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2月18日晚(wan)，蒙牛乳业发布2024年盈利预警。受原(yuan)奶(nai)供需矛盾突出、消费需求不(bu)及预期影响，蒙牛乳业预计总收入同比下降；受贝拉米、现代牧(mu)业等收购资产减值(zhi)“拖累(lei)”，公司拥有人应占利润预计为0.5亿(yi)元到2.5亿(yi)元，同比下降幅度超过(guo)94%。但得益于原(yuan)奶(nai)价格(ge)下降和各种(zhong)提(ti)质增效措施，预计毛利率及经营(ying)利润率同比显著提(ti)升。
值(zhi)得注意的是，2024年财报(bao)是高飞全面接任总裁后(hou)蒙牛发布的首个年度报(bao)告，贝拉米、现代牧(mu)业均是卢(lu)敏(min)放执掌蒙牛时期的投(tou)资并(bing)购产物。分析认为，蒙牛业绩下降受相关(guan)资产表现不(bu)佳拖累(lei)，此次计提(ti)有助于其未来轻装上阵(zhen)。
贝拉米减值(zhi)拖累(lei)利润表现
公告显示，蒙牛附属公司Bellamy’s Australia Limited（贝拉米）2024年预计录得亏损。经审慎考(kao)虑贝拉米近年来经营(ying)状况和财务表现，同时结合对未来市场预期，蒙牛预期在本年度对相关(guan)现金(jin)产生单位录得商(shang)誉(yu)及相关(guan)无形资产进行(xing)减值(zhi)拨备。相关(guan)减值(zhi)拨备及其他相关(guan)递延(yan)所得税对蒙牛业绩影响约为38亿(yi)元至40亿(yi)元。
除贝拉米外，另一影响蒙牛业绩表现的是联营(ying)公司现代牧(mu)业。截至2024年底，现代牧(mu)业预计录得额外乳牛公平值(zhi)变动(dong)减乳牛销售成(cheng)本产生的亏损以及商(shang)誉(yu)减值(zhi)亏损合共约19亿(yi)元至23亿(yi)元，因而录得净(jing)亏损约13.5亿(yi)元至15.5亿(yi)元，因此导致蒙牛预期相应录得应占该联营(ying)公司亏损约为7.9亿(yi)元至9亿(yi)元。
受上述因素影响，蒙牛预期2024年录得公司拥有人应占利润（归母净(jing)利润）约为0.5亿(yi)元至2.5亿(yi)元，同比2023年下降幅度超过(guo)94%，这(zhe)也是其2017年以来净(jing)利润降幅最大的一次。若剔除上述预期减值(zhi)，蒙牛称其归母净(jing)利润同比仍然稳健。
蒙牛乳业同时提(ti)醒，上述预期减值(zhi)均为非现金(jin)性质的会计项目，不(bu)会对公司目前和未来营(ying)运及现金(jin)流产生重大不(bu)利影响。公司预期截至2024年底经营(ying)现金(jin)流同比表现稳健，因此，预期于根据股息政策考(kao)虑宣派股息时，会剔除上述减值(zhi)影响，继续努力为股东争取最大回报(bao)。
早在2023年，蒙牛业绩就(jiu)已出现下滑迹(ji)象，归母净(jing)利润下降9.31%至48.09亿(yi)元。蒙牛乳业前总裁卢(lu)敏(min)放曾(ceng)在2023年业绩发布会上表示，国内(nei)乳制品行(xing)业挑战与机遇并(bing)存，归母净(jing)利润受大包粉减值(zhi)及境(jing)外分红预扣(kou)税影响。蒙牛乳业总裁高飞当时称，目前行(xing)业遇到一些(xie)挑战，蒙牛将积极应对，“我们还有很(hen)大的空间去进一步推(tui)动(dong)消费迭代，包括(kuo)数字化转型、持续为消费者和股东创造更(geng)多(duo)的价值(zhi)，实现高质量发展(zhan)。蒙牛管理层会更(geng)加注重现金(jin)流的提(ti)升和对股东的回报(bao)。”
受需求不(bu)及预期、供需矛盾凸显影响，蒙牛2024年上半年收入446.71亿(yi)元，同比下降12.6%；归母净(jing)利润24.46亿(yi)元，同比下降19.03%，主要受原(yuan)奶(nai)周期供过(guo)于求、原(yuan)料粉库(ku)存减值(zhi)及应占联营(ying)公司损益由盈转亏影响。
