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好险！
尾盘半小时，上证又将点位小幅拉升拉回到(dao)了3200点上方。不过市场成交量也大不如前，今天成交额仅1.07万亿元，是去年(nian)9月25日以来的新低。
上周二以来，大盘在横盘多日后最终选择向下破位，并且速(su)度在加快，导致形态看上去让人心里多少有点发毛。
此(ci)情此(ci)景，让人回想起2024年(nian)1月时大盘同(tong)样(yang)的向下加速(su)调整，所幸的是在过年(nian)之(zhi)前，市场终于迎来巨力反转，最终让大家收(shou)获了一(yi)个大大的节前红包。
这也成为了现在市场行情下，依然(ran)有部分资(zi)金(jin)在节前行情还(hai)寄予期盼的原因，只是现实却(que)比之(zhi)前要复杂得多了。
01
今天，A股(gu)市场分化(hua)显著，一(yi)边是医药(yao)、钢(gang)铁、银(yin)行、有色金(jin)属等概念板块显著大涨；一(yi)边是商贸零售、食品饮料、计算机、传(chuan)媒(mei)、军工等概念则继续大幅调整，前者有的板块涨超5%，后者跌超5%，差距高达10个点。
其中，周末最火的甲流话题带动了抗流感方向爆发，多家上市公司大涨。金(jin)石亚药(yao)、鲁抗医药(yao)、新华制药(yao)、东北制药(yao)、葫芦娃、众生药(yao)业、哈药(yao)股(gu)份等都大涨了十几个点。
原因主要是近期流感高发，据中国疾(ji)控中心最新数据，目(mu)前流感病毒阳性率持续上升，其中99%以上为甲流。随着流感感染(ran)人数增多，抗流感药(yao)物的销量近期也持续增长，新一(yi)代“流感神药(yao)”玛巴(ba)洛沙韦更是有药(yao)店定价高至(zhi)300元。
中药(yao)板块也从(cong)前几日的连续下跌中强势反弹，今日上涨2.92%，以岭(ling)药(yao)业、众生药(yao)业、太极集团等大幅上涨。近期，全国中成药(yao)第三批集采拟中选结果公布，175个品种药(yao)品中，涉及157个厂家。此(ci)次集采增设3倍“熔断(duan)线”，有望较好挤出虚高的价格水分。
医药(yao)板块的另一(yi)催化(hua)来自减肥药(yao)。根据机构，减肥药(yao)的全球市场规模长期将超过千(qian)亿美元，空间客观。近日，由Eden开发的一(yi)款司美格鲁肽咀(ju)嚼软糖上市，无(wu)需用(yong)针头注(zhu)射即可(ke)便捷提供司美格鲁肽等GLP-1药(yao)物的益处，实现个性化(hua)用(yong)药(yao)。
稀土板块也率先带来了反弹。广晟有色涨停(ting)，英洛华、北方稀土、中科磁业跟涨。
消息面上，包头天和磁材科技股(gu)份有限公司近日成功在上海(hai)证券交易所主板上市，上市首日股(gu)价大涨290.24%。此(ci)外，北方稀土近日宣布与金(jin)龙稀土合资(zi)成立新公司，计划(hua)建设5000吨氧化(hua)稀土分离生产线项目(mu)，进一(yi)步加强稀土产业链布局(ju)。
同(tong)时，国家发改(gai)委等多部门(men)联合发布《关于推动新能源汽(qi)车与动力电池产业高质量发展的实施方案》，提出到(dao)2025年(nian)新能源汽(qi)车年(nian)销量达1000万辆的目(mu)标，这将大幅拉动稀土永(yong)磁材料需求。
接着说说跌的，A股(gu)近期持续调整里贡(gong)献最大的板块来自两大板块：大消费+AI小票。
大消费虽(sui)然(ran)一(yi)直是被政策重点关照的板块，但无(wu)奈行业数据一(yi)直难以给到(dao)真正的提振信号，导致白酒、消费电子、预制菜、冰(bing)雪旅游等不断(duan)失去了资(zi)金(jin)支撑。
