尽管保险板(ban)块在冲高后整(zheng)体有所回调，但如若从更(geng)长时(shi)间维度来看，此次新闻发布会(hui)的含金量仍不可小觑，特别是保险板(ban)块做(zuo)为构筑资本市场长期健康发展的核心作用同样不容忽视。 01“增量资金”来袭，保险股迎(ying)最强(qiang)“信号灯”

本次新闻发布会(hui)的核心就是四(si)个(ge)字，增量资金。

《关于推动中长期资金入(ru)市工作的实(shi)施方(fang)案(an)》指出，在现(xian)有基础上(shang)，引导(dao)大型国有保险公司增加A股投资规模和(he)实(shi)际比例(li)，从2025年起每年新增保费的30%用于投资A股。对此，业内认为这至少(shao)每年将为A股带(dai)来几干亿元长期资金的增量。

2025年第二(er)批保险资金长期股票投资试点规模不低于1000亿元，春节前批复500亿元投资股市。

对于资本市场而言(yan)，保险资金作为长期资金，具有规模大、稳(wen)定性高的特点。其大量流入(ru)A股市场，不仅能为市场提供稳(wen)定的资金支持，还能降低市场的短期波动，增强(qiang)资本市场的韧性。

对于保险公司来说，资本市场的发展为保险资金提供了更(geng)多的投资机(ji)会(hui)和(he)更(geng)高的投资收益。随着(zhe)A股市场的稳(wen)定和(he)增长，保险公司的投资收益有望进一步提升，从而增强(qiang)其盈利能力。

此外，保险公司通过长期股权投资，可以(yi)将资金投入(ru)到(dao)与自身业务相关的产业中，从而完(wan)善自身的战略布局。比如投资资医院、健康管理机(ji)构等，保险公司可以(yi)完(wan)善健康险的产业链(lian)布局，为客户提供一站式(shi)健康管理服务；投资养老(lao)社(she)区或养老(lao)服务机(ji)构，可以(yi)与自身的养老(lao)保险业务形成协(xie)同效应，打造“保险+养老(lao)”的新模式(shi)，进而强(qiang)化自身市场竞争(zheng)力。

由此观之，险资入(ru)市是一个(ge)双赢(ying)的过程。

为了使正循环更(geng)加通畅，政(zheng)策上(shang)还要求未来三(san)年公募基金持有A股流通市值每年至少(shao)增长10%。随着(zhe)公募基金持有A股流通市值的持续增长，资本市场的生态将更(geng)加健康。

同时(shi)，加强(qiang)引导(dao)基金公司将每年利润的一定比例(li)来购买自己旗下的权益类基金，这为保险资金提供更(geng)好的投资环境，且保险公司作为大蓝筹的代表，也会(hui)优先(xian)享受增量资金的青睐。

此外，为了鼓励相关从业人员按照这一路线推进中长期资金入(ru)市计划，政(zheng)策上(shang)还将拉长考(kao)核周期，鼓励公募基金、国有商业保险公司、基本养老(lao)保险基金、年金基金全面建立实(shi)施三(san)年以(yi)上(shang)长周期考(kao)核，大幅降低国有保险公司当年度营指标考(kao)核权重，细化明确全国社(she)保基金五年以(yi)上(shang)长周期考(kao)核，避免“风格(ge)漂移”等短视行为，让业绩考(kao)核指标要求与中长期资金入(ru)市计划更(geng)加协(xie)调统一。

同时(shi)，进一步健全激励约束机(ji)制和(he)薪酬管理的制度，着(zhe)力强(qiang)化基金公司高管、基金经理与投资者的利益绑(bang)定，提升投资者信心。

由此观之，政(zheng)策上(shang)考(kao)虑到(dao)了资金来源、考(kao)核周期、薪酬制度等各个(ge)方(fang)面协(xie)调统一，核心目的就是要解决长期以(yi)来A股中“耐(nai)心资本”匮乏的问题，而从海外经验来看，大比例(li)的中长期机(ji)构资金是一个(ge)成熟(shu)资本市场长期繁(fan)荣稳(wen)定的基础。

此前，华泰证券研报指出，目前A股长线资金存在体量不足（截至2024年第三(san)季度末，A股长线资金持股比重仅27%，远低于美股的45%）以(yi)及持仓时(shi)间短（2024年我国公募基金平均换手率高于200%）这两大问题。

此次政(zheng)策端释放出来的信号就是要从根源上(shang)解决这两个(ge)核心问题，进而强(qiang)化A股自身的稳(wen)定性。从这个(ge)角度来看，暴涨、疯牛绝对不是顶层设计层面想看到(dao)的结果，慢牛、长牛才是理想健康的状态。

