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笔者留意到「首钢朗泽」不久前向港交所主板提(ti)交了上市申请,成为行业中率先推进(jin)港股上市进(jin)程的公(gong)司。
据了解,首钢朗泽可利(li)用气体生物发酵技术,将(jiang)工业尾(wei)气直接转化(hua)为乙醇、微生物蛋白(bai)等高(gao)附(fu)加值(zhi)产品(pin),是全球碳捕获、利(li)用和封存(CCUS)行业中唯一一家利(li)用经过验证的合成生物学技术实现低碳产品(pin)生产商业化(hua)及规模化(hua)的公(gong)司。
结合招股书剖析,在行业中,首钢朗泽能够(gou)抢得先机(ji),背后有怎样的成长逻辑?
锚(mao)定高(gao)成长赛道,受益全球低碳东风(feng)
首钢朗泽的业务分为两大板块:低碳产品(pin)销售,主要包括乙醇和微生物蛋白(bai)以(yi)及部分副产品(pin),其中乙醇可用于生产可持续航(hang)空燃料(SAF);面向工业客户提(ti)供低碳综合性解决(jue)方案。这意味着(zhe)在CCUS行业中,公(gong)司是为数(shu)不多的参(can)与(yu)者,探索出产品(pin)型和技术服务型两大业务模式。长期而(er)言(yan),公(gong)司能够(gou)更加充分地(di)把握增长机(ji)会,从而(er)巩(gong)固市场(chang)地(di)位。
从招股书来看,公(gong)司保持市场(chang)领先地(di)位,核心体现在行业不断(duan)涌现的成长机(ji)遇和公(gong)司展现出的业绩潜力。
就(jiu)前者来说,全球绿色低碳转型是大势所趋(qu),全球工业部门(men)等的CCUS需求巨大。
数(shu)据显示,全球CCUS行业的年投资额(e)从2019年的10亿美元增至2023年的126亿美元,复合年增长率为88.5%。于2028年,全球CCUS行业年投资额(e)预计将(jiang)达到768亿美元。上述数(shu)据足以(yi)反映行业呈现出了强劲(jin)的增长势头(tou)。
可以(yi)预期的是,首钢朗泽面向国内及海外市场(chang)开(kai)展业务,借助(zhu)全球碳减排趋(qu)势,公(gong)司的低碳产品(pin)和解决(jue)方案需求都有望(wang)迎来井喷(pen),从而(er)支撑起公(gong)司成长巨大的想象空间。
就(jiu)后者来说,公(gong)司保持市场(chang)领先地(di)位的底气,还在于持续释放的业绩潜力。
从营收层面来看,首钢朗泽的营收过去几(ji)年呈现逐年增长的态势,2021年-2023年分别(bie)约2.58亿元、3.9亿元、5.93亿元,2024年上半年约2.62亿元,这体现出公(gong)司业务正保持扩张,市场(chang)份额(e)不断(duan)提(ti)高(gao)。根据弗(fu)若斯特沙利(li)文的资料,按(an)收入计,公(gong)司是2023年全球CCUS行业中最(zui)大的利(li)用合成生物技术的公(gong)司。
此外,首钢朗泽持续加强研发投入,2021-2023年分别(bie)约为0.23亿元、0.3亿元、0.36亿元,这标明(ming)公(gong)司围(wei)绕技术创新加强布(bu)局,有望(wang)提(ti)升产品(pin)的市场(chang)竞争(zheng)力,为未来业务发展提(ti)供更强有力的支撑。
综上所述,多元的业务板块、持续提(ti)升的营收规模以(yi)及研发投入,会为首钢朗泽未来发展提(ti)供源源不断(duan)的动力。
多维竞争(zheng)壁垒,巩(gong)固长期成长潜力
回归价值(zhi)投资,笔者从投资者角度总结首钢朗泽的几(ji)个(ge)核心亮(liang)点,这些亮(liang)点代表(biao)公(gong)司的市场(chang)竞争(zheng)力,也是公(gong)司实现长期发展前景的坚实基础。
(1)契合政策(ce)导向和市场(chang)需求
