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2025年第一个交易日，A股迎来闷杀，全(quan)市场4400只个股下跌，创下2016年以来最差开年表(biao)现，中证(zheng)A500指数收(shou)跌2.94%，沪深300指数跌2.91%，中证(zheng)A50下跌2.76%，跌幅相对较小。
事实上，A股在(zai)2024年最后两周的交易，就上演(yan)风格疯狂大切换！
截至2024年12月31日，万得微盘股指数重挫14%，中证(zheng)A50凭借0.53%的涨幅，成为表(biao)现近两周表(biao)现最佳(jia)的宽(kuan)基(ji)指数。
从ETF资金来看，2024年ETF净流入(ru)1.15万亿元，其中以沪深300、中证(zheng)A500和(he)中证(zheng)A50为代表(biao)的宽(kuan)基(ji)ETF净流入(ru)规模高达1万亿，占比87%。
站在(zai)新一年的起点，A股即(ji)将迎来风格大切换？资金疯狂涌入(ru)宽(kuan)基(ji)ETF的趋势(shi)还能持续吗(ma)？
01
宽(kuan)基(ji)ETF“压舱石”作用凸显
如今股民都深知宽(kuan)基(ji)ETF在(zai)投资组合中的重要性，殊不(bu)知在(zai)2023年10月中央汇金大举买(mai)入(ru)以前，A股的宽(kuan)基(ji)ETF、行业主(zhu)题ETF的规模是不(bu)相上下的，个人(ren)投资者甚至更偏爱行业主(zhu)题ETF，这也是当时境内ETF市场与(yu)美国(guo)最大的不(bu)同之处。
但得益中央汇金2023年和(he)2024年大举买(mai)入(ru)的示范效应，境内宽(kuan)基(ji)ETF规模彻底爆发。
2024年10月8日，ETF规模首(shou)次突破3万亿元关口，仅历时9个月时间，而ETF第一个1万亿元规模，历时16年之久(jiu)，突破2万亿元，历时3年。
截至2024年上半年，宽(kuan)基(ji)ETF穿透后的机构投资者占比(规模加权)达到(dao)69.91%，以中央汇金为代表(biao)的国(guo)资机构成为第一大持有(you)人(ren)，次之的分别是保(bao)险(xian)公司、基(ji)金公司、证(zheng)券公司、社保(bao)年金等。
宽(kuan)基(ji)ETF市场的大爆发充(chong)分说明了跟随政策和(he)大资金的重要性。往后，宽(kuan)基(ji)ETF市场还能继续大爆发吗(ma)？
从政策角度来看，新“国(guo)九条”鲜(xian)明点出推动指数化投资发展。个人(ren)养(yang)老金制度全(quan)面(mian)实施，投资目录新增的85只指数基(ji)金中，有(you)78只是跟踪宽(kuan)基(ji)指数的产品，包括沪深300指数、中证(zheng)A500指数、中证(zheng)A50等。
“稳股市”作为今年资本市场的关键词(ci)，宽(kuan)基(ji)ETF由于(yu)覆盖行业广(guang)、成分股数量多，长期走势(shi)与(yu)宏观经济发展趋势(shi)密(mi)切相关，是稳定资本市场的重要工具。
从投资角度来看，近年来主(zhu)动权益基(ji)金赚钱效应降(jiang)低，跑不(bu)赢指数基(ji)金，宽(kuan)基(ji)ETF凭借其费(fei)率低廉、透明度高、风险(xian)分散等特点，得到(dao)越来越多投资者的认可，特别是对投资周期长、稳定性要求高的机构投资者而言(yan)。
毋庸置疑，当前阶段，宽(kuan)基(ji)ETF是推动“长钱长投”的重要抓(zhua)手。
但宽(kuan)基(ji)指数种类琳琅满目，从上证(zheng)50、沪深300、中证(zheng)500、中证(zheng)1000、国(guo)证(zheng)1000，如今又横空杀出A系列(lie)指数，中证(zheng)A50、中证(zheng)A50、中证(zheng)A500等不(bu)一而足(zu)，哪一类宽(kuan)基(ji)表(biao)现最强？
02
什(shi)么宽(kuan)基(ji)指数最强？
2024年9月24日以来，以游(you)资、散户为代表(biao)的活(huo)跃资金大幅入(ru)市，10月8日之后的A股呈(cheng)现市值越小，估值分位越高的特征。
但从2024年12月17日开始，微盘股指数大肆回调，短(duan)短(duan)两周交易日累计下挫14%，反倒是中证(zheng)A50指数上涨0.5%，不(bu)仅优(you)于(yu)沪深300、中证(zheng)A500，更是领涨全(quan)市场的宽(kuan)基(ji)指数。
指数高切低的背后是，2025年1月1日起，上市公司2024年业绩预(yu)报拉开大幕。史上最严退市新规将同时全(quan)面(mian)实施。
这意味(wei)着上市公司2024年年报将成为首(shou)个适用的年度报告(gao)，业绩不(bu)达标的上市公司将面(mian)临退市风险(xian)。
