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一根阳线改变三观！
昨天市场还在纠(jiu)结何时回补上证指(zhi)数3087点周线缺口(kou)的问题，今天一不留神就被市场甩下了车(che)；截至收盘，上证指(zhi)数上涨2.54%，指(zhi)数中(zhong)的战斗机北证50涨超10%，创下去年10月21日以来(lai)盘中(zhong)最大涨幅。
行情还是围绕机器人、AI算力、AI应(ying)用等前期热点领域(yu)展开，Wind半(ban)导体指(zhi)数上涨了4.27%，受益(yi)AI近存计(ji)算的兆易创新午后涨停，成交额达62.4亿元(yuan)，国民技术、润欣(xin)科技、凯华材料、华灿光(guang)电(dian)等个股涨超10%。
来(lai)源：Wind
近期，半(ban)导体各(ge)个领域(yu)的小龙头在资本市场上集体发(fa)力，继氮化镓龙头英诺赛科登陆港股之(zhi)后，光(guang)刻(ke)胶小龙头恒坤新材、探针卡龙头强一半(ban)导体也都递交了招股书。
昨天，又有(you)一家半(ban)导体细分领域(yu)龙头更新了上市进展。
格隆汇新股获悉(xi)，1月13日，矽(xi)电(dian)半(ban)导体设备(bei)（深圳）股份有(you)限公司（简称“矽(xi)电(dian)股份”）向(xiang)深交所科创板(ban)提交了注(zhu)册，保荐机构为招商证券股份有(you)限公司。
矽(xi)电(dian)股份于2022年6月提交招股书，2023年4月13日过会，之(zhi)后经历了漫长的等待，此次提交注(zhu)册距离(li)过会已经过去了21个月。
矽(xi)电(dian)股份成立于2003年，总部位于深圳市龙岗区，主要产(chan)品是探针测试技术系列设备(bei)；矽(xi)电(dian)股份与强一半(ban)导体的产(chan)品均用于半(ban)导体测试环节。
公司的前身为深圳市矽(xi)电(dian)半(ban)导体设备(bei)有(you)限公司，2003年12月25日，何沁修、杨(yang)波、王胜利、辜国文共同出资设立了矽(xi)电(dian)有(you)限。
此次发(fa)行前，上述(shu)四名创始人连同后期入股的胡泓，一共5人，共同构成公司的实际控制人，五人合计(ji)控制公司67.99%的表决权。
有(you)意思的是，这五人直接及间接控制公司的股权比例相同，这种股权结构非(fei)常罕见。
在首轮问询(xun)中(zhong)，监管机构也对共同实际控制人分歧或纠(jiu)纷(fen)解决机制这一问题提出了疑问；公司回复称，针对相关议(yi)案，其中(zhong)三人或者三人以上具有(you)统一意见的，视为形成多数统一意见。
矽(xi)电(dian)股份成立至今一共进行了9轮增资，目前主要的机构股东包括华为哈勃(bo)、丰年君和等；2021年12月，公司完(wan)成最后一轮股权转让，投后估值为20亿元(yuan)。
01
专注(zhu)做探针台设备(bei)，净利润有(you)波动
矽(xi)电(dian)股份主要从事半(ban)导体专用设备(bei)的研发(fa)、生(sheng)产(chan)和销售，专注(zhu)于半(ban)导体探针测试技术领域(yu)。
公司是中(zhong)国大陆首家实现产(chan)业化应(ying)用的12英寸(cun)晶圆探针台设备(bei)厂商，产(chan)品应(ying)用于境内领先的封测厂商和12英寸(cun)芯片产(chan)线。
2024年1-6月晶粒探针台占主营业务收入的比重(zhong)为57.21%，晶圆探针台占比为37.09%。
公司业务构成，来(lai)源：招股书
按应(ying)用领域(yu)来(lai)划分，公司探针台产(chan)品应(ying)用于前道光(guang)电(dian)芯片、分立器件、集成电(dian)路、传感器检测以及后道封测工序(xu)，其中(zhong)光(guang)电(dian)芯片、分立器件为主要应(ying)用领域(yu)，合计(ji)占比约(yue)90%。
