AI也是吴泳铭(ming)大(da)力推行的方(fang)向。自他2023年9月(yue)担任阿里巴巴集团CEO以(yi)来，确定了(le)两大(da)战略“用户优先(xian)”和“AI驱动”，并在整个2024年对阿里进行多次调整。

2月(yue)20日，阿里最新发布的财报，就是对这(zhe)一年成(cheng)果的检验。

财报显示，2024年Q4阿里表现稳健，营收同比增长8%至2801.54亿(yi)元，归母净利润同比上(shang)升239.12%至489.45亿(yi)元。而2024年全年，阿里营收9817.67亿(yi)元，归母净利润2203亿(yi)元。

2月(yue)17日，马云出现在一场重磅的民营企业(ye)座(zuo)谈会上(shang)，共同参会的还有、制造、零售(shou)行业(ye)的一众明星民营企业(ye)家。这(zhe)被(bei)外界(jie)视为阿里“重新启程、转守(shou)为攻”的标志。

回归主营电商、几经调整之后的阿里，在开年由AI业(ye)务带来了(le)新气象。电商业(ye)务能否在2025年创造增长，非核心业(ye)务会在2025年有何(he)表现？不妨拭目(mu)以(yi)待。

阿里缓过来了(le)

从2024年的营收来看，阿里各季度收入表现都优于2023年，但增长不多，平均(jun)增幅在5%左右。

目(mu)前阿里生态包(bao)括五纵二横，五纵为中国商业(ye)（营收占比43.99%）、国际商业(ye)（营收占比12.20%）、本地生活（营收占比5.49%）、大(da)文娱(yu)（营收占比1.76%）和其他（营收占比17.17%），二横指的是菜鸟物流（营收占比9.13%）和云智能（营收占比10.26%）两大(da)基础(chu)设施业(ye)务。除其他业(ye)务，营收占比排在前三(san)的依次是淘天集团、国际数(shu)字商业(ye)、云智能。

这(zhe)七大(da)业(ye)务，可以(yi)划成(cheng)三(san)大(da)层级来看。

第一是云智能和国际商业(ye)，它(ta)们是当(dang)之无愧的增长引擎，一个保利润增长、一个保收入增长，成(cheng)为核心驱动力。

其中云智能集团在2024年前三(san)个季度都是七大(da)业(ye)务中保持盈利且利润增速最快的业(ye)务，同比增长分别为45%、155%和89%。到2024年第四季度，云智能集团依旧盈利，经调整EBITA为31.38亿(yi)元，同比增长33%，增速排到第三(san)。

对于利润下降的原(yuan)因，财报解释称，部分利润被(bei)客户增长和技术投入增加所抵销。从阿里云春节发布的最新大(da)模型来看，背后投入应该不少。

另外，蒋凡带领的国际数(shu)字商业(ye)集团在2024年连续四个季度收入增速最高，同比增长分别为45%、32%、29%和32%，主要是由速卖通(tong)和Trendyol（土耳(er)其电商零售(shou)平台）的收入增长所驱动。

其次是以(yi)淘天集团为核心的中国商业(ye)，它(ta)是阿里2024年压力最大(da)、调整最大(da)的业(ye)务。其收入同比增速在2024年四个季度几乎都陷入了(le)停滞，分别为4%、-1%、1%和5%。

阿里此前为了(le)抵抗对手(shou)竞争，跟进了(le)低价策略，带来的结果是广告(gao)费用和佣金费用涨不动了(le)，这(zhe)使得阿里的客户管理收入直线下降。阿里给出的办法是，通(tong)过调整收费政(zheng)策增加收入，宣布自2024年9月(yue)起，将(jiang)原(yuan)来的固定收费调整成(cheng)动态按GMV收费。

这(zhe)一系列调整确实起到了(le)效果，因为线上(shang)GMV增长和Take rate（收入率）同比提升（得益于基础(chu)软件服务费的影响），阿里的客户管理收入从2024年年中的1%增速变成(cheng)年末的9%。但这(zhe)一增速依旧排在七大(da)集团的倒数(shu)第二位，淘天集团还有一场硬仗要打。

