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增量大“活水”来了(le)！
上午9时，万众期待的国新办新闻发(fa)布会召(zhao)开。
中国证监会、财政(zheng)部、人力资源(yuan)社会保障部、中国人民银行、金融监管总局相关负责人介绍大力推动(dong)中长(chang)期资金入市，促进资本市场高质(zhi)量发(fa)展有关情况，并答记者问。
开盘后，各大指数都高开，大部分(fen)个股都出现上涨。单单上午，成交额就达到9193亿元，比昨天放量1779亿元，超4400只个股上涨。
可以说，市场对发(fa)布会的反应是正面。
不过，午后走(zou)势出现一定的分(fen)化，有的全日涨势都不错，而有的则冲高回落，显示出受益板块未必(bi)很均匀。
大家一定很关心(xin)，到底哪(na)些板块、哪(na)些股票，才是中长(chang)期资金的真正受益方？
01
资金规模有多大？
先看看证监会负责人提到的几点关于资金的：
在现有基础上，引导大型国有保险公司增加A股投资规模和实际比例，从2025年起每年新增保费的30%用于投资A股；
未来三年公募基金持有A股流通市值每年至少增长(chang)10%；
推动(dong)第二(er)批保险资金长(chang)期股票投资试点在2025年上半年落地，资金规模将不低于1000亿元。
那到底是多少呢？
来看看方正金融的测算：
假(jia)设保费增速(su)0%~10%、投资A股比例15%~30%，以新增保费测算，每年大型上市头部保险公司的保费规模接近2.5万亿元，增量资金为(wei)3700-8300亿元；以新单保费测算，新单保费规模接近6000亿元，增量资金为(wei)1000-2200亿元。
如果测算准确，增量资金规模还是不少的。当然了(le)，真实会有多少，大家也不用猜(cai)，后续(xu)相关的信息披露即可。
在配套措施方面，《实施方案》也明确提出，对国有商业保险公司经营绩效全面实行三年以上的长(chang)周期考核，净资产收益率(lu)当年度考核权(quan)重不高于30%，三年到五年周期指标权(quan)重不低于60%，实施国有资本保值增值指标的长(chang)周期考核，推动(dong)国有商业保险公司提高投资管理能(neng)力。
目的在于解(jie)决这些公司因为(wei)短期考核，导致的股票投资趋于短期化，难以发(fa)挥长(chang)钱作用的问题。
会上提到的一个和投资者相关的“红利”，是引导上市公司给投资者过年发(fa)红包，进一步稳步降低公募基金综合费率(lu)的问题。其中2025年，预计能(neng)为(wei)投资者节约大概450亿元的费用。
虽然说不是新鲜事，而是去年“924”会议后的实施方案，但不管是资金规模，还是具体实施细节，“诚意”还是比较(jiao)大的。
如此规模的增量资金入场，对股市毫无疑问是一个利好。
02
哪(na)些票会受益？
今天的市场表现，其实已经给出了(le)答案。
从三大指数的走(zou)势看，沪指全日都是上涨的。
原因就在于，沪指是大盘蓝筹股、白马股，以及各行业龙(long)头股的集中地。
这些公司，正是险资、社保、养老金、公募等投资机(ji)构的重仓股。这并非秘密，而是早已公之于众，且有迹可循。
例如保险资金，整体上偏爱大盘蓝筹股。
根据2024年三季报的数据，按持仓市值排序，险资前十大重仓股中，银行股独(du)占7席，包括浦发(fa)银行、招商银行、兴业银行、民生银行等。除了(le)银行板块，通信、交通板块也是险资重点持仓对象，如中国联通、中国电信、招商公路等，是险资重仓持股对象。
而从数量上看，险资重仓股最(zui)多的10大行业，科(ke)技(ji)含(han)量较(jiao)高，其中头5位(wei)中，电子(zi)、医药生物、计算机(ji)占据3席，是当下最(zui)为(wei)热门的科(ke)技(ji)行业。
养老金方面，最(zui)新的数据显示，养老金持有的股票超过180只，其中持股市值超过1亿元的有103只，超过2亿元的有53只，以高分(fen)红的蓝筹股为(wei)主(zhu)，持有的医药股较(jiao)多。
社保基金方面，对农业银行、工商银行、中国人保、交通银行、京沪高铁、方正证券等6家公司的重仓持股市值均超100亿元。
值得注意的是，去年三季度末同时获(huo)得社保+养老金重仓的A股共有98只，分(fen)行业来看，重仓股主(zhu)要集中在医药生物、汽车、基础化工、机(ji)械设备行业，分(fen)别有14股、10股、9股、9股。
高股息个股更受耐(nai)心(xin)资本青睐，社保+养老金重仓的98股中，32股近12个月股息率(lu)达到3%以上，占总数比例接近三分(fen)之一，建发(fa)股份、高能(neng)环境、葵花药业股息率(lu)最(zui)高，分(fen)别达到12.08%、8.5%、8.45%。
公募基金方面，重仓股前10，分(fen)别为(wei)贵(gui)州(zhou)茅台、宁德时代、中国平(ping)安、美的集团、五粮液、紫金矿业、招商银行、腾讯控股、比亚迪、长(chang)江(jiang)电力。
一般而言，中长(chang)线资金的风(feng)格较(jiao)为(wei)稳定，注重的是企业中长(chang)期的价值增加，对股价短期的波(bo)动(dong)不太敏感。
复盘历(li)史走(zou)势，以上提及的中长(chang)线资金重仓股，大多股价走(zou)势都属于稳中有升，拉长(chang)时间看，不管是涨幅，还是分(fen)红、回购，表现都不错。