2021年、2022年、2023年及2024年1-6月（报(bao)告(gao)期），矽(xi)电(dian)股份的营业收入分别为3.99亿元(yuan)、4.42亿元(yuan)、5.46亿元(yuan)和2.88亿元(yuan)，最近三年年复合增长率为16.99%；净利润分别为9603.97万元(yuan)、1.14亿元(yuan)、8933.20万元(yuan)和5625.92万元(yuan)。
公司主要财务数据，来(lai)源招股书
2024年1-9月，公司营业收入较上年同期上升2.61%，净利润较上年同期上升5.59%。
矽(xi)电(dian)股份预测，2024年营业收入为5.12亿元(yuan)，较2023年减少6.37%；预测2024年归属于母公司所有(you)者的净利润为8895.65万元(yuan)，较2023年减少0.29%。
报(bao)告(gao)期各(ge)期，公司的毛利率分别为41.38%、44.33%、34.16%和38.91%，其中(zhong)，2023年度的毛利率较2022年度下降主要系2023年公司对大客户销售定价调整所致。
与同行业相比，矽(xi)电(dian)股份的毛利率水平低于可比公司的毛利率均值，主要原因系公司与可比公司的主营业务产(chan)品种类不同，不同类型产(chan)品的毛利率存在差异(yi)。
同行业公司毛利率对比，来(lai)源：招股书
报(bao)告(gao)期内，随着经营规(gui)模的扩大，矽(xi)电(dian)股份的应(ying)收账款规(gui)模整体呈现增长趋势。报(bao)告(gao)期各(ge)期末，公司应(ying)收账款账面价值分别为4824.08万元(yuan)、6526.16万元(yuan)、1.26亿元(yuan)和1.64亿元(yuan)，占各(ge)期营业收入的比例分别为12.09%、14.76%、23.15%和28.52%。
受应(ying)收账款等因素(su)影响，公司的经营性现金流有(you)一定的压力，报(bao)告(gao)期内公司经营活动产(chan)生(sheng)的现金流量净额分别为-492.55万元(yuan)、2.25亿元(yuan)、-7886.49万元(yuan)和-566.99万元(yuan)，波动较大，且仅2022年为正，其余(yu)年份均为负。
报(bao)告(gao)期内，政府补助合计(ji)达7186万元(yuan)，占公司利润总额的比例超15%。
此次上市，矽(xi)电(dian)股份拟募集资金约(yue)5.56亿元(yuan)，募集资金扣(kou)除(chu)发(fa)行费用后的净额将根据轻重(zhong)缓(huan)急全部用于探针台研发(fa)及产(chan)业基地建设项目、分选机技术研发(fa)项目、营销服务网络(luo)升级建设项目、补充流动资金。
02
大陆地区排名第一，全球排名前五
探针测试技术主要应(ying)用于半(ban)导体制造晶圆检测环节，也应(ying)用于全流程晶圆接受测试、设计(ji)验证和成品测试环节，是检测芯片性能与缺陷，保证芯片测试准确性，提高芯片测试效率的关键技术。
晶圆探针台是对未切(qie)割晶圆上的器件进行特性或故障检测而使用的测试设备(bei)，主要应(ying)用在集成电(dian)路、分立器件领域(yu)。
探针台与测试机连接后，能自动完(wan)成对晶圆上全部裸芯片的电(dian)参数测试及功(gong)能测试。晶圆探针台通过高精密(mi)四维平台，微米级的定位精度，实现晶圆上PAD点与探针卡上的探针可靠接触，从而实现对晶圆上裸芯片的测试，并将测试结果(guo)记录或者标识标志点，在下道工序(xu)进行处理。
矽(xi)电(dian)股份是境内产(chan)品覆盖最广的晶圆探针台设备(bei)厂商，产(chan)品类型从手(shou)动探针台到全自动探针台，尺寸(cun)从4英寸(cun)到12英寸(cun)，应(ying)用领域(yu)包括集成电(dian)路及分立器件的晶圆测试，步进精度可达到±1.3μm。
来(lai)源：强一半(ban)导体招股书
