但DeepSeek-R1模型的横空出世，打破了(le)技(ji)术霸权(quan)与(yu)投资偏见。DeepSeek的颠覆性突破既实现了(le)中国AI技(ji)术对西方代际反超，更重(zhong)构了(le)全球科(ke)技(ji)价值链(lian)的定价体系。

高(gao)盛在最新的报(bao)告中指(zhi)出，未来十年AI的广泛普及有(you)望推动中国股票整体盈利(li)每年提高(gao)2.5%。此外，增(zeng)长前景(jing)改善加之潜在的信心提升，预计将推动中国股票的合理价值提高(gao)15-20%，并可能带来超过2000亿美元的投资组(zu)合资金流入。

截至2月20日，恒生科(ke)技(ji)指(zhi)数自1月12日以来累(lei)计上涨超57%，已突破去年10月高(gao)点，DeepSeek概念指(zhi)数2月以来飙涨逾45%；远(yuan)超出纳斯达(da)克100指(zhi)数个位数的涨幅(fu)。但是摩根(gen)大通亚太股票策略主管刘(liu)鸣镝认为，中国资产的重(zhong)估才刚起(qi)步(bu)。当企业盈利(li)、地缘缓和与(yu)资本流动形成合力时，港股及中概股有(you)望进入长期上升通道。

从中美科(ke)技(ji)巨头(tou)的对比来看，中国AI投资正经(jing)历从“海外映射”到“本土定价”的历史性转折。

美股科(ke)技(ji)七巨头(tou)（Magnificent 7）——苹果、谷歌、亚马逊、微软、Meta、特斯拉(la)和英伟达(da)——已成为美股科(ke)技(ji)的核心资产。自2015年以来，这七家公司明显跑赢标普500指(zhi)数，其股价至今已增(zeng)长接(jie)近12倍，远(yuan)超标普500的3倍增(zeng)长幅(fu)度。截至2025年2月20日收盘，美国科(ke)技(ji)“七巨头(tou)”总市值已接(jie)近18万亿美元。

而(er)华(hua)泰证券提出了(le)“中国科(ke)技(ji)七巨头(tou)”，包括小(xiao)米(mi)、联想集(ji)团、比亚迪、中芯(xin)国际、阿里巴巴、腾(teng)讯和美团。尽管中国科(ke)技(ji)七巨头(tou)的净资产收益(yi)率与(yu)美股科(ke)技(ji)七巨头(tou)差(cha)距不大，但总市值却不到前者的三分之一，显示出较(jiao)大的折价空间。随着中国AI投资从“对标美股”向“本土定价”转变，“中国科(ke)技(ji)七巨头(tou)”就率先开(kai)展估值修复，成为此轮资产重(zhong)估行(xing)情的领跑”。例如，阿里巴巴股价大涨47%，联想集(ji)团屡(lu)次创下(xia)历史新高(gao)......

简(jian)而(er)言之，持续十数年的“创新折价”局面正在扭转，向“本地定价”，乃至“创新溢价”发展。当中国科(ke)技(ji)企业开(kai)始定义全球技(ji)术演进的下(xia)一个坐(zuo)标系时，投资逻辑的重(zhong)构必将穿透产业链(lian)的每个环节。

中国科(ke)技(ji)资产的价值发现机制已进入全新纪元。如果说在过去海外映射的逻辑下(xia)，“中国科(ke)技(ji)七巨头(tou)”只(zhi)是可选项(xiang)；那(na)么在当前新的投资逻辑中，“中国科(ke)技(ji)七巨头(tou)”或将逐步(bu)成为市场的必选项(xiang)。

二、用AI驱动业务(wu)裂变

华(hua)泰证券提出的"中国科(ke)技(ji)七巨头(tou)"覆盖硬件制造、云(yun)计算(suan)、半导体、智能终端(duan)等核心领域(yu)，其共性在于通过AI驱动业务(wu)裂变实现业绩突破。

以最新发布财报(bao)的阿里巴巴与(yu)联想集(ji)团为例，两家公司的财报(bao)均超出市场预期，成为推动股价上涨的核心动能：

· 阿里巴巴：Q3财季营收2801.5亿元，同比增(zeng)长8%；经(jing)营利(li)润同比激增(zeng)83%至412.05亿元，印证AI对电商、云(yun)业务(wu)的重(zhong)构效应；

