这些表现虽在全球市场中不算亮(liang)眼，对比过去两年明显(xian)的跌势已足够让人(ren)欣慰。

从市场风格来看，2024年A股大盘价值(zhi)风格指数表现最为强势，全年上涨26.88%；中盘价值(zhi)、小盘价值(zhi)指数分别上涨8.85%、7.58%；中盘成长、小盘成长指数出现下跌，全年跌幅分别为1.36%、2.27%。

其中，今年以来，以大金融、央国企(qi)中字头等高息股大蓝筹(chou)贡献了(le)大盘价值(zhi)最多(duo)的增量，其中工商银行市值(zhi)增加6953亿元，其次的农业银行增加5850亿元，建设银行、中国银行市值(zhi)均增加超4000亿元。以至于市场出现了(le)把这些高股息板块归纳为“YYDS”板块，它们依次指代银行(Yinhang)、运营商(Yunyingshang)、电力(Dianli)、石(shi)油(Shiyou)。

但即使(shi)如此(ci)，大资金对于大金融的“YYDS”的追捧依然热度(du)很高。

就在昨天，又有险资出手(shou)举牌银行股。12月31日，平安人(ren)寿发布公告称，其委托平安资管投(tou)资工商银行H股股票，于2024年12月20日达到工商银行H股股本的15%，根据中国香(xiang)港市场规则，触发公司举牌。

不止平安人(ren)寿举牌工商银行H股，近期中国平安也增持了(le)工行、建行、邮储银行的H股。

而根据中国保险行业协会(hui)披露的信息，今年全年险资共举牌20次，创近四年新高，被举牌的上市公司涉及银行、电力、券商、医药、交通等领域。

从行业来看，在35个Wind二级(ji)行业中大半(ban)录得上涨。银行、家电、非银金融、电信服务分别上涨43.56%、33.95%、30.98%、25.73%。医疗设备与(yu)服务行业表现垫(dian)底，全年下跌12.71%；医药生物、家庭用品行业分别下跌12.58%、9.05%。

个股层面，剔(ti)除(chu)今年上市新股、次新股，选取(qu)总(zong)市值(zhi)在300亿以上的个股涨幅排名显(xian)示(shi)，“牛股之王”由寒(han)武纪当选，全年股价涨幅近388%，股价达到658元/股，总(zong)市值(zhi)近2800亿。

整体看，十(shi)大牛股涨幅均超过250%，登顶个股所属行业和炒作题材分布相对集中，算力（寒(han)武纪、罗博特科、神宇股份）和互金（汇金科技、艾融软件、赢(ying)时胜(sheng)）方(fang)向各上榜(bang)3股，低(di)空经(jing)济两支（万(wan)丰奥威(wei)、宗(zong)申动力）。

但这些涨幅榜(bang)的top10并(bing)非都是(shi)真正的妖股，实际上，A股在年内行情中至少有40只(zhi)股的从底部(bu)被开始爆炒时点到最高位(wei)置，涨幅超过6倍以上的，甚至有几只(zhi)年内自低(di)点至最高价涨幅超过10倍。

如正丹股份、艾融软件、无(wu)线传媒、双成药业、光智科技的年内最高涨幅都超过了(le)10倍，另有8只(zhi)个股超过了(le)8倍。

但除(chu)了(le)极少部(bu)分能继续维持高位(wei)区(qu)间外，其余的绝大多(duo)数都成为了(le)参与(yu)追涨的散户的噩梦，甚至有的股价在很短时间从最高点回撤超过40%的。

比如从9月11日复盘后连续封板、期间27日25涨停、最大涨幅超10倍的妖股双成药业，股价从最高位(wei)回撤超过55%，导致大量在高位(wei)后杀进的散户成为接刀侠，损失(shi)极惨重(zhong)。

在2024年期间自最低(di)价的最大涨幅超3倍的277只(zhi)个股中，回撤超过这个比例的多(duo)达142只(zhi)，不仅比例过半(ban)，且平均回撤也超过了(le)38%。

