市场需求的激增是中医药行业繁(fan)荣的直接体现。据灼识咨询最新(xin)数据显示，随着(zhe)民众对中医医疗价值的认可度和支付意(yi)愿(yuan)的不断(duan)攀升(sheng)，预计到(dao)2028年，中国内地中医门诊的就诊人次将激增至30亿(yi)，2023年至2028年间，其复合增长率将达到(dao)6.9%，这一增速远超同期整体医疗服务行业的平均水平，彰显了(le)中医药在现代社会中的独特(te)魅力和广泛需求。

然而，中医医疗服务市场在蓬勃发展的同时，也面临着(zhe)不容忽视的挑战。

中医诊疗的高度个(ge)性化(hua)特(te)质，虽然体现了(le)其精准(zhun)施治的精髓，但也导致了(le)标准(zhun)化(hua)难度大(da)、可复制(zhi)性不强、疑难杂症难以解决等问题。加之，中医人才(cai)的培养成本高昂，极度依(yi)赖(lai)经(jing)验丰富的名老(lao)中医，而这类(lei)人才(cai)稀缺且培养周期长，使得中医医疗服务在规(gui)模化(hua)、高效化(hua)发展上步履维艰。

在此背景下，人工(gong)智能技术的引入(ru)如同一股清(qing)流(liu)，为中医医疗服务市场带来了(le)革命性的变革机遇。

2024年7月，国家中医药管理(li)局与国家数据局携手(shou)发布《关于促进数字中医药发展的若干意(yi)见》，明确提出在未来三到(dao)五年内，推动(dong)大(da)数据、人工(gong)智能等前沿技术与中医传(chuan)承创新(xin)深度融合。该政策聚(ju)焦于中医数据的共享机制(zhi)、人工(gong)智能大(da)模型的研发应用，标志(zhi)着(zhe)中医医疗服务正式迈入(ru)智能化(hua)转型的快车道，为行业的持续进步注入(ru)了(le)强劲动(dong)力。

从市场规(gui)模来看，人工(gong)智能赋能的中医医疗服务正经(jing)历着(zhe)爆发式增长，向上打开市场空间。

一方(fang)面，人工(gong)智能赋能的中医医疗服务市场规(gui)模高速发展，灼识咨询预测，按照收入(ru)计预计2028年将达到(dao)869亿(yi)元，2023年至2028复合年增长率高达51.4%。另一方(fang)面，人工(gong)智能技术在整个(ge)中医医疗服务市场中也在加速渗透(tou)，预计2028年渗透(tou)率将跃升(sheng)至5.1%。这一系列(lie)数据不仅反映了(le)人工(gong)智能技术在推动(dong)中医现代化(hua)进程中的巨大(da)潜(qian)力，也预示着(zhe)中医医疗服务市场将迎来一个(ge)前所未有的智能化(hua)、高效化(hua)发展的新(xin)篇章。

图表一：中国内地人工(gong)智能赋能中医医疗服务市场规(gui)模

数据来源：灼识咨询，格隆(long)汇整理(li)

AI赋能中医，问止中医率先领跑

那么，人工(gong)智能（AI）究(jiu)竟如何为中医领域注入(ru)活力，破解行业面临的关键(jian)挑战？或(huo)许，从行业领头羊——问止中医的实践探索中，我们(men)可以获得一些(xie)深刻启示。

据灼识咨询数据显示，2023年度，在基于人工(gong)智能赋能所产(chan)生的收入(ru)维度上，问止中医傲居中国内地首位，成为人工(gong)智能赋能中医医疗服务领域最大(da)的提供商，在同行中独占鳌头。

问止中医之所以能够稳坐行业头把交椅，并实现收入(ru)破亿(yi)的佳(jia)绩，背后离(li)不开其独树一帜且成效显著的商业模式。

公司的两大(da)核心业务支柱——中医大(da)脑与精一书院，犹如双轮(lun)驱动(dong)，精准(zhun)直击当前中医医疗服务行业面临的诸多痛点。中医大(da)脑以其智能科(ke)技的力量，为传(chuan)统中医诊断(duan)与治疗提供创新(xin)支持；而精一书院则(ze)致力于中医知识的传(chuan)承与教(jiao)育，强化(hua)行业人才(cai)基础。这两者的有机结合，不仅推动(dong)了(le)问止中医的飞速发展，更为整个(ge)中医行业的现代化(hua)转型与升(sheng)级(ji)树立了(le)典范。

图表二：问止中医业务支柱

数据来源：招股书，格隆(long)汇整理(li)

其中，公司倾力自研的中医人工(gong)智能辅助(zhu)诊疗系统——“中医大(da)脑”，凭借其庞大(da)的真实病例数据积累(lei)，为中医诊疗的可复制(zhi)性与标准(zhun)化(hua)奠定了(le)坚实的基础。该系统不仅彰显了(le)数据驱动(dong)的强大(da)优势，更是中医现代化(hua)进程中的一项重(zhong)大(da)突(tu)破。

