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中国网财经1月17日讯 近(jin)期,德力佳传动科技(江苏)股份有限公司(下称“德力佳”)沪市主板IPO获得(de)上交所受理,融资金(jin)额为18.81亿元。
德力佳主要(yao)从事(shi)高速(su)重载精密齿轮传动产品研(yan)发、生产与销(xiao)售,下游应用领域(yu)目前主要(yao)为风力发电机组,核心产品为风电主齿轮箱。根据 QY Research 统计数据,德力佳2023年销(xiao)量全球市场占有率为12.77%,位列全球第三,中国市场占有率为20.68%,位列全国第二。
不过,中国网财经整理信息(xi)发现,德力佳身上还有一些地方值得(de)解读。比如,三一重能持有德力佳28%的股份,为德力佳第二大股东,也是德力佳2024年上半(ban)年第一大客户,占德力佳营业收入(ru)的36.68%。
另外,远景能源在2023年为德力佳第二大客户,但2024年上半(ban)年降为第三大客户。主要(yao)原(yuan)因之一为,远景能源实现批量自产风电主齿轮箱后,2024 年开始向(xiang)德力佳采购规模呈(cheng)现一定程度的下滑(hua)。
第二大股东为第一大客户
风力发电主要(yao)包括风电机组、风电支撑基础以及输电控制系统三大部分,其中风电机组主要(yao)由主齿轮箱、发电机、叶片、轴承等(deng)部件组成。风电主齿轮箱是连接风轮(叶片)和发电机的部件,其主要(yao)作(zuo)用是将风轮在风力作(zuo)用下所产生的动力传递给发电机并匹配发电机需(xu)要(yao)的转速(su)。
应用场景摘要(yao),数据来源:申报稿
2021年至(zhi)2023年以及2024年上半(ban)年,德力佳的营业收入(ru)分别为17.62亿元、31.08亿元、44.42亿元、13.72亿元。其中2024年上半(ban)年第一大客户为三一重能,占德力佳营业收入(ru)的36.68%。从股权结构来看,德力佳的实控人为刘建(jian)国和孔金(jin)凤,二人合计直接和间接持有德力佳38.98%的股份。德力佳的第二大股东则是三一重能,其直接持股比例为28%。
值得(de)一提的是,三一重能在2024年上半(ban)年虽然(ran)营业收入(ru)增长(chang)较快(kuai),然(ran)而,其与德力佳的关联交易金(jin)额增长(chang)速(su)度似乎更为迅猛(meng)。三一重能2024年上半(ban)年营业收入(ru)同比增长(chang)34.88%,为52.8亿元。在该营收中,风机及配件收入(ru)为49.17亿元,同比增长(chang)68.07%。
公告显示,三一重能2024年上半(ban)年对德力佳的日常关联交易金(jin)额为5.09亿元,而2023年上半(ban)年仅为1.51亿元,增长(chang)了(le)约237.11%。
日常关联交易摘要(yao),数据来源:三一重能公告
2024年前三季度,三一重能营业收入(ru)达到90.68亿元,同比增长(chang)21.06%;然(ran)而归(gui)母(mu)净(jing)利润为6.85亿元,较去年同期下降33.55%。据三一重能公告,2024年前三季度,公司对德力佳的采购金(jin)额高达9.16亿元,已(yi)超(chao)2023年全年8.64亿元的采购额,且预计2024年全年采购金(jin)额将达到15.02亿元,同比增长(chang)73.84%。此外,三一重能还预计2025年全年对德力佳的采购金(jin)额将达24.4亿元,同比2024年增长(chang)62.45%。
关联交易预计摘要(yao),数据来源:三一重能公告
关于三一重能对公司的采购金(jin)额增速(su),为何远高于其营业收入(ru)增速(su),德力佳对中国网财经表示,三一重能为上市公司,作(zuo)为国内风电龙头企业之一,近(jin)年来其新增装机容量排名增长(chang)显著,其业务(wu)板块较多(包括风场等(deng)),其综合业绩表现与其与公司的业务(wu)往来没有必然(ran)联系。
德力佳2024年上半(ban)年第二大客户为上市公司金(jin)风科技,相关金(jin)额为4.11亿元,占德力佳营业收入(ru)的29.93%。尽管由于持股比例不到5%,金(jin)风科技不属于德力佳的关联方。但2022年10月,金(jin)风科技全资孙公司宁波澳阳以1亿元认购德力佳新增出资额。即金(jin)风科技也持有德力佳的部分股份。
值得(de)一提的是,金(jin)风科技在2021年并未进入(ru)德力佳前五大客户,即相关金(jin)额低于6833.63万元,占德力佳营业收入(ru)的比重低于3.88%。但2022年,金(jin)风科技便成为德力佳第一大客户。2022年的相关金(jin)额为16.95亿元,占德力佳营业收入(ru)的54.54%。
前五大客户摘要(yao),数据来源:申报稿
德力佳2024年上半(ban)年第三大客户则为远景能源,相关金(jin)额为2.89亿元,占德力佳营业收入(ru)的21.04%。目前,远景能源全资子公司彬景投资持有德力佳15.27%的股份,为德力佳第三大股东。
