(本文内容均为客(ke)观数据信息(xi)罗(luo)列，不构成任何投资建(jian)议）

截至2024年三(san)季度末(mo)，H&H第一重仓是苹果(guo)，持有市值达122.95亿美金，持仓占比(bi)为74.33%。伯克希尔B的市值17.41亿美元是其第二重仓股，持仓占比(bi)为10.52%。

相比(bi)2024年二季度末(mo)，段永平管理的H&H在三(san)季度减持苹果(guo)、伯克希尔B、阿(a)里巴巴和莫德纳；增持谷歌C、拼多多和西方石油；对(dui)迪士尼持仓不变；清仓美国银行。

段永平其持仓的大(da)部分股票，其在社交平台发言中都(dou)有所(suo)提及，都(dou)是家喻户晓的公(gong)司。

企业(ye)家出身(shen)的段永平，习惯从企业(ye)经营的角度来思考投资，他投资公(gong)司首要考虑是商业(ye)模式好，赚钱轻松(song)且能持续。

段永平提到(dao)过，好的商业(ye)模式很简单(dan)，就是利润和净现金流一直都(dou)是杠杠的，而且竞争对(dui)手哪(na)怕在很长时间里也很难抢。

巴菲特说：“我是个好投资家，因为我是个企业(ye)家。我是个好企业(ye)家，因为我是投资家。”这句话，用在段永平身(shen)上的确合适不过。

值得一提的是，段永平早在2011年就买入苹果(guo)，比(bi)巴菲特重仓买入时间早了6年。与段永平不同的是，今年以来巴菲特大(da)幅度砍(kan)仓头号重仓股苹果(guo)公(gong)司。2024年三(san)季度，巴菲特旗下投资公(gong)司伯克希尔继续减持1亿股苹果(guo)，尽(jin)管苹果(guo)仍是最大(da)重仓股，但持仓数量已从2024年初(chu)的9.05亿股骤降(jiang)至3亿股。

2024年年初(chu)，段永平在社交媒体平台上说：一般来说，巴菲特开始(shi)减持的公(gong)司是会继续减持的，我不会卖苹果(guo)，但很乐(le)意看到(dao)巴菲特先生减持一些或更多。

今年以来，伯克希尔一直在卖出股票，囤积(ji)了大(da)量现金。其财(cai)报数据显示，巴菲特在今年前(qian)九个月净出售了1270亿美元的股票。其中，第三(san)季度卖出价值360亿美元的持仓，买入价值15亿美元的股票。

巴菲特在三(san)季度没有回购股票伯克希尔，这也是伯克希尔自2018年以来首次停止回购公(gong)司股票。

段永平管理的股票账户不止一个。段永平此前(qian)在社交媒体上透露过，他管的投资里，美股主要在苹果(guo)，A股主要在茅台，港股主要是腾(teng)讯。

去年11月，段永平出手买了点腾(teng)讯。对(dui)于11月披露的腾(teng)讯财(cai)报，段永平点评，不意外的财(cai)报，卖点put。

对(dui)于网友提问茅台，段永平表示，明天的涨跌没人知道(dao)，但10年回头看，这个价钱大(da)概率是好价钱，除非你还有别的更好的投资机会。

段永平说，喜欢孙正义说过的一句话：越是迷惘的时候，越是要往远处看，任何时候好公(gong)司都(dou)是值得买的，尤其是大(da)环境那个啥的时候。

今年开年，茅台股价继续下跌，段永平对(dui)于网友艾特他，他做了最新回应：

...

