“接(jie)下来，高度依赖(lai)资金接(jie)力(li)的纯主题(ti)板块未来可持续性有限，料市场会(hui)更加聚焦明确的产业逻辑兑现，而年初以来‘大(da)象起舞(wu)’的行情只是核心资产重估的开(kai)端(duan)。”中信证券称。

不过，中信建投证券强调，当前市场主线仍是AI+，若交易(yi)过热导致回(hui)调，预计仍是再布局(ju)与进攻机会(hui)。“科(ke)技板块市场短期未必能有持续强催化，但中期产业景气演进是大(da)势所趋，即使后续科(ke)技板块出现短暂的技术性回(hui)调，资金的浓厚参与意愿仍可能为行情提供支(zhi)撑。”

“AI作为当下市场最为聚焦的主线方向，虽然短期成交占比(bi)升至(zhi)高位(wei)可能会(hui)导致板块出现阶段(duan)性的震荡调整，但通常(chang)不会(hui)导致行情系统(tong)性终结(jie)。中长期看，在当前AI产业链各环节催化不断(duan)、产业叙事持续焕(huan)新，且后续仍有诸(zhu)多积(ji)极催化和验(yan)证的背景下，AI板块或将反复活(huo)跃，主线地位(wei)有望(wang)进一步巩固，继续成为市场中长期聚焦的主线方向。”兴业证券表示。

中信证券：纯主题(ti)板块可持续性有限

展望(wang)后市，高度依赖(lai)资金接(jie)力(li)的纯主题(ti)板块未来可持续性有限，料市场会(hui)更加聚焦明确的产业逻辑兑现，而年初以来“大(da)象起舞(wu)”的行情只是核心资产重估的开(kai)端(duan)。

首先，从情绪和仓位(wei)角度来看，热门主题(ti)的超额换手率(lu)和成交占比(bi)均处于历史极高分位(wei)，活(huo)跃资金仓位(wei)已升至(zhi)过去五年的最高水(shui)平(ping)，料后续纯粹依赖(lai)资金接(jie)力(li)的板块行情持续性有限。

其次，从产业逻辑角度来看，DeepSeek大(da)规模(mo)部署(shu)和应用，以及(ji)阿里巴巴CAPEX大(da)幅超市场预期意味着国产AI已经从映射(she)和主题(ti)阶段(duan)迈向真(zhen)正的产业趋势，大(da)市值公(gong)司的高利润弹(dan)性会(hui)使得缺(que)乏业绩的纯主题(ti)小票吸引力(li)大(da)幅下降，预计未来市场会(hui)聚焦优质龙头，摒弃单纯博弈炒作。

最后，从配置的角度来看，科(ke)技板块中建议投资者(zhe)重点(dian)关注国产算力(li)链、以互(hu)联网平(ping)台为代表的AI应用、以及(ji)端(duan)侧(ce)AI三大(da)主线；传统(tong)核心资产中想(xiang)象空间(jian)足够大(da)、低位(wei)时间(jian)足够久、机构持仓出清相对彻底(di)的锂(li)电和创新药亦值得关注。

中信建投证券：AI+仍是市场主线

展望(wang)后市，从近期交流看，中国机构对股票兴趣(qu)开(kai)始大(da)于债券，在股票中对红利风格兴趣(qu)显著下降。对全球资金来说，中国科(ke)技股重估认同度不断(duan)上升，而人民币止跌回(hui)稳是重要体现信号，人民币汇率(lu)强势反弹(dan)与中美经贸(mao)预期修复共振(zhen)。

同时，民营企业信心与AI+产业主题(ti)转向景气逻辑确认，成为当前行情强度与持续度的重要支(zhi)撑。一方面，政策端(duan)围绕“新兴生产力(li)”展开(kai)战略级支(zhi)持，从顶层设(she)计到专项政策形成多层次驱动。

另一方面，以阿里为代表的科(ke)技巨头历史性资本开(kai)支(zhi)周期逐步被资本市场认可，民营企业正从需(xu)求响应转向技术供给模(mo)式，政策传导与产业升级共振(zhen)下，科(ke)技结(jie)构性行情蓄势待发。此外，资金的持续补给成为行情的支(zhi)撑。

配置方面，市场主线仍是AI+，若交易(yi)过热导致回(hui)调，预计仍是再布局(ju)与进攻机会(hui)。科(ke)技板块市场短期未必能有持续强催化，但中期产业景气演进是大(da)势所趋，即使后续科(ke)技板块出现短暂的技术性回(hui)调，资金的浓厚参与意愿仍可能为行情提供支(zhi)撑。

银河证券：变盘概率(lu)在加大(da)

上周市场继续上攻，尤其是科(ke)技方向高歌猛进，再度空中加油(you)。但重要会(hui)议与海外扰动也越来越近，管理层对“编概念(nian)”的炒作敲警(jing)钟。因此，即便周末腾讯大(da)模(mo)型再一次打开(kai)了新的想(xiang)象空间(jian)，投资者(zhe)还是要留意估值过高与结(jie)构分化所带来的机会(hui)与挑战，为自己适当地留一些(xie)后手。

