尽管保(bao)险(xian)板块在冲高后整体有所回调，但如若从更(geng)长时(shi)间维度来看，此次新闻发布会的含金量仍(reng)不可小觑，特别是保(bao)险(xian)板块做为构筑资本市场长期健康发展的核心作用同样不容忽视(shi)。 01“增量资金”来袭，保(bao)险(xian)股迎最强“信号(hao)灯”

本次新闻发布会的核心就是四个字，增量资金。

《关(guan)于(yu)推动中(zhong)长期资金入市工作的实施方(fang)案》指(zhi)出，在现有基础上(shang)，引导大型国有保(bao)险(xian)公司增加A股投(tou)资规模和实际(ji)比例(li)，从2025年起每年新增保(bao)费的30%用于(yu)投(tou)资A股。对此，业内认(ren)为这(zhe)至少每年将为A股带来几干亿(yi)元长期资金的增量。

2025年第(di)二批保(bao)险(xian)资金长期股票投(tou)资试(shi)点规模不低于(yu)1000亿(yi)元，春节前批复500亿(yi)元投(tou)资股市。

对于(yu)资本市场而言，保(bao)险(xian)资金作为长期资金，具有规模大、稳定性高的特点。其(qi)大量流入A股市场，不仅能为市场提供稳定的资金支持，还能降低市场的短期波动，增强资本市场的韧性。

对于(yu)保(bao)险(xian)公司来说，资本市场的发展为保(bao)险(xian)资金提供了更(geng)多的投(tou)资机会和更(geng)高的投(tou)资收益。随着A股市场的稳定和增长，保(bao)险(xian)公司的投(tou)资收益有望进一步(bu)提升，从而增强其(qi)盈利能力。

此外，保(bao)险(xian)公司通过长期股权投(tou)资，可以(yi)将资金投(tou)入到与自身业务相关(guan)的产业中(zhong)，从而完善自身的战略布局。比如投(tou)资资医院、健康管理机构等，保(bao)险(xian)公司可以(yi)完善健康险(xian)的产业链布局，为客户提供一站式健康管理服务；投(tou)资养老社区或(huo)养老服务机构，可以(yi)与自身的养老保(bao)险(xian)业务形成协同效应，打造“保(bao)险(xian)+养老”的新模式，进而强化(hua)自身市场竞争力。

由此观之，险(xian)资入市是一个双赢的过程。

为了使正循环更(geng)加通畅，政策上(shang)还要求未来三年公募基金持有A股流通市值每年至少增长10%。随着公募基金持有A股流通市值的持续增长，资本市场的生态将更(geng)加健康。

同时(shi)，加强引导基金公司将每年利润的一定比例(li)来购买自己旗下的权益类基金，这(zhe)为保(bao)险(xian)资金提供更(geng)好的投(tou)资环境，且保(bao)险(xian)公司作为大蓝筹的代表，也会优(you)先享受增量资金的青睐。

此外，为了鼓励相关(guan)从业人(ren)员按照这(zhe)一路线(xian)推进中(zhong)长期资金入市计划，政策上(shang)还将拉长考核周(zhou)期，鼓励公募基金、国有商业保(bao)险(xian)公司、基本养老保(bao)险(xian)基金、年金基金全面建立实施三年以(yi)上(shang)长周(zhou)期考核，大幅降低国有保(bao)险(xian)公司当年度营指(zhi)标考核权重(zhong)，细化(hua)明确全国社保(bao)基金五年以(yi)上(shang)长周(zhou)期考核，避(bi)免“风(feng)格漂移”等短视(shi)行为，让(rang)业绩(ji)考核指(zhi)标要求与中(zhong)长期资金入市计划更(geng)加协调统一。

同时(shi)，进一步(bu)健全激励约束机制和薪酬管理的制度，着力强化(hua)基金公司高管、基金经理与投(tou)资者的利益绑定，提升投(tou)资者信心。

由此观之，政策上(shang)考虑到了资金来源、考核周(zhou)期、薪酬制度等各个方(fang)面协调统一，核心目的就是要解(jie)决长期以(yi)来A股中(zhong)“耐心资本”匮乏(fa)的问题，而从海外经验来看，大比例(li)的中(zhong)长期机构资金是一个成熟资本市场长期繁荣稳定的基础。

此前，华(hua)泰证券研报指(zhi)出，目前A股长线(xian)资金存在体量不足(zu)（截至2024年第(di)三季度末，A股长线(xian)资金持股比重(zhong)仅27%，远低于(yu)美股的45%）以(yi)及持仓时(shi)间短（2024年我国公募基金平均换手(shou)率高于(yu)200%）这(zhe)两大问题。

此次政策端释放出来的信号(hao)就是要从根源上(shang)解(jie)决这(zhe)两个核心问题，进而强化(hua)A股自身的稳定性。从这(zhe)个角度来看，暴涨、疯牛绝对不是顶层设计层面想看到的结果，慢(man)牛、长牛才(cai)是理想健康的状态。

