1. 业(ye)绩超预期，但并非一帆风顺

• 2024年，伯克(ke)希尔的营业(ye)利(li)润达到474.37亿美元，高于2023年的373.50亿美元。巴菲特坦言，这一表现超出了他的预期。
• 保(bao)险业(ye)务是增长的主要引擎，尤其是GEICO在经过(guo)重大改革后，效率显著提(ti)升。
• 投资收益也大幅增长，这得(de)益于国债收益率的上升和伯克(ke)希尔对短(duan)期高流动性(xing)证券的增持。
• 不过(guo)，并非所有业(ye)务都表现亮眼(yan)，伯克(ke)希尔旗下189家运营企业(ye)中，有53%报告(gao)利(li)润下降。铁路和公用事业(ye)虽然利(li)润有所改善，但仍有提(ti)升空间。

2. 巨额纳(na)税，彰显“美国奇迹(ji)”

• 巴菲特自豪地宣布，伯克(ke)希尔去年向美国财政部缴纳(na)了268亿美元的公司所得(de)税，约占全美公司所得(de)税总额的5%。
• 他强调，伯克(ke)希尔60年来几乎没有派发过(guo)股息，股东们一直支持持续再投资，这使得(de)公司能够创(chuang)造巨额应税收入，并为国家做出贡献。
• 巴菲特将(jiang)伯克(ke)希尔的成功归(gui)功于“美国奇迹(ji)”，并认为美国资本主义制度虽然存在缺陷，但依(yi)然创(chuang)造了其他经济体系无法比拟的奇迹(ji)。

3. 投资组合：重仓股票，偏爱美国

• 伯克(ke)希尔的投资组合分为两部分：控股企业(ye)和可交易股票。
• 控股企业(ye)价值数千(qian)亿美元，包括一些“罕见的明珠(zhu)”，但也有一些表现不佳(jia)的“落后者”。
• 可交易股票方面，伯克(ke)希尔持有约十几家大型(xing)盈利(li)企业(ye)的少量股份，如苹果、美国运通等(deng)。
• 巴菲特明确表示，伯克(ke)希尔将(jiang)永远把大部分资金投资于股票，主要是美国股票。他认为，优秀的企业(ye)和个人通常能找到应对货币不稳定的方法，而固定收益债券则无法抵御(yu)失(shi)控的货币。

4. 保(bao)险业(ye)务：核心(xin)支柱，谨慎经营

• 财产(chan)和意外(wai)险（P/C）保(bao)险仍然是伯克(ke)希尔的核心(xin)业(ye)务。
• 巴菲特详细解释了P/C保(bao)险“先收钱，后付损失(shi)”的经营模式(shi)，强调了谨慎承保(bao)的重要性(xing)。
• 他指出，气候变(bian)化可能导致保(bao)险损失(shi)增加(jia)，但伯克(ke)希尔有能力承受(shou)极(ji)端损失(shi)，并且不依(yi)赖再保(bao)险公司。
• 在阿吉特·贾恩（Ajit Jain）的领导下，伯克(ke)希尔的保(bao)险业(ye)务已成为世界领先者。

5. 日本投资：小而重要的例外(wai)

• 伯克(ke)希尔对五家日本商(shang)社（伊藤忠、丸红、三菱、三井、住友）的投资不断增加(jia)。
• 巴菲特和格雷格·阿贝尔（Greg Abel）都对这些公司的资本配置、管理层和对投资者的态度表示赞赏。
• 伯克(ke)希尔计划长期持有这些股份数十年，并承诺(nuo)支持它们的董事会。
• 通过(guo)日元计价借款，伯克(ke)希尔实现了大致的货币中性(xing)头寸(cun)。

6. 年度股东大会：形(xing)式(shi)微(wei)调，内容依(yi)旧

• 今年的股东大会将(jiang)于5月3日在奥马哈(ha)举行，日程安排稍(shao)有变(bian)化。
• 会议将(jiang)提(ti)前至上午(wu)8点开始，巴菲特、格雷格和阿吉特将(jiang)共同回答问题。
• 今年将(jiang)不放映电影，而是推(tui)出一本名为《伯克(ke)希尔哈(ha)撒韦60年》的新书。

