身为互联(lian)网医(yi)疗(liao)行业的领导(dao)者，平安健康是平安集团管理式医(yi)疗(liao)的重要组成部分(fen)，也(ye)是医(yi)疗(liao)养老生态圈的旗舰，广泛布局在线及线下(xia)医(yi)疗(liao)、健康和(he)养老服务领域(yu)，已经成功构(gou)建了强大的品(pin)牌影响力和(he)差异化的市场(chang)竞争力。

相较于(yu)传统医(yi)疗(liao)机构(gou)的单点服务模式，以(yi)及多数互联(lian)网医(yi)疗(liao)平台(tai)依赖流量变现的局限性，平安健康的核心优(you)势(shi)在于(yu)构(gou)建了完整的价值闭环，创新性的构(gou)建出具备中国特色的管理式医(yi)疗(liao)战略。

简(jian)单来(lai)说，平安健康的中国版管理式医(yi)疗(liao)战略可概括为“3+2+3”模式，即三大支付方（F端综合(he)金融客户、B端企业客户以(yi)及C端个人客户），两大服务枢纽角色（家庭医(yi)生、养老管家），以(yi)及三到服务网络（线上、线下(xia)以(yi)及到家/到企业的O2O医(yi)疗(liao)健康服务生态）。

这种(zhong)模式的核心优(you)势(shi)在于(yu)，公司(si)能够代(dai)表支付方整合(he)供应(ying)方资源，打造一站式医(yi)疗(liao)健康养老管理服务平台(tai)，精准满足市场(chang)对多元化大健康服务的需求，展现出独有的差异化创新能力。

在支付方领域(yu)，平安健康通过深化金融F端与企业B端的协同能力，构(gou)建多层次服务体(ti)系(xi)。

其中，金融F端以(yi)管理式医(yi)疗(liao)、保险+医(yi)养会(hui)员、医(yi)健权益(yi)服务三大创新模式为核心，赋能保险客户健康管理，降低出险风险并提升保单竞争力。例(li)如，公司(si)针对不同保费(fei)客户差异化提供居家养老服务，覆盖更多城市与客群；通过医(yi)疗(liao)险、健康险与年金险的协同创新，逐步扩(kuo)大对集团2.4亿个人客户的渗透率；同时深化高价值客户运营，推出到家检(jian)测、生命科(ke)学等高端服务，强化客户黏性。

企业B端则依托平安集团渠道优(you)势(shi)，以(yi)健康保障委托管理、体(ti)检(jian)及健康管理产品(pin)快速抢(qiang)占市场(chang)，并结(jie)合(he)线上线下(xia)方式提升企业客户体(ti)验(yan)，如基于(yu)员工健康档案(an)精准推荐(jian)服务、通过健康职场(chang)活动增强用户黏性等。

在服务端，公司(si)围绕家庭医(yi)生与养老管家两大枢纽展开创新，构(gou)建差异化服务护(hu)城河。

其中，家庭医(yi)生会(hui)员服务品(pin)牌“平安家医(yi)”已形(xing)成“11312”主动健康管理服务体(ti)系(xi)，通过一个专属家庭医(yi)生入口，为用户提供一站式的家庭健康管理解决方案(an)。而(er)养老管家则协同寿险业务，聚焦医(yi)、食、住、行、财、康、养、乐、护(hu)、安十大场(chang)景场(chang)景，为长者提供高品(pin)质居家养老服务。

此外，医(yi)疗(liao)AI技术也(ye)被深度融入服务流程，公司(si)升级发(fa)布“平安医(yi)博通”多模态大模型、“平安医(yi)家人”医(yi)生工作台(tai)，通过打造12个系(xi)列的业务模型群，实现AI赋能医(yi)疗(liao)全流程业务场(chang)景，通过升级医(yi)生工作台(tai)SOP提升服务效率与精准度，实时提供医(yi)学知识辅助，助力家医(yi)服务效能提升约30%。同时积(ji)极(ji)探索AI商业化路径，实现技术与服务的双向赋能。这些(xie)举措(cuo)不仅强化了平安健康在客户分(fen)层运营、资源整合(he)及技术应(ying)用上的独特优(you)势(shi)，更凸显其在健康管理领域(yu)的创新布局与战略前瞻性。

目前，平安健康再度探索，接入DeepSeek大模型，并已完成部署及部分(fen)场(chang)景应(ying)用验(yan)证。华(hua)泰证券发(fa)布研究报告认为，近期国内DeepSeek 技术突破推动AI 大模型技术平权，或有利于(yu)平安健康作为垂类龙头进一步高效率地将AI 大模型应(ying)用于(yu)互联(lian)网医(yi)疗(liao)服务实践中，推动其优(you)质的医(yi)疗(liao)服务数据释(shi)放实际价值。

