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重视用户权益保护，而客服电话作为直接、及时的沟通方式，随着技术的不断进步和用户体验的不断提升，用户通过拨打客服电话、在线沟通等方式。
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近期高盛(sheng)发布了一篇关于中国生物科技的(de)深度投资价(jia)值(zhi)分析报(bao)告。高盛(sheng)称，持(chi)续看(kan)好中国医疗(liao)健(jian)康板块中的(de)生物科技领域，中国创新力量正(zheng)在(zai)并将持(chi)续获全球认可。一批头部生物科技企业，将在(zai)2025/2026年实现盈(ying)亏平(ping)衡。这一盈(ying)利拐点对中国生物科技产业具(ju)有里程碑意义。
高盛(sheng)还表示，再鼎医药（ZLAB.US/9688.HK）、传奇生物、诺诚健(jian)华、百济神州(zhou)和信达生物这些头部公司成为优选(xuan)标的(de)，这几家公司年内(nei)都因核心催化事件，有望具(ju)备充足的(de)上涨空间。高盛(sheng)尤其(qi)提及看(kan)好再鼎医药DLL3 ADC的(de)BD潜力及2025年实现盈(ying)亏平(ping)衡拐点，重申其(qi)“买入(ru)”评(ping)级，美股市场与港股市场目标价(jia)分别为53.64美元和41.81港元，较当前股价(jia)（2月5日(ri)收盘）分别有101%和97%的(de)上行空间。
高盛(sheng)核心观点如下：
全球化成创新药企必然选(xuan)择与可行路径
高盛(sheng)持(chi)续看(kan)好中国医疗(liao)健(jian)康板块中的(de)生物科技领域。
随着政策重心从价(jia)格(ge)调控转向创新激励，对外授权(quan)合(he)作（license out）已(yi)成为企业出海的(de)主流模式。历经三年行业调整期（2022-2024），生物科技企业已(yi)形成新共识：通过战(zhan)略合(he)作实现全球化是必由之路，并分化出两种发展路径——或专(zhuan)注细(xi)分领域保持(chi)研发灵活(huo)性，借助(zhu)合(he)作打(da)开全球市场；或把握行业低谷(gu)期的(de)有限窗口转型为盈(ying)利型生物药企（头部企业更(geng)具(ju)转型可行性）。高盛(sheng)重新审视生物科技行业，着重评(ping)估各企业研发管线资产的(de)商务拓展潜力。
中国创新力量获全球认可
当前，中国正(zheng)成为ADC药物的(de)创新高地。展望2025年，中国企业有望在(zai)更(geng)广(guang)泛治疗(liao)领域的(de)创新能(neng)力将持(chi)续获得国际认可，这一趋势得益于：
1）生物科技企业在(zai)ADC/双抗等领域积累(lei)的(de)迭代创新能(neng)力；
2）早期差异化管线布局持(chi)续扩大；
3）供需两端匹配度提升——既满足跨国药企对高性价(jia)比候选(xuan)药物的(de)需求，又为中国创新药企提供多元资金渠(qu)道。
高盛(sheng)的(de)创新药企BD潜力评(ping)估框架
针对市场对中国药企商务合(he)作（BD）机会（这里指对外授权(quan)）的(de)关注升温，高盛(sheng)建立了一个三维评(ping)估体系筛选(xuan)高合(he)作潜力的(de)管线资产，重点关注：
1）全球市场容量（患者基数、治疗(liao)周期、月均(jun)费用(yong)）；
2）竞争地位（未满足需求、研发阶段、临床数据）；
3）BD热(re)点趋势（历史(shi)交易案例、交易规模等）。
