尽管保险板(ban)块在(zai)冲高后整体有(you)所回调，但如若从更长时间维度来看，此次新闻发(fa)布会(hui)的含(han)金量仍不可小(xiao)觑，特别是保险板(ban)块做为构筑资本市场长期健康(kang)发(fa)展(zhan)的核(he)心作用同样不容忽视。 01“增量资金”来袭，保险股迎最强“信号灯”

本次新闻发(fa)布会(hui)的核(he)心就是四(si)个字，增量资金。

《关于推动中长期资金入市工(gong)作的实施方案》指出，在(zai)现有(you)基础(chu)上，引导大(da)型国有(you)保险公司增加A股投资规模和实际比例，从2025年起每年新增保费的30%用于投资A股。对此，业内认为这至少每年将为A股带来几干亿元长期资金的增量。

2025年第二批保险资金长期股票投资试(shi)点(dian)规模不低于1000亿元，春节前(qian)批复500亿元投资股市。

对于资本市场而言，保险资金作为长期资金，具有(you)规模大(da)、稳定性高的特点(dian)。其大(da)量流入A股市场，不仅能为市场提供稳定的资金支持(chi)，还能降(jiang)低市场的短期波动，增强资本市场的韧性。

对于保险公司来说，资本市场的发(fa)展(zhan)为保险资金提供了更多的投资机会(hui)和更高的投资收益。随(sui)着A股市场的稳定和增长，保险公司的投资收益有(you)望进一步提升，从而增强其盈利能力。

此外，保险公司通过长期股权投资，可以将资金投入到与自身业务相关的产业中，从而完(wan)善自身的战略布局。比如投资资医院、健康(kang)管理机构等，保险公司可以完(wan)善健康(kang)险的产业链布局，为客户提供一站式健康(kang)管理服务；投资养老社区或养老服务机构，可以与自身的养老保险业务形成协同效应，打造“保险+养老”的新模式，进而强化自身市场竞争力。

由此观之，险资入市是一个双赢(ying)的过程。

为了使正循环更加通畅，政策上还要求未来三(san)年公募(mu)基金持(chi)有(you)A股流通市值每年至少增长10%。随(sui)着公募(mu)基金持(chi)有(you)A股流通市值的持(chi)续增长，资本市场的生(sheng)态将更加健康(kang)。

同时，加强引导基金公司将每年利润(run)的一定比例来购买自己旗下的权益类(lei)基金，这为保险资金提供更好的投资环境，且保险公司作为大(da)蓝筹的代(dai)表，也会(hui)优先享受增量资金的青(qing)睐。

此外，为了鼓励相关从业人员按照这一路线推进中长期资金入市计划，政策上还将拉长考核(he)周期，鼓励公募(mu)基金、国有(you)商业保险公司、基本养老保险基金、年金基金全面建立实施三(san)年以上长周期考核(he)，大(da)幅(fu)降(jiang)低国有(you)保险公司当年度营指标考核(he)权重，细化明确全国社保基金五年以上长周期考核(he)，避免“风(feng)格漂移”等短视行(xing)为，让业绩考核(he)指标要求与中长期资金入市计划更加协调统一。

同时，进一步健全激励约束机制和薪酬管理的制度，着力强化基金公司高管、基金经(jing)理与投资者的利益绑定，提升投资者信心。

由此观之，政策上考虑(lu)到了资金来源、考核(he)周期、薪酬制度等各个方面协调统一，核(he)心目的就是要解决长期以来A股中“耐心资本”匮乏(fa)的问题，而从海外经(jing)验来看，大(da)比例的中长期机构资金是一个成熟资本市场长期繁(fan)荣稳定的基础(chu)。

此前(qian)，华泰证(zheng)券研报指出，目前(qian)A股长线资金存(cun)在(zai)体量不足（截至2024年第三(san)季度末，A股长线资金持(chi)股比重仅27%，远低于美股的45%）以及持(chi)仓时间短（2024年我国公募(mu)基金平均换手率高于200%）这两大(da)问题。

此次政策端释放出来的信号就是要从根源上解决这两个核(he)心问题，进而强化A股自身的稳定性。从这个角度来看，暴涨、疯牛绝对不是顶(ding)层设计层面想看到的结果，慢牛、长牛才是理想健康(kang)的状态。