反映到数据上，平安健康的增长轨迹也(ye)已经在最新的财务指标中得到了体(ti)现。

最新财报显示，2024年上半年，公司(si)营收20.93亿元，医(yi)疗(liao)服务和(he)健康服务板块分(fen)别取得收入10.63亿元和(he)9.83亿元，同时还首次披露了养老服务板块的业绩，同比增长204.8%；流动资产净(jing)值为101.44亿港元，且(qie)并无应(ying)付其他独立第三方及银行的未偿还借贷。

在盈利方面，公司(si)不仅首次实现上市以(yi)来(lai)的半年度盈利，净(jing)利润(run)达6062.9万元，同比扭亏为盈，经调整净(jing)利润(run)达8973.9万元，更是宣布实施上市以(yi)来(lai)的首次分(fen)红。

不可否认，平安健康在医(yi)疗(liao)健康领域(yu)的强劲竞争力与长期发(fa)展潜力已清晰可见。

2、医(yi)疗(liao)健康养老与金融主业协同赋能，失衡的内在价值与要约价

那么，此次要约收购又(you)能为平安健康带来(lai)什么？

首先(xian)需要明确的是，要约人希望平安健康将继续其现有的主营业务，无意(yi)重新部署任(ren)何(he)固定(ding)资产或终止雇(gu)佣(yong)雇(gu)员，无意(yi)私有化平安健康且(qie)认为不存在私有化的合(he)理可能性。

这意(yi)味着，要约交(jiao)割后，平安健康在保持其独立运营特性的同时，将获得平安集团在资金、技术共享、客户资源以(yi)及品(pin)牌影响力等优(you)势(shi)资源的全方位支持。

一方面，平安健康会(hui)继续加强和(he)集团综合(he)金融主业的协同，不断提升对金融主业个人和(he)企业客户的服务能力，助力集团打造服务能力壁垒和(he)加强差异化竞争优(you)势(shi)，从而(er)赋能集团金融主业持续增长。

另一方面，在医(yi)疗(liao)和(he)养老服务能力上，平安健康也(ye)将持续夯实家庭医(yi)生和(he)养老管家两大枢纽建设，加强服务网络建设，充分(fen)利用平安集团的支付方优(you)势(shi)，反哺赋能支付方加强优(you)势(shi)，实现“保险+医(yi)疗(liao)健康”服务场(chang)景的深度融合(he)。

据悉，目前针对平安集团寿险、产险、健康险渠道的不同险种(zhong)，平安健康都已有成熟的协同模式。平安集团三季报指出，截至2024年9月末，集团个人客户中使(shi)用了医(yi)疗(liao)养老生态圈服务的客户其客均合(he)同数、客均AUM分(fen)别为其他客户的1.6倍、3.9倍。

总的来(lai)说，在中国人口老龄化加剧以(yi)及人们对健康意(yi)识提升的大趋势(shi)下(xia)，医(yi)疗(liao)健康行业正处于(yu)快速发(fa)展的阶(jie)段(duan)。在此背景下(xia)，中国平安也(ye)早已将医(yi)疗(liao)健康养老作为集团推进的一大核心战略。

在这样的长期战略指引下(xia)，相信随着平安健康不断优(you)化管理式医(yi)疗(liao)模式，积(ji)极(ji)拓展新的业务领域(yu)，提升服务质量和(he)用户体(ti)验(yan)，未来(lai)其在集团资源支持及优(you)势(shi)下(xia)的未来(lai)潜力空间更是非常广阔。在笔者看来(lai)，平安健康的内在价值应(ying)当远高于(yu)此次要约价。

3、结(jie)语

显而(er)易见，此次要约收购事(shi)件是平安健康迈(mai)向更高层次发(fa)展的新起点，揭示了医(yi)疗(liao)健康产业从规模扩(kuo)张向价值深耕的一个转型机遇。

近日，华(hua)泰证券发(fa)布研报指出，在特别分(fen)红相关安排(pai)结(jie)束及平安健康在平安集团内实现并表后，后续平安健康与集团内其他业务线的协同加强将是其基本面实现改(gai)善及估(gu)值提升的关键，并维持平安健康“买(mai)入”评级。

花旗也(ye)在研报中预(yu)计，平安集团的下(xia)一步行动将在3月份的2024财年业绩发(fa)布会(hui)上公布更多细(xi)节，或会(hui)加强对平安健康的控制，并可能进行注资。给予公司(si)“买(mai)入”评级。

对于(yu)洞(dong)察中国管理式医(yi)疗(liao)发(fa)展趋势(shi)的投资者而(er)言，平安健康展现的不仅是短期估(gu)值修复机会(hui)，更是医(yi)疗(liao)、养老、保险三大万亿赛道融合(he)创新的长期价值载体(ti)。

当市场(chang)仍在纠结(jie)要约价折让时，真正读懂“家庭医(yi)生枢纽+金融生态赋能”战略内涵的投资者，已在布局健康中国2030的确定(ding)性未来(lai)。