这(zhe)个过程中(zhong)，保(bao)险(xian)公司不仅是中(zhong)长期资金的重(zhong)要来源，更(geng)是资本市场长期走牛的核心受益者。

02行业开启强Beta时(shi)刻，龙头放大基本面优(you)势

站在当下来看，整个保(bao)险(xian)行业正开启强Beta时(shi)刻。

这(zhe)一判断的核心逻辑在保(bao)险(xian)业与宏(hong)观经济和权益市场的强关(guan)联性。

一方(fang)面，保(bao)险(xian)公司的投(tou)资收益高度依赖于(yu)权益市场表现，当市场上(shang)涨时(shi)，保(bao)险(xian)公司的投(tou)资收益预期抬升，带动保(bao)险(xian)股估值提振，特别是近年来上(shang)市险(xian)企业绩(ji)和股价表现的弹性均有所提升有望进一步(bu)放大这(zhe)一效应。

根据东吴证券的报告，2024Q3在股市上(shang)涨16%的情况下，上(shang)市险(xian)企归母净利润合计同比大增565%。可见，其(qi)中(zhong)权益市场的好转是业绩(ji)提振的主要驱动力，从而也进一步(bu)带动了保(bao)险(xian)股表现亮(liang)眼。

另一方(fang)面，宏(hong)观经济的稳步(bu)复苏带动了居民(min)收入增长和消费能力提升，保(bao)险(xian)作为重(zhong)要的金融产品，其(qi)需求也随之增加，特别是在健康险(xian)和寿险(xian)等险(xian)种方(fang)面，这(zhe)一需求的提振效应显著。

可以(yi)看到自924新政出台以(yi)来，宏(hong)观经济政策持续发力，经济复苏预期不断增强。这(zhe)一系列政策的实施为经济的持续回升向好提供了有力支撑，也为保(bao)险(xian)行业的发展带来了新的机遇。

从资产端来看，权益市场在政策刺激下表现强劲(jin)，保(bao)险(xian)公司的投(tou)资收益显著提升。展望新的一年，经济复苏背(bei)景下长端利率企稳带来的资产端催化(hua)有望延续，尤其(qi)是权益市场也还将继续为保(bao)险(xian)资产端的表现提供有力支持。

负(fu)债端来看，伴随我国保(bao)险(xian)行业进入新的增长周(zhou)期，在政策驱动高质量发展的新阶段下，行业有望继续推进负(fu)债端变革，同时(shi)政策支持养老、健康、普(pu)惠保(bao)险(xian)发展，不断为行业注入了新的增长动力。

可以(yi)说，宏(hong)观经济与保(bao)险(xian)行业的共振效应，正使得保(bao)险(xian)板块在市场回暖时(shi)表现出较高的贝塔属性。而中(zhong)国平安作为保(bao)险(xian)行业的领军企业，其(qi)贝塔属性也将更(geng)为突出，这(zhe)一判断的核心则在于(yu)其(qi)在资产端和负(fu)债端均展现出更(geng)强大的竞争力。

首先在资产端，平安通过多元化(hua)的投(tou)资组(zu)合和灵活的投(tou)资策略，能够更(geng)好地捕捉市场机会。以(yi)去年来看，在权益市场回暖的背(bei)景下，平安的投(tou)资收益就呈现明显提升，有力推动了公司整体业绩(ji)增长。

此前数据显示，截至2024年9月末，平安集团保(bao)险(xian)资金投(tou)资组(zu)合规模超5.32万亿(yi)元，较年初增长12.7%。前三季度，保(bao)险(xian)资金投(tou)资组(zu)合实现年化(hua)综合投(tou)资收益率5.0%，同比上(shang)升1.3个百分点。反映到业绩(ji)层面，前三季度，中(zhong)国平安归属于(yu)母公司股东的营运利润达1138.18亿(yi)元，同比增长5.5%；归属于(yu)母公司股东的净利润1191.82亿(yi)元，同比增长36.1%。

其(qi)次，在负(fu)债端，平安通过代理人(ren)渠道改革和产品创新，不断提升新业务价值和内含价值。而凭借其(qi)强大的品牌和渠道优(you)势，亦有望持续推动业绩(ji)增长。

作为行业率先改革的险(xian)企，平安改革呈现持续显现。其(qi)中(zhong)，在代理人(ren)渠道改革方(fang)面，平安聚焦于(yu)建设高素质、高绩(ji)效、高品质的“三高”队伍，显著提升了代理人(ren)队伍的素质和产能。2024年前三季度，平安寿险(xian)个人(ren)寿险(xian)销售代理人(ren)数量达到36.2万人(ren)，连续两个季度实现企稳回升，人(ren)均新业务价值同比增长54.7%，队伍产能有效提升。