操作层面，虽然看不清方向，但变盘概率(lu)在加大(da)，建议降低科(ke)技方向的风险敞(chang)口。从近期的走势来看，对比(bi)A、H股的表现，不难看出，目前A股的很多科(ke)技方向推(tui)升估值的难度越来越大(da)，这导致结(jie)构的脆弱性在逐渐显现，交易(yi)拥(yong)挤(ji)度过高往往意味着情绪的分歧与退(tui)潮(chao)，因此建议投资者(zhe)务必谨慎应对过高的估值博弈。

反观顺(shun)周期方向，目前越来越多的资金开(kai)始关注估值更合理的顺(shun)周期方向，考虑到重要会(hui)议已经非常(chang)近了，资金大(da)概率(lu)会(hui)更加关注政策预期的变化。

而对于港股方面，港股可能会(hui)对国内政策更敏感，接(jie)下来的波动可能也会(hui)放大(da)。投资者(zhe)切勿在某一市场或某一风格中投入过多的仓位(wei)。

国泰君安证券：横盘震荡

展望(wang)后市，快速反弹(dan)后，股指或将横盘震荡。首先，决策层对经济形势与资本市场态度的积(ji)极转变，以及(ji)中国AI产业趋势的出现，维持2025年中国股市“转型牛”的年度判断(duan)。

其次，2025年春季(ji)前后整体的交易(yi)定价环境是不确定性因素增(zeng)多，但宏观政策预期暂难以快速调整的阶段(duan)，因此市场整体承(cheng)担(dan)风险的意愿相较于2024年四季(ji)度是降低的。

再次，过去一段(duan)时间(jian)的快速反弹(dan)，市场正在快速计入投资者(zhe)对两会(hui)政策和产业趋势的乐观期待，市场情绪的局(ju)部高点(dian)预计将较快形成。因此，下一阶段(duan)股指总(zong)体进入到横盘震荡。

配置方面，建议投资者(zhe)科(ke)技投资紧盯AI相关，并逐步回(hui)补低位(wei)红利。一方面，科(ke)技行情向产业逻辑优先落地验(yan)证方向聚焦，大(da)模(mo)型开(kai)源平(ping)权后，下阶段(duan)本地部署(shu)将成为企业应用的主要方式，看好本地垂直应用/国产推(tui)理算力(li)/端(duan)侧(ce)设(she)备更新的投资机会(hui)。

另一方面，稳定类资产目前成交额占比(bi)处于历史极低分位(wei)，在节后实体数(shu)据弱修复的背景下，总(zong)量预期整体仍偏弱，预计部分稳定类周期资产在两会(hui)后将出现修复性机会(hui)，如银行/煤炭/铁路(lu)公(gong)路(lu)等。

兴业证券：AI仍是市场主线聚焦方向

AI作为当下市场最为聚焦的主线方向，虽然短期成交占比(bi)升至(zhi)高位(wei)可能会(hui)导致板块出现阶段(duan)性的震荡调整，但通常(chang)不会(hui)导致行情系统(tong)性终结(jie)，在大(da)的产业趋势下，应对阶段(duan)性的局(ju)部过热和小波动，更重要的是在产业链内部做好择时轮动，找到相对有性价比(bi)的方向。

中长期看，在当前AI产业链各环节催化不断(duan)、产业叙事持续焕(huan)新，且后续仍有诸(zhu)多积(ji)极催化和验(yan)证的背景下，AI板块或将反复活(huo)跃，主线地位(wei)有望(wang)进一步巩固，在产业逻辑和政策环境的支(zhi)撑下，AI或将不断(duan)穿越短期的交易(yi)拥(yong)挤(ji)，继续成为市场中长期聚焦的主线方向。

结(jie)合中期产业趋势与短期相对性价比(bi)，当前AI产业链50大(da)细分方向中，可重点(dian)关注光模(mo)块、服务器、AI芯片、PCB、运营商等环节。

中银证券：市场仍处于主升浪(lang)持续上行过程中

总(zong)结(jie)来看，基本面预期修复、政策释放提振(zhen)资本市场信心以及(ji)科(ke)技龙头的重估等多方面因素叠加下，当前市场仍处于主升浪(lang)持续上行过程中。

风格方面，持续看好科(ke)创50。成长风格处于三年大(da)级别占优的起点(dian)。2025年成长风格或将成为市场结(jie)构性行情的关键因素。一方面，风险偏好与成长结(jie)构性行情高度相关。短期市场仍处于风格偏上行阶段(duan)，其对于成长相对优势的支(zhi)撑作用不减。

此外，国内AI产业链的加速发展带来产业趋势。2月EPMI显示节后新兴产业景气趋势有所回(hui)暖，反映行业需(xu)求的产品订货指数(shu)更是环比(bi)上行6.6个点(dian)至(zhi)50.7。虽然短期板块交易(yi)活(huo)跃度持续上升，但产业趋势的上行成为本轮科(ke)技行情持续性的重要支(zhi)撑。年内信用弱复苏货币强宽(kuan)松的背景下，具备产业趋势的科(ke)创50有望(wang)成为市场结(jie)构首选(xuan)。