资料显示,2017 年 10 月,罗(luo)剑威及上海风蜜(mi)共同出资设立彬景投资,罗(luo)剑威及上海风蜜(mi)于彬景投资设立时(shi)所持有的全部股权均系替远景能源代持。2018年8月,彬景投资入(ru)股德力佳,并持有德力佳彼(bi)时(shi)16.67%的出资额。相关代持2022年1月才解除。
远景能源2021年为德力佳第一大客户,相关金(jin)额为8.94亿元,占德力佳营业收入(ru)的50.76%。而2022年,远景能源降为德力佳第二大客户,相关金(jin)额也由2021年的8.94亿元下降至(zhi)7.75亿元,占德力佳营业收入(ru)的24.94%。
关于解除代持后,远景能源对德力佳的采购金(jin)额为何下降,以及在解除代持前,远景能源公开资料中是否将德力佳列为关联方,德力佳对中国网财经表示,“公司与客户业务(wu)往来属于市场化商业行为,与其他因素无关。远景能源非上市公司,公司对其公开信息(xi)掌握有限,也不了(le)解其海外债券发行资料相关情况。”
信息(xi)摘要(yao),数据来源:申报稿和国家企业信用信息(xi)公示系统
除2021年外,德力佳报告期内前三大客户均为三一重能、金(jin)风科技、远景能源,只是排序略有不同。中国网财经初步计算,2022年至(zhi)2023年以及2024年上半(ban)年,这(zhe)三大客户占德力佳营业收入(ru)的比重分别为91.92%、83.2%、87.65%,为德力佳营业收入(ru)的主要(yao)来源。
已(yi)有大客户实现批量自产
远景能源2023年为德力佳第二大客户,相关金(jin)额为11.53亿元,占德力佳营业收入(ru)的25.95%。而2024年上半(ban)年,远景能源降为德力佳第三大客户,相关金(jin)额为2.89亿元,占德力佳营业收入(ru)的21.04%。
申报稿显示,远景能源实现批量自产风电主齿轮箱后,2024年开始向(xiang)德力佳采购规模呈(cheng)现一定程度的下滑(hua)。
从毛利率来看,德力佳的毛利率要(yao)比部分大客户要(yao)高不少。比如,金(jin)风科技2023年和2024年上半(ban)年毛利率分别为17.14%和16.43%,而德力佳为23.66%和25.8%。
令人思(si)考的是,金(jin)风科技在2024年三季度业绩路演活动表示,“在部件再制造方面(mian),通(tong)过对核心部件齿轮箱、发电机等(deng)再制造回收,用于后服务(wu)维修市场及运维市场替换(huan)使用,提升部件资源化再次应用,使资源残值最大化,降低客户运维备(bei)件成本投入(ru)。借用再制造产品线现有大部件及电控部件维修能力,结合大部件及零部件回收利用需(xu)求,分类消纳以提升部件残值。”
2024年三季度业绩路演活动摘要(yao),数据来源:金(jin)风科技公告
关于金(jin)风科技已(yi)具备(bei)公司核心产品齿轮箱的再制造回收的能力,未来是否可能进行自产,从而提高自身的毛利率,德力佳对中国网财经表示,“金(jin)风科技为上市公司,作(zuo)为国内风电龙头企业,也是公司的重要(yao)客户。齿轮箱产品的技术壁垒相对较高且技术发展较快(kuai),公司不了(le)解关于金(jin)风科技等(deng)客户未来是否具备(bei)自产齿轮箱能力的有关信息(xi)。”
2024年上半(ban)年,德力佳主营业务(wu)收入(ru)为13.56亿元,同比下降13.26%。另外,德力佳2024年上半(ban)年产量为1217台,产能利用率为83.59%,而2023年全年为94.10%。
主营业务(wu)收入(ru)摘要(yao),数据来源:申报稿
上交所官网显示,德力佳此次IPO融资金(jin)额为18.81亿元。拟募投项目为年产1000台8MW以上大型(xing)陆上风电齿轮箱项目,以及汕头市德力佳传动有限公司年产800台大型(xing)海上风电齿轮箱汕头项目。
关于若(ruo)无关联方助力,公司募投项目新增产能是否能完全消化,德力佳对中国网财经表示,“公司业务(wu)不存(cun)在关联方助力情形。2023 年,公司全球市场占有率 12.77%,位列全球第三,中国市场占有率 20.68%,位列中国第二。目前公司客户集中度较高,随着产能建(jian)设,后续公司客户结构将会进一步丰富,新增产能完全足以消化。”
近(jin)几年来,风电项目违规占地频发。
海洋方面(mian),2024年12月30日,自然(ran)资源部发布关于进一步加强海上风电项目用海管理的通(tong)知。通(tong)知显示,随着海上风电快(kuai)速(su)发展,用海规模不断扩大,我国近(jin)岸海域(yu)可开发利用资源趋于饱和,不同行业用海矛(mao)盾日益加剧。海上风电项目用海必须符合国土空间总体规划和海岸带专项规划,海上风电场应在可再生能源用海区或兼容风电用海的功能区选址,不得(de)在其他功能区选址。
加强海上风电项目用海管理的通(tong)知,数据来源:自然(ran)资源部
陆地方面(mian),为推动可再生能源高质量发展,进一步规范风电场项目建(jian)设使用林地,国家林业和草原(yuan)局研(yan)究起草了(le)《国家林业和草原(yuan)局关于规范风电场项目建(jian)设使用林地有关工作(zuo)的通(tong)知》(征求意见稿)。
关于未来有关风电的用地(海域(yu))要(yao)求是否趋严,有关项目毛利率是否可能下降?比如,需(xu)配套完成沙化土地综合治理。德力佳对中国网财经表示,“上述因素对公司影响较小。”