不论是“月薪几万才能吃(chi)百果园”，还(hai)是“水果刺客”，这样的讨论都在不断强调着百果园“中高端水果”的定位(wei)。

中高端的定位(wei)是一把(ba)双刃剑——它既带来了百果园曾经的业绩(ji)暴涨(zhang)，也在迅速变向的消费市场(chang)中无(wu)所遁形。

在成功赴港上市前两年，百果园营收连续(xu)两年突(tu)破百亿大(da)关，净利润(run)也稳步增长。

但在此之后，百果园的业绩(ji)便(bian)已经隐隐有了变脸的趋(qu)势。

2023年1月，百果园成功登陆港交所。这一年，百果园营收增速骤降至(zhi)0.69%，归母净利润(run)增速也降至(zhi)11.8%。

到了2024年上半年，百果园的营收、净利润(run)已经全都开始同比下滑。

因此，百果园2024年全年的亏损或许并不出乎人(ren)意料。

但相比亏损，百果园的闭店(dian)速度，更加令人(ren)震惊。

2024年初，百果园董事长余惠勇刚刚为百果园制定了未来10年万店(dian)千亿”振兴目标，计划实现(xian)门店(dian)数量超万家，以百亿营收为起点(dian)，向千亿目标前进。

现(xian)在看来，百果园正在离这个目标越来越远(yuan)。

业绩(ji)预报(bao)显(xian)示，2024年年末，百果园门店(dian)已经仅剩5116家，相比2023年年底的6081家，一年净减少965家。

结合2024年半年报(bao)，百果园仅在2024年下半年，就关店(dian)895家。

而以百果园不到0.2%的自营门店(dian)比例来看，当中关闭的，绝大(da)多数都是加盟店(dian)。

在大(da)众(zhong)的印象中，加盟店(dian)的占比，往往和品牌(pai)调性(xing)成反比。

加盟店(dian)越多，品质越难以管控，往往更适应下沉市场(chang)。直营店(dian)越多，品质越具有一致性(xing)，品牌(pai)也能收获更高口碑(bei)。

众(zhong)所周知，百果园走的是中高端精品水果路线，水果价格几乎是其他渠道的1.2倍以上。

然而百果园超过99%的门店(dian)都是加盟店(dian)。

这是因为，对于百果园来说，其营收的关键就来源于其加盟门店(dian)。

和蜜雪冰城类似，百果园主要通过向加盟商销售(shou)水果以及收取特许使用费和管理费获利。

某(mou)种意义上讲，百果园的加盟商才是百果园真正的“客户”。

2023年，百果园加盟门店(dian)的销售(shou)收入达(da)到85亿元，在公司总营收中的占比接近80%。

但同样也是加盟门店(dian)，使得百果园迈入了亏损的下行通道。

一直以来，百果园推行的“三无(wu)”退货政策(ce)（无(wu)小票、无(wu)实物、无(wu)理由退货）都广为顾客称(cheng)道，但这一政策(ce)同样增加了加盟商的成本压力。

在水果行业高损耗率下，退货的水果往往只能由加盟商自行承担损失。

同样，百果园的“压货”问题也甚嚣尘上。

据了解，百果园会强制给加盟商分配滞销货品，且坏货要到百分之三十才能报(bao)给公司，许多压货只能“放到烂”。

尽管这一模式(shi)短期内可以帮助(zhu)公司回笼资金(jin)，但从长期来看，会导(dao)致加盟商库存积压和资金(jin)周转困难，最终不得不降价促销，进一步损害(hai)门店(dian)利润(run)。

同时，由于定位(wei)精品、高端，百果园在选址(zhi)上更倾向于贴近高消费人(ren)群，因此百果园门店(dian)往往面(mian)临高租金(jin)、低坪效的问题。

而面(mian)临消费环境的变化，过往依赖规模化效应盈利的模式(shi)难以为继，这一问题逐渐暴露，进而导(dao)致大(da)量门店(dian)关闭，损害(hai)公司利润(run)。

也是因此，去年年中，百果园开始调转车头，逐渐强调高性(xing)价比，从消费者角度来谈高性(xing)价比水果。

百果园甚至(zhi)宣(xuan)布，2024年8月起至(zhi)2025年7月底，百果园暂停收取特许权使用费，同时还(hai)为新开店(dian)加盟商提供开业补贴。

这次“猛回头”能够收获预想的效果吗？或许很难。

百果园主打的中高端水果定位(wei)，给自己(ji)的用户设起了门槛，但这个门槛，最终也成为了限制百果园扩张脚步的门槛。

长期以来，百果园已经利用较(jiao)高的品质和价格打造出了品牌(pai)名(ming)片，一旦推出平价商品，难免两头不讨好。

原本的高端消费者难免质疑品牌(pai)品质是否因此下滑，而新的目标群体(ti)则仍旧难以迈入百果园的门槛。

近半年来的市场(chang)反馈也印证了这一猜想。

尽管低价单品能够吸引部分消费者进店(dian)，但水果整体(ti)的高价仍旧难以将消费者转化为忠实用户，结果低价产品没(mei)能显(xian)著提升门店(dian)客流，贵价水果又使得门店(dian)转化率偏低，最终转型(xing)效果仍旧不佳。