全球多项(xiang)利(li)好政策(ce)及法规推动,全球CCUS技术正经历蓬勃发展。中国启动“双碳”战略,据此提(ti)出了减少二氧化(hua)碳排放、促(cu)进(jin)工业节能减碳转型和发展CCUS技术等政策(ce),比如推广车用乙醇汽油(you)。一系(xi)列政策(ce)密集出台,明(ming)确CCUS技术的发展方向和目标,为行业发展提(ti)供了最(zui)底层的支撑。
再从市场(chang)需求来看,除了工业,船舶、航(hang)空等领域节能降碳需求同样强劲(jin)。在航(hang)空领域,欧美亚各国出台强制掺混令,直接明(ming)确了SAF的渗透率,带来SAF需求增量,其市场(chang)逻辑得到进(jin)一步(bu)强化(hua)。而(er)绿色低碳属性的乙醇作为生产SAF的重要原料,将(jiang)是航(hang)空业实现绿色转型的必备“原料”之一。
因此可以(yi)说,踩中政策(ce)导向和市场(chang)需求共同决(jue)定了首钢朗泽处在“好赛道”之上。
(2)兼具研发创新和规模化(hua)能力
具体到首钢朗泽本身,公(gong)司开(kai)发了一代减碳技术、二代负碳技术。拥有216项(xiang)授权专利(li),并已(yi)申请注册104项(xiang)专利(li),足见公(gong)司较为深厚(hou)的技术积(ji)累。通过不断(duan)的技术革新带动产品(pin)创新,首钢朗泽能够(gou)顺应市场(chang)前沿(yan)趋(qu)势,及时满足客户需求,确保业务实现增长。
据了解,公(gong)司将(jiang)开(kai)发SAF作为主要下(xia)游(you)乙醇产品(pin),从而(er)全面扩大下(xia)游(you)市场(chang)。公(gong)司SAF设施预计于2025年在中国西北地(di)区开(kai)工建设,并于2026年投产,年产能约5万(wan)吨。
截至最(zui)后实际(ji)可行日期,首钢朗泽已(yi)在中国建立4大生产基地(di),并先后建立了全球首套钢铁(tie)厂工业尾(wei)气生物发酵工业化(hua)装置(zhi)、全球首套铁(tie)合金(jin)工业尾(wei)气生物发酵工业化(hua)装置(zhi)。这意味着(zhe),公(gong)司在专有技术产业化(hua)应用的快速复制上,展现出强大的能力。
首钢朗泽利(li)用创新产品(pin)吸引稳定的客户群体,并能够(gou)充分利(li)用产能,实现规模经济。背后首钢集团,旗下(xia)的钢铁(tie)、能源企业能与(yu)公(gong)司产生协(xie)同效应,公(gong)司有较为完备的供应链基础,这将(jiang)有效降低上游(you)冲击,确保公(gong)司在市场(chang)规模扩张背景下(xia),具备收入和盈利(li)的稳定性。
(3)抓住(zhu)出海潜能和全球脱碳远(yuan)景
未来通过海外市场(chang)的拓展,公(gong)司也能够(gou)接触到更广阔的客户群体,优(you)化(hua)客户结构(gou),收入来源更加多元。
公(gong)司的乙醇和微生物蛋白(bai)产品(pin)已(yi)出口至国际(ji)市场(chang),支持国际(ji)航(hang)空脱碳项(xiang)目,未来有望(wang)与(yu)全球领先的能源公(gong)司、化(hua)工企业和航(hang)空企业合作,推动乙醇和SAF等产品(pin)的国际(ji)化(hua)应用,把握全球CCUS行业发展的脉动。
目前全球CCUS行业仍处于发展初期,市场(chang)格局尚未定型,首钢朗泽已(yi)在全球市场(chang)崭(zhan)露头(tou)角,有理由相信(xin)全球脱碳的远(yuan)景为公(gong)司发展带来的巨大潜力。
结语(yu):
在全球碳中和目标重要性日益凸显的背景下(xia),合成生物与(yu)碳捕集技术正迎来广阔的发展前景和市场(chang)机(ji)会。
若成功上市,首钢朗泽作为行业内抢先上市的企业,有望(wang)借力资本迎来加速发展,助(zhu)力项(xiang)目推进(jin)、产能扩张、技术研发,享受头(tou)部优(you)势和规模效益。
公(gong)司已(yi)在全球市场(chang)上验证商业模式、技术实力以(yi)及产品(pin)服务水平等多个(ge)方面,从价值(zhi)投资的逻辑看,公(gong)司投资亮(liang)点颇(po)多,未来表(biao)现令人(ren)期待(dai)。