券：春季行情可能进入后半段

展望后市(shi)，春季行情进行中，但可能进入后半段。首先，分(fen)子端高频数据显示(shi)基本面继续修复。一是地产周销售可比增(zeng)速(su)回升；二是节后开工率(lu)有所回升。

其次，流动性方面，微观资金仍(reng)有一定流入空间，春季行情可能进入中后期。一是历史(shi)经验(yan)来看，微观资金仍(reng)有一定流入空间：首先，历史(shi)经验(yan)上2020至(zhi)2024年春季行情期间外资、融资和新发基金的日均流入规模分(fen)别为16.58亿元、10.36亿元、62.18亿份；其次，1月13日至(zhi)今融资流入和新发基金日均流入25.19亿元、14.95亿份。二是后续微观资金仍(reng)可能继续流入A股。

风险偏(pian)好(hao)方面，部(bu)分(fen)情绪指标已偏(pian)高，但政策和产业趋势仍(reng)可能继续支撑风险偏(pian)好(hao)。一是部(bu)分(fen)情绪指标已偏(pian)高：首先，历史(shi)经验(yan)上2020至(zhi)2024年春季行情期间，全A换(huan)手率(lu)一般在1.5%-2.2%左右(you)，200日均线以上个股占比约为30%-80%，TMT成交额占全A之比约为20%-50%；其次，1月13日至(zhi)今，全A换(huan)手率(lu)高点(dian)在2.16%，200日均线以上个股占比最高升至(zhi)76.03%，TMT成交额占比最高达46.48%。二是政策和产业趋势仍(reng)可能继续支撑风险偏(pian)好(hao)。

配置方面，当前来看，外部(bu)事件偏(pian)积极、流动性宽松，成长风格短期可能难改变。接下来，一是国内政策宽松短期大概率(lu)延续。二是外部(bu)风险可能进一步(bu)下降。三是科技产业趋势不断上升。同(tong)时，基本面延续弱修复，国内流动性短期可能维(wei)持(chi)宽松。