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近(jin)期,微软接连砍掉两个数(shu)据中心项目(mu),给一路高(gao)歌猛进的AI投资热潮泼(po)了一盆冷(leng)水。
据TD Cowen的Michael Elias近(jin)日发布的报告(gao),微软已经取消了与多个私营数(shu)据中心运营商的数(shu)项租赁协议(yi),涉及功率总计数(shu)百兆瓦。
TD Cowen认为,这(zhe)些举动表明,微软可能正处于数(shu)据中心“供(gong)应过剩”的局面。微软的举动可能只是一个开始。鉴于微软在Mag7中拥有最(zui)大的预计资本支出增长曲线,如果它率先取消租约并普遍打破“资本支出冲天”的叙事,那么其他公司很可能会迅(xun)速效仿。
市场不禁要问:难道美股对DeepSeek的第一反应没错?驱动美股上涨的AI资本支出盛(sheng)宴是否已近(jin)尾声?
大约一个月前,当华尔街首次意(yi)识到DeepSeek更便宜、更高(gao)效,而对AI叙事构成挑战时,市场曾短暂出现(xian)恐慌,英伟达股价一度(du)暴跌。当下(xia),AI领域的竞争正日趋激烈,技术迭代速度(du)加快,市场对AI前景的预期也更加谨慎(shen)。
砍掉两个数(shu)据中心!微软“变卦”早有预兆
前者是由(you)于微软不参与星际之门项目(mu),将Wisconsin Kenosha转移给星际之门项目(mu),计划延迟 3 年;后者因高(gao)估亚特兰大周边的需求,延迟 1.5 年。
此外,微软还暂停了将已协商并签署的资格声明(SOQ)转换为租赁协议(yi),并国际支出转向(xiang)美国。
事实上,微软此次“变卦”并非(fei)毫无征兆。TD Cowen 此前通过渠(qu)道核查就已发现(xian),微软曾:
- 放弃了多个市场中处于早期/中期谈判阶段的多个100MW交易。
- 让超过1GW的较(jiao)大占地(di)面积的意(yi)向(xiang)书(LOI)过期。
- 放弃了至少五个位于多个一线市场的已签约地(di)块。
TD Cowen当时就指出,微软放弃潜在数(shu)据中心容量和土(tu)地(di)收购的规模(mo)之大,表明微软最(zui)初应对的主要需求信(xin)号已经消失,微软对容量的兴趣转变可能与OpenAI有关。
OpenAI需求降(jiang)温,资本支出泡沫破裂?
Elias指出,微软在2023年和2024年上半年是最(zui)活跃的容量租赁方(fang),当时它正在根(gen)据包含(han)OpenAI增量工作负(fu)载的容量预测来采购容量。然(ran)而微软暂停在威斯康星州建设数(shu)据中心(之前的渠(qu)道核查表明该数(shu)据中心是为了支持OpenAI)的决定表明,它可能已经采购了过剩的容量,特别是在那些容量不能替代云的地(di)区。
换句话说(shuo),微软此前激进扩张数(shu)据中心,很可能是基于对OpenAI需求的高(gao)预期。但现(xian)在看来,这(zhe)一预期可能过于乐观。
TD Cowen委婉地(di)将目(mu)前的情况(kuang)解读为“供(gong)应过剩”。但更直白的解读是:原(yuan)本预计在短短几年内注入高(gao)达5000亿美元新增长资本、以跟上指数(shu)级AI需求曲线的资本支出泡沫,可能已经破裂。
值得注意(yi)的是,大约一个月前,当华尔街首次意(yi)识到DeepSeek更便宜、更高(gao)效,而对AI叙事构成挑战时,市场曾短暂出现(xian)恐慌,英伟达股价一度(du)暴跌。尽管随后市场迅(xun)速反弹,但DeepSeek的入场无疑给AI竞赛(sai)格局增添了变数(shu)。
当下(xia),AI领域的竞争正日趋激烈,技术迭代速度(du)加快,市场对AI前景的预期也更加谨慎(shen)。