关于对(dui)投资、创业(ye)、AI、中美关系、人生规划(hua)等问题，段永平怎么看？

以下是段永平在浙(zhe)大(da)最新分享的精华内容整理：

1.和巴菲特关于苹果(guo)的往事。

我和巴菲特一样(yang)都(dou)是价值投资。我们(men)对(dui)不同生意的能力圈不同，他懂很多生意，我懂的生意他未必懂。

举(ju)一个简单(dan)的例子(zi)，巴菲特大(da)概是从2016年开始(shi)买很多苹果(guo)的，而我是2011年就买了。

2018年我特地(di)跟他聊了一次苹果(guo)。中间还有一段插曲，巴菲特听说我有个博客(ke)，问有没有英文版的。我说，我的英文水平你也知道(dao)，我怎么可能用英文写博客(ke)？而且我写的内容很多都(dou)是从你那里得到(dao)灵感的，他就“哦”了一声。

他说如果(guo)你想聊苹果(guo)，如果(guo)路过奥马哈，可以来找我聊。于是我安排了一次去芝加哥的行程，顺便路过奥马哈。我给他发了个邮件说我要路过，他说那你就来。

他回忆儿(er)时喝百事可乐(le)的事，我说难道(dao)你不是一直喝可口可乐(le)吗？他说当时百事可乐(le)的价格只(zhi)有可口可乐(le)的一半，当然选择喝百事可乐(le)。

我说苹果(guo)的生意模式比(bi)可口可乐(le)好。因为便宜一半价钱你就选择百事可乐(le)，但在手机上安卓和苹果(guo)完全不同。真正的苹果(guo)用户根本不在乎这些，在中国美国都(dou)是如此。事情就这样(yang)结(jie)束了，那天晚上我们(men)就聊了很多其他的，自此没有再聊苹果(guo)。

然后就是2022年了，我参加了伯克希尔的股东大(da)会，他邀请我去他们(men)的晚宴，我提前(qian)到(dao)达。进去时一张桌子(zi)上坐着两(liang)个人，巴菲特和芒格。对(dui)面走过来了比(bi)尔·盖(gai)茨。巴菲特介绍我说：“这是Ping，他告诉我，苹果(guo)的生意模式比(bi)可口可乐(le)好，所(suo)以我买了很多苹果(guo)。”

我想着，那天晚上我们(men)就只(zhi)说了那么一句话，然后他就get到(dao)了。我跟很多人都(dou)讲(jiang)过但没有几个人能理解，而巴菲特就那么一会儿(er)就明白了。当然他买了很多苹果(guo)，这跟我没关系，这只(zhi)是个玩笑，但他持有至今可能跟我是有关系的，不过这我们(men)无法(fa)验证。

2.关于中美关系。

中美对(dui)立吗？我们(men)学校谁建(jian)的？大(da)家不要忘了这个事。我们(men)读的这家大(da)学，都(dou)是有很多老(lao)美的痕迹，北(bei)大(da)、清华，大(da)学里面，大(da)家对(dui)这个问题不应该忘记。其实呢，人家对(dui)我们(men)还挺好的。

我看过很多人现在去美国，没有人受太多的打击，挺好的。我相信将来也会好起来，可能眼前(qian)有一些短期的冲突啊，包括选了这么个总统，确实会有一些麻烦。

3.中国企业(ye)怎么能够真正做到(dao)全球化和本土化？

全球化其实都(dou)是局部的全球化，但是我觉得这个所(suo)谓全球化实际上是个谬论，像一个伪命题。其实你并不需要去追求(qiu)它，你到(dao)了该去的时候，你自然就去了。你根本没有那个实力，也没有那个需求(qiu)的时候，你走不出去的。

我不要说别人，我们(men)公(gong)司早年刚到(dao)美国的时候，我就觉得，哇这个超级碗(wan)是一个特别好的做广告的地(di)方，我觉得我们(men)要有合适的产品，我一定把那个地(di)方打破。但我们(men)一直没有做到(dao)，一直没有找到(dao)一个合适的产品进入美国市场，今天也没有。

黄铮那次问我，你觉得这个广告效(xiao)果(guo)怎么样(yang)，我说我看见了，我说你觉得怎么样(yang)，他说效(xiao)果(guo)还可以。我说还可以那你才打两(liang)场啊？他说第二天打了四场还是五场，我不记得。所(suo)以他一下子(zi)抓住了重点，现在我在美国问所(suo)有的人，我说你们(men)知道(dao)Temu吗，几乎所(suo)有的人都(dou)说知道(dao)，我家里工作(zuo)的很多人都(dou)用Temu，阿(a)姨，housekeeper。

