这一次，似曾相识的场景再次出(chu)现，倒霉的又会是谁？

目前表(biao)现最(zui)明显的，是印度市场。

自从(cong)去年9月突破85000点后，印度股市估值一度高达预期(qi)收(shou)益的24倍(bei)，远超历史平均水平。

但随即，外资就(jiu)开始大(da)规(gui)模撤离(li)，一改(gai)之前的集体唱多的态度。

“印度制造(zao)”立刻沦为一个空洞的口号，股市总体跌势一直持(chi)续至(zhi)今，创本世(shi)纪以来最(zui)长月度连跌，跌去近一万点。

印度资产，从(cong)稳(wen)健(jian)增长的代名词，立刻变得臭不可闻。

而(er)这一切，或许还只是个开始。

01

收(shou)割盛宴

中餐里有道残忍的菜品，叫作“活叫驴”。

顾名思义(yi)，就(jiu)是把活驴绑住(zhu)，食客想吃哪个部位，就(jiu)用开水把哪里浇熟，再用刀把肉割下来，直接(jie)蘸调(diao)料吃。

这样，不仅能吃到最(zui)新鲜的肉，还不伤驴的性命，方(fang)便(bian)以后继续吃。

至(zhi)于(yu)驴子(zi)在一旁惨叫？没(mei)人在乎。

印度市场、乃(nai)至(zhi)许多国家的市场，其实都是那头驴。

图源：豆(dou)包AI生成

1971年2月8日，纳斯(si)达克(ke)交(jiao)易所正式成立，准入(ru)门槛低(di)到几乎没(mei)有。

科技(ji)浪潮(chao)迅速席卷华尔街，英特尔、微软、苹果等巨头应运而(er)生。

彼时(shi)，各大(da)媒体津(jin)津(jin)乐(le)道的是，华尔街的财富神话、科技(ji)公司的星辰大(da)海。

但与之相对应的，美国逐渐放弃实体经济，产业很快空心化。

空心化的核心是，华尔街与美联储互为表(biao)里。后者一手发债、一手印钱，调(diao)控汇(hui)率、主导(dao)美元流向；前者则(ze)手握(wo)海量资金，跟随前者伺机而(er)动。

第一个猎物是拉美。

70年代，随着美元指数走低(di)，美元大(da)量外流，其中最(zui)重要的目的地之一是拉丁美洲。

国际资本蜂拥而(er)来投资，直接(jie)促成了拉美的经济繁荣(rong)。

繁荣(rong)仅仅持(chi)续到1979年，美元再度进入(ru)强势周(zhou)期(qi)，资金大(da)量回(hui)流至(zhi)美国本土、推(tui)动股市上涨，直接(jie)催(cui)生出(chu)美元与黄金脱钩后第一个美股大(da)牛市。

而(er)拉美本来正在欣欣向荣(rong)发展(zhan)，突然投资减(jian)少、流动性枯竭，大(da)量企业资金链断裂，社会与经济一片狼藉。

等到当地的优质资产，尤其是资源型企业跌到地板，美元刚好再度进入(ru)弱势期(qi)，大(da)资金再拿着牛市赚到的钱，疯狂抄底。

拉美诸国的经济结构基本被破坏(huai)殆尽，彻底沦为先发者攫取(qu)自然资源的后花园(yuan)。

此后，80年代收(shou)割日本、90年代先有前苏联后有东南亚金融危机，2014到2016年要收(shou)割中国但不成功……

历史循环往复，类(lei)似的故事一直在重演。

资本收(shou)割这种事，如果只发生一次，那可能只是偶然。

但若反复出(chu)现，就(jiu)一定是刻意为之。

所以，今时(shi)今日一切的奇怪现象，我们(men)不能仅仅用“反常”一词去概(gai)括。

华尔街在印度市场的耕耘，早在20多年前就(jiu)开始了。

分阶段来看：2000-2007年是试行期(qi)，2008年是第一波(bo)收(shou)割期(qi)；2013年以后是规(gui)模扩(kuo)大(da)阶段，第二波(bo)收(shou)割期(qi)很可能已经开始了。

就(jiu)好像股市里的某些恶庄。

07年之前，国际资本在低(di)价淘到大(da)量印度资产后，就(jiu)开始大(da)力(li)鼓吹印度，将其描绘成一个淘金圣地，大(da)量不明真相的鱼儿(er)引诱上钩。

虽然客观而(er)言，作为全球最(zui)大(da)的发展(zhan)中国家之一，印度的潜力(li)不可忽视。

但印度股市还是过热了，走势与本身的经济发展(zhan)并没(mei)有那么相符(fu)。

尤其在2008年，北京奥运会成功闭幕，印度举(ju)国上下憋着一股劲(jin)儿(er)。印度财政部长说，要把2010年新德里英联邦(bang)运动会办得比北京奥运会更好。

