尽(jin)管保险板(ban)块(kuai)在冲高后整(zheng)体有所回调，但如(ru)若从更长(chang)时间维度来看，此次新闻发布会的含金量(liang)仍不可小(xiao)觑，特别是保险板(ban)块(kuai)做为构筑资本市场长(chang)期健康发展(zhan)的核心作用同样不容忽视。 01“增量(liang)资金”来袭(xi)，保险股迎最强“信号灯”

本次新闻发布会的核心就(jiu)是四个字，增量(liang)资金。

《关于(yu)推动(dong)中长(chang)期资金入(ru)市工(gong)作的实施方案》指(zhi)出(chu)，在现有基础上，引(yin)导大(da)型国有保险公(gong)司增加A股投资规模和实际比例，从2025年起每年新增保费的30%用于(yu)投资A股。对此，业内认为这(zhe)至少每年将为A股带来几干亿元长(chang)期资金的增量(liang)。

2025年第(di)二批保险资金长(chang)期股票投资试(shi)点规模不低于(yu)1000亿元，春节前批复500亿元投资股市。

对于(yu)资本市场而言，保险资金作为长(chang)期资金，具有规模大(da)、稳定性高的特点。其大(da)量(liang)流入(ru)A股市场，不仅能为市场提供稳定的资金支(zhi)持(chi)，还能降低市场的短期波动(dong)，增强资本市场的韧性。

对于(yu)保险公(gong)司来说，资本市场的发展(zhan)为保险资金提供了更多(duo)的投资机会和更高的投资收益。随着A股市场的稳定和增长(chang)，保险公(gong)司的投资收益有望进一步提升(sheng)，从而增强其盈利能力。

此外，保险公(gong)司通(tong)过长(chang)期股权(quan)投资，可以将资金投入(ru)到与自身业务相关的产业中，从而完(wan)善自身的战略布局。比如(ru)投资资医院、健康管理机构等，保险公(gong)司可以完(wan)善健康险的产业链布局，为客户提供一站式健康管理服务；投资养老社(she)区或养老服务机构，可以与自身的养老保险业务形(xing)成协同效应，打造“保险+养老”的新模式，进而强化自身市场竞争力。

由此观之(zhi)，险资入(ru)市是一个双(shuang)赢的过程。

为了使正循环更加通(tong)畅(chang)，政策上还要求未来三年公(gong)募基金持(chi)有A股流通(tong)市值每年至少增长(chang)10%。随着公(gong)募基金持(chi)有A股流通(tong)市值的持(chi)续增长(chang)，资本市场的生态将更加健康。

同时，加强引(yin)导基金公(gong)司将每年利润的一定比例来购买自己(ji)旗下的权(quan)益类基金，这(zhe)为保险资金提供更好的投资环境，且保险公(gong)司作为大(da)蓝筹的代表(biao)，也会优先享受增量(liang)资金的青睐。

此外，为了鼓励相关从业人员按照这(zhe)一路线推进中长(chang)期资金入(ru)市计划，政策上还将拉长(chang)考核周(zhou)期，鼓励公(gong)募基金、国有商业保险公(gong)司、基本养老保险基金、年金基金全面建(jian)立实施三年以上长(chang)周(zhou)期考核，大(da)幅降低国有保险公(gong)司当年度营指(zhi)标考核权(quan)重(zhong)，细化明确(que)全国社(she)保基金五年以上长(chang)周(zhou)期考核，避免(mian)“风格漂移”等短视行为，让(rang)业绩考核指(zhi)标要求与中长(chang)期资金入(ru)市计划更加协调统一。

同时，进一步健全激励约束机制和薪(xin)酬(chou)管理的制度，着力强化基金公(gong)司高管、基金经理与投资者的利益绑定，提升(sheng)投资者信心。

由此观之(zhi)，政策上考虑到了资金来源、考核周(zhou)期、薪(xin)酬(chou)制度等各个方面协调统一，核心目的就(jiu)是要解决长(chang)期以来A股中“耐心资本”匮(gui)乏的问题，而从海外经验来看，大(da)比例的中长(chang)期机构资金是一个成熟资本市场长(chang)期繁荣稳定的基础。

此前，华泰证券研报指(zhi)出(chu)，目前A股长(chang)线资金存在体量(liang)不足(zu)（截至2024年第(di)三季度末，A股长(chang)线资金持(chi)股比重(zhong)仅27%，远低于(yu)美股的45%）以及持(chi)仓(cang)时间短（2024年我(wo)国公(gong)募基金平均换手率高于(yu)200%）这(zhe)两大(da)问题。

此次政策端释放出(chu)来的信号就(jiu)是要从根源上解决这(zhe)两个核心问题，进而强化A股自身的稳定性。从这(zhe)个角度来看，暴(bao)涨、疯牛绝对不是顶层(ceng)设计层(ceng)面想看到的结果，慢牛、长(chang)牛才是理想健康的状态。