这个过程中，保险公司不仅是中长期资金的重要来源，更是资本市场长期走牛的核(he)心受益者。

02行(xing)业开启强Beta时刻，龙头放大(da)基本面优势

站在(zai)当下来看，整个保险行(xing)业正开启强Beta时刻。

这一判断的核(he)心逻辑(ji)在(zai)保险业与宏观经(jing)济和权益市场的强关联性。

一方面，保险公司的投资收益高度依赖于权益市场表现，当市场上涨时，保险公司的投资收益预(yu)期抬升，带动保险股估值提振，特别是近年来上市险企业绩和股价(jia)表现的弹性均有(you)所提升有(you)望进一步放大(da)这一效应。

根据东吴证(zheng)券的报告，2024Q3在(zai)股市上涨16%的情(qing)况下，上市险企归母净(jing)利润(run)合计同比大(da)增565%。可见(jian)，其中权益市场的好转是业绩提振的主要驱动力，从而也进一步带动了保险股表现亮(liang)眼。

另一方面，宏观经(jing)济的稳步复苏带动了居民收入增长和消费能力提升，保险作为重要的金融产品，其需求也随(sui)之增加，特别是在(zai)健康(kang)险和寿险等险种方面，这一需求的提振效应显(xian)著。

可以看到自924新政出台以来，宏观经(jing)济政策持(chi)续发(fa)力，经(jing)济复苏预(yu)期不断增强。这一系列(lie)政策的实施为经(jing)济的持(chi)续回升向好提供了有(you)力支撑，也为保险行(xing)业的发(fa)展(zhan)带来了新的机遇。

从资产端来看，权益市场在(zai)政策刺激下表现强劲，保险公司的投资收益显(xian)著提升。展(zhan)望新的一年，经(jing)济复苏背景下长端利率企稳带来的资产端催化有(you)望延续，尤其是权益市场也还将继续为保险资产端的表现提供有(you)力支持(chi)。

负债端来看，伴随(sui)我国保险行(xing)业进入新的增长周期，在(zai)政策驱动高质量发(fa)展(zhan)的新阶段下，行(xing)业有(you)望继续推进负债端变(bian)革，同时政策支持(chi)养老、健康(kang)、普惠保险发(fa)展(zhan)，不断为行(xing)业注入了新的增长动力。

可以说，宏观经(jing)济与保险行(xing)业的共振效应，正使得保险板(ban)块在(zai)市场回暖(nuan)时表现出较高的贝塔属性。而中国平安作为保险行(xing)业的领军企业，其贝塔属性也将更为突出，这一判断的核(he)心则在(zai)于其在(zai)资产端和负债端均展(zhan)现出更强大(da)的竞争力。

首先在(zai)资产端，平安通过多元化的投资组合和灵活的投资策略，能够更好地捕捉市场机会(hui)。以去年来看，在(zai)权益市场回暖(nuan)的背景下，平安的投资收益就呈现明显(xian)提升，有(you)力推动了公司整体业绩增长。

此前(qian)数据显(xian)示(shi)，截至2024年9月末，平安集团(tuan)保险资金投资组合规模超(chao)5.32万亿元，较年初增长12.7%。前(qian)三(san)季度，保险资金投资组合实现年化综合投资收益率5.0%，同比上升1.3个百分(fen)点(dian)。反映到业绩层面，前(qian)三(san)季度，中国平安归属于母公司股东的营运利润(run)达1138.18亿元，同比增长5.5%；归属于母公司股东的净(jing)利润(run)1191.82亿元，同比增长36.1%。

其次，在(zai)负债端，平安通过代(dai)理人渠(qu)道改革和产品创新，不断提升新业务价(jia)值和内含(han)价(jia)值。而凭借(jie)其强大(da)的品牌(pai)和渠(qu)道优势，亦有(you)望持(chi)续推动业绩增长。

作为行(xing)业率先改革的险企，平安改革呈现持(chi)续显(xian)现。其中，在(zai)代(dai)理人渠(qu)道改革方面，平安聚焦于建设高素质、高绩效、高品质的“三(san)高”队伍，显(xian)著提升了代(dai)理人队伍的素质和产能。2024年前(qian)三(san)季度，平安寿险个人寿险销售代(dai)理人数量达到36.2万人，连续两个季度实现企稳回升，人均新业务价(jia)值同比增长54.7%，队伍产能有(you)效提升。

在(zai)产品创新方面，平安依托集团(tuan)医疗养老生(sheng)态圈，不断完(wan)善“保险+服务”产品。通过多元化的保险产品和服务，满足客户在(zai)储蓄(xu)、养老及保障方面的多样化需求，得到了市场的积极反馈。

