值得(de)注意的是，相(xiang)比于三季度B站首次实现盈利后股(gu)价反而大跌12%，本次B站财报公布后，资本市场立马予以了积(ji)极反馈，美(mei)股(gu)开盘B站股(gu)价以14%涨(zhang)幅高开，一度上涨(zhang)至17%，并在收盘创下近三个月新高，而今日B站港股(gu)也高开高走，截止(zhi)早盘大涨(zhang)13%。

如果说三季报时资本市场股(gu)价调整是对B站乐观预期的修正和对依赖《三国:谋定天下》游戏流水表现的担忧，而本次财报本身则体现了B站盈利在实现增长同时结构愈(yu)发多元化(hua)，而最为关键的是，DeepSeek带(dai)来的AI浪潮给予了B站巨大的发展潜力，B站迎来了资本市场的AI溢价。

游戏广(guang)告两开花

从业务来看，市场关注的重点依然是B站游戏和广(guang)告两块业务。

去(qu)年6月13日上线的SLG策略手游的《三国：谋定天下》，成为了B站近年来第一个爆款游戏，也使得(de)B站游戏板块出(chu)现了《FGO》《碧(bi)蓝航线》外的第三根(gen)收入支柱。

四季度，该手游依然保(bao)持了强势的吸金能力，带(dai)动(dong)了B站游戏收入的同比79%高速(su)增长，实现了全年56.1亿元的整体营收。

近半年来，三谋的表现也符合管理层(ceng)的预期，B站董事长兼首席执行官陈(chen)睿称三谋在前五个赛季的用户(hu)活跃、留存和流水上都实现了行业领先的目标。

而对于游戏业务的未来发展，陈(chen)睿认为长线运营是公司的核心发展思路，无论是运营9年的《FGO》还能实现两位数同比增长，还是运营8年的《碧(bi)蓝航线》实现每(mei)年流水上升(sheng)，都让人对三谋至少预期稳(wen)定运营五年充满信心。

在广(guang)告业务层(ceng)面，B站四季度广(guang)告业务收入同比增长24%，达23.9亿元，全年收入为81.9亿元，同比增长28%。

凭(ping)借着全链路营销，B站效果广(guang)告同比增长超40%。游戏、数码家电(dian)、电(dian)商(shang)、网络服务、汽车成为了广(guang)告收入贡献前五的行业。

值得(de)注意的是，随着B站用户(hu)逐步进入成家立业的阶段，母婴亲(qin)子类视频播放量同比增长76%。这也给B站开发更多广(guang)告品类带(dai)来了增长机会，数据显示，全年B站合作(zuo)广(guang)告品牌(pai)数量增长了30%，同时B站小程序，AIGC广(guang)告，多终端投放等新工具的出(chu)现也使得(de)B站进一步加强了对于广(guang)告主的吸引(yin)力。

在传统的增值服务领域中，B站依然保(bao)持了高用户(hu)黏(nian)性和高DAU，日均视频播放量超48亿次，月均互动(dong)量超155亿次。四季度，B站日均活跃用户(hu)达1.03亿，月均活跃用户(hu)达3.40亿，日均使用时长从去(qu)年同期的95分钟增长为99分钟。四季度收入30.8亿元，全年收入达110亿元，有效大会员数量2270万，其中超80%是年度订阅(yue)或自动(dong)续费会员。

而在保(bao)持基本盘的同时，通过元旦、春节等节日，B站进一步促进了年轻用户(hu)的活跃度，未来的用户(hu)黏(nian)性有望进一步提升(sheng)。今年春节，B站成为了央(yang)视总(zong)台蛇年春晚独家弹幕视频平台，首次直播春晚。除夕当天，春晚直播间30岁(sui)以下观众占比为83%，带(dai)动(dong)B站当晚日活再创新高，同比增长 20%。

B站的AI野心

相(xiang)比起(qi)进一步均衡优化(hua)的收入结构和各有亮点的板块业务，B站本次受到(dao)资本市场热捧的核心原因是AI。

早在去(qu)年，观察者网就发现随着AI百(bai)模大战的崛起(qi)，B站凭(ping)借着其用户(hu)年轻，学历(li)高，求知(zhi)欲强的用户(hu)属性，迅速(su)成为了大模型应用厂商(shang)投放的兵家必争之地，AI工具广(guang)告也成了B站整体广(guang)告业务增长的重要增量。

值得(de)注意的是，尽管月之暗面暂(zan)停了KIMI的广(guang)告投放，但打开B站，原来KIMI的广(guang)告位被大量的腾讯(xun)元宝占据，而元宝广(guang)告霸屏的背景则是2月19日腾讯(xun)元宝发布了混元T1深度思考大模型，这也直接证明了B站对于AI厂商(shang)们(men)获客(ke)拉新的重大价值。