这(zhe)个过程中，保险公(gong)司不仅是中长(chang)期资金的重(zhong)要来源，更是资本市场长(chang)期走牛的核心受益者。

02行业开启强Beta时刻，龙头(tou)放大(da)基本面优势

站在当下来看，整(zheng)个保险行业正开启强Beta时刻。

这(zhe)一判断的核心逻辑在保险业与宏(hong)观经济和权(quan)益市场的强关联性。

一方面，保险公(gong)司的投资收益高度依赖于(yu)权(quan)益市场表(biao)现，当市场上涨时，保险公(gong)司的投资收益预期抬升(sheng)，带动(dong)保险股估值提振，特别是近年来上市险企业绩和股价(jia)表(biao)现的弹性均有所提升(sheng)有望进一步放大(da)这(zhe)一效应。

根据东吴证券的报告，2024Q3在股市上涨16%的情况(kuang)下，上市险企归母净利润合计同比大(da)增565%。可见，其中权(quan)益市场的好转是业绩提振的主要驱动(dong)力，从而也进一步带动(dong)了保险股表(biao)现亮眼(yan)。

另一方面，宏(hong)观经济的稳步复苏(su)带动(dong)了居(ju)民收入(ru)增长(chang)和消(xiao)费能力提升(sheng)，保险作为重(zhong)要的金融产品，其需求也随之(zhi)增加，特别是在健康险和寿险等险种方面，这(zhe)一需求的提振效应显著。

可以看到自924新政出(chu)台以来，宏(hong)观经济政策持(chi)续发力，经济复苏(su)预期不断增强。这(zhe)一系列政策的实施为经济的持(chi)续回升(sheng)向好提供了有力支(zhi)撑(cheng)，也为保险行业的发展(zhan)带来了新的机遇。

从资产端来看，权(quan)益市场在政策刺激下表(biao)现强劲，保险公(gong)司的投资收益显著提升(sheng)。展(zhan)望新的一年，经济复苏(su)背景下长(chang)端利率企稳带来的资产端催(cui)化有望延续，尤其是权(quan)益市场也还将继(ji)续为保险资产端的表(biao)现提供有力支(zhi)持(chi)。

负债端来看，伴随我(wo)国保险行业进入(ru)新的增长(chang)周(zhou)期，在政策驱动(dong)高质量(liang)发展(zhan)的新阶(jie)段下，行业有望继(ji)续推进负债端变革，同时政策支(zhi)持(chi)养老、健康、普(pu)惠保险发展(zhan)，不断为行业注入(ru)了新的增长(chang)动(dong)力。

可以说，宏(hong)观经济与保险行业的共振效应，正使得保险板(ban)块(kuai)在市场回暖时表(biao)现出(chu)较高的贝塔属性。而中国平安作为保险行业的领军企业，其贝塔属性也将更为突出(chu)，这(zhe)一判断的核心则在于(yu)其在资产端和负债端均展(zhan)现出(chu)更强大(da)的竞争力。

首先在资产端，平安通(tong)过多(duo)元化的投资组合和灵活(huo)的投资策略，能够更好地捕捉(zhuo)市场机会。以去年来看，在权(quan)益市场回暖的背景下，平安的投资收益就(jiu)呈现明显提升(sheng)，有力推动(dong)了公(gong)司整(zheng)体业绩增长(chang)。

此前数据显示(shi)，截至2024年9月(yue)末，平安集团(tuan)保险资金投资组合规模超5.32万亿元，较年初增长(chang)12.7%。前三季度，保险资金投资组合实现年化综合投资收益率5.0%，同比上升(sheng)1.3个百分点。反映(ying)到业绩层(ceng)面，前三季度，中国平安归属于(yu)母公(gong)司股东的营运利润达1138.18亿元，同比增长(chang)5.5%；归属于(yu)母公(gong)司股东的净利润1191.82亿元，同比增长(chang)36.1%。

其次，在负债端，平安通(tong)过代理人渠道改革和产品创新，不断提升(sheng)新业务价(jia)值和内含价(jia)值。而凭借其强大(da)的品牌(pai)和渠道优势，亦有望持(chi)续推动(dong)业绩增长(chang)。

作为行业率先改革的险企，平安改革呈现持(chi)续显现。其中，在代理人渠道改革方面，平安聚(ju)焦于(yu)建(jian)设高素质、高绩效、高品质的“三高”队伍，显著提升(sheng)了代理人队伍的素质和产能。2024年前三季度，平安寿险个人寿险销售代理人数量(liang)达到36.2万人，连续两个季度实现企稳回升(sheng)，人均新业务价(jia)值同比增长(chang)54.7%，队伍产能有效提升(sheng)。