今天白酒股(gu)全线下挫，皇台酒业、酒鬼酒、顺鑫农业等个股(gu)跌幅居前，贵州(zhou)茅台下跌2.37%，五粮液跌了3.38%,而且K线显示连续出现8根阴线，破位的走势更加明显。
临近春节，本该是股(gu)市提前预期消费的时点。但由于受渠道库存(cun)及动销偏慢影响，当前白酒企业陆续开启开门(men)红回款，进度整体慢于2024年(nian)同(tong)期。
1月2日，贵州(zhou)茅台公布了业绩，营(ying)收(shou)和净利润(run)双(shuang)双(shuang)增长15%左右，同(tong)时将支出3亿元进行回购。但市场似乎并不买账，连续三个交易日茅台股(gu)价刮去约6%。
其实，对于五粮液、泸州(zhou)老窖、水井(jing)坊这类头部酒企来说，所谓的寒冬只是销售增速(su)下滑，而非实质上的业务亏损，真正感受到(dao)行业需求下滑的则是白酒经销商。中国酒业协会发布数据显示：2024年(nian)前六个月，超过60%的经销商、终端零售商表示库存(cun)增加，超过30%表示面临现金(jin)流压力，超过50%表示利润(run)空间有所减少。
据报道，有酒业平台在做酒业调研(yan)时发现：仅半数酒商能完成厂家2024年(nian)60%-70%任务量，大多数渠道经销商已不再愿意接受酒厂压货做业绩。这些都是压制估值的因素。
事实上，白酒可(ke)以说是代表中产消费力的一(yi)个明显特征，也是反映市场对于消费市场信心是否恢复的信号。白酒这样(yang)的走势，已经足够说明了很多问题，包括最近被爆炒的AI穿戴设备概念的暴跌。
AI穿戴设备指数从(cong)9月底部涨到(dao)12月13日的高点，累计62.6%的涨幅，期间豆包、AI 眼镜等概念催化(hua)频频，产生了大量的接近翻(fan)倍的妖票，但近几个交易日这些妖票出现大批量大跌。
这周末，市场疯(feng)传(chuan)CES概念（国际消费电子产品展览会），导致很多上市的参展商被重点看好，原本以为它们(men)能在今天继续大涨，但没想到(dao)迎来的是猝不及防的集体暴跌，越是名单上知(zhi)名的，反而跌的越狠(hen)。
之(zhi)所以会这样(yang)，根本上就(jiu)是跟白酒的消费力逻辑一(yi)样(yang)，这些AI新产品，确(que)实是有概念，但对于绝大多数相关概念公司来说，短期很难会有相应(ying)的业绩兑现（当然(ran)确(que)实有极小部分有业绩增量，但对应(ying)的股(gu)价涨幅同(tong)样(yang)已经严重畸高），只能沦为被游资(zi)爆炒收(shou)割的产物。
02
说白了，现在A股(gu)就(jiu)是信心不足。
股(gu)民心里都很清楚，去年(nian)四季度这波大涨行情最大驱动是政策刺(ci)激，并非经济面和企业经营(ying)显著改(gai)善带来的驱动。所以大涨之(zhi)后股(gu)市行情会更加依赖政策的持续度，要么就(jiu)是要用(yong)更多时间去逐渐(jian)消化(hua)。
但对于前者，近期很多人共识都在认为，这波可(ke)能要等到(dao)特朗普(pu)回归讲话结束，看对方会打什么牌(pai)，我们(men)才会继续相应(ying)出牌(pai)，期间就(jiu)是一(yi)个政策空窗期。
而恰好这期间指数向下破位，就(jiu)比较容易引(yin)发市场担忧。很多资(zi)金(jin)都在关注(zhu)3200点能否守住，之(zhi)所以这个点位成为关键，近期某机构的研(yan)报梳理(li)给出了一(yi)个侧面答案：
根据机构的测算，2024年(nian)9月底至(zhi)今，融资(zi)资(zi)金(jin)大幅流入近5077亿，假设平均杠(gang)杆率为1.5x，平仓线为130%，对应(ying)当前上证指数平仓压力集中在3150-3200点。
