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上市首日即股价巅峰，被称(cheng)为PCB钻针龙头的鼎泰高科，为何疲软态势愈演愈烈？
领(ling)域龙头上市首日 便是历史高点
鼎泰高科是一家(jia)专业为PCB、数控精密(mi)机件等领(ling)域的企(qi)业提供工(gong)具、材(cai)料、装(zhuang)备的一体化(hua)解决方(fang)案的企(qi)业，公司以PCB钻针、铣(xi)刀(dao)及精密(mi)刀(dao)具为发(fa)展重心，并拓展了刷磨轮(lun)、设备、耗(hao)材(cai)、膜类产品，已经形成刀(dao)具+材(cai)料+装(zhuang)备产品线。
1）工(gong)具板块：以PCB钻针产品为主，产品规格覆盖广泛。刀(dao)具产品主要包括向PCB行业客户提供PCB机械加工(gong)制造的专用耗(hao)材(cai)钻针、数控铣(xi)刀(dao)和PCB特殊刀(dao)具等，以及向精密(mi)数控加工(gong)制造行业客户提供标刀(dao)、丝锥等数控刀(dao)具产品。其中，PCB钻针是公司主要产品，PCB钻针贡献了70%左右的营业收(shou)入(ru)。
2）材(cai)料板块：主要包括刷磨轮(lun)以及功(gong)能性膜产品等。刷磨轮(lun)主要用于PCB表面抛光等用途；功(gong)能性膜产品主要包括PET/PVC保护(hu)膜、防爆膜、硬化(hua)膜、AR膜等，主要用于3C屏幕表面保护(hu)、家(jia)具及家(jia)电等外观件保护(hu)、玻璃加工(gong)制程保护(hu)等领(ling)域。
3）设备板块：公司的自动化(hua)设备包括钻针智能仓储设备、全自动激光打标机、全自动研磨机、数控刀(dao)具磨床、数控丝锥磨床、全自动刀(dao)具钝化(hua)机、数控段差磨床等，主要应用于PCB钻针和金(jin)属加工(gong)刀(dao)具等产品的生产加工(gong)等。公司生产的设备不仅可用来加工(gong)主营产品，而且(qie)能够对外销售形成收(shou)入(ru)。
公司产业链布局 资料来源：公司公告
公司深(shen)耕PCB微型刀(dao)具产业十多年(nian)，已发(fa)展为该领(ling)域的头部厂家(jia)，2020年(nian)公司在全球PCB钻针销量的市场占有率约19%，排名第(di)一位。
然而就是这样一家(jia)细分(fen)领(ling)域龙头的企(qi)业，自2022年(nian)11月22日上市首日创出32.99元(yuan)的股价高点之后，便一路下滑，至2024年(nian)2月5日的股价低(di)点跌(die)幅已是腰(yao)斩。即便近(jin)期股市迎来一波资金(jin)推涨，10月16日的公司股价依旧较峰值的跌(die)幅达到了26.87%。公司股价疲软背后，或是因为持续下滑的业绩表现。
资料来源：Wind
PCB行业疲软 鼎泰盈利能力不断下滑
在受到全球消费电子行业需求持续低(di)迷(mi)及去(qu)库存的影响(xiang)，全球PCB产业持续下滑，中国PCB产值也在2022年(nian)进(jin)入(ru)了下行通道。
此背景(jing)下，鼎泰高科2020-2023年(nian)营收(shou)规模分(fen)别为9.67亿元(yuan)、12.22亿元(yuan)、12.19亿元(yuan)、13.2亿元(yuan)，与(yu)2021年(nian)较高增速对比出现巨大落差，2022年(nian)营收(shou)规模直接出现了下滑。
与(yu)此同时，行业竞争加剧、原材(cai)料价格提升使得公司毛利率不断承压。公告数据显示，鼎泰高科2020-2023年(nian)公司综(zong)合毛利率分(fen)别为38.35%、38.59%、38.72%、36.42%，2023年(nian)出现了2.3个百分(fen)点的下滑，其中2023年(nian)单第(di)四季(ji)度公司综(zong)合毛利率为33.4%，同比下降6.5个百分(fen)点，环比下降6.8个百分(fen)点。
再加上行业竞争加剧使得公司在销售方(fang)面投入(ru)的费用不断加大，2023年(nian)的6635万元(yuan)已经是2020年(nian)2470万元(yuan)的2.69倍(bei)，最终公司2020-2023年(nian)归母净利润分(fen)别为1.76亿元(yuan)、2.38亿元(yuan)、2.23亿元(yuan)、2.19亿元(yuan)，2021年(nian)后已经连续下滑。值得注(zhu)意的是，2023年(nian)公司其他收(shou)益为4850万元(yuan)，同比增长了3100万元(yuan)左右，即便如此依旧未能止住(zhu)净利润下跌(die)趋势。
2024年(nian)上半(ban)年(nian)，公司虽然刀(dao)具实现收(shou)入(ru)5.41亿元(yuan)，同比增长12.10%；研磨抛光材(cai)料实现收(shou)入(ru)0.70亿元(yuan)，同比增长28.58%，推动营收(shou)总规模同比增长22.3%。但同时公司成本(ben)同比增长了25.34%，使得毛利率还(hai)同比下滑了1.58个百分(fen)点至34.66%。加上期间费用的不同程度增长和其他收(shou)益的减少，公司2024上半(ban)年(nian)归母净利润还(hai)是同比下滑了16.05%。
此外，公司第(di)二曲(qu)线打造迟迟未见成效，业绩改善依旧路漫(man)漫(man)。
虽然公司表示智能数控装(zhuang)备、功(gong)能性膜材(cai)料快速放量，2024年(nian)上半(ban)年(nian)分(fen)别同比增长265.50%、146.34%，但是0.24亿元(yuan)、0.68亿元(yuan)分(fen)别只(zhi)占公司营收(shou)总规模的3.39%和9.59%，体量依旧较小，其中智能数控装(zhuang)备营收(shou)贡献2021年(nian)以来更是呈现明显的波动态势，确定性还(hai)需进(jin)一步验证。