从2024年的表(biao)现来看，中证(zheng)A50指数再次跑赢沪深300、中证(zheng)A500，以15.54%的涨幅位居主(zhu)流宽(kuan)基(ji)指数第一。
中证(zheng)A50指数在(zai)十年里已经有(you)七年跑赢中证(zheng)A500和(he)沪深300指数，2015年至今的累计收(shou)益超出沪深300和(he)中证(zheng)A500指数30个百分点有(you)余，年化收(shou)益为7.14%，远胜于(yu)中证(zheng)A500的4.19%和(he)沪深300的3.42%，且做(zuo)到(dao)回撤更小。
中证(zheng)A50指数为何表(biao)现这么强？
03
中证(zheng)A50指数，龙头优(you)势(shi)凸显
中证(zheng)A50指数作为典型的大盘股核心指数，得益于(yu)中证(zheng)二级行业入(ru)选数量不(bu)少于(yu)1只的编制要求，兼具大市值和(he)行业龙头的特征，盈(ying)利质(zhi)量与(yu)成长性领先沪深300和(he)中证(zheng)A500。
从ROE的表(biao)现上看，截至2024年9月30日，中证(zheng)A50指数成分股的ROE平均水平达到(dao)9.63%，高于(yu)主(zhu)流宽(kuan)基(ji)指数沪深300、中证(zheng)A500等。
从盈(ying)利角度来看，Wind数据(ju)显示，中证(zheng)A50指数的2024年一致(zhi)预(yu)测净利润同比增长9.92%，远高于(yu)沪深300的7.78%和(he)中证(zheng)A500的8.22%。
从股息率角度来看，四大核心指数的股息率(近12个月)相差不(bu)大，中证(zheng)A50指数为2.84%。
鉴于(yu)中证(zheng)A50指数在(zai)ROE、盈(ying)利增速、成长质(zhi)量等指标均优(you)于(yu)同类宽(kuan)基(ji)指数，该指数才能在(zai)近期A股风格向大盘切换期间，在(zai)宽(kuan)基(ji)指数中拔得头筹。
往后看，A股的风格会如何演(yan)绎？
04
结语
毋庸置疑，2025年是财政货币双宽(kuan)松(song)的大年，美联储也处于(yu)降(jiang)息周期，意味(wei)着市场流动性充(chong)足(zu)。
2024年9月24日以来，在(zai)政策的推动下，A股强势(shi)反弹，在(zai)估值先行修复后，业绩或(huo)是未(wei)来关键的驱动因素。
1月1日-4月30日，是A股2024年年报披露时间，意味(wei)着A股交易的基(ji)本面(mian)权重提升。
在(zai)“稳股市”的大政方(fang)针下，国(guo)九条、互换便利、回购增持再贷款、市值管理(li)新规、退市新规等依然是A股的核心主(zhu)线。
在(zai)此背景(jing)下，公募资金、保(bao)险(xian)资金岁末年初调仓(cang)换股、布局新方(fang)向，大多偏好于(yu)大市值风格、蓝筹、高股息等方(fang)向。
从增量资金角度来看，Wind数据(ju)显示，2024年9月24日以来最活(huo)跃的两融资金，融资净买(mai)入(ru)额已经大幅放缓。
形成鲜(xian)明对比的是，岁末年初是保(bao)费(fei)高速流入(ru)的关键时期，如今10年期国(guo)债利率已降(jiang)至1.6%的历史低点，对负债成本2.5%以上的险(xian)资而言(yan)，权益资产的性价比在(zai)提升。
众所周知，险(xian)资在(zai)投资上会更关注(zhu)企业盈(ying)利、业绩的稳定性和(he)股息率的高低。
过(guo)去一段时间，市场呈(cheng)现了一个崭新的特性：除了险(xian)资，其他资金都开始更关注(zhu)业绩稳定、股息率高的方(fang)向。
以中证(zheng)A50为例，相关ETF在(zai)2024年又吸引158.79亿资金净流入(ru)，其中有(you)60.81亿元净流入(ru)中证(zheng)A50指数ETF(159593)。
究其原因，主(zhu)要有(you)两点：
第一，盈(ying)利越来越成为A股的关键变量，中证(zheng)A50指数所覆盖的行业龙头公司的历史经营业绩更具稳定性和(he)持续性。
第二，资金关注(zhu)股息率成为又一个历史性变化。中证(zheng)A50指数成分股中的央国(guo)企背景(jing)企业权重占比超过(guo)40%，3%的股息更是位居宽(kuan)基(ji)市场第一梯队。
数据(ju)显示，中证(zheng)A50指数ETF(159593)是同类产品中规模最大、交投最活(huo)跃的产品，2024年的日均成交额为3.14亿元、规模为88.57亿元，均位于(yu)同类产品第一。管理(li)费(fei)率0.15%+托管费(fei)率0.05%，同样位于(yu)市场最低成本梯队。
随着中长期资金入(ru)市的堵(du)点被打(da)通，被誉为“新漂亮50”的中证(zheng)A50指数等偏大盘蓝筹核心资产有(you)望受益政策红利，更多的长线资金入(ru)场对A股而言(yan)无疑也是一个重大转变。