截至2024年9月30日，“中医大(da)脑”已汇聚(ju)超过亿(yi)级(ji)规(gui)模的参数模型，收录了(le)逾10,000个(ge)经(jing)典方(fang)剂，广泛覆盖3,000多种(zhong)病症类(lei)型。值得一提的是，系统内嵌有超过一百万个(ge)包(bao)含详尽随访信息的真实临床案例，以及超过一百万张经(jing)过精细标注的舌诊图像，构成了(le)全球中医医疗服务领域内规(gui)模最大(da)、内容最丰富的临床中医知识图谱。此外，该系统不仅在全球范围内首屈一指，更是唯一通过中国内地顶级(ji)三甲医院临床一致性验证，并荣获中国中医科(ke)学院中医药信息研究(jiu)所专家团队高度评价的中医AI辅助(zhu)诊疗平台(tai)。

相较(jiao)于传(chuan)统中医诊疗模式，“中医大(da)脑”助(zhu)力公司实现了(le)线上问诊率超过90%的显著成就，有效构建了(le)标准(zhun)化(hua)作业流(liu)程，成功打破了(le)中医诊疗难以复制(zhi)与传(chuan)播的固(gu)有瓶颈。

在治疗范畴上，"中医大(da)脑"展现出了(le)其广泛而深入(ru)的覆盖面，不仅涵盖了(le)全科(ke)的日常诊疗，还特(te)别针对肿瘤等重(zhong)大(da)疾病以及诸多疑难杂症提供了(le)精准(zhun)的治疗方(fang)案。尤为值得一提的是，在针对肿瘤等重(zhong)症患者的治疗中，"中医大(da)脑"的应用收获了(le)高达90%的患者满意(yi)度，这一数据不仅是对其治疗效果的直接肯定，也是对未来中医智能化(hua)诊疗前景的有力背书。

另一方(fang)面，精一书院作为一个(ge)以兴趣(qu)驱动(dong)、内容为核心的中医交流(liu)平台(tai)，正以其独特(te)的品牌(pai)影响(xiang)力，为中医诊疗的可持续发展注入(ru)不竭动(dong)力。作为全球范围内注册人数最多的中医社区(qu)，精一书院的累(lei)计注册成员已突(tu)破22万大(da)关。这一庞大(da)的社区(qu)群(qun)体，不仅为公司的品牌(pai)价值提升(sheng)提供了(le)强有力的支撑，更通过社区(qu)内部的知识共享与互(hu)动(dong)，反哺(bu)并促进了(le)公司其他(ta)核心业务板块的健(jian)康发展。尤为值得一提的是，林大(da)栋博士，作为书院的联合创始人及著名中医大(da)师(shi)倪海厦先生的高足，持续为社群(qun)成员奉献高品质且丰富多元的中医智慧精髓。

此外，公司正积极拓展外部合作版图，深化(hua)产(chan)学研融合，不断(duan)推进创新(xin)研发进程。

2023年，公司与中国中医科(ke)学院中医药信息研究(jiu)所携手(shou)共建的行业顶尖联合实验室，成为行业内规(gui)格最高的实验室。同时，公司积极携手(shou)众多中医泰斗及全国知名的医疗专家，共同提升(sheng)研发项目的专业水准(zhun)。2024年，公司相继与国医大(da)师(shi)唐祖宣先生、张大(da)宁先生分别设立了(le)唐祖宣、张大(da)宁国医大(da)师(shi)传(chuan)承工(gong)作室，并与国家级(ji)名老(lao)中医、全国老(lao)中医药专家学术经(jing)验继承工(gong)作指导老(lao)师(shi)汤一新(xin)教(jiao)授合作，成立了(le)汤一新(xin)教(jiao)授传(chuan)承工(gong)作室。这一系列(lie)举措，为公司赢得了(le)宝贵的临床实践经(jing)验与数据资源，为中医智能化(hua)平台(tai)的持续研发与创新(xin)提供了(le)不竭的动(dong)力源泉。

加速盈利，商业模式跑通

公司强大(da)的商业模式，离(li)不开富有远见、经(jing)验丰富的管理(li)团队。

联合创始人兼首席执行官崔祥瑞拥有广泛而深厚的行业和管理(li)经(jing)验。此前，崔先生在管理(li)咨询及私募股权投资领域积累(lei)了(le)丰富的经(jing)验。在崔先生的领导下，公司建立一支具有凝(ning)聚(ju)力的管理(li)团队，在中医、科(ke)学、技术、运营(ying)及管理(li)等领域拥有全面而深入(ru)的经(jing)验。公司首席医疗官林博士在人工(gong)智能研发及中医实践方(fang)面拥有丰富经(jing)验。林大(da)栋博士早期的工(gong)作经(jing)历包(bao)括在硅谷的Cisco及Juniper任职(zhi)，多年来从事中医学术和临床实践。目前，林博士担(dan)任中国中医科(ke)学院中医药信息研究(jiu)所联合实验室的科(ke)学家、世界中医药学会联合会信息专业委员会的副会长。彼亦担(dan)任陕西中医药大(da)学客座教(jiao)授及美(mei)国加州(zhou)国际医药大(da)学教(jiao)授。