以下为AI翻译全文，由华尔街见闻校对：

去年的表现

在2024年，伯克(ke)希尔的表现比我预期的要好，尽管我们189家运营企业(ye)中有53%报告(gao)了利(li)润下降。我们得(de)益于投资收益的可预见的大幅增长，因为国库券的收益率有所提(ti)高，我们大幅增加(jia)了这些高流动性(xing)短(duan)期证券的持有量。

我们的保(bao)险业(ye)务也实现了利(li)润的大幅增长，其中GEICO的表现尤为突出。五年来，托德·康布斯（Todd Combs）对GEICO进(jin)行了重大改革，提(ti)高了效率并更(geng)新了承保(bao)实践。GEICO是一颗长期持有的明珠(zhu)，需(xu)要进(jin)行重大翻新，而托德一直在不遗余力地完成这项工作。尽管尚未完成，但2024年的改善令人瞩目。

总体而言，2024年财产(chan)和意外(wai)险（P/C）保(bao)险定价走强，反映出对流风暴造成的损失(shi)大幅增加(jia)。气候变(bian)化可能已经到来。然而，2024年并未发生任何“灾难性(xing)”事件。总有一天，一场真正惊人的保(bao)险损失(shi)会发生——而且无法保(bao)证一年只发生一次。

P/C业(ye)务对伯克(ke)希尔至关(guan)重要，因此稍(shao)后在信中会有进(jin)一步讨论。

伯克(ke)希尔的铁路和公用事业(ye)运营——我们保(bao)险业(ye)务之外(wai)的两大业(ye)务——总体利(li)润有所改善。然而，这两项业(ye)务都还有很多工作要做。

年底时，我们将(jiang)公用事业(ye)的持股比例从大约92%增加(jia)到100%，成本约为39亿美元，其中29亿美元以现金支付，其余以伯克(ke)希尔“B”股支付。

2024年，我们实现营业(ye)利(li)润474.37亿美元。我们一直——也许有些读者会抱(bao)怨——强调这一指标(biao)，而不是第K-68页上根据GAAP要求报告(gao)的利(li)润。

我们的指标(biao)排除了我们持有的股票和债券的资本利(li)得(de)或损失(shi)，无论是已实现的还是未实现的。从长期来看，我们认为收益很可能会占上风——否则我们为什么购(gou)买(mai)这些证券呢？——尽管每年的数字会大幅波(bo)动且难以预测(ce)。我们对这类承诺(nuo)的时间跨度几乎总是远超过(guo)一年。在许多情况下，我们的思考涉及数十年。这些长期投资有时会带来丰厚的回报。

以下是2023-2024年的利(li)润明细，按我们的观点来看。所有计算均在折旧、摊销和所得(de)税之后进(jin)行。EBITDA是华尔街的宠儿，但我们并不认同。

*包括伯克(ke)希尔持有20%至50%股权的某些企业(ye)，如卡夫亨氏、西方石(shi)油和Berkadia。

** 包括2024年约11亿美元和2023年约2.11亿美元的外(wai)币兑换收益，这些收益来自我们使用非美元计价债务。

令人惊讶！一项重要的美国纪录被打破

六十年前，现任管理层接管了伯克(ke)希尔。这一举动是一个错误——我的错误——困扰(rao)了我们二十年。查理（芒格），我必须强调，他立刻就看出了我的明显错误：尽管我购(gou)买(mai)伯克(ke)希尔的价格看起来很便宜，但它的业(ye)务——一家大型(xing)北方纺织企业(ye)——注定要消亡。

美国财政部已经提(ti)前收到了伯克(ke)希尔命(ming)运的无声警告(gao)。1965年，该公司没有缴纳(na)一分钱的所得(de)税，这种尴尬的情况在公司中已经持续了十年。这种经济行为可能对那(na)些光彩夺目的初创(chuang)企业(ye)来说是可以理解的，但如果发生在一家受(shou)人尊敬的美国工业(ye)巨头身上，那(na)就是一个闪烁的黄灯。伯克(ke)希尔注定要被扔进(jin)历史的垃圾堆。