中泰证券：风险偏好或趋势抬升

国内方面，DeepSeek突破下，民企座谈会(hui)上对于互(hu)联网等产业态度好转与需(xu)求侧(ce)政策定力(li)强化并存。因此，2025年资本市场亦将呈现“强预期，弱现实”的特点(dian)，风险偏好或相对此前趋势抬升，但盈(ying)利等压力(li)依然较大(da)。

中期维度下，建议维持红利类资产、债券等组合主线不变。科(ke)技股会(hui)反复活(huo)跃，且波动加大(da)。就短期节奏而言，民企座谈会(hui)的积(ji)极信号或将驱动两会(hui)前强势的行情延续，而互(hu)联网大(da)厂或最为受(shou)益。伴随两会(hui)政策预期发酵以及(ji)中央汇金股权划转，预计近期央国企等板块也会(hui)有所表现。

光大(da)证券：积(ji)极把握春季(ji)行情

政策的持续支(zhi)持以及(ji)赚钱效应带来的资金流入将有望(wang)进一步提升市场估值。当前A股市场的估值处于2010年以来的均值附近，而随着政策的积(ji)极发力(li)，中长期资金以及(ji)前期赚钱效应带来的增(zeng)量资金或将加速流入市场，有望(wang)进一步提升A股市场的估值。

配置方向上，建议关注科(ke)技成长及(ji)消费(fei)两条主线。科(ke)技成长板块关注政策在资本市场具有映射(she)的TMT、机械设(she)备、电力(li)设(she)备等行业；消费(fei)板块重点(dian)关注以旧换新及(ji)服务消费(fei)，如家电、消费(fei)电子(zi)、社会(hui)服务、商贸(mao)零售等。

东吴证券：多空轮动发生的概率(lu)较低

展望(wang)后市，多空轮动需(xu)要明显的周期切换，鉴于近年来信用周期呈现出周期性弱化、波动性收(shou)敛的特征(zheng)，周期规律趋于失效，多空轮动发生的概率(lu)较低。

从大(da)方向上看，流动性逻辑下，市场有进一步估值抬升的空间(jian)，市场已进入新一轮的“看多”周期。924以来政策底(di)已现，宏观基本面复苏斜(xie)率(lu)上修。总(zong)量层面“量”维持韧性，“价”止跌企稳。市场担(dan)忧的地产销售端(duan)也迎(ying)来边际改善，新房价格环比(bi)转涨的趋势正从一线城市向二线城市传导。在增(zeng)量政策的作用下，宏观基本面下行风险相对有限，是支(zhi)撑行情开(kai)展的基础。

配置方面，成长风格有望(wang)形成新一轮主升浪(lang)。当前仍处于科(ke)技成长风格阶段(duan)，风格切换的核心变量是美元筑顶，目前赔(pei)率(lu)交易(yi)依然占优，科(ke)技成长风格将持续演绎。

华金证券：春季(ji)行情可能进入后半段(duan)

展望(wang)后市，春季(ji)行情进行中，但可能进入后半段(duan)。首先，分子(zi)端(duan)高频数(shu)据显示基本面继续修复。一是地产周销售可比(bi)增(zeng)速回(hui)升；二是节后开(kai)工率(lu)有所回(hui)升。

其次，流动性方面，微观资金仍有一定流入空间(jian)，春季(ji)行情可能进入中后期。一是历史经验(yan)来看，微观资金仍有一定流入空间(jian)：首先，历史经验(yan)上2020至(zhi)2024年春季(ji)行情期间(jian)外资、融资和新发基金的日均流入规模(mo)分别为16.58亿(yi)元、10.36亿(yi)元、62.18亿(yi)份；其次，1月13日至(zhi)今融资流入和新发基金日均流入25.19亿(yi)元、14.95亿(yi)份。二是后续微观资金仍可能继续流入A股。

风险偏好方面，部分情绪指标已偏高，但政策和产业趋势仍可能继续支(zhi)撑风险偏好。一是部分情绪指标已偏高：首先，历史经验(yan)上2020至(zhi)2024年春季(ji)行情期间(jian)，全A换手率(lu)一般(ban)在1.5%-2.2%左右，200日均线以上个股占比(bi)约为30%-80%，TMT成交额占全A之比(bi)约为20%-50%；其次，1月13日至(zhi)今，全A换手率(lu)高点(dian)在2.16%，200日均线以上个股占比(bi)最高升至(zhi)76.03%，TMT成交额占比(bi)最高达46.48%。二是政策和产业趋势仍可能继续支(zhi)撑风险偏好。

配置方面，当前来看，外部事件偏积(ji)极、流动性宽(kuan)松，成长风格短期可能难改变。接(jie)下来，一是国内政策宽(kuan)松短期大(da)概率(lu)延续。二是外部风险可能进一步下降。三是科(ke)技产业趋势不断(duan)上升。同时，基本面延续弱修复，国内流动性短期可能维持宽(kuan)松。