这个(ge)过程中，保险公司不仅是中长期资金的重要来源，更(geng)是资本市场长期走牛的核心受益者。

02行业开(kai)启强(qiang)Beta时(shi)刻，龙头放大基本面优势(shi)

站在当下来看，整(zheng)个(ge)保险行业正开(kai)启强(qiang)Beta时(shi)刻。

这一判断的核心逻辑在保险业与宏观经济和(he)权益市场的强(qiang)关联性。

一方(fang)面，保险公司的投资收益高度依赖于权益市场表现(xian)，当市场上(shang)涨时(shi)，保险公司的投资收益预期抬升，带(dai)动保险股估值提振，特别是近年来上(shang)市险企(qi)业绩和(he)股价表现(xian)的弹性均有所提升有望进一步放大这一效应。

根据(ju)东吴(wu)证券的报告，2024Q3在股市上(shang)涨16%的情况下，上(shang)市险企(qi)归母净利润合计同比大增565%。可见，其中权益市场的好转是业绩提振的主要驱动力，从而也进一步带(dai)动了保险股表现(xian)亮(liang)眼。

另一方(fang)面，宏观经济的稳(wen)步复苏带(dai)动了居民收入(ru)增长和(he)消费能力提升，保险作为重要的金融产品，其需求也随之增加，特别是在健康险和(he)寿险等险种方(fang)面，这一需求的提振效应显著。

可以(yi)看到(dao)自924新政(zheng)出台以(yi)来，宏观经济政(zheng)策持续发力，经济复苏预期不断增强(qiang)。这一系列政(zheng)策的实(shi)施为经济的持续回升向好提供了有力支撑(cheng)，也为保险行业的发展带(dai)来了新的机(ji)遇。

从资产端来看，权益市场在政(zheng)策刺激下表现(xian)强(qiang)劲，保险公司的投资收益显著提升。展望新的一年，经济复苏背(bei)景下长端利率企(qi)稳(wen)带(dai)来的资产端催(cui)化有望延续，尤其是权益市场也还将继续为保险资产端的表现(xian)提供有力支持。

负(fu)债端来看，伴随我国保险行业进入(ru)新的增长周期，在政(zheng)策驱动高质量发展的新阶段下，行业有望继续推进负(fu)债端变(bian)革，同时(shi)政(zheng)策支持养老(lao)、健康、普惠保险发展，不断为行业注入(ru)了新的增长动力。

可以(yi)说，宏观经济与保险行业的共振效应，正使得保险板(ban)块在市场回暖时(shi)表现(xian)出较高的贝塔属性。而中国平安作为保险行业的领军企(qi)业，其贝塔属性也将更(geng)为突出，这一判断的核心则在于其在资产端和(he)负(fu)债端均展现(xian)出更(geng)强(qiang)大的竞争(zheng)力。

首先(xian)在资产端，平安通过多元化的投资组合和(he)灵活的投资策略，能够(gou)更(geng)好地捕捉市场机(ji)会(hui)。以(yi)去年来看，在权益市场回暖的背(bei)景下，平安的投资收益就呈现(xian)明显提升，有力推动了公司整(zheng)体业绩增长。

此前数据(ju)显示(shi)，截至2024年9月(yue)末，平安集团保险资金投资组合规模超5.32万亿元，较年初(chu)增长12.7%。前三(san)季度，保险资金投资组合实(shi)现(xian)年化综合投资收益率5.0%，同比上(shang)升1.3个(ge)百(bai)分点。反(fan)映到(dao)业绩层面，前三(san)季度，中国平安归属于母公司股东的营运利润达1138.18亿元，同比增长5.5%；归属于母公司股东的净利润1191.82亿元，同比增长36.1%。

其次，在负(fu)债端，平安通过代理人渠道改革和(he)产品创新，不断提升新业务价值和(he)内含价值。而凭借其强(qiang)大的品牌和(he)渠道优势(shi)，亦(yi)有望持续推动业绩增长。

作为行业率先(xian)改革的险企(qi)，平安改革呈现(xian)持续显现(xian)。其中，在代理人渠道改革方(fang)面，平安聚焦于建设高素质、高绩效、高品质的“三(san)高”队伍，显著提升了代理人队伍的素质和(he)产能。2024年前三(san)季度，平安寿险个(ge)人寿险销售代理人数量达到(dao)36.2万人，连续两个(ge)季度实(shi)现(xian)企(qi)稳(wen)回升，人均新业务价值同比增长54.7%，队伍产能有效提升。

在产品创新方(fang)面，平安依托集团医疗养老(lao)生态圈，不断完(wan)善“保险+服务”产品。通过多元化的保险产品和(he)服务，满足客户在储(chu)蓄、养老(lao)及保障(zhang)方(fang)面的多样化需求，得到(dao)了市场的积极反(fan)馈。

