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投资端发威，是人(ren)身险(xian)公司(si)实现(xian)2024年盈利(li)整体回暖的“杀手(shou)锏”。
正(zheng)如预告净利(li)润(run)大增175%~195%的新华保险(xian)所述：“受2024年国家一系(xi)列重大政策利(li)好(hao)等因素影响，资本市场回暖上涨，使公司(si)投资收益同比大幅增长，叠加保险(xian)业务结构优化和规模增长，最终实现(xian)净利(li)润(run)同比大增。”
证券时报记者梳理了可供参(can)考的险(xian)企偿付(fu)能力报告发现(xian)，59家非上市人(ren)身险(xian)公司(si)2024年平均投资收益率为4.30%，明显优于2023年。
最高(gao)投资收益率8.86%
回顾2024年，资本市场给投资者提供了三波(bo)比较可观的投资机会。
首(shou)先，市场利(li)率节节走低，债券市场走出牛市行情；其次，2024年2月初至5月底A股出现(xian)了一轮反弹(dan)，基本终结2021年以来的熊市周(zhou)期；最后，2024年9月24日，在一揽子(zi)经济刺激政策相(xiang)继出台之后，宏观政策预期转向，A股的表现(xian)也(ye)气势(shi)如虹，上证指(zhi)数半个月内大涨500点。
统计数据(ju)显示，2024年非上市人(ren)身险(xian)公司(si)的投资收益率最高(gao)达到了8.86%。其中，有5家险(xian)企的投资收益率超过6%，投资收益率居于5%~6%的险(xian)企有13家，另有21家人(ren)身险(xian)公司(si)的投资收益率介于4%~5%之间，仅有7家险(xian)企的投资收益率不足3%。而(er)在2023年，大多数人(ren)身险(xian)公司(si)的投资收益率未能超过4%。
具体来看(kan)，2024年投资收益率位居第一的是小康(kang)人(ren)寿(shou)，高(gao)达8.86%。也(ye)正(zheng)是凭借这一出色的投资收益率，小康(kang)人(ren)寿(shou)在保费收益大降66.07%的背景下，仍扭亏为盈，实现(xian)净利(li)润(run)5.14亿(yi)元。
紧随小康(kang)人(ren)寿(shou)之后的是中英人(ren)寿(shou)，该公司(si)的投资收益率达到了7.54%。投资收益率超过6%的还有复(fu)星联合、长生人(ren)寿(shou)、恒安标准人(ren)寿(shou)等，这一数据(ju)分别(bie)为6.54%、6.27%、6.14%。另外，中荷人(ren)寿(shou)、幸福人(ren)寿(shou)、招商仁和人(ren)寿(shou)等13家险(xian)企2024年的投资收益率也(ye)都在5%以上。
在投资收益率榜单末端，华汇人(ren)寿(shou)以-0.86%垫底，成为2024年唯一一家投资收益率为负(fu)的人(ren)身险(xian)公司(si)。华汇人(ren)寿(shou)在偿付(fu)能力报告中表示，2022年1月，因公司(si)治理相(xiang)关问题整改工(gong)作尚未完成，监管(guan)部门将华汇人(ren)寿(shou)风险(xian)综合评级结果由B类调整为C类。目前，该公司(si)面临董事(shi)会、监事(shi)会不能正(zheng)常运行和履行职(zhi)责(ze)，以及新产品报批受限、业务经营(ying)停滞、无法实现(xian)经营(ying)目标的困境。
数据(ju)显示，华汇人(ren)寿(shou)2024年实现(xian)保险(xian)业务收入203万元，相(xiang)比上一年度下降超50%；2024年亏损超7000万元，亏损幅度较上一年度进一步(bu)扩大。
综合投资收益率快速上升
在综合投资收益率方面，有20家人(ren)身险(xian)公司(si)去年的这一数据(ju)达到了10%以上。其中，同方全球人(ren)寿(shou)全年综合投资收益率最高(gao)，达到17.93%。复(fu)星联合健康(kang)、中英人(ren)寿(shou)、恒安标准人(ren)寿(shou)、中荷人(ren)寿(shou)、招商仁和人(ren)寿(shou)、陆家嘴国泰人(ren)寿(shou)等也(ye)表现(xian)不错，2024年综合投资收益率均在13%以上。