基于分析师构建的(de)三维评(ping)估框架，高盛(sheng)给出了三个展现出较高的(de)BD潜力的(de)在(zai)研管线：再鼎医药的(de)ZL-1310（DLL3 ADC）、信达生物的(de)1B1-363（PD-1/IL-2偏向性双抗）以及诺诚健(jian)华的(de)CP-332/CP-488（TYK2抑制剂(ji)）。该分析框架从全球化视角验证了对生物科技覆盖企业的(de)优选(xuan)逻辑。高盛(sheng)认为，再鼎医药（ZLAB）最(zui)具(ju)上行空间——这主要是基于其(qi)核心品种ZL-1310已(yi)公布的(de)I期剂(ji)量递增数据积极，且2025年将迎来(lai)多项关键临床数据读出。
盈(ying)亏平(ping)衡点即将到来(lai)
无论是否具(ju)有海外商业化助(zhu)力，对于头部生物科技企业，考虑到强劲销售增长与严格(ge)的(de)费用(yong)管控带来(lai)的(de)运营效率提升，高盛(sheng)预计将有一批企业在(zai)2025/2026年实现盈(ying)亏平(ping)衡。这一盈(ying)利拐点对中国生物科技产业具(ju)有里程碑意义，特别是在(zai)市场对中国创新药盈(ying)利能(neng)力的(de)持(chi)续讨论中更(geng)具(ju)指标价(jia)值(zhi)。高盛(sheng)重点提到了百济神州(zhou)、信达生物、云顶新耀和再鼎医药这四(si)家公司。
高盛(sheng)还在(zai)报(bao)告中更(geng)新了对科济药业、歌礼制药、再鼎医药、云顶新耀这四(si)家中国创新药企的(de)评(ping)级，提升了歌礼制药的(de)目标价(jia)，给予其(qi)中性评(ping)级；给予云顶新药中性评(ping)级，认为其(qi)战(zhan)略一致性提升了未来(lai)增长的(de)可见度；重点重申了对再鼎医药的(de)买入(ru)评(ping)级。具(ju)体如下：
再鼎医药: DLL3 ADC价(jia)值(zhi)潜力分析——重申“买入(ru)”评(ping)级
在(zai)ENA研讨会上公布的(de)ZL-1310（DLL3 ADC）I期剂(ji)量递增数据（用(yong)于二线及以上广(guang)泛期小细(xi)胞肺癌）引发市场高度关注，当前主要讨论集中在(zai)这款在(zai)研管线是否会随时间推移而(er)恶化的(de)风险上。高盛(sheng)基于2025年关键数据节点（一/二线ES-SCLC的(de)I期剂(ji)量扩展数据潜在(zai)读出），通过情景分析量化不同数据结果(guo)对公司估值(zhi)的(de)影(ying)响：
1）基准情景（等待更(geng)多概念验证数据）：
当前I期剂(ji)量递增数据显(xian)示安全性/疗(liao)效潜力，但数据成熟度尚有限。假设：1）二线及以上ES-SCLC研发成功率（POS）20%；2）一线ES-SCLC POS 5%（暂缺数据支撑但存(cun)在(zai)拓展可能(neng)）。据此测(ce)算，2035年ZL-1310全球风险调整后销售额为3.44亿美元。
2）悲观情景（临床失败）：
若后续数据显(xian)示出严重安全性问题导(dao)致研发终止（POS=0%），预计对公司估值(zhi)产生-13%的(de)拖累(lei)。但高盛(sheng)认为，ZL-1310较低的(de)给药剂(ji)量设计或可降低致命性风险。
3）乐观情景（二线验证成功，一线数据积极）：
假设：1）用(yong)于二线及以上ES-SCLC POS提升至50%（假设用(yong)于后线治疗(liao)的(de)POC研究得到验证）；2）用(yong)于一线ES-SCLC POS 25%（数据积极但样本量/随访时间有限）。此情形下，2035年全球风险调整后销售额有望达9.59亿美元，推动估值(zhi)+23%。
高盛(sheng)因此得出结论： 再鼎医药的(de)当前估值(zhi)已(yi)部分反映安全性担忧，而(er)积极数据带来(lai)的(de)上行空间显(xian)著高于下行风险，风险收益比具(ju)吸引力。更(geng)新风险调整DCF模型，再鼎医药美股12个月目标价(jia)调至53.64美元，港股目标价(jia)调至41.81港元，较当前股价(jia)（2月5日(ri)收盘）分别有101%和97%的(de)上行空间。 维持(chi)再鼎医药“买入(ru)”评(ping)级。