不论是“月薪几万才能吃百果园(yuan)”，还是“水(shui)果刺客”，这样的讨论都在不断强调着百果园(yuan)“中高(gao)端水(shui)果”的定位(wei)。

中高(gao)端的定位(wei)是一把双刃剑——它(ta)既带来了百果园(yuan)曾经的业绩暴涨，也在迅速变(bian)向的消费市场中无所(suo)遁形。

在成功赴港(gang)上市前两年，百果园(yuan)营收连(lian)续两年突破百亿(yi)大关，净利润也稳步增长。

但在此之后，百果园(yuan)的业绩便已经隐隐有了变(bian)脸的趋势。

2023年1月，百果园(yuan)成功登陆港(gang)交所(suo)。这一年，百果园(yuan)营收增速骤(zhou)降至0.69%，归母净利润增速也降至11.8%。

到(dao)了2024年上半年，百果园(yuan)的营收、净利润已经全都开始同比下滑(hua)。

因此，百果园(yuan)2024年全年的亏损或许并不出乎人(ren)意料。

但相比亏损，百果园(yuan)的闭店速度，更加令人(ren)震惊。

2024年初(chu)，百果园(yuan)董事长余惠(hui)勇刚刚为百果园(yuan)制定了未来10年万店千(qian)亿(yi)”振兴目标，计划(hua)实现门店数量超万家，以百亿(yi)营收为起(qi)点，向千(qian)亿(yi)目标前进。

现在看来，百果园(yuan)正在离这个目标越来越远。

业绩预报显示，2024年年末，百果园(yuan)门店已经仅剩5116家，相比2023年年底(di)的6081家，一年净减少965家。

结合2024年半年报，百果园(yuan)仅在2024年下半年，就关店895家。

而以百果园(yuan)不到(dao)0.2%的自营门店比例来看，当(dang)中关闭的，绝大多数都是加盟店。

在大众的印象中，加盟店的占比，往往和品牌调性成反比。

加盟店越多，品质越难以管控(kong)，往往更适(shi)应下沉(chen)市场。直营店越多，品质越具有一致性，品牌也能收获更高(gao)口碑。

众所(suo)周知，百果园(yuan)走(zou)的是中高(gao)端精品水(shui)果路线，水(shui)果价格(ge)几乎是其他渠道的1.2倍以上。

然而百果园(yuan)超过(guo)99%的门店都是加盟店。

这是因为，对于百果园(yuan)来说，其营收的关键就来源(yuan)于其加盟门店。

和蜜雪冰城类似(si)，百果园(yuan)主要通过(guo)向加盟商销售水(shui)果以及收取(qu)特许使用费和管理费获利。

某种(zhong)意义上讲(jiang)，百果园(yuan)的加盟商才是百果园(yuan)真(zhen)正的“客户”。

2023年，百果园(yuan)加盟门店的销售收入达到(dao)85亿(yi)元，在公司总营收中的占比接近80%。

但同样也是加盟门店，使得百果园(yuan)迈入了亏损的下行通道。

一直以来，百果园(yuan)推行的“三无”退货政策（无小票(piao)、无实物、无理由退货）都广为顾客称道，但这一政策同样增加了加盟商的成本(ben)压力(li)。

在水(shui)果行业高(gao)损耗率下，退货的水(shui)果往往只能由加盟商自行承担损失。

同样，百果园(yuan)的“压货”问题也甚(shen)嚣尘上。

据了解，百果园(yuan)会强制给(gei)加盟商分配滞销货品，且坏货要到(dao)百分之三十才能报给(gei)公司，许多压货只能“放(fang)到(dao)烂”。

尽管这一模式短期内(nei)可以帮助(zhu)公司回笼资(zi)金(jin)，但从长期来看，会导致加盟商库存积压和资(zi)金(jin)周转困难，最终不得不降价促销，进一步损害门店利润。