此外，综合投资收益率介于10%~11%的人(ren)身险(xian)公司(si)有5家，介于9%~10%的人(ren)身险(xian)公司(si)则有4家，介于8%~9%、7%~8%、6%~7%、5%~6%、4%~5%、3%~4%的人(ren)身险(xian)公司(si)分别(bie)有10家、9家、2家、10家、2家、1家。
华汇人(ren)寿(shou)也(ye)是2024年唯一一家综合投资收益率为负(fu)的人(ren)身险(xian)公司(si)，该项数据(ju)为-0.86%。
综合投资收益率快速上升，是去年人(ren)身险(xian)公司(si)偿付(fu)能力报告中突出的另一个变(bian)化。之所以出现(xian)这样的结果，一方面是去年四季度资本市场行情反弹(dan)带来了较好(hao)的投资浮盈，另一方面也(ye)与去年以来一些公司(si)开展债券资产重新分类，以及新旧会计准则转换有关。
债券资产从“持有至到期”(HTM)改为“可供出售类金融资产”(AFS)，明显的区(qu)别(bie)在于，前者以摊余(yu)成本法入账，后者将公允价值浮动(dong)盈亏计入其他综合收益。重新分类之后，可供出售债券资产的浮盈在财务投资收益中不体现(xian)，但会体现(xian)到综合投资收益中，从而(er)提高(gao)险(xian)企综合投资收益率，同时也(ye)会改善其偿付(fu)能力表现(xian)。
近三年平均综合收益率＜6%
拉长时间年限来看(kan)，上述险(xian)企近三年平均综合投资收益率最高(gao)者仍不足6%。
上述可供参(can)考的偿付(fu)能力报告数据(ju)显示，有9家非上市人(ren)身险(xian)公司(si)近三年平均综合投资收益率超过了5%；介于4%~5%的群体最为庞大，有26家公司(si)之多；近三年平均综合投资收益率介于3%~4%、2%~3%、1%~2%的人(ren)身险(xian)公司(si)分别(bie)有19家、4家、2家。
其中，国联人(ren)寿(shou)近三年平均综合投资收益率最高(gao)，为5.94%。另外，财信(xin)人(ren)寿(shou)、陆家嘴国泰人(ren)寿(shou)、国富人(ren)寿(shou)、恒安标准人(ren)寿(shou)、复(fu)星联合健康(kang)、光大永明人(ren)寿(shou)和招商信(xin)诺人(ren)寿(shou)等，这一指(zhi)标也(ye)均超过了5%。
证券时报记者注意到，信(xin)泰人(ren)寿(shou)在2024年四季度偿付(fu)能力报告中并未披露当年的投资收益率及综合投资收益率，但披露了近三年平均综合投资收益率，为2.46%。此外，尽管(guan)华汇人(ren)寿(shou)2024年投资收益率及综合投资收益率均为负(fu)数，但近三年平均综合投资收益率则为1.66%。
相(xiang)较而(er)言，恒安标准养老近三年平均综合投资收益率为1.52%，在所有人(ren)身险(xian)公司(si)中表现(xian)垫底。不过，该公司(si)2024年的投资收益率及综合投资收益率均在4.5%以上。
展望2025年，招商证券研究员郑积沙认为，“交易(yi)思路”和“配置思路”有望重新定义。权益投资方面，高(gao)股息(xi)股票兼具稳定收益和风险(xian)相(xiang)对控制，对险(xian)资仍具有中长期战略配置价值，预计2025年保险(xian)行业针对高(gao)股息(xi)股票的增量配置规模依然可期，而(er)险(xian)资在把握好(hao)红利(li)策略配置节奏和投资安全边际的同时，也(ye)将坚(jian)持风格均衡化和策略多元化，以灵(ling)活应对市场变(bian)化。债券投资方面，预计2025年险(xian)企将通过精细化的战略和战术(shu)进行资产配置，积极寻求超额投资收益：一是继续稳健配置超长期利(li)率债，缩小负(fu)债和资产之间的久期缺口；二是把握波(bo)段交易(yi)机会以增厚投资收益，发挥好(hao)交易(yi)型固收的补位作用；三是积极挖掘收益率具有相(xiang)对优势(shi)的优质信(xin)用品种，拓展配置范围。另类投资方面，预计2025年险(xian)资将持续创新股权类和资产证券化产品等投资模式，维持或增大对REITs的配置，从而(er)通过更加多元化的资产配置获(huo)取收益。
编辑/樊宏伟