如此利(li)好消息一出(chu)，投资者疯狂涌入(ru)，庄家自然要出(chu)货了。

仅2008年一年，印度大(da)盘跌超60%。

等跌得差不多了，庄家再在地位接(jie)货炒(chao)高。仅仅一年多，印度股市再度回(hui)到2007年的高位。

这一出(chu)一进，就(jiu)赚了两道。

为什么剧本总能朝着庄家想要的方(fang)向进行？

02

故技(ji)重施(shi)

很大(da)程度上，是因(yin)为印度市场和拉美一样：对外依存(cun)度极高。

这不单(dan)单(dan)是被人操控的，印度本身要寻求发展(zhan)，也必(bi)然会导(dao)致这个问题(ti)。

尤其在2000年以后，印度的贸易逆差一年比一年大(da)，输入(ru)性通(tong)胀(zhang)极为严重。

没(mei)钱能怎(zen)么办？无外乎三(san)个办法。

1.出(chu)口粮食。

印度虽然拥有全亚洲面积最(zui)大(da)的耕地，但也是全球饥饿人口最(zui)多的国家。

在有2亿国民温饱还没(mei)有保证的情况(kuang)下，印度却是全球第一粮食出(chu)口大(da)国。

尽管如此，依然无法改(gai)变逆差持(chi)续扩(kuo)大(da)的趋势。

2.洗劫民间财富。

对于(yu)印度的情况(kuang)，仅仅印钱可能效果都不够，他们(men)选(xuan)择直接(jie)改(gai)币。

2016年11月8日，印度突然开启极为激进的金融改(gai)革(ge)，包括提高银行存(cun)款准备金率至(zhi)100%、废止(zhi)大(da)面额纸币并提前终止(zhi)兑换旧币……

名义(yi)上，政府好城市打击腐败和黑钱。实际上，是在掠夺普通(tong)人的财富，只有少数有渠道的精英才能先知先觉早早把钱换成美元。

之后的黄金收(shou)税法案、2023年再一次的废钞令，都是类(lei)似的手法。

3.借钱。

据(ju)不完全统计(ji)，截至(zhi)2024年下半(ban)年，印度共欠57个国家超过1.9万亿美元债务。

其中美元债占(zhan)比高达53.7%。

比如亚投行，最(zui)近几年已经被人黑成“印度银行”了，总是无底线批准印度狮子(zi)大(da)开口的借款。

但无论如何，借钱也是有代价的，别人不可能无条(tiao)件(jian)借给(gei)你。

2012年，印度全面放开股市外资限制，等于(yu)是进一步把话语权让出(chu)。

往后十余年，印度股市开启了真正意义(yi)上的大(da)牛市，走势比2000-2007年、2009-2010年更强。

但印度股市本土资金占(zhan)比逐渐下降到三(san)成以下，大(da)头资金主要来自美国、英国和卢森(sen)堡。

换句话说，印度股市每年的成交(jiao)量有大(da)半(ban)都是外资创造(zao)的，上涨的红利(li)自己本身其实并没(mei)有吃到多少，价差和股息都是在为国际资本输血。

做了这么久铺垫，外资实际上完成了控盘，开启第二轮收(shou)割是理所当然的事。

这一轮收(shou)割的起点，或者说试探期(qi)，在2023年初。

2023年1月24日，做空投资机构兴(xing)登堡发布了一份长达100页(ye)调(diao)查报(bao)告，称印度阿达尼集团是“史上最(zui)大(da)的骗局(ju)”：

“17.8万亿印度卢比（2180亿美元）规(gui)模的阿达尼集团进行了厚颜无耻的股票操纵和财务诈骗计(ji)划”、“在过去几十年里肆无忌(ji)惮地进行股票操纵和会计(ji)欺诈”。

既然是骗局(ju)，你们(men)又为什么十年如一日大(da)力(li)注资呢？

所谓的报(bao)告，不过是个过场，真正的目的是收(shou)割成熟的果实。

印度市场并没(mei)有多少抵抗能力(li)，短(duan)短(duan)一个月阿达尼旗下上市公司总市值一度缩水1530亿美元，拖累整个大(da)盘跌近6%。

等到跌得差不多了，以美国资管巨头GQG Partners大(da)举(ju)买入(ru)阿达尼旗下股票为信号，外资又开始疯狂抄底印度股市。

随后，印度股市继续走热，短(duan)短(duan)17个月连续突破6万点、7万点、8万点、8万5千点，涨幅(fu)冠绝全球。

涨了这么多，你说是涨多了正常回(hui)调(diao)也无可厚非。

总之事实就(jiu)是，外资又开始大(da)规(gui)模撤离(li)，而(er)且这一次的规(gui)模远超以往。

2024年9月30日-10月4日，外资从(cong)印度股票市场净撤资2714.2亿卢比（约32亿美元），创下有史以来单(dan)周(zhou)最(zui)大(da)规(gui)模抛售。

