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1月(yue)24日,中国央行(xing)公告,为保持银行(xing)体系流动(dong)性充裕,2025年1月(yue)24日,人民银行(xing)开展2000亿元(yuan)中期借贷便利(MLF)操(cao)作,期限1年,最高投标利率2.20%,最低(di)投标利率1.80%,中标利率2.00%。
操(cao)作后,中期借贷便利余额为42940亿元(yuan)。
另外,为维护(hu)春节前流动(dong)性充裕,央行(xing)同日以固定利率、数量招(zhao)标方式开展了2840亿元(yuan)14天(tian)期逆回购操(cao)作,操(cao)作利率持平在1.65%。
因今日有1050亿元(yuan)7天(tian)期逆回购到期,央行(xing)通过逆回购实现单日净投放1790亿元(yuan)。
缩量平价(jia)续做
因本月(yue)有9950亿元(yuan)MLF到期,1月(yue)央行(xing)继续缩量平价(jia)续做2000亿元(yuan),净回笼7950亿元(yuan)。
当前,MLF中标利率维持在2.00%,较上月(yue)持平。
值(zhi)得一提的是,MLF中标利率自去年9月(yue)后就一直保持不(bu)变,这显示出央行(xing)维持市(shi)场利率稳定的意图。
回顾来看(kan),为了保持银行(xing)体系流动(dong)性充裕,央行(xing)在公开市(shi)场持续大手(shou)笔投放。
此前在1月(yue)21日,中国人民银行(xing)在公开市(shi)场重启14天(tian)期逆回购操(cao)作。
紧跟着(zhe)1月(yue)22日,央行(xing)以固定利率、数量招(zhao)标方式开展了11575亿元(yuan)14天(tian)期逆回购操(cao)作,操(cao)作利率持平在1.65%。
本次超万亿元(yuan)的规模为14天(tian)期逆回购操(cao)作的最高记录。
不(bu)过市(shi)场资(zi)金面仍面临一定压力。
虽然央行(xing)通过MLF和逆回购投放流动(dong)性,但由于1月(yue)受到税期、春节取现需求以及(ji)地方债发行(xing)等多(duo)重因素影响,整体资(zi)金面仍处于紧平衡状(zhuang)态。
华泰证券固收团队此前指出,本周(zhou)税期过去,MLF和14天(tian)逆回购开始投放,但春节取现、信贷投放仍有扰动(dong),美联储降息节奏推后对汇率制约(yue)仍在。
资(zi)金面预计继续处于紧平衡状(zhuang)态,而货币(bi)政(zheng)策大方向并没有变化,央行(xing)有临时隔夜逆回购等工具在手(shou),真正的“极(ji)端价(jia)格”风险其实不(bu)大,更多(duo)以管(guan)理市(shi)场预期为主(zhu)。
此前市(shi)场便普遍预期,春节前央行(xing)可能会继续通过多(duo)种工具(如降准、买断式逆回购等)来缓解资(zi)金面压力。
加(jia)之2025年,我国将实施适(shi)度宽松的货币(bi)政(zheng)策。央行(xing)将综合(he)运用多(duo)种货币(bi)政(zheng)策工具,适(shi)时降准降息,保持流动(dong)性充裕。
中国民生(sheng)银行(xing)首席经济学家温彬认为,从(cong)外部(bu)环(huan)境看(kan),受美国基本面强劲、通胀预期反弹、避险情绪(xu)升温等因素影响,近(jin)期美元(yuan)指数维持强势,且(qie)2025年美联储降息空间受限。在这一背(bei)景下,人民币(bi)汇率压力有可能相应加(jia)大。
在特朗普政(zheng)府释放更大压力前,预计国内政(zheng)策利率将持稳,以便为后续政(zheng)策面创造更多(duo)空间。
虽然春节前央行(xing)往往需要大规模投放跨节资(zi)金,助力市(shi)场平稳过渡(du),因此后续资(zi)金进一步收敛的空间有限,但在稳定汇市(shi)和债市(shi)的考(kao)量下,近(jin)期市(shi)场资(zi)金面也不(bu)会过于宽裕,银行(xing)负债端仍有一定压力,同时还(hai)削弱了报价(jia)行(xing)下调LPR报价(jia)加(jia)点的空间。