目前，公司的收入主(zhu)要来(lai)自两块，一是为客户提供在线营销解(jie)决(jue)方案服务，二是SaaS服务。

主(zhu)营业务收入构成(cheng)情况；来(lai)源(yuan)：招股书

线上营销解(jie)决(jue)方案服务包(bao)括一站式服务、流量获取服务、直播电子商务服务及其他线上营销解(jie)决(jue)方案服务，这是公司的核心业务。

一站式服务：包(bao)括设计、推出(chu)、监控及优化营销活(huo)动(dong)，策略(lue)重点在于与媒(mei)体(ti)代理合作为不同行业企业提供全(quan)面及跨平台的在线营销解(jie)决(jue)方案。

流量获取服务：为需要把广告(gao)活(huo)动(dong)精确投送给目标受众的客户提供流量获取服务，公司向媒(mei)体(ti)代理获取在线流量，并于指定在线媒(mei)体(ti)平台为客户广告(gao)账户增(zeng)值在线流量库存。

直播电子商务服务：主(zhu)要包(bao)括设定直播场景、策划直播环节(jie)、聘请主(zhu)播等必要人员以及为客户进行直播活(huo)动(dong)。

其他在线营销解(jie)决(jue)方案服务：包(bao)括视频制作服务、综合会(hui)议服务及电子商务运营服务。

由公司制作并投放于在线媒(mei)体(ti)平台的在线短视频广告(gao)，来(lai)源(yuan)：招股书

2022年(nian)、2023年(nian)、2024年(nian)1-9月（报告(gao)期），公司的在线营销解(jie)决(jue)方案服务产生的收入分别约为4.02亿元、6.16亿元及6.13亿元，分别占公司当年(nian)总收入的82.0%、75.9%、91.0%。其中一站式服务占大头，2024年(nian)1-9月占到当期总收入的88.7%。

此(ci)外，公司还向企业客户（尤其是中小(xiao)企业）同时提供量身定制及标准化SaaS服务，丰(feng)富其围绕数字通(tong)讯及媒(mei)体(ti)的营运方式。

SaaS服务涵盖(gai)定制软件开发、短讯服务、云(yun)端软件产品及软件售后服务。

报告(gao)期内，公司从SaaS服务获得的收入分别为0.83亿元、1.87亿元和0.57亿元，分别占同期总收入的16.9%、23.1%和8.5%。

02

流量越(yue)来(lai)越(yue)贵，毛利率呈(cheng)下(xia)降趋势

财务数据显示，盘兴数智近年(nian)来(lai)营收保持(chi)稳定增(zeng)长。2022年(nian)、2023年(nian)及2024年(nian)前9个月，公司营业收入分别为4.91亿元、8.12亿元及6.73亿元。同期净利润分别为666.8万元、2516.0万元及2200.7万元。

公司主(zhu)要财务数据；来(lai)源(yuan)：招股书

然而，盘兴数智的毛利率存在一定波动(dong)，报告(gao)期内分别为13.0%、11.5%及7.8%，呈(cheng)现下(xia)降趋势。

详细来(lai)看，2022年(nian)度毛利率下(xia)降主(zhu)要由于：

（1）短讯服务及直播电商业务毛利率下(xia)降；

（2）其他在线营销解(jie)决(jue)方案（包(bao)括视频制作）毛利率下(xia)降；

（3）缺乏综合会(hui)议服务及社交(jiao)媒(mei)体(ti)推广服务（毛利率较高(gao)）的毛利贡献(xian)。

2023年(nian)受流量获取服务及直播电商业务毛利率下(xia)降影响，公司综合毛利率进一步下(xia)滑。

作为一家(jia)线上流量运营商，公司的主(zhu)要成(cheng)本来(lai)自线上流量获取成(cheng)本，2024年(nian)1-9月，这部分成(cheng)本占公司总成(cheng)本的比重为90.8%，较2023年(nian)的73%高(gao)出(chu)不少。

公司成(cheng)本构成(cheng)，来(lai)源(yuan)：招股书

公司的供应商主(zhu)要包(bao)括：提供在线流量的媒(mei)体(ti)代理；制作广告(gao)创意的第三(san)方制造商；提供云(yun)计算服务、SMS平台服务及其他信息技术基础设施(shi)的第三(san)方服务供应商。

2022财年(nian)、2023财年(nian)及2024年(nian)前9个月，公司向五大供应商的采(cai)购额分别为2.7亿元、5.59亿元和5.61亿元，占相应期间(jian)总采(cai)购额的67.8%、80.9%和92.8%。其中，向最大供应商的采(cai)购额分别为1.30亿元、4.18亿元和5.23亿元，占相应期间(jian)总采(cai)购额的32.7%、60.6%和86.5%。

集中于少数主(zhu)要供应商存在多种风险，如供应商产品或服务可能出(chu)现缺陷、失去市(shi)场份额、因客户偏好改变或供应短缺而失去竞(jing)争力。

具体(ti)到盘兴数智而言，如果某个供应商提供的在线流量或其他产品及服务中断，且公司无法及时找到合适的替代供应源(yuan)，那么(me)业务和经(jing)营业绩可能会(hui)受到不利影响。