此外，平安围绕保险+医疗养老(lao)生态的布局也为其贝塔属性提供了额外支撑(cheng)。

通过整(zheng)合保险产品与医疗、养老(lao)服务，平安形成了独特的竞争(zheng)优势(shi)。这一模式(shi)不仅为客户提供了一站式(shi)的综合解决方(fang)案(an)，还通过差异化服务提升了产品的吸引力和(he)附加值，并显著推动了新业务价值的增长。

例(li)如，平安在“保险+居家养老(lao)”模式(shi)下，精准对接我国养老(lao)“9073”格(ge)局的痛点，创新性地推出了中国版“管理式(shi)医疗模式(shi)”，将线上(shang)、线下医疗养老(lao)生态圈与金融业务无(wu)缝衔接。数据(ju)显示(shi)，2024年前三(san)季度，平安寿险健康管理已服务超1950万客户。而截至9月(yue)末，平安居家养老(lao)服务已覆盖全国75个(ge)城市，累计超15万名客户获得居家养老(lao)服务资格(ge)。

值得注意(yi)的是，2024年前三(san)季度，在使用医疗养老(lao)生态圈服务的平安寿险客户中，新契约客户使用健康服务占比约76%，而享有该服务权益的客户对寿险新业务价值的贡献占比超69.6%。此外，截至9月(yue)末，接近63%的平安个(ge)人客户同时(shi)使用了医疗养老(lao)生态圈提供的服务，其客均合同数约3.35个(ge)、客均AUM达5.78万元，分别是不使用医疗养老(lao)生态圈服务的个(ge)人客户的1.6倍、3.9倍。

值得一提的是，随着(zhe)平安综合金融战略的深(shen)化，其个(ge)人客户交叉渗透程度不断提升。2024年前三(san)季度，集团客户交叉迁(qian)徙总人次为1688万；截至9月(yue)末，集团内有超8826万个(ge)人客户同时(shi)持有多家子公司的合同，同时(shi)已有25.1%的客户持有集团内4个(ge)及以(yi)上(shang)合同，持有4个(ge)及以(yi)上(shang)合同客户的留存率达98.0%，较仅有1个(ge)合同客户的留存率高10.7个(ge)百(bai)分点。

可见，依托平安在医疗健康养老(lao)和(he)综合金融领域的显著优势(shi)，使其能够(gou)更(geng)好地适(shi)应市场变(bian)化，进一步放大贝塔效应，获得溢价机(ji)会(hui)。

03结尾(wei)

当下，保险行业风起浪涌(yong)，正迎(ying)来一场新的价值成长周期。

宏观经济政(zheng)策的持续发力，特别是财政(zheng)政(zheng)策的“更(geng)加积极”和(he)货(huo)币政(zheng)策的“适(shi)度宽松”，为资本市场营造了更(geng)加有利的流动性环境。同时(shi)中国资产走牛预期下，行业龙头的价值属性也正不断凸显。

此前，包括贝莱德、富达、高盛、摩根大通、摩根士丹利等全球(qiu)资管巨(ju)头均对2025年的经济和(he)股市表现(xian)持乐观态度，并以(yi)实(shi)际行动增持中国资产，显示(shi)出对中国市场的长期看好。这一趋势(shi)不仅反(fan)映了中国资产的吸引力，也预示(shi)着(zhe)全球(qiu)资金对中国市场的信心正在不断增强(qiang)。

不难预期，随着(zhe)国内政(zheng)策的持续发力，在估值优势(shi)、外资流入(ru)和(he)经济基本面改善的多重利好下，中国资产有望继续保持向上(shang)的趋势(shi)。这一趋势(shi)也将为保险行业带(dai)来前所未有的机(ji)遇，而中国平安作为行业龙头，凭借其多元化的业务布局、强(qiang)大的投资能力和(he)稳(wen)健的财务表现(xian)，长期以(yi)来一直是资本市场最为关注的险企(qi)之一。

如今，在政(zheng)策支持和(he)市场环境利好的背(bei)景下，平安不仅能够(gou)充(chong)分受益于保险资金入(ru)市带(dai)来的投资机(ji)会(hui)，还将通过其创新战略和(he)综合金融模式(shi)，进一步巩固其在行业中的领先(xian)地位。

此同时(shi)，从行业视角来看，随着(zhe)人口老(lao)龄化加剧和(he)“银发经济”的崛起，养老(lao)金融产品、健康管理服务和(he)适(shi)老(lao)化改造等领域迎(ying)来了巨(ju)大的市场空间。平安在这些领域的前瞻(zhan)布局，使其能够(gou)更(geng)好地适(shi)应市场变(bian)化，抓住新的增长机(ji)遇。不难预见，在未来的市场波动中平安有望展现(xian)出更(geng)强(qiang)的韧性和(he)更(geng)高的贝塔效应，收获更(geng)多的惊喜(xi)。