所以A股炒小炒妖的风气浓厚，但追涨一时爽，失(shi)手(shou)火葬场，风险一直都非常大。

022025年一致看好的方(fang)向

总(zong)的来看，2025年由于全球政治大环境继续趋于复杂，尤其懂王回归加剧全球右转、美元降息放缓、中东及俄乌战争等诸多(duo)重(zhong)大问题给全球资本市场带来更多(duo)不确定性。

对此(ci)，我国近年来也适时作出了(le)各种重(zhong)大政策作为提前预防和对冲。2025年，稳经(jing)济、促消费，稳定地(di)产，同(tong)时加力扶持重(zhong)点行业产业发展，依然是(shi)国家的重(zhong)点工作目标。

而得益于较低(di)的基数、更强劲的财政刺激、较低(di)的利率，更加积极的重(zhong)点行业引导扶持政策，资产市场很多(duo)题材会(hui)迎(ying)来催化剂炒作，也提升(sheng)积极预期。

这里汇总(zong)多(duo)家券商和大机构的观点，他们较为看好的方(fang)向：

1，消费预期复苏，涉及餐饮零售、食(shi)品饮料、家居家电，文旅等。核心逻辑是(shi)行业处于长期低(di)估值(zhi)，叠(die)加强政策刺激。

目前最新A股大消费指数的PE仅有22.28倍，处于近5年分位(wei)点10.98%，显(xian)著弱势状态。

从2024全年表现来看，受到社零增速不及预期和市场情绪的影响，大消费相关行业除(chu)家用电器、交通运输(shu)、汽车行业以外，整体表现确实不如人(ren)意，但好在近两年来促消费政策刺激的力度(du)越来越大。

12月的中央经(jing)济工作会(hui)议强调，要在2025年创新多(duo)元化消费场景，扩大服务消费，促进文化旅游业发展。预计2025年将会(hui)有更大力度(du)的扩大需求(qiu)、刺激消费政策出台，或为大消费板块行情提供逻辑支撑。

2，高息股大蓝筹(chou)“YYDS”，尤其金融保险，能源、公用事业等领域的核心巨头，核心逻辑是(shi)长期业绩稳增长，高分红，PE、PB都很低(di)，在长期利率和长期国债收益率已低(di)于2%的资金环境下，这些资产仍有很高性价比。比如最新收盘数据显(xian)示(shi)，建设银行、工商银行H股股息率分别为6.77%、6.44%。

我们在此(ci)前的多(duo)篇文章，如《今年A股最大的赢(ying)家》也有分析(xi)介绍过这些高息股核心资产的市场逻辑，认为2025年它们依然很有可能继续占据市场的C位(wei)。

3，央国企(qi)改革方(fang)向。近几年，中央对于央国企(qi)的深化改革持续加力推进，其中，针(zhen)对提升(sheng)优化央国企(qi)的经(jing)营业绩指标和资本市场估值(zhi)体系，监管层和政策层相继推出了(le)多(duo)项重(zhong)大改革，如“一利五率”、“一增一稳四提升(sheng)”、“构建中国特色估值(zhi)体系”、“央国企(qi)七大改革方(fang)向”等。

尤其12月17日，国务院国资委印发《关于改进和加强中央企(qi)业控(kong)股上市公司市值(zhi)管理工作的若干意见》，提出中央企(qi)业要从并(bing)购重(zhong)组、市场化改革、信息披露、投(tou)资者关系管理、投(tou)资者回报、股票回购增持等六方(fang)面改进和加强控(kong)股上市公司市值(zhi)管理工作，再次释放重(zhong)磅信号。

在一系列政策推动下，市场开始重(zhong)新审视(shi)央国企(qi)估值(zhi)，并(bing)且后者在市场上也持续走出强势大涨势头。

有机构通过梳理，金融、通信、交通运输(shu)、石(shi)油石(shi)化以及建筑装(zhuang)饰行业中的央国企(qi)相对行业整体具(ju)有规模占比显(xian)著、业绩明显(xian)占优、股息率高、估值(zhi)低(di)的特点，相对具(ju)有较高投(tou)资价值(zhi)，其次，煤炭、有色金属、国防军工、商贸(mao)零售、建筑材料、社会(hui)服务、环保、医药生物等行业央国企(qi)投(tou)资价值(zhi)排序也居前列。