而随着AI技术的进一步发展和DeepSeek的一夜爆火(huo)，B站在AI时代的含(han)金量依然在持续提升(sheng)。

在本次财报的电(dian)话会议上，B站董事长陈(chen)睿坦言：“AI大模型的进步并不是主要受制(zhi)于算(suan)力和算(suan)法(fa)，而是受制(zhi)于好的内容和预料已经被基本挖(wa)掘完(wan)毕”这也成为了B站在AI时代的重大价值。

陈(chen)睿补充解释道：“人类几千年产生的内容和语料逐步被AI所吸收了，它的内容不够学了。而B站恰好是能够持续不断与时俱进的产生好的内容的地方，所以它和AI结合的潜力会越来越多地体现出(chu)来。B站不仅有高质量的视频内容，弹幕和评论也是B站独有的巨大内容金矿，而DeepSeek这种廉价且开源的大模型产生后，B站有充分的条件去(qu)挖(wa)掘优质内容的人价值。”

内容社区无论是自己加工还是通过出(chu)售语料，都存在巨大的商(shang)业潜力。美(mei)国“贴(tie)吧”Reddit去(qu)年将自己论坛的帖子和回(hui)复信息出(chu)售给了某家大模型企业作(zuo)为训练语料用于训练，行业预计每(mei)年将借此获利6000万美(mei)元。

而随着DeepSeek的大火(huo)，观察者网获悉，国内多家大厂均在加班(ban)加点的开发自家的推(tui)理大模型。相(xiang)比起(qi)传统聊天模型，推(tui)理模型所需的推(tui)理链更加依赖于优质的预料，B站作(zuo)为业内头部(bu)的内容网站，其内容生态对于各家厂商(shang)均是一个巨大的宝库，有着Reddit的经验，不排除B站未来存在语料出(chu)售这块增量业务。

如果说AI时代，投资了AI大模型企业半壁江山的阿里(li)掌握了技术入口，坐拥微信和元宝的腾讯(xun)则掌握了用户(hu)入口，那么以B站等的内容社区则掌握了内容的入口，成功坐上了AI的风口。

这也直接解释了为何昨日B站和阿里(li)同日公布财报后，股(gu)价双双出(chu)现两位数跳(tiao)涨(zhang)。

坚持内容生态

四季报盈利的背后，B站也彻底证明了自身基本盘和优势领域——内容生态建设。

可以发现，无论是游戏入口，还是广(guang)告业务，又或者是AI生态的遐想(xiang)，这些业务的发展都需要平台取得(de)用户(hu)足够的信任，才能使得(de)大量高质用户(hu)发布优质内容和进行优质互动(dong)。

曾经一段时间，B站因为行业竞争产生了巨大的流量和营收焦虑(lu)，并试图通过短视频，泛(fan)娱乐化(hua)等方式作(zuo)为，效果最终并不尽如人意。

走了这段弯路后，回(hui)归内容生态建设的B站通过接近2年的升(sheng)级迭代，已经成为了优质内容创作(zuo)者的首选平台，并实现了商(shang)业化(hua)的良性循环。

在本次财报电(dian)话会上，陈(chen)睿认为，未来内容尤其是短视频内容将进入过剩时代，而用户(hu)对于优质内容的渴望则客(ke)观存在，B站优质内容的定位会有更大的吸引(yin)力，也会有更大的价值。

陈(chen)睿以UP主“食(shi)贫道”为例，其通过产出(chu)优质的内容，获得(de)了大量付费用户(hu)的认可，年收入达到(dao)数千万量级，《人间喜剧》也成为了中国利润最高的纪录片，成为了B站内容生态建设良性循环的重要标杆。

财报数据显示，B站投稿超过5年的创作(zuo)者人数超过200万。持续稳(wen)定的更新，也让UP主内容质量不断提升(sheng)，粉丝持续增长。24年B站“百(bai)大UP主”中，近九成持续更新超5年。截止(zhi)2024年底，粉丝数超过10万的UP主数量同比增加近30%。

而在变现层(ceng)面，2024年，近310万UP主在B站获得(de)收入，其中通过广(guang)告和增值服务获得(de)的总(zong)收入同比增长21%；优质内容的价值不断被用户(hu)认可，全年充电(dian)付费用户(hu)超过800万。

对于内容生态的坚持和AI时代的B站的前景，陈(chen)睿表示：“四季度，我们(men)保(bao)持了社区生态和商(shang)业收入的持续增长，并实现了单(dan)季度全面盈利。这一切，离不开B站长期以来对于优质内容的坚持，这是社区生态繁(fan)荣和商(shang)业收入增长的源动(dong)力。我们(men)相(xiang)信，在AI技术的加持下，内容创作(zuo)者的门槛将会进一步降低，催生出(chu)更多优质内容，继续放大B站独一无二的价值。”