虽然上面我要买的东西不多，但有些东西确实有很多人在买，最后还是要靠产品的质量，这些东西，模式还是有点厉(li)害的，他们(men)质量是一点一点往前(qian)走的。

4.如何快速判断一家公(gong)司是否值得长期投资？

我不会去快速做这样(yang)的判断，过去十几年我关注的公(gong)司就那么几个，都(dou)是多年来对(dui)生意和产品的理解，其实大(da)家都(dou)很难很快下判断，包括巴菲特和芒格他们(men)的节奏(zou)也很慢。

他们(men)并不怕错过一些机会，但最重要的是不要踩雷。有人可能会说，你已经很有钱了不需要赚快钱，但我们(men)缺钱啊！我说这可能正是你缺钱的原因，因为一直想着快速赚钱。

其实我也想挣快钱，谁不想挣快钱呢？但还是要踏踏实实做该做的事情。

有一次二十分钟(zhong)赚了20多倍。人家说你干嘛呢？我在赌场呢。但这事无法(fa)重复。我当年投网易几个月赚了二十几倍，而且是全仓的。人家说真厉(li)害，你再来一次，我说这个不会。

我2011年投资的苹果(guo)，现在差不多刚好就是14年了。如果(guo)对(dui)这个生意、企业(ye)文化、商业(ye)模式理解不了，那早就跑了，不可能留到(dao)现在。所(suo)以追求(qiu)快，这个东西是比(bi)较(jiao)难的。

5.信息(xi)差对(dui)于投资和选择的影响有多大(da)？

对(dui)我来说，信息(xi)差对(dui)炒股没有太大(da)影响，除非是有那种希望买了马上卖，赚不该赚的钱的人。当然，也有些人靠信息(xi)差赚钱，我不太喜欢这种做法(fa)。对(dui)我而言，投资不是零和游戏，而信息(xi)差就是零和游戏，用信息(xi)差提前(qian)赚钱，或许有点不道(dao)德。量化投资有点这种味道(dao)，但你不做别人做，只(zhi)是生意而已，无可厚非。

我认为从长远来看，这些都(dou)是小波澜，过分在意会让人很累。生活(huo)看长远，找到(dao)好公(gong)司就持有。有些人反问，那拿错公(gong)司呢，不就更惨？我跟很多人说，价值投资不等于长期投资。评价投资没有其他办法(fa)，你投的就是价值，否则(ze)投的是什么？所(suo)以，看长远，持有好公(gong)司，生活(huo)会愉快许多。

看看巴菲特和芒格，他们(men)都(dou)生活(huo)得很好，而那些很投机的人，很多都(dou)过得很惨。这是真事，真的失败了，或者说生意也失败得很惨，国内也不是没有这样(yang)的情况。作(zuo)为一个有钱人，好端端的为什么要去坐牢呢？你想不通。

6.如何判断一件事是否是对(dui)的？

其实是知道(dao)的。就是有些事情你不知道(dao)，那你做了将来也会知道(dao)，因为你会受到(dao)惩罚。但是呢，你发现错了一定要马上停。

大(da)部分事情我想大(da)部分是知道(dao)的，但很多人做错的事情，为什么还要继续做呢？因为错的事情往往有短期的诱惑。比(bi)如说抽烟、酗酒等等，你看多少人明知不好还在继续。难道(dao)他们(men)不知道(dao)这些行为有害吗？当然知道(dao)。

虽然这样(yang)做不伤害别人，但对(dui)自己身(shen)体不好。还有很多类似的事情，比(bi)如舞弊、论文作(zuo)假，难道(dao)他们(men)不知道(dao)这是错的吗？他们(men)知道(dao)。那么为什么他们(men)还要做呢？难道(dao)这些也需要大(da)学来教吗？