2017年，蒙牛制定“双千亿(yi)”目标，提(ti)出2020年销售额和市值(zhi)均达到千亿(yi)。2023年，蒙牛营(ying)收986.24亿(yi)元，距离千亿(yi)目标仅一步之遥(yao)。从此次盈利预警来看(kan)，蒙牛2024年总收入将受原(yuan)奶(nai)供需矛盾突出、消费需求不(bu)及预期影响同比下降，“双千亿(yi)”目标恐难(nan)完成(cheng)。相比之下，蒙牛“老对手”伊利早在2021年就(jiu)跨过(guo)千亿(yi)营(ying)收大关(guan)，2023年营(ying)收增长2.44%至1261.79亿(yi)元。
“买买买”策略业绩承压
值(zhi)得注意的是，2024年财报(bao)将是高飞全面接任总裁后(hou)蒙牛发布的首份财年报(bao)告。
2024年3月，蒙牛原(yuan)高级(ji)副总裁、常温事业部负责人高飞接替(ti)卢(lu)敏(min)放出任蒙牛乳业总裁一职。同年10月，卢(lu)敏(min)放因“投(tou)入更(geng)多(duo)时间于个人事务及家庭”辞去蒙牛所有职务。影响蒙牛2024年业绩表现的贝拉米和现代牧(mu)业，正是卢(lu)敏(min)放执掌时期蒙牛对外投(tou)资扩张的产物。
2016年9月，46岁的卢(lu)敏(min)放成(cheng)为蒙牛第(di)四任总裁。财务数据显示，孙伊萍出任蒙牛第(di)三任总裁前，蒙牛营(ying)收曾(ceng)在2007年至2010年连续四年超越伊利。孙伊萍上任后(hou)，蒙牛与伊利的营(ying)收差距逐渐拉大。卢(lu)敏(min)放上任后(hou)，通过(guo)推(tui)行(xing)战略业务布局、加强公司治理能力建设、推(tui)动(dong)可持续发展(zhan)等举措，带领蒙牛重回增长轨道，其中一项重要手段就(jiu)是投(tou)资并(bing)购。
2017年至2021年，蒙牛先后(hou)参股或控股现代牧(mu)业、中国圣牧(mu)、妙可蓝多(duo)，补全奶(nai)源及奶(nai)酪业务短板(ban)，海外业务则战略性收购了澳大利亚原(yuan)料乳加工商(shang)Burra Foods、有机婴幼儿奶(nai)粉与食品品牌(pai)贝拉米。其中，收购贝拉米给出的总对价不(bu)超过(guo)14.6亿(yi)澳元（相当于78.6亿(yi)港元）。
谈及投(tou)资并(bing)购，卢(lu)敏(min)放曾(ceng)在2020年对新京报(bao)记者称，蒙牛并(bing)购很(hen)重要的一点是战略驱动(dong)，不(bu)是单纯冲着(zhe)规模而去。2018年，蒙牛布局现代牧(mu)业和中国圣牧(mu)时，国内(nei)原(yuan)奶(nai)情况是供大于求。基于对中国乳业未来发展(zhan)的前瞻(zhan)性判断，蒙牛对这(zhe)两家上游乳企进行(xing)了投(tou)资，“假如今(jin)天才去收购，至少(shao)要再多(duo)花一倍的代价才能做到。”对于海外并(bing)购，卢(lu)敏(min)放表示，蒙牛主要看(kan)中的是这(zhe)些(xie)收购标的的品牌(pai)价值(zhi)，是为了3年、5年后(hou)的大发展(zhan)做战略准备。“我们不(bu)是资源型企业，要想把市场做好就(jiu)一定要靠品牌(pai)。”
伴随我国奶(nai)牛养殖(zhi)业产能过(guo)剩、新生儿数量减少(shao)，蒙牛乳业投(tou)资的现代牧(mu)业、中国圣牧(mu)、贝拉米，近些(xie)年持续经历行(xing)业下行(xing)挑战。在奶(nai)源过(guo)剩、需求不(bu)旺、奶(nai)价下行(xing)背(bei)景下，2022年、2023年，现代牧(mu)业净(jing)利润分别下降44.79%、68.86%，中国圣牧(mu)净(jing)利润分别下降11.71%、79.33%。蒙牛近两年未公布贝拉米具体业绩，但从蒙牛2024年盈利预警来看(kan)，该业务表现差强人意。
乳业专(zhuan)家宋亮认为，尽管这(zhe)两年乳品市场表现疲弱，但蒙牛动(dong)销表现不(bu)错，业绩主要受一些(xie)并(bing)购资产拖累(lei)。收购贝拉米没有给蒙牛带来太大增值(zhi)，投(tou)资的牧(mu)业资产从2022年开始也受行(xing)业下行(xing)周期影响发生亏损。此次计提(ti)减值(zhi)可以帮助蒙牛减负。
新京报(bao)首席(xi)记者 郭(guo)铁
编辑 唐峥
校对 杨利