此外，从财务状况上来看，问止中医也已经(jing)走在行业前列(lie)，成为同业中唯一用自有技术实现规(gui)模商业化(hua)的企业，商业模式跑通，发展潜(qian)力十足。

收入(ru)端上来看，公司收入(ru)增长迅猛，线上与线下齐发力。

根(gen)据招股书数据显示，公司收入(ru)由2022年的人民币0.62亿(yi)元增加204.0%至2023年的人民币1.89亿(yi)元，并由截至2023年9月30日止九(jiu)个(ge)月的人民币1.29亿(yi)元增加33.8%至截至2024年9月30日止九(jiu)个(ge)月的人民币1.73亿(yi)元，同比(bi)增长33.8%。其中，线上收入(ru)在2023年同比(bi)增长227.11%，达到(dao)1.55亿(yi)元，线下收入(ru)在2023年同比(bi)增长301.02%，达到(dao)260万元。

盈利端来看，公司毛利率持续攀升(sheng)，且经(jing)调整后的净(jing)利润实现了(le)快速增长。

根(gen)据招股书数据显示，公司毛利率从2022全年的56.3%增长至2024年9月的60.7%。在净(jing)利润上叠(die)加可转换可赎回优先股的公平值变动(dong)和开支后，经(jing)调整净(jing)利润（非香港财务报告准(zhun)则(ze)计量）由2022年的人民币515.2万元增加735.2%至2023年的人民币430.3万元，并由截至2023年9月30日止九(jiu)个(ge)月的人民币2085.8万元增加137.4%至截至2024年9月30日止九(jiu)个(ge)月的人民币4950.7万元。

经(jing)营(ying)情况上来看，公司为患者提供了(le)优质的医疗服务，并匹配卓越的供应链整合能力，患者忠诚度显著，确保了(le)强大(da)的可持续发展潜(qian)力。

以线上诊疗服务为例，患者在享受从挂号到(dao)深度问诊（每次问诊时长超过30分钟，远超行业平均水平）乃至后续跟踪服务的全过程中，得益于人工(gong)智能的辅助(zhu)，医师(shi)能够为患者量身(shen)定制(zhi)更为精准(zhun)与个(ge)性化(hua)的治疗方(fang)案，这极大(da)地增强了(le)患者的黏性与满意(yi)度。

当前，公司已成功布局深圳、成都及济南，设立三家高标准(zhun)煎药中心，从药材甄选、精心煎煮到(dao)快速配送，每一步都遵循行业内最高标准(zhun)，确保了(le)服务质量。展望未来，公司正积极规(gui)划在华北、西北及东北地区(qu)的关键(jian)城市增设煎药中心，旨在进一步拓宽服务范围，缩短药品送达时间，从而全面提升(sheng)客户体验，深化(hua)市场影响(xiang)力。

小结

当AI照进中医领域，投资逻辑应当如何？

新(xin)沃基金指出，“对投资者而言，我国的AI医疗应用仍处(chu)于发展早期，技术路(lu)线和商业模式不确定性极高。站在当前时点来看，医学智能预问诊可能会成为AI医疗较(jiao)早落地的方(fang)向，值得重(zhong)点关注。在投资策略方(fang)面，应从龙头入(ru)手(shou)，密切关注最新(xin)的技术进展，跟踪前沿技术的发展动(dong)态(tai)及政策支持方(fang)向，结合产(chan)业进行前瞻性预测与配置。”

这一投资策略与问止中医的发展规(gui)划不谋(mou)而合。

在AI与医疗融合的政策东风下，问止中医勇立潮头，通过AI的方(fang)式惠(hui)及中医医疗生态(tai)系统中的所有参与者，为患者提供全方(fang)位的中医医疗服务，缓(huan)解中医医疗资源不均衡的痛点，创造社会价值。

公司率先推出了(le)人工(gong)智能辅助(zhu)诊断(duan)系统，凭借海量真实案例数据与详尽的中医图谱，显著提升(sheng)诊断(duan)的效率与精确度。同时，公司还通过社群(qun)建设等多元化(hua)手(shou)段，不断(duan)扩(kuo)大(da)品牌(pai)影响(xiang)力，为长远发展奠定了(le)坚实基础。从财务表现来看，问止中医所选择(ze)的道路(lu)已然展现出强大(da)的变现能力，未来发展前景令人瞩目。