第三(san)是包(bao)含(han)高德和饿(e)了(le)么(me)在内的本地生活集团，面临着扭亏和应对行业(ye)竞争的重任。

本地生活业(ye)务在2024年四个季度的收入增幅一直排在前三(san)，但是连续十多个季度仅减亏未扭亏，背后原(yuan)因是行业(ye)竞争加剧(ju)，补贴、投放等成(cheng)本一直不低。不过，2024年第四季度，其经调整EBITA为亏损5.96亿(yi)元，与2023年同期的亏损21亿(yi)元相比已经大(da)幅缩小，该集团或(huo)许有望在2025年转亏为盈。

今年即时零售(shou)赛道越发火热，本地生活业(ye)务需要承担竞争压力。

整体来看，2024年的阿里已经缓过来了(le)：

利润方(fang)面，挽回了(le)第一季度归母净利润暴跌的颓势，在第三(san)和第四季度连续创下新高，其中，淘天、智能云、菜鸟的利润在2024年Q4均(jun)创下全年新高。

业(ye)务层面，出售(shou)了(le)一部分持续亏损的零售(shou)业(ye)务，稳住了(le)国内电商基本盘，同时增长引擎表现亮眼。

股价层面，阿里在2025年价格持续回升，2月(yue)以(yi)来上(shang)涨超36%。

电商全球化布局与AI业(ye)务的发展，成(cheng)为阿里2025年业(ye)绩增长的关键。资本市场也终于不再仅仅以(yi)电商业(ye)务来对阿里进行估值，而是转变为科技+电商。

AI多年投入终见效，

国际电商边烧钱边狂飙

此次财报，外界(jie)最为关注的，是阿里在AI方(fang)面的表现。

一方(fang)面，DeepSeek的出现让人注意到了(le)开源大(da)模型的竞争力，也让人意识到通(tong)义千问大(da)模型在开源生态的地位被(bei)远(yuan)远(yuan)低估。另一方(fang)面，苹果选择阿里作为合作商，为中国版的iPhone开发人工智能功能，再次提振阿里的行业(ye)地位。

科技行业(ye)投资人告(gao)诉「定焦One」，苹果对供应商要求十分严格，选择阿里而非DeepSeek或(huo)其他公司，是看中其端云混合能力、客户服务能力以(yi)及大(da)模型的多模态能力，“是更为综合的实力”。

在知名开源社区Hugging Face中，可以(yi)看到作为最早布局大(da)模型的公司之一，阿里通(tong)义千问系列模型涵盖(gai)多种大(da)语(yu)言(yan)模型和多模态模型。模型性能上(shang)，其近日发布的Qwen 2.5-Max，在多个权威(wei)基准测试中，展现出与DeepSeek V3、o1-mini和Claude-3.5-Sonnet等主流模型比肩的性能。

图源 / Hugging Face

另外，“大(da)模型+云infra+算力”的组合使得阿里可以(yi)对苹果进行端云混合的部署，还有完整的工程团队(dui)可以(yi)进行客户服务和技术支持，阿里基于电商和本地生活业(ye)务还有庞大(da)的消费和支付数(shu)据库，这(zhe)些(xie)都是阿里的优势。

阿里云过去投入大(da)量人力物力财力进行基础(chu)设施建设，也使其成(cheng)为国内多个大(da)模型公司的云基础(chu)供应商及主要投资方(fang)。国内大(da)模型六小龙中，智谱(pu)、MiniMax、月(yue)之暗面、百川智能、零一万物都曾被(bei)阿里投资。阿里云在助力它(ta)们训练大(da)模型的同时，自身也在被(bei)反哺迭代。

对AI的多年布局，终于有所回报。有不少业(ye)内人士(shi)认为，通(tong)义千问在大(da)众市场的影响力和口碑(bei)小于开发者社区，是因为阿里缺乏大(da)流量的AI应用。不过今年年初开始，阿里已经开始发力AI To C业(ye)务（由夸克主要布局），并探索AI眼镜等方(fang)向。