· 联想集(ji)团：Q3营收1351亿元创三年单(dan)季度新高(gao)，同比增(zeng)幅(fu)达(da)20%；净利(li)润同比飙升106%至49.8亿元，展现AI对全产业链(lian)的赋能价值。

· 联想集(ji)团：Q3营收1351亿元创三年单(dan)季度新高(gao)，同比增(zeng)幅(fu)达(da)20%；净利(li)润同比飙升106%至49.8亿元，展现AI对全产业链(lian)的赋能价值。

华(hua)泰证券认为，DeepSeek的突破性成果打破了(le)过去两年美国在前沿大模型的主导地位，有(you)望显著降低中国企业发展大模型的硬件门槛，推动包括算(suan)力芯(xin)片、云(yun)服(fu)务(wu)、端(duan)侧智能和2B/2C应用在内的中国科(ke)技(ji)产业链(lian)进入新一轮创新周期。华(hua)泰证券还进一步(bu)指(zhi)出，关(guan)注联想AI助理/AI智能体落地，推动公司AI PC和AI 手(shou)机渗透率稳步(bu)提升；此外，DeepSeek等AI大模型的商业化落地有(you)望带动企业加大IT投资，带动服(fu)务(wu)器(qi)、存(cun)储等联想企业级业务(wu)产品出货量稳步(bu)增(zeng)长。

联想集(ji)团第三季度的业绩表现初步(bu)验证了(le)这一逻辑。联想在人(ren)工智能领域(yu)的前瞻布局和深度应用，推动了(le)其三大主营业务(wu)进入全面裂变的新阶段。

联想的IDG智能设备业务(wu)集(ji)团在本季度实现营收991亿元人(ren)民币，同比增(zeng)长12%，运营利(li)润率保持行(xing)业领先的7.3%

其中，AI PC成为核心增(zeng)长引擎。全球PC市场迎来新一轮超级更新周期，而(er)联想凭(ping)借(jie)其AI PC的创新，进一步(bu)巩(gong)固了(le)市场领导地位。本财季，联想PC全球市场份额达(da)到24.3%，领先第二名近5个百分点。此外，联想的AI PC、AI手(shou)机和AI平板(ban)已全面接(jie)入云(yun)端(duan)DeepSeek-R1大模型，并率先在端(duan)侧部(bu)署该大模型，成为业内首家实现这一突破的品牌。这种AI赋能的终端(duan)设备不仅提升了(le)用户体验，也为联想带来了(le)更高(gao)的市场竞(jing)争力。另外，联想的手(shou)机业务(wu)通过AI功能升级实现营收同比21%增(zeng)长，海外市场排名升至前五，其中中国、亚太、欧洲(zhou)-中东-非洲(zhou)市场分别(bie)增(zeng)长156%、155%、28%。

ISG基础设施方案业务(wu)则受益(yi)于随着AI应用的普及，全球对算(suan)力的需求持续攀升。联想的混合式人(ren)工智能战略推动了(le)算(suan)力向公有(you)云(yun)、本地数据中心、私有(you)云(yun)和边缘计算(suan)的混合式IT基础架构演进。报(bao)告期内，ISG成功实现扭亏为盈，营收同比大增(zeng)近60%至283亿人(ren)民币。其中，云(yun)基础设施业务(wu)（CSP）营收创历史新高(gao)，AI服(fu)务(wu)器(qi)开(kai)始贡献稳定收益(yi) 。2025年，联想进一步(bu)收购Infinidat补(bu)强(qiang)存(cun)储能力，叠加混合式AI架构优化，ISG能更好地复制PC领域(yu)的规模效应，以CSP业务(wu)反哺企业级市场成本，并构建(jian)可持续盈利(li)模式 。

SSG方案服(fu)务(wu)业务(wu)集(ji)团在本季度实现营收162亿元人(ren)民币，同比增(zeng)长12%，运营利(li)润率维(wei)持20.4%高(gao)位。AI技(ji)术的应用推动了(le)SSG业务(wu)的快速转型，非硬件驱动的运维(wei)服(fu)务(wu)和项(xiang)目与(yu)解决方案服(fu)务(wu)营收占比接(jie)近60%，创历史新高(gao)。此外，联想通过AI解决方案为全球头(tou)部(bu)企业打造了(le)多个标杆(gan)案例。例如，联想为领先乳制品企业构建(jian)企业级AI智能体平台，实现从训练(lian)到推理的全链(lian)条覆盖。这种AI赋能的服(fu)务(wu)化转型不仅提升了(le)用户体验，也为联想带来了(le)更高(gao)的盈利(li)能力和市场竞(jing)争力。