此外，平安围绕保险+医疗养老生(sheng)态的布局也为其贝塔属性提供了额外支撑。

通过整合保险产品与医疗、养老服务，平安形成了独特的竞争优势。这一模式不仅为客户提供了一站式的综合解决方案，还通过差异化服务提升了产品的吸引力和附加值，并显(xian)著推动了新业务价(jia)值的增长。

例如，平安在(zai)“保险+居家养老”模式下，精准对接我国养老“9073”格局的痛点(dian)，创新性地推出了中国版“管理式医疗模式”，将线上、线下医疗养老生(sheng)态圈与金融业务无缝衔接。数据显(xian)示(shi)，2024年前(qian)三(san)季度，平安寿险健康(kang)管理已服务超(chao)1950万客户。而截至9月末，平安居家养老服务已覆(fu)盖全国75个城市，累(lei)计超(chao)15万名客户获得居家养老服务资格。

值得注意(yi)的是，2024年前(qian)三(san)季度，在(zai)使用医疗养老生(sheng)态圈服务的平安寿险客户中，新契约客户使用健康(kang)服务占(zhan)比约76%，而享有(you)该服务权益的客户对寿险新业务价(jia)值的贡献占(zhan)比超(chao)69.6%。此外，截至9月末，接近63%的平安个人客户同时使用了医疗养老生(sheng)态圈提供的服务，其客均合同数约3.35个、客均AUM达5.78万元，分(fen)别是不使用医疗养老生(sheng)态圈服务的个人客户的1.6倍、3.9倍。

值得一提的是，随(sui)着平安综合金融战略的深化，其个人客户交叉渗透程度不断提升。2024年前(qian)三(san)季度，集团(tuan)客户交叉迁徙(si)总人次为1688万；截至9月末，集团(tuan)内有(you)超(chao)8826万个人客户同时持(chi)有(you)多家子公司的合同，同时已有(you)25.1%的客户持(chi)有(you)集团(tuan)内4个及以上合同，持(chi)有(you)4个及以上合同客户的留存(cun)率达98.0%，较仅有(you)1个合同客户的留存(cun)率高10.7个百分(fen)点(dian)。

可见(jian)，依托平安在(zai)医疗健康(kang)养老和综合金融领域的显(xian)著优势，使其能够更好地适应市场变(bian)化，进一步放大(da)贝塔效应，获得溢价(jia)机会(hui)。

03结尾(wei)

当下，保险行(xing)业风(feng)起浪涌，正迎来一场新的价(jia)值成长周期。

宏观经(jing)济政策的持(chi)续发(fa)力，特别是财政政策的“更加积极”和货币政策的“适度宽松”，为资本市场营造了更加有(you)利的流动性环境。同时中国资产走牛预(yu)期下，行(xing)业龙头的价(jia)值属性也正不断凸显(xian)。

此前(qian)，包括贝莱德、富达、高盛、摩根大(da)通、摩根士丹(dan)利等全球(qiu)资管巨头均对2025年的经(jing)济和股市表现持(chi)乐(le)观态度，并以实际行(xing)动增持(chi)中国资产，显(xian)示(shi)出对中国市场的长期看好。这一趋势不仅反映了中国资产的吸引力，也预(yu)示(shi)着全球(qiu)资金对中国市场的信心正在(zai)不断增强。

不难(nan)预(yu)期，随(sui)着国内政策的持(chi)续发(fa)力，在(zai)估值优势、外资流入和经(jing)济基本面改善的多重利好下，中国资产有(you)望继续保持(chi)向上的趋势。这一趋势也将为保险行(xing)业带来前(qian)所未有(you)的机遇，而中国平安作为行(xing)业龙头，凭借(jie)其多元化的业务布局、强大(da)的投资能力和稳健的财务表现，长期以来一直是资本市场最为关注的险企之一。

如今，在(zai)政策支持(chi)和市场环境利好的背景下，平安不仅能够充分(fen)受益于保险资金入市带来的投资机会(hui)，还将通过其创新战略和综合金融模式，进一步巩(gong)固其在(zai)行(xing)业中的领先地位。

此同时，从行(xing)业视角来看，随(sui)着人口老龄化加剧和“银(yin)发(fa)经(jing)济”的崛起，养老金融产品、健康(kang)管理服务和适老化改造等领域迎来了巨大(da)的市场空间。平安在(zai)这些领域的前(qian)瞻布局，使其能够更好地适应市场变(bian)化，抓住新的增长机遇。不难(nan)预(yu)见(jian)，在(zai)未来的市场波动中平安有(you)望展(zhan)现出更强的韧性和更高的贝塔效应，收获更多的惊喜。