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1月24日,中国(guo)央行公告,为保持银行体系流动性(xing)充裕,2025年1月24日,人民银行开展2000亿元中期借贷(dai)便利(li)(MLF)操作,期限1年,最高投标利(li)率2.20%,最低(di)投标利(li)率1.80%,中标利(li)率2.00%。
操作后,中期借贷(dai)便利(li)余额(e)为42940亿元。
另外,为维护春节前流动性(xing)充裕,央行同日以固定利(li)率、数量招标方式开展了(le)2840亿元14天期逆回购操作,操作利(li)率持平在1.65%。
因今日有(you)1050亿元7天期逆回购到期,央行通过逆回购实(shi)现单日净(jing)投放1790亿元。
缩量平价续做
因本月有(you)9950亿元MLF到期,1月央行继续缩量平价续做2000亿元,净(jing)回笼7950亿元。
当前,MLF中标利(li)率维持在2.00%,较(jiao)上月持平。
值得一(yi)提的(de)是,MLF中标利(li)率自去年9月后就一(yi)直保持不变,这显示出央行维持市场利(li)率稳定的(de)意图。
回顾来看,为了(le)保持银行体系流动性(xing)充裕,央行在公开市场持续大手(shou)笔投放。
此前在1月21日,中国(guo)人民银行在公开市场重启14天期逆回购操作。
紧跟着1月22日,央行以固定利(li)率、数量招标方式开展了(le)11575亿元14天期逆回购操作,操作利(li)率持平在1.65%。
本次超万亿元的(de)规模为14天期逆回购操作的(de)最高记录。
不过市场资金(jin)面仍面临一(yi)定压力。
虽然(ran)央行通过MLF和逆回购投放流动性(xing),但由于(yu)1月受到税期、春节取现需求(qiu)以及地(di)方债发(fa)行等多重因素影响,整体资金(jin)面仍处于(yu)紧平衡状态(tai)。
华泰证(zheng)券固收(shou)团队此前指出,本周税期过去,MLF和14天逆回购开始投放,但春节取现、信贷(dai)投放仍有(you)扰动,美联储(chu)降息节奏推后对汇率制约仍在。
资金(jin)面预(yu)计继续处于(yu)紧平衡状态(tai),而货币政策大方向并(bing)没有(you)变化,央行有(you)临时隔夜逆回购等工具在手(shou),真正的(de)“极端价格”风险其实(shi)不大,更多以管理市场预(yu)期为主。
此前市场便普遍预(yu)期,春节前央行可能会继续通过多种工具(如降准、买断式逆回购等)来缓(huan)解资金(jin)面压力。
加之2025年,我国(guo)将实(shi)施适(shi)度宽松(song)的(de)货币政策。央行将综合运用多种货币政策工具,适(shi)时降准降息,保持流动性(xing)充裕。
中国(guo)民生银行首(shou)席经济(ji)学家温(wen)彬认为,从外部环境看,受美国(guo)基本面强劲、通胀预(yu)期反弹、避险情绪升(sheng)温(wen)等因素影响,近(jin)期美元指数维持强势,且2025年美联储(chu)降息空间受限。在这一(yi)背景(jing)下,人民币汇率压力有(you)可能相(xiang)应加大。
在特朗普政府释放更大压力前,预(yu)计国(guo)内政策利(li)率将持稳,以便为后续政策面创造更多空间。
虽然(ran)春节前央行往往需要大规模投放跨节资金(jin),助力市场平稳过渡,因此后续资金(jin)进一(yi)步收(shou)敛的(de)空间有(you)限,但在稳定汇市和债市的(de)考量下,近(jin)期市场资金(jin)面也不会过于(yu)宽裕,银行负债端仍有(you)一(yi)定压力,同时还削弱了(le)报价行下调(diao)LPR报价加点的(de)空间。