03

面临去中心化电商发展(zhan)的机遇+用户注(zhu)意力更加分散的挑战

就线上营销解(jie)决(jue)方案行业而言，去中心化电子商务的发展(zhan)、庞大的潜在商户群体(ti)及对品牌数字化解(jie)决(jue)方案日益(yi)增(zeng)长的需求、内容电子商务平台的兴起、DTC商业模式的发展(zhan)以及数字化转型及升级日益(yi)是行业规模增(zeng)长的契机。

中国是全(quan)球最大的电子商务市(shi)场，中国电商行业从以淘(tao)宝、京东(dong)为代表(biao)的传统中心化电商，发展(zhan)到受互联(lian)网成(cheng)熟(shu)、智能手机普及及疫情推动(dong)的去中心化电商时代。

2016年(nian)前后，抖音、快手等平台“直播+内容+电商”模式的内容电商开始兴起，2020年(nian)疫情推动(dong)内容电商爆(bao)发式增(zeng)长。

传统中心化电商进入稳定增(zeng)长阶段，竞(jing)争加剧，流量获取成(cheng)本升高(gao)，需投入大量资金补贴(tie)用户以获取流量。而去中心化电商则赋予商家(jia)更多数据、客户管理和体(ti)验控制权，提升竞(jing)争力。

截至2023年(nian)，中国B2C电商规模达10.5万亿元，2018至2023年(nian)年(nian)均复合增(zeng)长率为15.8%。

其中2023年(nian)去中心化电商市(shi)场规模为4.1亿元，2018至2023年(nian)年(nian)均复合增(zeng)长率为38.7%。未来(lai)预计将从2023年(nian)的4.1万亿元增(zeng)至2028年(nian)的13.6万亿元，2023至2028年(nian)年(nian)均复合增(zeng)长率为21.7%，高(gao)于B2C电商整体(ti)市(shi)场预期增(zeng)长率。

随着中国去中心化电商的快速发展(zhan)，越(yue)来(lai)越(yue)多的企业开始利用这一渠道(dao)进行营销和销售，这为在线营销解(jie)决(jue)方案服务供应商创造了广阔的市(shi)场。

在线营销解(jie)决(jue)方案服务市(shi)场规模从2018年(nian)的415亿元增(zeng)长到2023年(nian)的2338亿元，复合年(nian)均增(zeng)长率为41.3%。预计2023至2028年(nian)，市(shi)场将继(ji)续保持(chi)快速增(zeng)长，复合年(nian)均增(zeng)长率将达到26.2%。

中国去中心化电子商务平台在线营销解(jie)决(jue)方案服务市(shi)场规模，来(lai)源(yuan)：招股书

中国在线营销解(jie)决(jue)方案服务行业高(gao)度分散且竞(jing)争激烈，市(shi)场参与者(zhe)超过40万名。2023年(nian)，行业前五大公司占市(shi)场总规模的10.2%，总收入为239亿元，盘兴数智占行业市(shi)场规模的0.3%。

浙江省的该行业同样高(gao)度分散且竞(jing)争激烈，市(shi)场参与者(zhe)约有(you)5万名。

2023年(nian)，浙江省在线营销解(jie)决(jue)方案服务行业的前五大客户占市(shi)场总规模的27.1%，收入为125亿元，盘兴数智占浙江省该行业市(shi)场总规模的1.3%。

不过，未来(lai)行业发展(zhan)也面临一些挑战。

媒(mei)体(ti)战略(lue)难度增(zeng)加：随着移动(dong)互联(lian)网和社交(jiao)媒(mei)体(ti)的普及，用户注(zhu)意力更加分散，移动(dong)广告(gao)向视频化和社交(jiao)化发展(zhan)。传播方式从过去的企业为中心转变为离散的分散结构，关键意见领袖、关键消费(fei)者(zhe)和普通(tong)消费(fei)者(zhe)都成(cheng)为重要传播节(jie)点。未来(lai)数字营销将集中在移动(dong)营销、社交(jiao)营销、内容营销和短视频营销等细分领域。

劳(lao)动(dong)力成(cheng)本增(zeng)加：作为知(zhi)识密集型产业，中国在线营销解(jie)决(jue)方案市(shi)场对IT人才需求旺盛(sheng)，尤其是对新(xin)兴技术相关高(gao)端人才的需求不断增(zeng)长。近年(nian)来(lai)，劳(lao)动(dong)力成(cheng)本的增(zeng)加普遍提高(gao)了运营压力，可能对中国在线营销解(jie)决(jue)方案供应商构成(cheng)威胁。

当然，公司也在追随AI发展(zhan)的浪潮，招股书称，近期随着在线营销解(jie)决(jue)方案服务及SaaS服务的持(chi)续增(zeng)长，公司专注(zhu)于人工智能技术及SaaS技术的研(yan)究、开发和应用以改进公司的平台，实现策略(lue)性投资及收购的业务扩展(zhan)及市(shi)场渠道(dao)扩张计划。