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(文/朱道义 编辑/张广凯)
行业下行的周期中,头部乳企也正面临挑战。
2月18日晚间,蒙(meng)牛(niu)披露发布盈利预警公告。公告显示,蒙(meng)牛(niu)预期2024年度总收入同比下降;2024年度净利润约为0.5亿元至2.5亿元,较2023年的48.09亿元大跌(die),同比下降约94.8%至98.9%。
关于总收入下滑,蒙(meng)牛(niu)解释称,主要(yao)系原奶供需矛盾(dun)突出、消(xiao)费需求不(bu)及预期。“但得益于原奶价格下降,以及各(ge)种提质增(zeng)效措施,公司预计2024年毛利率及经营利润率同比明显提升(sheng)。”
针(zhen)对净利润大跳水,蒙(meng)牛(niu)则称受贝(bei)拉米商誉减值38亿元至40亿元、联营公司现代牧业亏损(对应公司应占亏损7.9亿元至9亿元)的影响。
值得关注的是(shi),此次(ci)贝(bei)拉米计提商誉及相关无形资产减值,成为蒙(meng)牛(niu)历史上最大减值事件,叠(die)加(jia)现代牧业相关减值影响,导致(zhi)蒙(meng)牛(niu)2024年净利润同比骤(zhou)降。
蒙(meng)牛(niu)泽表示,本(ben)次(ci)公告主要(yao)涉及两项商誉和资产减值,均为一次(ci)性、非现金(jin)项目(mu),不(bu)影响蒙(meng)牛(niu)业务发展和运营。若剔除上述减值,归母净利润仍(reng)然表现稳健,经营现金(jin)流充裕,且两项减值不(bu)会影响2024财年分红(hong)。
而这两大资产计提减值,很大程(cheng)度源于蒙(meng)牛(niu)此前扩张并购带来的“后遗症”。
现代牧业作为蒙(meng)牛(niu)的主要(yao)原奶供应商,自(zi)2005年成立以来便与其关系密切。2013年前,蒙(meng)牛(niu)因快速扩张面临奶源短缺(que)问题(ti),频繁出现“抢奶”事件,亟需稳定优质的奶源供应。2013年5月,蒙(meng)牛(niu)收购现代牧业26.92%股权,持股比例增(zeng)至27.99%,成为单一大股东;2017年,蒙(meng)牛(niu)再度增(zeng)持现代牧业16.7%的股权,成为实控(kong)人。
但2021年后,国内奶源产能过剩导致(zhi)价格持续(xu)下跌(die),蒙(meng)牛(niu)旗下牧场现代牧业、中国圣牧普遍(bian)承压。不(bu)久前的2月19日,现代牧业发布公告,预计2024年度业务由盈转亏,净亏损约为13.5亿元至15.5亿元,2023年同期的净利润约为1.85亿元。
蒙(meng)牛(niu)收购贝(bei)拉米,则是(shi)典型的高风险战略并购。贝(bei)拉米是(shi)澳大利亚知名的有机婴(ying)幼儿奶粉品牌,主攻高端市场。2019年,蒙(meng)牛(niu)宣布以14.6亿澳元(约合人民币67.7亿元)的对价收购贝(bei)拉米。
但高价收购后,贝(bei)拉米并未(wei)给蒙(meng)牛(niu)奶粉业务带来预期的增(zeng)长。数(shu)据显示,2020-2022年,贝(bei)拉米营收规模持续(xu)缩(suo)水,由10.32亿元降至1.24亿元。2021年—2022年,蒙(meng)牛(niu)对贝(bei)拉米分别(bie)计提商誉减值6.2亿元、7.42亿元。
从上述信息来看(kan),贝(bei)拉米对蒙(meng)牛(niu)乳业的拖累最大。香颂(song)资本(ben)执行董事沈萌认为,此前蒙(meng)牛(niu)为了加(jia)快扩张,进行了多次(ci)大型并购,累积的商誉减值风险过大。
大消(xiao)费行业分析师杨怀(huai)玉认为,“商誉减值和生物资产减值属于非经常性损益,不(bu)会对未(wei)来经营产生持续(xu)性影响。通过这次(ci)‘一次(ci)性出清(qing)’,蒙(meng)牛(niu)实际上释放了历史包袱,使资产负债表更加(jia)健康”。
发布盈利预警后首个(ge)交易(yi)日,蒙(meng)牛(niu)股票收盘价格为17.26港元/股,当日涨幅10.36%。不(bu)过到了20日,其股价回落(luo)3.94%。