在产品创新方面，平安依托集团(tuan)医疗养老生态圈，不断完(wan)善“保险+服务”产品。通(tong)过多(duo)元化的保险产品和服务，满足(zu)客户在储蓄、养老及保障方面的多(duo)样化需求，得到了市场的积极(ji)反馈。

此外，平安围绕保险+医疗养老生态的布局也为其贝塔属性提供了额外支(zhi)撑(cheng)。

通(tong)过整(zheng)合保险产品与医疗、养老服务，平安形(xing)成了独特的竞争优势。这(zhe)一模式不仅为客户提供了一站式的综合解决方案，还通(tong)过差异化服务提升(sheng)了产品的吸引(yin)力和附加值，并显著推动(dong)了新业务价(jia)值的增长(chang)。

例如(ru)，平安在“保险+居(ju)家养老”模式下，精准对接我(wo)国养老“9073”格局的痛点，创新性地推出(chu)了中国版(ban)“管理式医疗模式”，将线上、线下医疗养老生态圈与金融业务无缝衔接。数据显示(shi)，2024年前三季度，平安寿险健康管理已服务超1950万客户。而截至9月(yue)末，平安居(ju)家养老服务已覆盖全国75个城市，累计超15万名(ming)客户获得居(ju)家养老服务资格。

值得注意的是，2024年前三季度，在使用医疗养老生态圈服务的平安寿险客户中，新契约客户使用健康服务占比约76%，而享有该服务权(quan)益的客户对寿险新业务价(jia)值的贡献占比超69.6%。此外，截至9月(yue)末，接近63%的平安个人客户同时使用了医疗养老生态圈提供的服务，其客均合同数约3.35个、客均AUM达5.78万元，分别是不使用医疗养老生态圈服务的个人客户的1.6倍(bei)、3.9倍(bei)。

值得一提的是，随着平安综合金融战略的深化，其个人客户交叉(cha)渗透程度不断提升(sheng)。2024年前三季度，集团(tuan)客户交叉(cha)迁徙总人次为1688万；截至9月(yue)末，集团(tuan)内有超8826万个人客户同时持(chi)有多(duo)家子公(gong)司的合同，同时已有25.1%的客户持(chi)有集团(tuan)内4个及以上合同，持(chi)有4个及以上合同客户的留存率达98.0%，较仅有1个合同客户的留存率高10.7个百分点。

可见，依托平安在医疗健康养老和综合金融领域的显著优势，使其能够更好地适应市场变化，进一步放大(da)贝塔效应，获得溢价(jia)机会。

03结尾

当下，保险行业风起浪涌，正迎来一场新的价(jia)值成长(chang)周(zhou)期。

宏(hong)观经济政策的持(chi)续发力，特别是财政政策的“更加积极(ji)”和货币(bi)政策的“适度宽松”，为资本市场营造了更加有利的流动(dong)性环境。同时中国资产走牛预期下，行业龙头(tou)的价(jia)值属性也正不断凸显。

此前，包括贝莱德、富达、高盛、摩根大(da)通(tong)、摩根士丹利等全球资管巨头(tou)均对2025年的经济和股市表(biao)现持(chi)乐观态度，并以实际行动(dong)增持(chi)中国资产，显示(shi)出(chu)对中国市场的长(chang)期看好。这(zhe)一趋势不仅反映(ying)了中国资产的吸引(yin)力，也预示(shi)着全球资金对中国市场的信心正在不断增强。

不难预期，随着国内政策的持(chi)续发力，在估值优势、外资流入(ru)和经济基本面改善的多(duo)重(zhong)利好下，中国资产有望继(ji)续保持(chi)向上的趋势。这(zhe)一趋势也将为保险行业带来前所未有的机遇，而中国平安作为行业龙头(tou)，凭借其多(duo)元化的业务布局、强大(da)的投资能力和稳健的财务表(biao)现，长(chang)期以来一直是资本市场最为关注的险企之(zhi)一。

如(ru)今，在政策支(zhi)持(chi)和市场环境利好的背景下，平安不仅能够充(chong)分受益于(yu)保险资金入(ru)市带来的投资机会，还将通(tong)过其创新战略和综合金融模式，进一步巩固其在行业中的领先地位。

此同时，从行业视角来看，随着人口老龄(ling)化加剧和“银发经济”的崛起，养老金融产品、健康管理服务和适老化改造等领域迎来了巨大(da)的市场空间。平安在这(zhe)些领域的前瞻(zhan)布局，使其能够更好地适应市场变化，抓住新的增长(chang)机遇。不难预见，在未来的市场波动(dong)中平安有望展(zhan)现出(chu)更强的韧性和更高的贝塔效应，收获更多(duo)的惊喜。