市(shi)场需求的激增是中医(yi)药(yao)行业(ye)繁荣的直接体现。据灼识咨(zi)询最新(xin)数(shu)据显示，随着民众(zhong)对中医(yi)医(yi)疗(liao)价值的认可度和支付意愿(yuan)的不断攀升，预计到2028年，中国内地(di)中医(yi)门诊的就诊人次将激增至30亿(yi)，2023年至2028年间(jian)，其复(fu)合增长率将达到6.9%，这一增速远(yuan)超同期整体医(yi)疗(liao)服务(wu)行业(ye)的平均(jun)水平，彰显了中医(yi)药(yao)在现代社会中的独特魅力和广泛(fan)需求。

然而，中医(yi)医(yi)疗(liao)服务(wu)市(shi)场在蓬勃发展的同时，也面临着不容忽视的挑战(zhan)。

中医(yi)诊疗(liao)的高度个性化特质，虽然体现了其精准施治的精髓，但也导致了标(biao)准化难(nan)度大、可复(fu)制性不强、疑难(nan)杂症难(nan)以解决等问题(ti)。加之(zhi)，中医(yi)人才的培养成本高昂，极(ji)度依赖经验丰富的名老中医(yi)，而这类人才稀缺且培养周期长，使得中医(yi)医(yi)疗(liao)服务(wu)在规模化、高效化发展上步履维艰。

在此背景下，人工智能技术的引(yin)入如同一股清流，为中医(yi)医(yi)疗(liao)服务(wu)市(shi)场带来了革命性的变革机遇(yu)。

2024年7月，国家中医(yi)药(yao)管理局与国家数(shu)据局携(xie)手发布(bu)《关(guan)于促(cu)进数(shu)字中医(yi)药(yao)发展的若干意见》，明(ming)确(que)提出在未来三到五(wu)年内，推动大数(shu)据、人工智能等前沿技术与中医(yi)传承创新(xin)深(shen)度融合。该政策聚焦于中医(yi)数(shu)据的共享(xiang)机制、人工智能大模型的研发应用(yong)，标(biao)志着中医(yi)医(yi)疗(liao)服务(wu)正式迈入智能化转型的快车道(dao)，为行业(ye)的持续进步注入了强劲动力。

从市(shi)场规模来看，人工智能赋能的中医(yi)医(yi)疗(liao)服务(wu)正经历着爆发式增长，向上打开市(shi)场空间(jian)。

一方面，人工智能赋能的中医(yi)医(yi)疗(liao)服务(wu)市(shi)场规模高速发展，灼识咨(zi)询预测，按(an)照收入计预计2028年将达到869亿(yi)元(yuan)，2023年至2028复(fu)合年增长率高达51.4%。另一方面，人工智能技术在整个中医(yi)医(yi)疗(liao)服务(wu)市(shi)场中也在加速渗透，预计2028年渗透率将跃升至5.1%。这一系列数(shu)据不仅反映了人工智能技术在推动中医(yi)现代化进程中的巨大潜力，也预示着中医(yi)医(yi)疗(liao)服务(wu)市(shi)场将迎来一个前所未有的智能化、高效化发展的新(xin)篇章。

图表一：中国内地(di)人工智能赋能中医(yi)医(yi)疗(liao)服务(wu)市(shi)场规模

数(shu)据来源：灼识咨(zi)询，格隆汇整理

AI赋能中医(yi)，问止中医(yi)率先领跑

那么，人工智能（AI）究竟(jing)如何(he)为中医(yi)领域(yu)注入活力，破解行业(ye)面临的关(guan)键挑战(zhan)？或许，从行业(ye)领头羊(yang)——问止中医(yi)的实践探索中，我们可以获得一些深(shen)刻启示。

据灼识咨(zi)询数(shu)据显示，2023年度，在基(ji)于人工智能赋能所产生的收入维度上，问止中医(yi)傲(ao)居中国内地(di)首位(wei)，成为人工智能赋能中医(yi)医(yi)疗(liao)服务(wu)领域(yu)最大的提供商，在同行中独占(zhan)鳌头。

问止中医(yi)之(zhi)所以能够(gou)稳坐行业(ye)头把交(jiao)椅，并实现收入破亿(yi)的佳绩，背后离不开其独树一帜且成效显著的商业(ye)模式。

公司的两大核心业(ye)务(wu)支柱——中医(yi)大脑与精一书院，犹(you)如双(shuang)轮(lun)驱动，精准直击当前中医(yi)医(yi)疗(liao)服务(wu)行业(ye)面临的诸多痛点。中医(yi)大脑以其智能科技的力量，为传统(tong)中医(yi)诊断与治疗(liao)提供创新(xin)支持；而精一书院则致力于中医(yi)知识的传承与教育，强化行业(ye)人才基(ji)础。这两者的有机结合，不仅推动了问止中医(yi)的飞速发展，更为整个中医(yi)行业(ye)的现代化转型与升级树立了典范(fan)。