10月，净流出(chu)100亿美元；11月、12月、1月，全部都是净流出(chu)。

2023年至(zhi)今，已有超过3400家外资企业撤离(li)印度，占(zhan)在印外企总量的三(san)分之一。

比如，富士康斥资200亿美元的半(ban)导(dao)体项目宣告流产，特斯(si)拉建厂计(ji)划搁浅，迪士尼将流媒体业务以100亿美元“甩卖(mai)”给(gei)本土企业信实工业……

没(mei)钱了，不仅债务问题(ti)难以解决，完成工业化、产业升级将更加遥(yao)遥(yao)无期(qi)。

资本外流导(dao)致印度外汇(hui)储备蒸发四分之一，本土企业债务违约率迅速攀升至(zhi)8.2%，主权信用评级在“垃圾(ji)级”边缘徘徊。

如此下去，世(shi)界第一的人口红利(li)，很快就(jiu)将沦为世(shi)界第一的人口负担。

但就(jiu)如那头被割肉的驴子(zi)一样，吃肉的人从(cong)来不会在意这些。

甚至(zhi)，在用餐时(shi)，食材的惨叫声，还能更增进食欲(yu)。

03

尾声

印度次大(da)陆，是地球上最(zui)富饶(rao)的土地之一。

背靠喜马拉雅山脉，吹着来自印度洋的暖流，享受着恒河的滋养，80%地区都在海拔500米以下，大(da)半(ban)国土都是耕地、面积占(zhan)全球10%。

得益于(yu)气候湿润温暖，即便(bian)用最(zui)原始的耕种方(fang)式，大(da)米也能一年三(san)熟。

但即便(bian)拥有这么好的先天条(tiao)件(jian)，本土人却基本没(mei)过过几年安(an)生日子(zi)。

公元前15世(shi)纪，雅利(li)安(an)人来打跪(gui)了一次；公元前6世(shi)纪，波(bo)斯(si)人来打跪(gui)了一次；12世(shi)纪，突厥人打进来；16世(shi)纪，蒙(meng)古人又来。

剧本都是相似的，蒙(meng)古人建立的莫卧儿(er)帝(di)国，融入(ru)印度文化后也是一样，没(mei)有能力(li)保护财富。

大(da)航海时(shi)代，葡萄牙、荷兰、西班(ban)牙、法国、英国又先后来此攫取(qu)财富。

再到今时(shi)今日，时(shi)代虽然变了，但某些本质的东西似乎从(cong)来没(mei)变。

无论印度经济走得多漂亮(liang)，终究只是少数人的狂欢(huan)。而(er)且这个“少数人”的大(da)部分，是外国人。

这或许也是为什么，过去几十年各大(da)主流媒体都看好印度、鼓励投资印度，但坚决不扶持(chi)印度工业化。

2014年，莫迪启动“印度制造(zao)”计(ji)划，为了搞活制造(zao)业，先后推(tui)出(chu)《征地法》、《劳工法》，动作不断。

结果到2022年，印度制造(zao)业增加值占(zhan)GDP比重始终在15%上下徘徊，甚至(zhi)比破产的斯(si)里兰卡还低(di)。

这其中固然有印度本身的原因(yin)，各邦(bang)之间利(li)益错综复杂(za)，土地、阶级问题(ti)不可调(diao)解......但外部力(li)量的管控，同样不可忽视。

印度就(jiu)是那头时(shi)不时(shi)被割肉的驴。

更重要的是，印度体量够大(da)，它不像泰国等东南亚小国，时(shi)不时(shi)来收(shou)割一波(bo)，死不了。

只要死不了，下次再来。

为了反抗剥削(xue)，印度搞出(chu)一个奇葩的没(mei)收(shou)制度，对外企敲诈勒(le)索。无论美国、欧洲、中国还是日韩(han)，一视同仁。

为什么这么多企业在印度被坑？根源就(jiu)是这里。

这种收(shou)割印度是一茬一茬的，全球经济繁荣(rong)，市场稳(wen)定，我们(men)大(da)可以去捞金。

若嗅到不寻常的味道，趁早跑路。

……

印度，永远是最(zui)美味的韭菜，永远割不完。