股票也一样(yang)。很多人买了一只(zhi)错的股票，发现问题后还不马上抛售，而是等着它涨回来。我记得有人跟我说乐(le)视的股票掉到(dao)了三(san)十几块，问我怎么办。我说三(san)十几块已经是好价钱了，因为这个价格在未来可能会变为零，你何必等它涨回五十块呢？但后来我发现他其实是想卖股票给我。那可是乐(le)视原来的第二大(da)股东，这是个坏人。

7.是否创业(ye)？

我觉得该创业(ye)的人根本就不需要你鼓(gu)励(li)，你有个很强烈的想法(fa)，你就回去做。现在创业(ye)的条件比(bi)我们(men)当年要好很多了，你还能找到(dao)VC、startup，像这种各种各样(yang)资金的。

我们(men)那个时候都(dou)是从零开始(shi)的，你也没有什么别的东西可以帮你，只(zhi)能靠自己。所(suo)以现在和那个时候确实是不完全一样(yang)，现在创业(ye)条件要比(bi)那个时候好。

但是我觉得很重要的一点是大(da)家不能为了创业(ye)而创业(ye)，你是真的有想法(fa)，真的有必要，还有就是走投无路的时候，有时候也是创业(ye)的一个好办法(fa)，因为我们(men)当年就是走投无路。

创业(ye)最重要的是商业(ye)模式。首先，好赛道(dao)是不会进入低(di)毛利的，低(di)毛利的都(dou)是商业(ye)模式比(bi)较(jiao)差、产品差异化很小的产品。那作(zuo)为创业(ye)者你还要进去，那就脑子(zi)坏了。投资也好，创业(ye)也好，其实都(dou)是要很认真地(di)去想一个商业(ye)模式，但创业(ye)还是有点不一样(yang)。

创业(ye)时，你必须要找的是你自己真的有感觉的东西。我当年做游戏，没有别的原因，就因为我自己爱(ai)玩游戏，所(suo)以我从来不批(pi)评爱(ai)玩游戏的学生。我儿(er)子(zi)要玩游戏，我让他玩。我只(zhi)是想办法(fa)跟他商量，玩多少时间，他要干什么的时候就挣时间，而不是简单(dan)不让他玩，因为我自己就喜欢。我觉得所(suo)有的事其实都(dou)是游戏。

有人喜欢学习，其实也是，它有快乐(le)嘛，游戏也是可以带来快乐(le)的东西，那我们(men)做企业(ye)也好，做投资也好，其实都(dou)是一种事情。

反正创业(ye)是这样(yang)的，你不能只(zhi)是想做一个能赚钱、能出人头地(di)的事情，而不知道(dao)自己想做什么，这样(yang)不知道(dao)最后能做出啥来，因为它没有什么感觉。

我做游戏的时候，我知道(dao)很多人会像我一样(yang)，我想的事情就特简单(dan)，我并不需要说服别人去玩游戏，我只(zhi)是要把我的东西，产品做好就好了。

搞一个新东西，要让别人知道(dao)这是个啥，那个过程远比(bi)你把大(da)家都(dou)喜欢的东西做好、质量做好、渠道(dao)做好、服务好的难度大(da)特别多。后面做的事情，其实没有那么难。

8.“敢为天下后”这个理念在于不能盲目创新？

我说过“敢为天下后”，可以举(ju)很多例子(zi)，比(bi)如Google、苹果(guo)、微软(ruan)都(dou)是成功的企业(ye)。AI刚出来的时候，很多人都(dou)跟着做，你说他们(men)创新吗？很多人做Chats，从ChatsGPT开始(shi)，但我也搞不清楚，我用过很多，包括Chats GPT、Gemini、Publicity等等，但他们(men)是否创新呢？