图表二：问止中医(yi)业(ye)务(wu)支柱

数(shu)据来源：招股书，格隆汇整理

其中，公司倾力自研的中医(yi)人工智能辅助诊疗(liao)系统(tong)——“中医(yi)大脑”，凭(ping)借其庞大的真实病例数(shu)据积累(lei)，为中医(yi)诊疗(liao)的可复(fu)制性与标(biao)准化奠定(ding)了坚实的基(ji)础。该系统(tong)不仅彰显了数(shu)据驱动的强大优势，更是中医(yi)现代化进程中的一项重大突破。

截(jie)至2024年9月30日，“中医(yi)大脑”已汇聚超过亿(yi)级规模的参(can)数(shu)模型，收录了逾10,000个经典方剂，广泛(fan)覆盖3,000多种病症类型。值得一提的是，系统(tong)内嵌有超过一百万个包含(han)详(xiang)尽随访信(xin)息的真实临床案(an)例，以及超过一百万张经过精细标(biao)注的舌诊图像，构成了全球中医(yi)医(yi)疗(liao)服务(wu)领域(yu)内规模最大、内容最丰富的临床中医(yi)知识图谱。此外(wai)，该系统(tong)不仅在全球范(fan)围内首屈一指，更是唯一通过中国内地(di)顶级三甲医(yi)院临床一致性验证(zheng)，并荣获中国中医(yi)科学院中医(yi)药(yao)信(xin)息研究所专家团队高度评(ping)价的中医(yi)AI辅助诊疗(liao)平台。

相(xiang)较于传统(tong)中医(yi)诊疗(liao)模式，“中医(yi)大脑”助力公司实现了线上问诊率超过90%的显著成就，有效构建了标(biao)准化作业(ye)流程，成功打破了中医(yi)诊疗(liao)难(nan)以复(fu)制与传播的固有瓶颈。

在治疗(liao)范(fan)畴上，"中医(yi)大脑"展现出了其广泛(fan)而深(shen)入的覆盖面，不仅涵(han)盖了全科的日常诊疗(liao)，还特别针对肿瘤等重大疾病以及诸多疑难(nan)杂症提供了精准的治疗(liao)方案(an)。尤为值得一提的是，在针对肿瘤等重症患者的治疗(liao)中，"中医(yi)大脑"的应用(yong)收获了高达90%的患者满意度，这一数(shu)据不仅是对其治疗(liao)效果的直接肯定(ding)，也是对未来中医(yi)智能化诊疗(liao)前景的有力背书。

另一方面，精一书院作为一个以兴(xing)趣驱动、内容为核心的中医(yi)交(jiao)流平台，正以其独特的品牌影(ying)响力，为中医(yi)诊疗(liao)的可持续发展注入不竭动力。作为全球范(fan)围内注册人数(shu)最多的中医(yi)社区，精一书院的累(lei)计注册成员已突破22万大关(guan)。这一庞大的社区群体，不仅为公司的品牌价值提升提供了强有力的支撑，更通过社区内部的知识共享(xiang)与互动，反哺(bu)并促(cu)进了公司其他核心业(ye)务(wu)板块的健(jian)康发展。尤为值得一提的是，林大栋博士，作为书院的联合创始人及著名中医(yi)大师倪海厦先生的高足，持续为社群成员奉献(xian)高品质且丰富多元(yuan)的中医(yi)智慧精髓。

此外(wai)，公司正积极(ji)拓展外(wai)部合作版图，深(shen)化产学研融合，不断推进创新(xin)研发进程。

2023年，公司与中国中医(yi)科学院中医(yi)药(yao)信(xin)息研究所携(xie)手共建的行业(ye)顶尖联合实验室，成为行业(ye)内规格最高的实验室。同时，公司积极(ji)携(xie)手众(zhong)多中医(yi)泰斗及全国知名的医(yi)疗(liao)专家，共同提升研发项目的专业(ye)水准。2024年，公司相(xiang)继与国医(yi)大师唐祖宣先生、张大宁先生分别设立了唐祖宣、张大宁国医(yi)大师传承工作室，并与国家级名老中医(yi)、全国老中医(yi)药(yao)专家学术经验继承工作指导老师汤(tang)一新(xin)教授(shou)合作，成立了汤(tang)一新(xin)教授(shou)传承工作室。这一系列举措，为公司赢得了宝贵的临床实践经验与数(shu)据资源，为中医(yi)智能化平台的持续研发与创新(xin)提供了不竭的动力源泉。

加速盈(ying)利，商业(ye)模式跑通

公司强大的商业(ye)模式，离不开富有远(yuan)见、经验丰富的管理团队。

联合创始人兼首席执行官崔祥瑞拥有广泛(fan)而深(shen)厚(hou)的行业(ye)和管理经验。此前，崔先生在管理咨(zi)询及私(si)募股权投资领域(yu)积累(lei)了丰富的经验。在崔先生的领导下，公司建立一支具有凝聚力的管理团队，在中医(yi)、科学、技术、运营及管理等领域(yu)拥有全面而深(shen)入的经验。公司首席医(yi)疗(liao)官林博士在人工智能研发及中医(yi)实践方面拥有丰富经验。林大栋博士早(zao)期的工作经历包括(kuo)在硅谷的Cisco及Juniper任职，多年来从事中医(yi)学术和临床实践。目前，林博士担任中国中医(yi)科学院中医(yi)药(yao)信(xin)息研究所联合实验室的科学家、世界中医(yi)药(yao)学会联合会信(xin)息专业(ye)委员会的副会长。彼亦担任陕西中医(yi)药(yao)大学客座教授(shou)及美国加州国际医(yi)药(yao)大学教授(shou)。