同时，由于定位(wei)精品、高(gao)端，百果园(yuan)在选(xuan)址上更倾向于贴(tie)近高(gao)消费人(ren)群，因此百果园(yuan)门店往往面临高(gao)租(zu)金(jin)、低坪效的问题。

而面临消费环境的变(bian)化，过(guo)往依赖规模化效应盈利的模式难以为继，这一问题逐渐暴露，进而导致大量门店关闭，损害公司利润。

也是因此，去年年中，百果园(yuan)开始调转车头，逐渐强调高(gao)性价比，从消费者角度来谈高(gao)性价比水(shui)果。

百果园(yuan)甚(shen)至宣布，2024年8月起(qi)至2025年7月底(di)，百果园(yuan)暂(zan)停收取(qu)特许权使用费，同时还为新开店加盟商提(ti)供开业补贴(tie)。

这次(ci)“猛回头”能够收获预想的效果吗？或许很难。

百果园(yuan)主打的中高(gao)端水(shui)果定位(wei)，给(gei)自己的用户设起(qi)了门槛，但这个门槛，最终也成为了限制百果园(yuan)扩张脚步的门槛。

长期以来，百果园(yuan)已经利用较(jiao)高(gao)的品质和价格(ge)打造出了品牌名片(pian)，一旦推出平价商品，难免两头不讨好。

原本(ben)的高(gao)端消费者难免质疑品牌品质是否因此下滑(hua)，而新的目标群体则仍旧难以迈入百果园(yuan)的门槛。

近半年来的市场反馈也印证了这一猜想。

尽管低价单品能够吸引部分消费者进店，但水(shui)果整体的高(gao)价仍旧难以将消费者转化为忠实用户，结果低价产品没能显著提(ti)升门店客流，贵价水(shui)果又使得门店转化率偏低，最终转型效果仍旧不佳。

02

曾有人(ren)评价，水(shui)果零售行业，是“弯腰捡钢镚儿”的苦生意。

作为“中国水(shui)果连(lian)锁(suo)零售第一股”，百果园(yuan)高(gao)端的定位(wei)曾经一度改变(bian)了大众心(xin)中对于水(shui)果行业的“薄(bao)利”的印象。

时过(guo)境迁，百果园(yuan)的业绩和市场表现却仍旧因为逐渐冷清的消费市场迅速下滑(hua)。

根据弗若斯特沙(sha)利文，按2021年水(shui)果零售额计，百果园(yuan)在国内(nei)所(suo)有水(shui)果专营零售企(qi)业中排名第一，规模是第二名的2.8倍。

哪怕有着如此大的规模，叠加上如此高(gao)昂的水(shui)果价格(ge)，百果园(yuan)的净利率却仍旧不高(gao)。

近几年来，百果园(yuan)毛利率维持在11%左右，但净利率则接连(lian)下滑(hua)，2024年上半年，净利率更是下滑(hua)至1.49%。

目前，水(shui)果零售行业仍旧处(chu)于高(gao)度分散的状态，哪怕百果园(yuan)身为头部，依旧难以逃脱市场的严(yan)酷竞争。

在发布预亏公告后，百果园(yuan)常务副总裁焦岳曾在采访中表示，短期内(nei)公司会面临一定的盈利压力(li)，而从长期主义视(shi)角来看，这些投入是必要的，短期亏损是可预见且可控(kong)的。

但也正是这位(wei)高(gao)管，近一年对百果园(yuan)频频进行减持。据港(gang)交所(suo)披露易，2024年11月，焦岳更是在10天(tian)之内(nei)减持8次(ci)。

2023年年底(di)，焦岳的持股比例为7.6%，但如今，焦岳的持股比例已进一步降至4.05%。

粗略计算，这一年间(jian)，焦岳累计套现超6700万港(gang)元。

而百果园(yuan)机构大股东天(tian)图(tu)投资(zi)董事长王永华，也从去年8月开始多次(ci)减持百果园(yuan)，持股比例由11.46%减至4.68%，累计套现近3800万港(gang)元。