预计2025年，这些领域的央国企(qi)将继续获得市场的重(zhong)点关注。

4，AI硬件方(fang)向，涉及算力、半(ban)导体，AI手(shou)机、AIPC、机器人(ren)，智能音箱、AI眼镜、智能家居等产业链核心标的。核心逻辑是(shi)AI上游的资本投(tou)入和技术突破(po)都在高速推进，AI硬件产业链有望继续大爆发。

据Precedence research发布的数据，2024年全球人(ren)工智能(AI)市场规模为6382.3亿美元，预计到2034年将达到约36804.7亿美元，年复合(he)增长率达19.1%。在AI带动的需求(qiu)刺激下，手(shou)机、电脑(nao)、服务器等硬件设备的更新需求(qiu)提升(sheng)，预计AI手(shou)机、AI电脑(nao)以及AI服务器的出货量和市场占比持续增加，消费电子行业将迎(ying)来新的增长动能。

虽然上述(shu)板块在2024年已经(jing)取(qu)得了(le)非常可观累计涨跌幅，但由于行业逻辑足够硬，AI仍会(hui)是(shi)今年的科技周期大主线。

多(duo)数机构认为，可以密切关注这些板块中具(ju)备切实业务或者具(ju)有较高护(hu)城(cheng)河的核心龙头，如果股价出现明显(xian)回撤，很能会(hui)是(shi)不错的上车机会(hui)。

5，AI应用方(fang)向（信创、智能驾驶，电商广告、教育(yu)等）。支撑逻辑是(shi)随着国产AI应用商业模式的进一步(bu)成熟，AIGC行业应用逐步(bu)落地(di)并(bing)开始给下游产业链赋能头部(bu)大模型产品用户量持续增长。比如AI广告，目前已在电商、游戏、教育(yu)等方(fang)面已经(jing)得到验证，具(ju)有非常可观的投(tou)入产出回报比。

信创产业在数字经(jing)济和自主可控(kong)发展的大背景下，关键技术自主可控(kong)的必要性和紧迫(po)性上升(sheng)，信创国产化在2025年得到进一步(bu)加速。根据艾媒咨询发布的《2024年中国信创产业发展白皮书(精简版)》，2023年中国信创产业规模达20961.9亿元，预计2027年有望达到37011.3亿元。相关的基础(chu)硬件行业和软件行业有较大发展空间。

在智能驾驶方(fang)面，目前政策层也对此(ci)给出了(le)明显(xian)支持态度(du)，2025年将迎(ying)来突破(po)性的进展，有望在更多(duo)城(cheng)市地(di)区(qu)得到落地(di)。这会(hui)给汽车芯片、车路(lu)云、传感器、算法等产业链带来业绩层面的催化。

6，低(di)空经(jing)济。低(di)空经(jing)济是(shi)被寄予厚望可以给经(jing)济带来庞大增量的重(zhong)点方(fang)向，2023年来，国家推出多(duo)项顶层政策支持2025年低(di)空经(jing)济发展。如2024年全国两会(hui)低(di)空经(jing)济首次出现在政府工作报告中，随后各地(di)也陆续出台了(le)低(di)空经(jing)济的政策。

根据中国民用航空局发布的数据显(xian)示(shi)，到2025年中国低(di)空经(jing)济的市场规模预计将达到1.5万(wan)亿元，到2035年有望达到3.5万(wan)亿元，市场空间广阔。

12月25日，国务院办公厅发布《关于优化完善地(di)方(fang)政府专项债券管理机制(zhi)的意见》，将低(di)空经(jing)济等新兴产业纳入专项债可用作项目资本金领域，并(bing)将资本金支持上限比例从25%提高至30%。12月27日，国家发改委低(di)空经(jing)济发展司召开推动低(di)空基础(chu)设施建设座谈会(hui)，低(di)空司的正式成立，释放了(le)要加速低(di)空经(jing)济产业发展的强烈信号。