此外(wai)，从财务(wu)状况上来看，问止中医(yi)也已经走在行业(ye)前列，成为同业(ye)中唯一用(yong)自有技术实现规模商业(ye)化的企业(ye)，商业(ye)模式跑通，发展潜力十足。

收入端(duan)上来看，公司收入增长迅猛，线上与线下齐发力。

根据招股书数(shu)据显示，公司收入由2022年的人民币0.62亿(yi)元(yuan)增加204.0%至2023年的人民币1.89亿(yi)元(yuan)，并由截(jie)至2023年9月30日止九个月的人民币1.29亿(yi)元(yuan)增加33.8%至截(jie)至2024年9月30日止九个月的人民币1.73亿(yi)元(yuan)，同比增长33.8%。其中，线上收入在2023年同比增长227.11%，达到1.55亿(yi)元(yuan)，线下收入在2023年同比增长301.02%，达到260万元(yuan)。

盈(ying)利端(duan)来看，公司毛(mao)利率持续攀升，且经调整后的净利润实现了快速增长。

根据招股书数(shu)据显示，公司毛(mao)利率从2022全年的56.3%增长至2024年9月的60.7%。在净利润上叠加可转换可赎回(hui)优先股的公平值变动和开支后，经调整净利润（非香港(gang)财务(wu)报告准则计量）由2022年的人民币515.2万元(yuan)增加735.2%至2023年的人民币430.3万元(yuan)，并由截(jie)至2023年9月30日止九个月的人民币2085.8万元(yuan)增加137.4%至截(jie)至2024年9月30日止九个月的人民币4950.7万元(yuan)。

经营情(qing)况上来看，公司为患者提供了优质的医(yi)疗(liao)服务(wu)，并匹配卓越的供应链整合能力，患者忠诚度显著，确(que)保了强大的可持续发展潜力。

以线上诊疗(liao)服务(wu)为例，患者在享(xiang)受(shou)从挂(gua)号到深(shen)度问诊（每次问诊时长超过30分钟，远(yuan)超行业(ye)平均(jun)水平）乃至后续跟踪服务(wu)的全过程中，得益于人工智能的辅助，医(yi)师能够(gou)为患者量身定(ding)制更为精准与个性化的治疗(liao)方案(an)，这极(ji)大地(di)增强了患者的黏性与满意度。

当前，公司已成功布(bu)局深(shen)圳、成都及济南，设立三家高标(biao)准煎(jian)药(yao)中心，从药(yao)材甄(zhen)选、精心煎(jian)煮到快速配送(song)，每一步都遵(zun)循行业(ye)内最高标(biao)准，确(que)保了服务(wu)质量。展望未来，公司正积极(ji)规划在华北、西北及东北地(di)区的关(guan)键城市(shi)增设煎(jian)药(yao)中心，旨在进一步拓宽服务(wu)范(fan)围，缩短(duan)药(yao)品送(song)达时间(jian)，从而全面提升客户体验，深(shen)化市(shi)场影(ying)响力。

小结

当AI照进中医(yi)领域(yu)，投资逻辑应当如何(he)？

新(xin)沃基(ji)金指出，“对投资者而言，我国的AI医(yi)疗(liao)应用(yong)仍(reng)处(chu)于发展早(zao)期，技术路线和商业(ye)模式不确(que)定(ding)性极(ji)高。站在当前时点来看，医(yi)学智能预问诊可能会成为AI医(yi)疗(liao)较早(zao)落地(di)的方向，值得重点关(guan)注。在投资策略方面，应从龙头入手，密(mi)切关(guan)注最新(xin)的技术进展，跟踪前沿技术的发展动态及政策支持方向，结合产业(ye)进行前瞻性预测与配置。”

这一投资策略与问止中医(yi)的发展规划不谋而合。

在AI与医(yi)疗(liao)融合的政策东风(feng)下，问止中医(yi)勇立潮头，通过AI的方式惠及中医(yi)医(yi)疗(liao)生态系统(tong)中的所有参(can)与者，为患者提供全方位(wei)的中医(yi)医(yi)疗(liao)服务(wu)，缓解中医(yi)医(yi)疗(liao)资源不均(jun)衡的痛点，创造社会价值。

公司率先推出了人工智能辅助诊断系统(tong)，凭(ping)借海量真实案(an)例数(shu)据与详(xiang)尽的中医(yi)图谱，显著提升诊断的效率与精确(que)度。同时，公司还通过社群建设等多元(yuan)化手段，不断扩大品牌影(ying)响力，为长远(yuan)发展奠定(ding)了坚实基(ji)础。从财务(wu)表现来看，问止中医(yi)所选择(ze)的道(dao)路已然展现出强大的变现能力，未来发展前景令人瞩目。