02

曾有人(ren)评价，水果零售(shou)行业，是“弯腰捡钢镚儿”的苦生(sheng)意。

作为“中国水果连锁零售(shou)第一股”，百果园高端的定位(wei)曾经一度改变了大(da)众(zhong)心中对于水果行业的“薄(bao)利”的印象。

时过境迁，百果园的业绩(ji)和市场(chang)表现(xian)却仍旧因为逐渐冷清的消费市场(chang)迅速下滑。

根据弗若斯特沙利文，按2021年水果零售(shou)额计，百果园在国内所有水果专营零售(shou)企业中排名(ming)第一，规模是第二名(ming)的2.8倍。

哪怕有着如此大(da)的规模，叠(die)加上如此高昂的水果价格，百果园的净利率却仍旧不高。

近几年来，百果园毛(mao)利率维(wei)持在11%左(zuo)右，但净利率则接连下滑，2024年上半年，净利率更是下滑至(zhi)1.49%。

目前，水果零售(shou)行业仍旧处于高度分散的状(zhuang)态，哪怕百果园身(shen)为头部，依旧难以逃脱市场(chang)的严酷竞争(zheng)。

在发布预亏公告后，百果园常务副总裁焦岳曾在采(cai)访中表示，短期内公司会面(mian)临一定的盈利压力，而从长期主义视角来看，这些投入是必(bi)要的，短期亏损是可预见且可控的。

但也正是这位(wei)高管，近一年对百果园频频进行减持。据港交所披露易，2024年11月，焦岳更是在10天之内减持8次。

2023年年底，焦岳的持股比例为7.6%，但如今，焦岳的持股比例已进一步降至(zhi)4.05%。

粗略计算，这一年间，焦岳累计套现(xian)超6700万港元。

而百果园机构(gou)大(da)股东天图投资董事长王永华，也从去年8月开始多次减持百果园，持股比例由11.46%减至(zhi)4.68%，累计套现(xian)近3800万港元。

反应到资本市场(chang)上，百果园的股价上市首年维(wei)持在6港元上下波动，解封日一到，股价便(bian)在一个月内暴跌30%。

2024年1月，百果园宣(xuan)布回购H股计划，拟定最多使用人(ren)民币6.34亿元以回购不超过1.18亿股H股。同年4月，公司创始人(ren)、董事长余惠勇等(deng)股东，自愿延长股份限售(shou)期一年。

但这仍旧没(mei)有止(zhi)住百果园的跌跌不休，直至(zhi)最近跌至(zhi)1港元左(zuo)右。

在资本市场(chang)上，并不止(zhi)百果园一家遭遇如此境地。

与百果园并列为“果业三巨头”的鲜丰水果和洪九果品，最近也一样深陷发展迷途。

在“果业三巨头”中，成立于1997年的鲜丰水果旗下拥有鲜丰水果、阿K果园子、水果码头、鲜果码头、杨果铺等(deng)五大(da)品牌(pai)，在全国已有2400余家门店(dian)。

然而从2019年起，鲜丰水果两次签订上市辅导(dao)协议，但时至(zhi)今日仍未有更新的进展。

2024年8月以来，鲜丰水果存在多笔持有股权被法院冻结的信(xin)息，涉资金(jin)额高达(da)上亿元人(ren)民币。

而洪九果品虽然先于百果园在2022年9月挂(gua)牌(pai)港交所，但2024年3月，因为迟迟没(mei)有披露2023年年报(bao)，洪九果品已经停牌(pai)至(zhi)今。

在停牌(pai)之前，洪九果品的股价已经跌至(zhi)谷底，相较(jiao)于历史巅峰跌去超95%。

尽管洪九果品表示，公司业务仍在正常运营，但财报(bao)仍未能发布，复牌(pai)也就同样遥遥无(wu)期。

水果生(sheng)意，薄(bao)利多销，达(da)到一定规模才能覆盖成本实现(xian)盈利，对这些巨头公司来说，他们已经走出了第一步，但，达(da)到规模之后呢(ne)？

当这些连锁果企走出属于自己(ji)的舒适圈，进入到更大(da)的生(sheng)鲜电商的角逐之中，内部运营模式(shi)的弊(bi)端便(bian)更加凸显(xian)。

现(xian)如今，水果零售(shou)企业要面(mian)临的对手除了有各大(da)商超和大(da)卖场(chang)，还(hai)有日益(yi)发展的生(sheng)鲜电商。

山姆、盒马等(deng)商超通过整合供应链提供了更为低价的高品质水果，叮咚(dong)、朴朴等(deng)生(sheng)鲜电商也在逐渐加码高品质水果的供应。

生(sheng)鲜电商们在利用产地直采(cai)、农场(chang)直销、前置仓等(deng)措(cuo)施来缩短供应链、提高物流效率、降低损耗成本的同时，这些创新模式(shi)也加剧了市场(chang)竞争(zheng)的激(ji)烈程(cheng)度。

相较(jiao)之下，百果园的加盟模式(shi)在供应链效率和成本控制上，都仍有相当大(da)的进步空间。

03结语

现(xian)在的百果园，已经站在了一个不得不改变的十字路口。

过往靠着“贵”打造出来的品牌(pai)标签，在这个崇尚“消费降级”的市场(chang)已经有些水土不服。

但与此同时，消费者对于品质的需求仍旧存在。

相比单纯的高品质高价格，抑或是低品质低价格，现(xian)在的消费者更想追求的其实是“质价比”。

百果园必(bi)须要在其中找到一个平衡点(dian)，又或者说，百果园亟需的，是对于现(xian)有模式(shi)的改革。

如何缩短供应链，提高供应链效率，尽量降低成本进而降低价格，同时保持现(xian)有的水果品质，维(wei)持用户粘性(xing)，将成为对于百果园的重(zhong)要考验。