尽管保险板块在冲高后整体有所回(hui)调，但如若从(cong)更长时间维度来看，此(ci)次新(xin)闻发布会的含金量仍不可小觑，特别是保险板块做为构筑资本(ben)市场长期(qi)健康发展的核心作用同样不容忽视。 01“增量资金”来袭，保险股迎最强“信号灯”

本(ben)次新(xin)闻发布会的核心就(jiu)是四个字，增量资金。

《关于推(tui)动中长期(qi)资金入市工作的实施方案》指出(chu)，在现有基础上，引导大型国(guo)有保险公司(si)增加A股投资规模(mo)和实际比例，从(cong)2025年起(qi)每年新(xin)增保费的30%用于投资A股。对(dui)此(ci)，业内认(ren)为这(zhe)至少每年将为A股带来几干亿(yi)元长期(qi)资金的增量。

2025年第二(er)批保险资金长期(qi)股票投资试(shi)点规模(mo)不低于1000亿(yi)元，春节前批复500亿(yi)元投资股市。

对(dui)于资本(ben)市场而言，保险资金作为长期(qi)资金，具有规模(mo)大、稳定性高的特点。其大量流入A股市场，不仅能为市场提(ti)供稳定的资金支持，还能降低市场的短(duan)期(qi)波动，增强资本(ben)市场的韧性。

对(dui)于保险公司(si)来说，资本(ben)市场的发展为保险资金提(ti)供了更多的投资机会和更高的投资收益。随着A股市场的稳定和增长，保险公司(si)的投资收益有望进一步提(ti)升，从(cong)而增强其盈利能力。

此(ci)外，保险公司(si)通过长期(qi)股权投资，可以将资金投入到与自身业务相关的产业中，从(cong)而完善(shan)自身的战略布局。比如投资资医(yi)院、健康管理机构等，保险公司(si)可以完善(shan)健康险的产业链布局，为客户(hu)提(ti)供一站(zhan)式健康管理服务；投资养老社(she)区(qu)或(huo)养老服务机构，可以与自身的养老保险业务形成协同效应，打造“保险+养老”的新(xin)模(mo)式，进而强化自身市场竞争力。

由此(ci)观之(zhi)，险资入市是一个双赢的过程。

为了使正循环更加通畅(chang)，政策上还要求未来三年公募基金持有A股流通市值每年至少增长10%。随着公募基金持有A股流通市值的持续增长，资本(ben)市场的生(sheng)态将更加健康。

同时，加强引导基金公司(si)将每年利润的一定比例来购(gou)买自己旗下的权益类基金，这(zhe)为保险资金提(ti)供更好的投资环境，且保险公司(si)作为大蓝(lan)筹的代表，也(ye)会优先享受增量资金的青睐。

此(ci)外，为了鼓励相关从(cong)业人(ren)员按照这(zhe)一路线推(tui)进中长期(qi)资金入市计划，政策上还将拉长考核周期(qi)，鼓励公募基金、国(guo)有商业保险公司(si)、基本(ben)养老保险基金、年金基金全面建立实施三年以上长周期(qi)考核，大幅降低国(guo)有保险公司(si)当年度营指标考核权重(zhong)，细化明确全国(guo)社(she)保基金五年以上长周期(qi)考核，避免“风(feng)格漂移(yi)”等短(duan)视行为，让业绩考核指标要求与中长期(qi)资金入市计划更加协调统一。

同时，进一步健全激励约(yue)束机制和薪酬管理的制度，着力强化基金公司(si)高管、基金经理与投资者的利益绑定，提(ti)升投资者信心。

由此(ci)观之(zhi)，政策上考虑(lu)到了资金来源、考核周期(qi)、薪酬制度等各个方面协调统一，核心目的就(jiu)是要解决(jue)长期(qi)以来A股中“耐心资本(ben)”匮(gui)乏的问题，而从(cong)海(hai)外经验来看，大比例的中长期(qi)机构资金是一个成熟资本(ben)市场长期(qi)繁荣稳定的基础。

此(ci)前，华泰证券研报指出(chu)，目前A股长线资金存在体量不足（截至2024年第三季度末，A股长线资金持股比重(zhong)仅27%，远低于美股的45%）以及持仓时间短(duan)（2024年我国(guo)公募基金平均换手率(lu)高于200%）这(zhe)两大问题。

此(ci)次政策端释放出(chu)来的信号就(jiu)是要从(cong)根源上解决(jue)这(zhe)两个核心问题，进而强化A股自身的稳定性。从(cong)这(zhe)个角度来看，暴涨、疯牛(niu)绝对(dui)不是顶层设计层面想看到的结(jie)果，慢牛(niu)、长牛(niu)才(cai)是理想健康的状态。