创新其实并不一定是最先做的，只(zhi)是当发现了某个东西，刚好有实力把它做到(dao)比(bi)别人更好时，可能就厉(li)害了。比(bi)如Google的搜索，并不是Google最早做的，Yahoo的科技是更早的例子(zi)。苹果(guo)的iPhone也并不是手机改(gai)革中最早的案例，但他们(men)有实力，并且敢为天下后发制(zhi)人。当然，有些东西，即使你后发也不一定成功，比(bi)如微软(ruan)的搜索就无法(fa)超越Google。

9.如何看待追热(re)点或者说模仿与创新之间的关系？

追热(re)点的定义不太明确，我也不清楚它具体指什么，可能追星或者追风口都(dou)算。至于模仿与创新，你如果(guo)能做出不模仿但又很好的东西，那当然好。

不过几乎没有一个例子(zi)不是从模仿开始(shi)的。比(bi)如微软(ruan)有很多产品，很多都(dou)是在已有的产品基础上做的；苹果(guo)、Google、Amazon也是这样(yang)。Facebook算不算，我不好说，尽(jin)管它好像在社交媒体领域没有太多前(qian)例，但它也是在别人技术基础上建(jian)立的。所(suo)以我认为这不是个矛盾，我觉得这其中并没有冲突。

10.关于拼多多。

拼多多的情况我不太清楚，不过拼多多用户越来越多，有很多人喜欢用，你不能说他不对(dui)。我知道(dao)黄峥最早开始(shi)创业(ye)比(bi)如做拼好货的时候，他非常关心农业(ye)，做了很多事情，包括他现在做的很多基础建(jian)设都(dou)是跟这个有关的。

他开始(shi)做拼多多确实是我投了他，但我并非事先知道(dao)，事情是有一天通电话，我问他在干嘛，他说在做这个。我说这不就是以前(qian)的拼好货吗？他说是的，但现在有些不同，做的东西更多一些，他希望我能投他们(men)。

我问他能赚钱吗？他说不知道(dao)，但用户成长速度很快，而且许多人都(dou)喜欢用，同时供应商也很开心，以前(qian)不好卖的东西卖出去了。尤其是农产品，农民(min)卖不动就会烂掉，所(suo)有水果(guo)都(dou)是一样(yang)，通过他们(men)的渠道(dao)确实做得很好。

我说好吧，我就把它当公(gong)益做，如果(guo)赚钱了，我就把它捐到(dao)我的基金里当公(gong)益。如果(guo)我赚钱，但是帮了那么多人，那也算是做公(gong)益了。

当时我给他提了一个条件，说让我投多少，你就再投多少。其实，他并非因为缺钱找我，而是为了把我拉进去做投资人。

当然这段往事大(da)家不要往外说，当然这里也没有什么，这都(dou)是早年上市之前(qian)的事了。他们(men)做的事情我不是很了解，不过确实厉(li)害，用户量等一直在涨，那些不喜欢的人也没试过就觉得那就是坏，我很难理解这种事情。

11.如何应对(dui)AI变化？

时代一直在变，工具也在变，但基本的东西仍然一样(yang)。学校主要是学习方法(fa)，有了AI只(zhi)是能让你效(xiao)率更高(gao)。当然，做论文的时候需要小心，不要发生不当行为。我觉得最主要的是，不论你是在学习方法(fa)还是创业(ye)上，每一个决策不能仅着眼于当下，而应该考虑到(dao)五年、十年甚至二十年后的影响。我的回答可能适用于许多问题，我们(men)需要有长远的眼光(guang)。

12.当下年轻人应该如何应对(dui)经济下行周期？

其实当下老(lao)年人也应该面对(dui)这个问题，这跟年轻人有啥关系？我真不知道(dao)该怎么回答这个问题。你还是可以找到(dao)好工作(zuo)的，你还可以先读个研(yan)，实在不行再读个博。

当然，如果(guo)你刚好看到(dao)有你喜欢的好公(gong)司有机会加入，我觉得也是一个很好的选择，因为我看到(dao)即使在经济不是那么好的情况下，好公(gong)司小日子(zi)都(dou)过得还不错。

