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归母扣非净利(li)同比下跌近九成，行业竞争持(chi)续(xu)加剧的当下，臻(zhen)镭科技如何应对后发劣势、研发费用(yong)高企、毛利(li)率下滑带来的盈利(li)能(neng)力不断下滑？
业绩(ji)加速下滑的特种射频芯(xin)片企业
臻(zhen)镭科技前身为(wei)设立于2015年9月的杭州臻(zhen)镭微波技术有(you)限公司，公司2018年以股权置换方式(shi)收购“航芯(xin)源”和“城芯(xin)科技”全部股权，其中航芯(xin)源成立于2015年2月，主营高可(ke)靠性电源芯(xin)片；城芯(xin)科技成立于2016年3月，主营射频收发芯(xin)片、高速高精度ADC/DAC（模数转换器/数模转换器）芯(xin)片。公司2020年完成股改(gai)并更(geng)名为(wei)臻(zhen)镭科技，2022年1月，公司正式(shi)登陆(lu)科创板。
公司成立以来，专注于高速高精度ADC/DAC业务及微系统模组业务，专注集成电路(lu)芯(xin)片和微系统的研发、生产和销售，并围绕相关产品提供技术服务。公司主要产品包括射频收发芯(xin)片及高速高精度ADC/DAC芯(xin)片、电源管理芯(xin)片、微系统及模组等，产品及技术主要应用(yong)于无线通信终端、通信雷达系统、电子系统供配电等特种行业领域，近期重点拓展低轨(gui)商业卫星等领域。
资(zi)料来源：公司公告
不过臻(zhen)镭科技于2023年开(kai)始进(jin)入业绩(ji)下行通道。
2023年，受终端市场(chang)景气度疲软、经济发展放缓等宏观因素的影响，全球(qiu)乃至国(guo)内半导体市场(chang)面临较大压力，根据世(shi)界半导体贸易统计组织(zhi)（WSTS）的数据，全球(qiu)半导体市场(chang)规模预计较去年同期下降9.4%至5201亿美金，公司所处的特种模拟及数字芯(xin)片细(xi)分领域市场(chang)规模同样受行业大环境影响，竞争态势也在加剧。
公告数据显示，公司在2023年营收同比增速由2022年27.28%跌至15.75%的基(ji)础上，营业成本同比大幅上涨61.13%，导致毛利(li)率同比减少了(le)4.76个百分点，再加上销售费用(yong)、管理费用(yong)、研发费用(yong)分别同比大幅增长39.74%、31.53%、59.13%，最终导致公司2023年归母净利(li)润同比下滑32.72%至7248.04万元。
2024年，公司盈利(li)能(neng)力下滑态势加速。
2024年，一方面受行业竞争加剧、客户需求变化导致公司各业务产品结构发生变化，毛利(li)率同比再度下降5.58个百分点至84.11%；另一方面，在公司新建总部基(ji)地导致管理费用(yong)继续(xu)增加，新品研发及产品迭代研发导致研发费用(yong)增加，使得公司2024前三季度归母净利(li)润同比下滑63.79%至1446.28万元。其中单第三季度，公司扣除政府补贴等非经营性因素后的扣非归母净利(li)润，继续(xu)同比下滑38.98%，下跌态势延续(xu)。
资(zi)料来源：公司公告
诸多风险持(chi)续(xu)加压 业绩(ji)改(gai)善难(nan)言乐观
首先(xian)就是行业竞争加剧背景下，臻(zhen)镭科技规模差距、后发劣势等问题将(jiang)被放大，公司毛利(li)率下行、研发/销售费用(yong)上升或将(jiang)成为(wei)常态。
随着特种行业的进(jin)一步发展，政策放宽市场(chang)准入条件，导致竞争企业增多，影响市场(chang)竞争格局，或将(jiang)带来公司市占率下降以及毛利(li)率下滑的风险。要知道的是，目前全球(qiu)模拟芯(xin)片市场(chang)以德州仪器、亚德诺(nuo)为(wei)代表的国(guo)际大厂占据主要份额，国(guo)际龙头模拟芯(xin)片企业经历几十年的发展形成了(le)大而全的产品形态，且不间断的企业并购使得大企业的规模不断扩大，一定程度上形成了(le)大者恒大的局面。公司作为(wei)模拟芯(xin)片市场(chang)的新兴力量，产品数量还较为(wei)单一，体量较小、产品性能(neng)仍有(you)差距。
此(ci)背景下，公司研发费用(yong)率已经从(cong)2021年的21.26%增至了(le)2024年前三季度的51.86%，飙升态势显著，未来还将(jiang)持(chi)续(xu)影响业绩(ji)表现。
而且公司研发依靠经验丰富的研发团队对新产品和新技术进(jin)行持(chi)续(xu)的迭代演进(jin)。在未来经营发展的过程中，一旦公司骨干研发人员大量流失，且公司新人研发人员未能(neng)成长，将(jiang)导致公司无法组建起与业务稳(wen)健发展相匹配的专业研发团队，影响公司的产品技术持(chi)续(xu)创新能(neng)力，进(jin)一步对公司生产经营造成不利(li)影响。
另外(wai)考虑到公司主要原材料和零(ling)部件通过外(wai)购或外(wai)协方式(shi)取得，如果经济复苏不及预期，公司供应商的供应能(neng)力可(ke)能(neng)受到影响，进(jin)而可(ke)能(neng)影响公司的经营成果。同时美国(guo)针对我国(guo)科技领域特别是半导体领域制裁升级，若(ruo)公司部分上游供应商受影响，无法继续(xu)向(xiang)公司提供晶圆或封装加工服务，也将(jiang)对公司的经营生产造成不利(li)影响。
此(ci)外(wai)新客户拓展难(nan)和订单不连续(xu)，也是公司要头疼的问题。
由于公司下游客户主要以国(guo)防科工集团的下属(shu)单位为(wei)主，使得公司以同一集团合并口径的客户集中度相对较高，公司2023年度前五大合并客户收入占比为(wei)70.28%。如果未来公司下游特种行业领域客户对射频收发芯(xin)片及高速高精度ADC/DAC、电源管理芯(xin)片、微系统及模组等产品的需求发生变化，且公司无法及时拓展新的客户或业务的，则将(jiang)对公司经营业绩(ji)的增长产生不利(li)影响。
值得注意的是，公司产品主要应用(yong)于特种行业领域，客户对芯(xin)片需求具有(you)多品种、小批(pi)量的特点，客户订单存在一定的随机性。公司客户的订单在一定程度上会受到年度国(guo)防预算和终端需求下达时间等因素的影响，可(ke)能(neng)存在突发订单增加或延迟的情况。客户订单的波动将(jiang)导致公司交付产品或服务的时间具有(you)不确定性，从(cong)而影响公司的经营业绩(ji)。
较高大客户集中度加上订单随机性双重影响下，公司未来业绩(ji)波动风险将(jiang)进(jin)一步加大。