和AI业(ye)务一样代表着阿里未来增长空(kong)间的，是其国际商业(ye)业(ye)务。这(zhe)块业(ye)务目(mu)前已经形成(cheng)了(le)跨境业(ye)务（速卖通(tong)、国际站）+海外本土业(ye)务（Lazada、Miravia、Trendyol、Daraz）的格局。

阿里国际商业(ye)被(bei)提到重要的战略位置离(li)不开蒋凡。2022年初蒋凡到任后，对速卖通(tong)进行投入和改造，简单来说就是将(jiang)速卖通(tong)从原(yuan)来类淘宝的平台模式(shi)转为直营模式(shi)，对平台商家进行全托(tuo)管，通(tong)过批(pi)量采购和仓储(chu)物流优化卖出低价，吸引大(da)量用户。

2023年3月(yue)速卖通(tong)又推出了(le)Choice业(ye)务，提供90天内无理由退货和送(song)货时效保证，与竞争对手(shou)抢用户。后续为了(le)抢商家，增加商家的运营权、定价权和利润空(kong)间，速卖通(tong)又开放了(le)半托(tuo)管、海外托(tuo)管等模式(shi)。

速卖通(tong)首页

近几年，在海外市场布局早但发力晚的阿里国际电商，在一众对手(shou)的夹击中杀出一条血路，成(cheng)为阿里增长最快的业(ye)务。但是速卖通(tong)一方(fang)面要为商家的仓储(chu)和履约(yue)兜底，另一方(fang)面要在消费者端进行补贴（上(shang)线了(le)百亿(yi)补贴），还要和SHEIN、Temu、TikTok和亚马逊等对手(shou)抢地盘，背后需要大(da)量资金投入，也需要菜鸟的紧密配合。

这(zhe)也让国际电商业(ye)务成(cheng)为七大(da)业(ye)务中最烧钱、亏损最多的业(ye)务，不过这(zhe)一亏损在2024年Q2、Q3同比扩大(da)7倍和6倍，到Q4收窄至0.57倍。菜鸟集团的利润空(kong)间也在压缩，其2024年Q1出现了(le)短暂的亏损，之后的三(san)个季度连续盈利，到Q4经调整EBITA为2.35亿(yi)元，同比下降76%。

还有一个不妙的信号是，菜鸟集团的收入增速在2024年连续四个季度下滑，从Q1的30%下降到Q3的8%，Q4甚至出现1%的负增长，这(zhe)或(huo)许是受到物流行业(ye)的价格战以(yi)及履约(yue)难(nan)度提高的影响。

淘天稳中求增长，即时零售(shou)要打仗

整个2024年，阿里对国内零售(shou)业(ye)务包(bao)括电商和新零售(shou)进行了(le)大(da)刀阔(kuo)斧的改革(ge)，整体思路是要“线上(shang)+线下”两手(shou)抓。

线上(shang)零售(shou)方(fang)面，淘天集团在2024年经历了(le)一系列调整，主要目(mu)的是跳出电商行业(ye)的低价怪圈，稳住集团收入：其一，收取基础(chu)软件服务费，费率为每笔订单确收成(cheng)交额的0.6%；其二，以(yi) “体验分” 为流量分配核心依据，同时放松“仅退款”条例，提升商家服务意识；其三(san)，淘宝进行“拆(chai)墙”，先(xian)后接入微信支付和京东物流。

不断铺垫和调试的一年后，吴泳铭(ming)将(jiang)国内电商和国际电商放在一起，交给蒋凡管理。配合这(zhe)一人事调动，菜鸟也在2025年初传出组织架(jia)构调整的消息，专为速卖通(tong)服务的团队(dui)，已融入整合后的阿里电商事业(ye)群，种种迹象都表明蒋凡对电商业(ye)务的集中管理和调度。