03
长(chang)牛趋势已成？
险资、养老金、社保等中长(chang)线资金，对于股市的影响是相对正面的。
在全球(qiu)，这样(yang)的例子(zi)很多，例如美国养老金。
美国的养老金体系，包括公共养老金、企业年金和个人退休账户（如401(k)和IRA），是全球(qiu)最(zui)大的退休金池之一，资产规模庞大，合计超过30万亿美元。
这些资金通过直接或间接的方式进入股市，为(wei)市场提供了(le)长(chang)期稳定的资金来源(yuan)。
例如，401(k)计划和IRA账户的资金大多通过投资共同基金进入股市，其中权(quan)益类资产的配置比例较(jiao)高。
这种长(chang)期资金的持续(xu)流入有助于推动(dong)股市的稳定上涨，尤其是在市场低迷(mi)时期，养老金的买入行为(wei)可以提供重要支撑。
由于养老金追求长(chang)期稳定收益，其投资策略通常较(jiao)为(wei)稳健，持股周期较(jiao)长(chang)，换手率(lu)较(jiao)低，美股市场波(bo)动(dong)率(lu)中枢(shu)在养老金第二(er)、三支柱普及后明显下降。
此外，养老金偏好高股息、高ROE的优质(zhi)股票，这种投资偏好也有助于稳定市场情绪。
长(chang)期资金的入市之后，也改(gai)变了(le)美国股市的投资者结构，使机(ji)构投资者逐渐成为(wei)市场主(zhu)力。这种机(ji)构化趋势有助于提高市场的专业性和效率(lu)，减(jian)少散户投资者的非理性行为(wei)，增强市场的稳定性。
同时，养老金对共同基金的投资也推动(dong)了(le)基金行业的发(fa)展，进一步丰富了(le)投资工具和策略。
在长(chang)期的互动(dong)中，养老金与股市之间，逐渐形成正向循环：
即养老金支持了(le)股市的稳定增长(chang)，而股市的良好回报率(lu)，进一步提升了(le)其对于养老金吸引力，从而让更多的养老金进入股市。1970年代以后，养老金成为(wei)推动(dong)美股长(chang)牛的重要力量。
养老金等长(chang)期资金的稳定流入，也增强了(le)投资者对市场的信心(xin)。
许多美国家庭通过养老金计划间接参与到股市中，增加家庭工资以外的收入，在确保老有所养之外，也增加了(le)日常的消费能(neng)力，支撑着以消费为(wei)主(zhu)的美国经济实现增长(chang)。
以上，都是已被验证过的成功经验。
它山之石(shi)，可以攻玉。
幸(xing)运的是，我们(men)国家也正朝着这个正确方向去改(gai)革。而有了(le)更多中长(chang)期资金的流入，A股的未来或更值得期待。
趁着此次的“东风(feng)”，投资者可以多关注一些中长(chang)线机(ji)构概念股，又或者通过指数基金的形式参与市场，如A500指数基金、沪深(shen)300指数基金。
实际上，低费率(lu)的宽基ETF，已经成为(wei)资金抄(chao)底A股的重要通道(dao)。
例如，沪深(shen)300ETF易方达(510310)，自2023年以来“吸金”超1988.28亿元；A500ETF易方达(159361)，自去年11月19日上市以来，资金净流入额超138.78亿元。（统计数据截至2025年1月22日）
作为(wei)头部机(ji)构，易方达是国内低费率(lu)先锋。
截至2025年1月23日，易方达ETF产品有87只，旗下A500ETF易方达(159361)、沪深(shen)300ETF易方达(510310)等50只ETF全部施行市场上最(zui)低一档的0.15%/年的管理费率(lu)、0.05%/年的托(tuo)管费率(lu)。
当下，10年期国债收益率(lu)为(wei)1.63%，沪深(shen)300股息率(lu)为(wei)3.36%，中证A500股息率(lu)为(wei)3.09%。
看好A股长(chang)期投资机(ji)会的，不妨研究下A500ETF易方达、沪深(shen)300ETF易方达等低费率(lu)宽基指数基金。
04
结语
2024年9月24日，国新办的新闻发(fa)布会，成为(wei)A股的重要转折点。
发(fa)布的一系列重磅政(zheng)策，成功增强了(le)市场信心(xin)，A股迎来大反弹。短短6个交易日，沪指大涨3成。期间，还出现了(le)史上单日交易额突破3万亿的记录。
不过，随后数月，A股走(zou)势反反复复，在一些利空因素的干扰下，市场持续(xu)调(diao)整，没(mei)能(neng)向上突破“3600”的高位(wei)。进入2025年，更出现连续(xu)数天的下跌，沪指还一度下破“3152”的低位(wei)，投资者信心(xin)受到冲击。
但同时，我们(men)也看到A股的韧性，在上周一触及低位(wei)后，第二(er)天迎来幅度颇大的反弹，沪指成功收复“3200”，至今仍维持在“3200”上方。
虽然市场仍有可能(neng)受内外形势变化影响，存在不确定性，但随着年初的下跌，一定程度上也提前反应了(le)潜在利空，释放风(feng)险，且目前不论是估值还是指数点位(wei)，都不算高，具备一定的性价比优势。
随着时间推移，各种不确定性因素会明朗化，或许还会经历(li)一些下跌，但也要看到，经济刺(ci)激(ji)政(zheng)策在发(fa)挥作用，增量资金特别是中长(chang)期资金陆续(xu)入市。
如果基本面和流动(dong)性都一步步好转，那么新一轮反弹行情，是有机(ji)会出现的。