在产品创新方(fang)面，平安依托集团医疗养老生态圈，不断完善“保(bao)险(xian)+服务”产品。通过多元化(hua)的保(bao)险(xian)产品和服务，满足(zu)客户在储蓄、养老及保(bao)障(zhang)方(fang)面的多样化(hua)需求，得到了市场的积极反馈。

此外，平安围绕保(bao)险(xian)+医疗养老生态的布局也为其(qi)贝塔属性提供了额外支撑。

通过整合保(bao)险(xian)产品与医疗、养老服务，平安形成了独特的竞争优(you)势。这(zhe)一模式不仅为客户提供了一站式的综合解(jie)决方(fang)案，还通过差异化(hua)服务提升了产品的吸引力和附(fu)加值，并(bing)显著推动了新业务价值的增长。

例(li)如，平安在“保(bao)险(xian)+居家养老”模式下，精准对接我国养老“9073”格局的痛点，创新性地推出了中(zhong)国版(ban)“管理式医疗模式”，将线(xian)上(shang)、线(xian)下医疗养老生态圈与金融业务无缝衔接。数据显示，2024年前三季度，平安寿险(xian)健康管理已服务超1950万客户。而截至9月末，平安居家养老服务已覆(fu)盖(gai)全国75个城市，累计超15万名(ming)客户获得居家养老服务资格。

值得注意的是，2024年前三季度，在使用医疗养老生态圈服务的平安寿险(xian)客户中(zhong)，新契约客户使用健康服务占(zhan)比约76%，而享有该服务权益的客户对寿险(xian)新业务价值的贡(gong)献占(zhan)比超69.6%。此外，截至9月末，接近63%的平安个人(ren)客户同时(shi)使用了医疗养老生态圈提供的服务，其(qi)客均合同数约3.35个、客均AUM达5.78万元，分别是不使用医疗养老生态圈服务的个人(ren)客户的1.6倍、3.9倍。

值得一提的是，随着平安综合金融战略的深化(hua)，其(qi)个人(ren)客户交叉(cha)渗透(tou)程度不断提升。2024年前三季度，集团客户交叉(cha)迁徙总人(ren)次为1688万；截至9月末，集团内有超8826万个人(ren)客户同时(shi)持有多家子公司的合同，同时(shi)已有25.1%的客户持有集团内4个及以(yi)上(shang)合同，持有4个及以(yi)上(shang)合同客户的留(liu)存率达98.0%，较仅有1个合同客户的留(liu)存率高10.7个百分点。

可见，依托平安在医疗健康养老和综合金融领域的显著优(you)势，使其(qi)能够更(geng)好地适应市场变化(hua)，进一步(bu)放大贝塔效应，获得溢价机会。

03结尾

当下，保(bao)险(xian)行业风(feng)起浪(lang)涌，正迎来一场新的价值成长周(zhou)期。

宏(hong)观经济政策的持续发力，特别是财政政策的“更(geng)加积极”和货币政策的“适度宽松”，为资本市场营造了更(geng)加有利的流动性环境。同时(shi)中(zhong)国资产走牛预期下，行业龙头的价值属性也正不断凸显。

此前，包(bao)括贝莱德、富达、高盛、摩(mo)根大通、摩(mo)根士丹利等全球(qiu)资管巨头均对2025年的经济和股市表现持乐观态度，并(bing)以(yi)实际(ji)行动增持中(zhong)国资产，显示出对中(zhong)国市场的长期看好。这(zhe)一趋势不仅反映了中(zhong)国资产的吸引力，也预示着全球(qiu)资金对中(zhong)国市场的信心正在不断增强。

不难(nan)预期，随着国内政策的持续发力，在估值优(you)势、外资流入和经济基本面改善的多重(zhong)利好下，中(zhong)国资产有望继续保(bao)持向上(shang)的趋势。这(zhe)一趋势也将为保(bao)险(xian)行业带来前所未有的机遇，而中(zhong)国平安作为行业龙头，凭借其(qi)多元化(hua)的业务布局、强大的投(tou)资能力和稳健的财务表现，长期以(yi)来一直是资本市场最为关(guan)注的险(xian)企之一。

如今，在政策支持和市场环境利好的背(bei)景下，平安不仅能够充分受益于(yu)保(bao)险(xian)资金入市带来的投(tou)资机会，还将通过其(qi)创新战略和综合金融模式，进一步(bu)巩固其(qi)在行业中(zhong)的领先地位。

此同时(shi)，从行业视(shi)角来看，随着人(ren)口老龄化(hua)加剧和“银(yin)发经济”的崛起，养老金融产品、健康管理服务和适老化(hua)改造等领域迎来了巨大的市场空间。平安在这(zhe)些领域的前瞻布局，使其(qi)能够更(geng)好地适应市场变化(hua)，抓住新的增长机遇。不难(nan)预见，在未来的市场波动中(zhong)平安有望展现出更(geng)强的韧性和更(geng)高的贝塔效应，收获更(geng)多的惊喜。