这(zhe)个过程中，保险公司(si)不仅是中长期(qi)资金的重(zhong)要来源，更是资本(ben)市场长期(qi)走牛(niu)的核心受益者。

02行业开(kai)启强Beta时刻，龙(long)头放大基本(ben)面优势

站(zhan)在当下来看，整个保险行业正开(kai)启强Beta时刻。

这(zhe)一判断的核心逻辑在保险业与宏观经济和权益市场的强关联性。

一方面，保险公司(si)的投资收益高度依(yi)赖于权益市场表现，当市场上涨时，保险公司(si)的投资收益预(yu)期(qi)抬升，带动保险股估值提(ti)振，特别是近年来上市险企业绩和股价表现的弹性均有所提(ti)升有望进一步放大这(zhe)一效应。

根据东吴证券的报告，2024Q3在股市上涨16%的情况下，上市险企归母净利润合(he)计同比大增565%。可见，其中权益市场的好转是业绩提(ti)振的主要驱动力，从(cong)而也(ye)进一步带动了保险股表现亮(liang)眼。

另一方面，宏观经济的稳步复苏带动了居民收入增长和消费能力提(ti)升，保险作为重(zhong)要的金融产品，其需求也(ye)随之(zhi)增加，特别是在健康险和寿险等险种方面，这(zhe)一需求的提(ti)振效应显著(zhu)。

可以看到自924新(xin)政出(chu)台以来，宏观经济政策持续发力，经济复苏预(yu)期(qi)不断增强。这(zhe)一系列政策的实施为经济的持续回(hui)升向好提(ti)供了有力支撑，也(ye)为保险行业的发展带来了新(xin)的机遇。

从(cong)资产端来看，权益市场在政策刺激下表现强劲(jin)，保险公司(si)的投资收益显著(zhu)提(ti)升。展望新(xin)的一年，经济复苏背景下长端利率(lu)企稳带来的资产端催化有望延续，尤其是权益市场也(ye)还将继续为保险资产端的表现提(ti)供有力支持。

负债端来看，伴随我国(guo)保险行业进入新(xin)的增长周期(qi)，在政策驱动高质量发展的新(xin)阶(jie)段(duan)下，行业有望继续推(tui)进负债端变革，同时政策支持养老、健康、普惠保险发展，不断为行业注入了新(xin)的增长动力。

可以说，宏观经济与保险行业的共(gong)振效应，正使得保险板块在市场回(hui)暖(nuan)时表现出(chu)较高的贝塔(ta)属性。而中国(guo)平安作为保险行业的领军企业，其贝塔(ta)属性也(ye)将更为突出(chu)，这(zhe)一判断的核心则在于其在资产端和负债端均展现出(chu)更强大的竞争力。

首先在资产端，平安通过多元化的投资组合(he)和灵活的投资策略，能够更好地捕捉市场机会。以去(qu)年来看，在权益市场回(hui)暖(nuan)的背景下，平安的投资收益就(jiu)呈现明显提(ti)升，有力推(tui)动了公司(si)整体业绩增长。

此(ci)前数据显示(shi)，截至2024年9月末，平安集团(tuan)保险资金投资组合(he)规模(mo)超5.32万(wan)亿(yi)元，较年初增长12.7%。前三季度，保险资金投资组合(he)实现年化综(zong)合(he)投资收益率(lu)5.0%，同比上升1.3个百分点。反映(ying)到业绩层面，前三季度，中国(guo)平安归属于母公司(si)股东的营运利润达(da)1138.18亿(yi)元，同比增长5.5%；归属于母公司(si)股东的净利润1191.82亿(yi)元，同比增长36.1%。

其次，在负债端，平安通过代理人(ren)渠道改革和产品创新(xin)，不断提(ti)升新(xin)业务价值和内含价值。而凭借其强大的品牌和渠道优势，亦有望持续推(tui)动业绩增长。

作为行业率(lu)先改革的险企，平安改革呈现持续显现。其中，在代理人(ren)渠道改革方面，平安聚焦于建设高素质、高绩效、高品质的“三高”队伍，显著(zhu)提(ti)升了代理人(ren)队伍的素质和产能。2024年前三季度，平安寿险个人(ren)寿险销(xiao)售代理人(ren)数量达(da)到36.2万(wan)人(ren)，连续两个季度实现企稳回(hui)升，人(ren)均新(xin)业务价值同比增长54.7%，队伍产能有效提(ti)升。

在产品创新(xin)方面，平安依(yi)托集团(tuan)医(yi)疗养老生(sheng)态圈，不断完善(shan)“保险+服务”产品。通过多元化的保险产品和服务，满足客户(hu)在储蓄、养老及保障方面的多样化需求，得到了市场的积极反馈。