比(bi)如说腾(teng)讯、茅台，像我们(men)公(gong)司，其实都(dou)挺好。茅台价格下降(jiang)不等于它公(gong)司状(zhuang)况不好，其实好得很。酒其实还是买不到(dao)，我们(men)有渠道(dao)购买他们(men)的酒，给的量都(dou)很小。

13.年轻人的哪(na)些特质会吸引您？

我觉得这些特质其实跟年纪无关，我不喜欢和无法(fa)沟通的人打交道(dao)。我非常喜欢和黄铮交流，因为我觉得他是一个看本质的人，和我一样(yang)，我觉得这是比(bi)较(jiao)重要的。他当然也算年轻人，说到(dao)我，听说我也算。

其实又回到(dao)我说的，你要去做对(dui)的事情，要把事情做对(dui)，你要想长远。我觉得黄铮就是这样(yang)一个人，所(suo)以我们(men)聊天时，我们(men)总是能在同一个频道(dao)上，但大(da)部分人不是这样(yang)，我和很多人聊天时，感觉很难顺畅交流。我不知道(dao)这算不算是回答了这个问题，我觉得我们(men)还是要回到(dao)事物的本质。

14.面对(dui)挫折时，有没有什么解决办法(fa)？

你做事情要尽(jin)量想长远，不要让重要的事情变成紧急的事情，我觉得这很重要。如果(guo)一天到(dao)晚都(dou)在接电话，那就会很麻烦。我现在没有这个问题了，其实很久以前(qian)我就基本上不接电话，避免有太多紧急的事情。

比(bi)如说锻炼身(shen)体，你不能等到(dao)身(shen)体不行了再去看医生。虽然看医生和定期检查都(dou)很重要，但关键在于预防。我记得以前(qian)在北(bei)京做过一个节目，叫“危机时刻”。不知道(dao)大(da)家有没有注意过，当时我经常接受采访。他们(men)问我，在危机时刻我会怎么办？

我说，如果(guo)我正开着车，以200公(gong)里的时速前(qian)进，前(qian)面20米有堵墙(qiang)，肯(ken)定要撞上去了，那该怎么办？实际上没什么办法(fa)，死定了。这时他们(men)问我，我该怎么办？我建(jian)议最重要的是不要开那么快，为什么要撞墙(qiang)呢？开辆好车，比(bi)如坦(tan)克型，从长远角度解决问题。大(da)家喜欢看危机时刻，临危不惧，但其实也不见得有意义。要提前(qian)预防这种情况，安全第一。到(dao)那个时候再找办法(fa)就晚了，所(suo)以要提前(qian)做准备。

15.平常累的时候会怎么放松(song)？

累的时候应该睡觉吧，睡得好的话。有时候也不知道(dao)，有好多拉伸、泡个热(re)水澡，物理治疗的东西，大(da)概是这样(yang)，没有什么特别的东西。我们(men)都(dou)是凡人，都(dou)是普(pu)通人，我这里没有什么神秘的东西，也没有什么诀(jue)窍。

16.关于习惯养成或成功之路的建(jian)议。

运动很重要，不一定每天，但要保持身(shen)体健康和大(da)脑清醒(xing)。另(ling)外，还是要回到(dao)我刚刚说的逻辑上，你要想长远，坚(jian)持做对(dui)的事情，如果(guo)出错要赶(gan)紧改(gai)正。把事情做对(dui)是学习的过程，你会犯错误。许多人分不清做错事与做事情出错，这两(liang)者心情完全不同。不能因为怕错就不做事，因为怎样(yang)做都(dou)会错，但明知是错的事情就不该做，这个逻辑明白吗？

17.您的下一个人生目标或者说是终极目标是什么？

健康地(di)活(huo)长一点。我觉得生活(huo)还是要有质量的，如果(guo)只(zhi)是活(huo)着，插着管，为了某个理由，我觉得那太重。

我理解琼(qiong)瑶，我觉得她那个是有道(dao)理的，该给我拔管的时候就拔了。

但是你要好好运动，好好生活(huo)，心情要好，必要时需要乐(le)观。