这组(zu)数据揭示出清晰的战略路径：当AI技(ji)术深度融入PC、服(fu)务(wu)器(qi)、行(xing)业解决方案等主营业务(wu)时，联想成功将技(ji)术势能转化为持续增(zeng)长的经(jing)营业绩，为中国科(ke)技(ji)企业AI转型提供了(le)可复制的范式。

三、中国技(ji)术力量辐射全球

中国AI领域(yu)摆脱“海外映射”，还有(you)一个重(zhong)要事实基础：中国技(ji)术力量正通过产品输(shu)出、技(ji)术标准、生态共建(jian)三维(wei)路径实现全球辐射。

DeepSeek凭(ping)借(jie)高(gao)性能与(yu)低成本优势，正在重(zhong)构全球AI竞(jing)争格局——其模型在文本理解、图像识别(bie)等第三方基准测(ce)试中全面超越OpenAI、Meta等美国头(tou)部(bu)企业，为中国科(ke)技(ji)企业参与(yu)国际竞(jing)争奠定技(ji)术基石。因此科(ke)技(ji)七巨头(tou)得以从硬件制造到云(yun)端(duan)服(fu)务(wu)发力，让(rang)本土创新成果正加速转化为全球竞(jing)争力。

以联想为例，作为全球领先的科(ke)技(ji)品牌，联想在AI时代重(zhong)构了(le)AI技(ji)术输(shu)出的范式。其混合式人(ren)工智能战略是技(ji)术力量的核心体现，通过将AI技(ji)术融入智能设备、基础设施和方案服(fu)务(wu)三大业务(wu)板(ban)块，联想为全球市场树立了(le)新的技(ji)术标准。联想的AI PC和AI智能体AI Now已在全球范围内推广，为用户带来更智能、更便捷的交(jiao)互体验。在2025年CES展上，联想凭(ping)借(jie)全球首款量产的卷轴屏AI PC等创新产品，斩获185个奖项(xiang)，创下(xia)历史新高(gao)。凭(ping)借(jie)AI范式创新，联想覆盖了(le)全球180个市场，并在各主要区(qu)域(yu)均实现了(le)收入增(zeng)长。其中，第三季度亚太区(qu)（不包括中国）的收入同比增(zeng)加31%，增(zeng)长率最高(gao)；美洲(zhou)市场收入同比攀升20%；欧洲(zhou)-中东-非洲(zhou)市场销售同比增(zeng)长11%。这种全球化的增(zeng)长态势，充分体现了(le)联想技(ji)术力量的全球辐射能力。

更具体地看，联想在中东市场的表现，也验证了(le)其全球化战略的稳步(bu)推进。联想已与(yu)沙特主权(quan)财富基金旗(qi)下(xia)的Alat埃耐特达(da)成战略合作，进一步(bu)强(qiang)化了(le)其在中东地区(qu)的布局。2025年2月，联想沙特工厂奠基仪式正式完成。该工厂占地面积达(da)20万平方米(mi)，预计2026年投产，年产PC、台式机和AI服(fu)务(wu)器(qi)等设备数百万台。这一工厂不仅复制了(le)联想“全球资源+本地交(jiao)付”的运营模式，还将进一步(bu)升级联想覆盖全球30多个市场的制造网络。

随着联想在中东市场的深入布局和战略合作关(guan)系的建(jian)立，以及新制造基地的投产，联想有(you)望在中东市场实现更稳健和可持续的增(zeng)长。同时，联想将继续专注于人(ren)工智能技(ji)术的创新与(yu)应用，把握沙特乃至整个中东-非洲(zhou)地区(qu)的巨大增(zeng)长机遇，推动业务(wu)的可持续发展。

结语

从“海外映射”到“本土定价”，从“技(ji)术折价”到“创新溢价”，中国AI产业正以DeepSeek为支点，撬动全球科(ke)技(ji)价值链(lian)的重(zhong)构。

联想等企业的全球化实践表明，中国AI的竞(jing)争力已超越单(dan)一技(ji)术突破，升维(wei)至技(ji)术标准输(shu)出、商业模式复制、全球生态共建(jian)的系统能力。这场变革的本质，是中国科(ke)技(ji)企业从“对标者”蜕变为“规则制定者”。

中国AI产业的全球升维(wei)之路已然开(kai)启。