此(ci)外，平安围绕保险+医(yi)疗养老生(sheng)态的布局也(ye)为其贝塔(ta)属性提(ti)供了额外支撑。

通过整合(he)保险产品与医(yi)疗、养老服务，平安形成了独(du)特的竞争优势。这(zhe)一模(mo)式不仅为客户(hu)提(ti)供了一站(zhan)式的综(zong)合(he)解决(jue)方案，还通过差异(yi)化服务提(ti)升了产品的吸引力和附加值，并(bing)显著(zhu)推(tui)动了新(xin)业务价值的增长。

例如，平安在“保险+居家养老”模(mo)式下，精准对(dui)接我国(guo)养老“9073”格局的痛(tong)点，创新(xin)性地推(tui)出(chu)了中国(guo)版“管理式医(yi)疗模(mo)式”，将线上、线下医(yi)疗养老生(sheng)态圈与金融业务无缝衔接。数据显示(shi)，2024年前三季度，平安寿险健康管理已服务超1950万(wan)客户(hu)。而截至9月末，平安居家养老服务已覆盖全国(guo)75个城市，累计超15万(wan)名客户(hu)获得居家养老服务资格。

值得注意的是，2024年前三季度，在使用医(yi)疗养老生(sheng)态圈服务的平安寿险客户(hu)中，新(xin)契约(yue)客户(hu)使用健康服务占比约(yue)76%，而享有该服务权益的客户(hu)对(dui)寿险新(xin)业务价值的贡献占比超69.6%。此(ci)外，截至9月末，接近63%的平安个人(ren)客户(hu)同时使用了医(yi)疗养老生(sheng)态圈提(ti)供的服务，其客均合(he)同数约(yue)3.35个、客均AUM达(da)5.78万(wan)元，分别是不使用医(yi)疗养老生(sheng)态圈服务的个人(ren)客户(hu)的1.6倍、3.9倍。

值得一提(ti)的是，随着平安综(zong)合(he)金融战略的深化，其个人(ren)客户(hu)交叉渗透程度不断提(ti)升。2024年前三季度，集团(tuan)客户(hu)交叉迁徙总人(ren)次为1688万(wan)；截至9月末，集团(tuan)内有超8826万(wan)个人(ren)客户(hu)同时持有多家子公司(si)的合(he)同，同时已有25.1%的客户(hu)持有集团(tuan)内4个及以上合(he)同，持有4个及以上合(he)同客户(hu)的留存率(lu)达(da)98.0%，较仅有1个合(he)同客户(hu)的留存率(lu)高10.7个百分点。

可见，依(yi)托平安在医(yi)疗健康养老和综(zong)合(he)金融领域的显著(zhu)优势，使其能够更好地适应市场变化，进一步放大贝塔(ta)效应，获得溢价机会。

03结(jie)尾

当下，保险行业风(feng)起(qi)浪涌，正迎来一场新(xin)的价值成长周期(qi)。

宏观经济政策的持续发力，特别是财政政策的“更加积极”和货币政策的“适度宽松”，为资本(ben)市场营造了更加有利的流动性环境。同时中国(guo)资产走牛(niu)预(yu)期(qi)下，行业龙(long)头的价值属性也(ye)正不断凸显。

此(ci)前，包括贝莱(lai)德、富达(da)、高盛、摩根大通、摩根士丹(dan)利等全球资管巨头均对(dui)2025年的经济和股市表现持乐观态度，并(bing)以实际行动增持中国(guo)资产，显示(shi)出(chu)对(dui)中国(guo)市场的长期(qi)看好。这(zhe)一趋(qu)势不仅反映(ying)了中国(guo)资产的吸引力，也(ye)预(yu)示(shi)着全球资金对(dui)中国(guo)市场的信心正在不断增强。

不难预(yu)期(qi)，随着国(guo)内政策的持续发力，在估值优势、外资流入和经济基本(ben)面改善(shan)的多重(zhong)利好下，中国(guo)资产有望继续保持向上的趋(qu)势。这(zhe)一趋(qu)势也(ye)将为保险行业带来前所未有的机遇，而中国(guo)平安作为行业龙(long)头，凭借其多元化的业务布局、强大的投资能力和稳健的财务表现，长期(qi)以来一直是资本(ben)市场最为关注的险企之(zhi)一。

如今，在政策支持和市场环境利好的背景下，平安不仅能够充分受益于保险资金入市带来的投资机会，还将通过其创新(xin)战略和综(zong)合(he)金融模(mo)式，进一步巩固其在行业中的领先地位。

此(ci)同时，从(cong)行业视角来看，随着人(ren)口老龄化加剧和“银发经济”的崛起(qi)，养老金融产品、健康管理服务和适老化改造等领域迎来了巨大的市场空间。平安在这(zhe)些(xie)领域的前瞻布局，使其能够更好地适应市场变化，抓住新(xin)的增长机遇。不难预(yu)见，在未来的市场波动中平安有望展现出(chu)更强的韧性和更高的贝塔(ta)效应，收获更多的惊喜。