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机构指出,医药板块4年的调整很大一部分原(yuan)因就是政策压制,从全产(chan)业链条鼓励创新、到(dao)支持商保再到(dao)价格(ge)形成机制的政策,说明了政策缓和开始转向(xiang),医药当前位置值得重视。估值+配置双重触底已经(jing)明确,AI主题的持续拉动和拓(tuo)面下,整个医药板块热度持续升温,2025年必须重视医药板块的配置。
核心逻辑
1.在过去(qu)四年间,医药产(chan)业在挑战中实现了诸(zhu)多积极蜕变。研发端成绩亮(liang)眼,国内(nei)药企研发投入持续增加(jia),创新药数量逐(zhu)年递增。2024 年,国家药监局批准61款创新药,涵盖“全球首个”“全国首个”类药物。产(chan)业结构优(you)化加(jia)速,行(xing)业通过并购重组整合资源,产(chan)业集中度提(ti)升。与此同时,CRO、CMO、CDMO 等专(zhuan)业服务机构发展迅(xun)猛,为药企提(ti)供高效专(zhuan)业服务,助推行(xing)业效率提(ti)升。国际化进程中,中国医药企业表现出色。多款产(chan)品通过国际认(ren)证,打入欧美主流市场。这些积极变化为医药指数与创新药指数注入强劲上升动力,预示行(xing)业将开启(qi)新的发展篇章。
2.病理图像智(zhi)能识别到(dao)目前多模态(tai)医学大模型,AI持续为医疗(liao)健(jian)康产(chan)业赋(fu)能,并逐(zhu)步重塑医疗(liao)诊断的模式。AI在医疗(liao)中的应用首先体现在效率的提(ti)升和成本的节省,如智(zhi)能阅片、自动生(sheng)产(chan)电子(zi)病例,自动生(sheng)成体检报告,将医生(sheng)从重复性工作中解放更专(zhuan)注于患者的治疗(liao)。自国内(nei)原(yuan)生(sheng)的大模型DeepSeek发布(bu)后,医渡科技(ji)等数字医疗(liao)领域的头部企业先后官宣接入DeepSeek,对比ChatGPT等大模型,DeepSeek训练所需的算(suan)力成本大幅降低(di),而且DeepSeek还采(cai)取完全开源的策略,极大降低(di)了中小企业的AI部署门槛,加(jia)速医疗(liao)AI的研发及推广普及。
3.中长期看好“差异化+出海预期”标的。近期受益于海外流动性因素,创新药板块情绪回暖,前期的超跌有所修(xiu)复,市场风险偏好逐(zhu)步回升。仿制药制剂政策变化迎行(xing)业发展良机,集采(cai)、MAH制剂及四同等政策的深化落(luo)地将实现行(xing)业产(chan)能出清,集中度提(ti)升和强者恒强的产(chan)业趋势有望(wang)持续强化。随着重磅产(chan)品专(zhuan)利的陆续到(dao)期及海外去(qu)库存逐(zhu)渐接近尾(wei)声,判断原(yuan)料药板块需求端有望(wang)逐(zhu)步回暖,迎来β行(xing)情。
利好个股
建议关注:百济神州、康方生(sheng)物、昭(zhao)衍新药 、信达生(sheng)物、华润三九等。
本文内(nei)容(rong)精选自以下研报:
《华鑫证券医药行(xing)业周报:政策趋势有望(wang)好转,AI持续赋(fu)能产(chan)业》
《太平洋证券医药行(xing)业周报:板块流动性持续恢复,创新药行(xing)情有望(wang)受益于政策推动(附美国痛风治疗(liao)研究)》
《国盛证券医药生(sheng)物行(xing)业专(zhuan)题研究:从“中国超市”到(dao)中国新药的deepseek时刻,我们要(yao)勇于定价》
《华福证券医药情绪逆转:一手抓AI医疗(liao),一手抓创新主线》