反应到(dao)资(zi)本(ben)市场上，百果园(yuan)的股价上市首年维持在6港(gang)元上下波(bo)动，解封(feng)日一到(dao)，股价便在一个月内(nei)暴跌30%。

2024年1月，百果园(yuan)宣布回购H股计划(hua)，拟(ni)定最多使用人(ren)民币6.34亿(yi)元以回购不超过(guo)1.18亿(yi)股H股。同年4月，公司创始人(ren)、董事长余惠(hui)勇等股东，自愿延长股份限售期一年。

但这仍旧没有止住百果园(yuan)的跌跌不休，直至最近跌至1港(gang)元左右。

在资(zi)本(ben)市场上，并不止百果园(yuan)一家遭遇如此境地。

与百果园(yuan)并列为“果业三巨头”的鲜丰水(shui)果和洪九果品，最近也一样深陷发展迷途。

在“果业三巨头”中，成立于1997年的鲜丰水(shui)果旗下拥有鲜丰水(shui)果、阿K果园(yuan)子、水(shui)果码头、鲜果码头、杨(yang)果铺等五大品牌，在全国已有2400余家门店。

然而从2019年起(qi)，鲜丰水(shui)果两次(ci)签订上市辅导协议，但时至今日仍未有更新的进展。

2024年8月以来，鲜丰水(shui)果存在多笔(bi)持有股权被法院冻结的信息，涉资(zi)金(jin)额高(gao)达上亿(yi)元人(ren)民币。

而洪九果品虽然先于百果园(yuan)在2022年9月挂牌港(gang)交所(suo)，但2024年3月，因为迟迟没有披露2023年年报，洪九果品已经停牌至今。

在停牌之前，洪九果品的股价已经跌至谷(gu)底(di)，相较(jiao)于历史巅(dian)峰跌去超95%。

尽管洪九果品表示，公司业务仍在正常运营，但财报仍未能发布，复牌也就同样遥(yao)遥(yao)无期。

水(shui)果生意，薄(bao)利多销，达到(dao)一定规模才能覆盖成本(ben)实现盈利，对这些巨头公司来说，他们已经走(zou)出了第一步，但，达到(dao)规模之后呢？

当(dang)这些连(lian)锁(suo)果企(qi)走(zou)出属于自己的舒适(shi)圈，进入到(dao)更大的生鲜电商的角逐之中，内(nei)部运营模式的弊端便更加凸显。

现如今，水(shui)果零售企(qi)业要面临的对手(shou)除了有各(ge)大商超和大卖场，还有日益发展的生鲜电商。

山姆、盒马等商超通过(guo)整合供应链提(ti)供了更为低价的高(gao)品质水(shui)果，叮咚、朴朴等生鲜电商也在逐渐加码高(gao)品质水(shui)果的供应。

生鲜电商们在利用产地直采、农场直销、前置仓等措施来缩短供应链、提(ti)高(gao)物流效率、降低损耗成本(ben)的同时，这些创新模式也加剧了市场竞争的激烈程度。

相较(jiao)之下，百果园(yuan)的加盟模式在供应链效率和成本(ben)控(kong)制上，都仍有相当(dang)大的进步空间(jian)。

03结语

现在的百果园(yuan)，已经站在了一个不得不改变(bian)的十字路口。

过(guo)往靠着“贵”打造出来的品牌标签，在这个崇尚“消费降级”的市场已经有些水(shui)土(tu)不服。

但与此同时，消费者对于品质的需求仍旧存在。

相比单纯的高(gao)品质高(gao)价格(ge)，抑或是低品质低价格(ge)，现在的消费者更想追求的其实是“质价比”。

百果园(yuan)必须要在其中找到(dao)一个平衡点，又或者说，百果园(yuan)亟需的，是对于现有模式的改革。

如何缩短供应链，提(ti)高(gao)供应链效率，尽量降低成本(ben)进而降低价格(ge)，同时保持现有的水(shui)果品质，维持用户粘性，将成为对于百果园(yuan)的重要考验。