据媒体报道，蒋凡近期开会明确了(le)2025年淘天应该要更开放，协助品牌尤其是中小品牌商家在全网做大(da)，以(yi)此提升阿里的收入。

这(zhe)与淘天2024年的一系列变动一脉相承，有服饰卖家向「定焦One」表示，阿里转变了(le)依赖流量收入的路径，目(mu)的变成(cheng)团结和绑定商家，做高整体GMV，从中寻求增长。

目(mu)前阿里电商全面覆盖(gai)B2B、B2C、C2C模式(shi)，上(shang)述商家称，“AI提效+内外贸一体将(jiang)是阿里今年的主旋律(lu)”，但是，期待越多，压力也越大(da)。

与线上(shang)调整同时进行的，是剥(bao)离(li)线下零售(shou)等非核心资产和大(da)力发展即时零售(shou)业(ye)务。

“新零售(shou)”曾经代表了(le)阿里在零售(shou)业(ye)的野心，因此不惜在价格高位入场，买下了(le)一系列线下零售(shou)资产。不过，包(bao)括银泰(tai)、盒马、高鑫零售(shou)等在内的“其他”业(ye)务，过去几年持续亏损，亏损幅度排在七大(da)业(ye)务中的第二名，仅次于国际电商，加重了(le)阿里整体的盈利负担。

图源 / Unsplash

为了(le)优化利润，阿里已经先(xian)后出售(shou)了(le)银泰(tai)和大(da)润发，阿里的新零售(shou)核心资产，只剩下了(le)“店仓一体”的盒马。前不久，马云现身盒马长沙万象汇门店，被(bei)外界(jie)视为“稳定军心”。

据盒马披露的数(shu)据，2024年盒马开设了(le)72家新门店，近三(san)分之一位于二三(san)线城市。另据盒马新任CEO严筱磊透露，盒马在连续九(jiu)个月(yue)实现整体盈利的基础(chu)上(shang)，实现了(le)双位数(shu)的增长。不过，盒马2025年的业(ye)绩如何(he)，还要看其下沉策略能否带来全面盈利，同时能否吸引用户复购，从而提高坪效、跑通(tong)模式(shi)。

新零售(shou)业(ye)务收缩，并不意味着阿里放弃了(le)线上(shang)线下零售(shou)渠道融合的探索。今年随着京东在“京东秒送(song)”的基础(chu)上(shang)新增外卖业(ye)务，即时零售(shou)行业(ye)再掀战火，这(zhe)个赛道里还有美(mei)团和抖音，饿(e)了(le)么(me)需要再一次证明自己。

客观上(shang)，即时零售(shou)的竞争壁垒(lei)很高。有零售(shou)行业(ye)人士(shi)向「定焦One」分析，前端APP需要庞大(da)的用户量及粘性，中端需要稳定的配送(song)履约(yue)和丰(feng)富的SKU选择，后端要有平台对线下实体业(ye)态的组织和管理能力。

2月(yue)11日，饿(e)了(le)么(me)进行新一轮人事调整，饿(e)了(le)么(me)董事长吴泽明兼任CEO，原(yuan)CEO韩鎏（前蜂鸟配送(song)负责人）分管即时物流中心，可见配送(song)履约(yue)还是即时零售(shou)的关键点(dian)。

饿(e)了(le)么(me)的商家资源、用户基础(chu)、物流配送(song)履约(yue)能力已经有一定积累，带来了(le)其订单的稳定增长。据计算，2024年全年，本地生活集团收入平均(jun)同比增长14.25%。但美(mei)团持续压制、抖音持续低价补贴，与对手(shou)的竞争拉高了(le)饿(e)了(le)么(me)的成(cheng)本，带来了(le)亏损，饿(e)了(le)么(me)需要进一步提升经营效率、优化成(cheng)本。

阿里聚(ju)焦主营业(ye)务（国内外电商）后，压力被(bei)分散至其他业(ye)务集团，在重压之下既不犯错还要做出成(cheng)绩，其实难(nan)度不低。

有行业(ye)人士(shi)总结，阿里的惯性是逢双守(shou)业(ye)、逢单进攻，经过2024年的调整，阿里已经缓过来了(le)。2025年，不论是主营还是非主营业(ye)务，都需要再冲一把。