在当时，沪指距离这个区间还(hai)比较远，但随着指数的向下破位，加速(su)靠近这个区间，也引(yin)起了市场和一(yi)些资(zi)金(jin)的警觉（所谓聪明资(zi)金(jin)提前套(tao)利离场）。
经查，1月1日以来，A股(gu)融资(zi)规模确(que)实出现加速(su)下降，余额相比去年(nian)末大概减少了400亿元。
但实际情况是，大量的融资(zi)归还(hai)是来自在“924”之(zhi)后股(gu)价出现显著大涨的妖股(gu)和小票，对于那些被长线看好的大蓝(lan)筹和行业龙头，目(mu)前并没有看到(dao)明显的融资(zi)归还(hai)迹象(xiang)。
所以两融的减少，虽(sui)然(ran)没有如增量那样(yang)给人信心，但也不至(zhi)于像股(gu)民担忧的那样(yang)有多糟(zao)糕。
即使后市沪指落到(dao)按照机构测算的3150-3200的区间，相信大概率也仅会是哪些大涨的妖票开始(shi)减杠(gang)杆，大蓝(lan)筹还(hai)可(ke)以无(wu)恙。
实际上，虽(sui)然(ran)股(gu)市看似是在政策刺(ci)激空窗期，但其实上面也一(yi)直在加力筹划(hua)更多针对性利好推出。
比如降息降准，近日央行已经明确(que)说了，会根据国内(nei)外经济金(jin)融形势和金(jin)融市场运(yun)行情况，择机降准降息。虽(sui)然(ran)没明确(que)时间，但在这个时候表态，相信也是为期不会太远（如特朗普(pu)正式回归后，甚至(zhi)不排除春节前）。
比如针对外汇(hui)走低的情况，外管局(ju)在1月4日对外发布2025年(nian)的重点工作中明确(que)做了表态，要“实施更加积极有为的外汇(hui)管理(li)政策”。
还(hai)有金(jin)融管理(li)部门(men)对股(gu)票回购增持再贷款政策的优化(hua)调整，把对回购增持金(jin)额大幅提到(dao)了90%的支持（相当于上市企业回购金(jin)额的10倍杠(gang)杆），而且还(hai)明显延长了贷款期限。
更重磅的是，有媒(mei)体称，监管部门(men)目(mu)前正在反复磋商，讨论如何打通险资(zi)增配(pei)权益市场的制度障碍。据业内(nei)估算，如果能更加畅通流程，保险资(zi)金(jin)权益增量空间会有万亿元规模。
笔者认为，这规模可(ke)能还(hai)是往小的算。
要知(zhi)道，在股(gu)票配(pei)置(zhi)方面，截(jie)至(zhi)三季度末，人身险公司股(gu)票配(pei)置(zhi)余额2.18万亿元，占人身险公司资(zi)金(jin)运(yun)用(yong)余额的7.55%，同(tong)比增长17.24%；财产险公司股(gu)票配(pei)置(zhi)余额1506亿元，占财产险公司资(zi)金(jin)运(yun)用(yong)余额的7.05%，同(tong)比增长14.89%。
但早在2023年(nian)末，监管就(jiu)对险企对股(gu)票类、股(gu)权类资(zi)产最大投资(zi)比例就(jiu)大幅提升到(dao)了40%和30%。
而三季度的股(gu)票类配(pei)置(zhi)比例才不到(dao)10个点，相比上限还(hai)有巨大空间。
就(jiu)拿人身险公司的股(gu)票的配(pei)置(zhi)来说，2.18万亿元对应(ying)7.55%，如果能陪到(dao)30%-40%，配(pei)置(zhi)规模将到(dao)8万亿以上，即使配(pei)到(dao)20%，也有超5万亿元。
据券商梳理(li)，去年(nian)四季度，险企资(zi)金(jin)出现了加速(su)加仓股(gu)票和基金(jin)趋势的，尤其财险资(zi)金(jin)的运(yun)用(yong)比例加速(su)升到(dao)了17%左右，其中四季度险企举牌(pai)银(yin)行和其他红利资(zi)产的甚至(zhi)成为了一(yi)股(gu)盛(sheng)况。