矽(xi)电(dian)股份所处的半(ban)导体专用设备(bei)行业属于半(ban)导体产(chan)业链上游。
随着我国半(ban)导体产(chan)业整体规(gui)模在近几年快速增长，芯片制造企业对探针台的需求也呈持续上升态势。
根据SEMI公布的数据测算，全球探针台销售规(gui)模已由2013年的4.13亿美元(yuan)增长至2023年的9.50亿美元(yuan)，年复合增长率8.67%；中(zhong)国大陆探针台销售规(gui)模已由2013年的0.44亿美元(yuan)增长至2023年的3.27亿美元(yuan)，年复合增长率达22.28%。
根据SEMI统计(ji)，2022年至2023年的探针台市场有(you)所萎缩，预计(ji)于2024年起将恢复增长态势。根据SEMI测算，2025年中(zhong)国大陆探针台市场规(gui)模将首次突破4亿美元(yuan)，达到4.59亿美元(yuan)或人民币32.18亿元(yuan)。
受益(yi)于半(ban)导体专用设备(bei)进口(kou)替(ti)代趋势加强等因素(su)的影响，探针台领域(yu)的进口(kou)替(ti)代空间巨大。
目前，全球探针台设备(bei)市场由东京电(dian)子、东京精密(mi)、旺矽(xi)科技、惠特科技等海外公司占据主导地位。
全球来(lai)看，2019年公司占全球半(ban)导体市场份额为3%，东京精密(mi)、东京电(dian)子、旺矽(xi)科技和惠特科技市场占比分别为46%、27%、10%和4%。
国内来(lai)看，2019年中(zhong)国大陆探针台设备(bei)市场中(zhong)，矽(xi)电(dian)股份占据13%的市场份额，市场排名第4名，是排名第一的大陆地区厂商。公司主要竞争对手(shou)东京精密(mi)、东京电(dian)子、旺矽(xi)科技和惠特科技市场占比份额为34%、24%、2%和14%。
根据SEMI的统计(ji)数据以及公司的收入规(gui)模测算，2021年度至2024年1-6月，矽(xi)电(dian)股份在中(zhong)国大陆地区的市场份额分别为19.98%、23.68%、25.70%及23.30%，市场份额稳(wen)步提升。
来(lai)源：招股书 03
受下游市场竞争格局的影响，下游客户集中(zhong)度较高
矽(xi)电(dian)股份的主要客户为三安光(guang)电(dian)、兆驰(chi)股份、华灿光(guang)电(dian)、士兰微、晶导微等芯片制造企业，消(xiao)费电(dian)子市场为公司主要的终端应(ying)用市场之(zhi)一。
公司产(chan)品的下游半(ban)导体晶圆制造和封装(zhuang)测试行业的集中(zhong)度较高。
以LED芯片行业为例，根据CSAResearch、LEDinside等机构的数据，2020年及2021年，LED芯片行业前6家企业的产(chan)能占行业总产(chan)能的比例分别为86.85%及85.41%，其中(zhong)排名前三位的三安光(guang)电(dian)、华灿光(guang)电(dian)、兆驰(chi)股份的产(chan)能合计(ji)占比分别为61.19%及58.38%。
受下游市场竞争格局的影响，公司的客户集中(zhong)度也较高，报(bao)告(gao)期内，公司对前五大客户的销售收入占当期营业收入的比例分别为59.74%、77.00%、66.48%和55.83%。
其中(zhong)，来(lai)自三安光(guang)电(dian)、兆驰(chi)股份的销售收入合计(ji)占比分别为25.52%、60.26%、44.22%和21.06%。2022年，三安光(guang)电(dian)、兆驰(chi)股份两家公司贡献的收入占比超过了50%，当期经营业绩对这两家客户存在一定程度的依赖。
总体而言(yan)，矽(xi)电(dian)股份所处的探针台赛道目前国产(chan)厂商市占率不高，未来(lai)在国产(chan)替(ti)代的浪(lang)潮下，还有(you)较大的增长空间。公司能否持续深耕高端赛道，与国际巨头一较高下，让我们拭目以待。