时间快进(jin)六十年，想象一下财政部的惊讶，当同一家公司——仍然以伯克(ke)希尔哈(ha)撒韦的名义运营——支付的公司所得(de)税比美国政府从任何公司——甚至是市值数万亿美元的美国科技巨头——那(na)里收到的还要多。

具体来说，伯克(ke)希尔去年向美国国税局（IRS）支付了四笔款项，总计268亿美元。这大约占到整个美国公司支付总额的5%。（此外(wai)，我们还向外(wai)国政府和44个州(zhou)支付了可观的所得(de)税。）

请注意一个关(guan)键因素，使得(de)我们能够支付这笔创(chuang)纪录的款项：在1965-2024年期间，伯克(ke)希尔的股东只收到过(guo)一次现金股息。

1967年1月3日，我们发放了唯一一次现金股息——101,755美元，或每股A类股10美分。（我现在想不起来为什么我建(jian)议董事会采(cai)取这一行动。现在这似乎是一个噩梦(meng)。）

六十年来，伯克(ke)希尔的股东们一直支持持续再投资，这使得(de)公司能够建(jian)立可观的应税收入。在最初的十年里，向美国财政部支付的现金所得(de)税微(wei)不足道，但现在累计已超过(guo)1010亿美元……并且还在不断增加(jia)。

大数字很难形(xing)象化。让我重新表述一下我们去年支付的268亿美元。

如果伯克(ke)希尔在2024年全年——想象一下366天昼夜，因为2024年是闰年——每20分钟向财政部寄出一张100万美元的支票，我们仍然会在年底欠联邦政府一大笔钱。事实上，直到进(jin)入1月，财政部才会告(gao)诉我们，我们可以稍(shao)作休息，睡一会儿觉，并为2025年的税收支付做好准备。

你的钱在哪里

伯克(ke)希尔的股权投资是双管齐下的。一方面，我们控制了许多企业(ye)，持有被投资方至少80%的股份。通常，我们持有100%。这些189家子公司与可交易的普通股有相似之处，但远非完全相同。这个集合价值数千(qian)亿美元，包括一些罕见的明珠(zhu)、许多不错但远非卓越的企业(ye)以及一些令人失(shi)望的落后者。我们没有任何一项是主要的负担，但我确实有一些本不该购(gou)买(mai)的。

另一方面，我们持有大约十几家大型(xing)且非常盈利(li)企业(ye)的少量股份，这些企业(ye)都是家喻(yu)户晓(xiao)的品(pin)牌(pai)，如苹果、美国运通、可口可乐和穆迪。这些公司中的许多在运营所需(xu)的净有形(xing)股本上获得(de)了非常高的回报。到年底，我们持有的这些部分股权的价值为2720亿美元。可以理解的是，真正出色的企业(ye)很少会整体出售，但这些明珠(zhu)的小部分可以在周一至周五的华尔街公开市场购(gou)买(mai)，而且偶尔会“打折”出售。

我们在选择股权工具时是公正的，根据我们能在哪里最好地部署你的（和我家族的）储蓄，投资于任何一种形(xing)式(shi)。大多数时候，我们都看不到什么令人信服的投资机(ji)会；但极(ji)少数时候，我们会发现自己“深陷机(ji)会”之中。格雷格（Greg）已经生动地展示了他在这种时候的行动能力，就像查理（Charlie）一样。

对于可公开交易的股票，当我犯错时，更(geng)容易及时调整。必须强调的是，伯克(ke)希尔目前的规(gui)模削弱了这一宝贵的灵(ling)活性(xing)。我们不能随时进(jin)出。有时需(xu)要一年或更(geng)长时间才能建(jian)立或剥(bao)离一项投资。此外(wai)，当我们仅(jin)持有少数股权时，如果我们对管理层所做的决策不满意，我们无法改变(bian)管理层，也无法控制资本流动。

对于控股公司，我们可以决定这些决策，但我们处置错误的灵(ling)活性(xing)要小得(de)多。实际上，伯克(ke)希尔几乎从不出售控股企业(ye)，除非我们认为会面临无休止的问题。这样做也有好处，一些企业(ye)所有者因为我们的坚(jian)定持有而寻求伯克(ke)希尔。偶尔，这对我们来说是一个明确的加(jia)分项。

尽管一些评论员目前认为伯克(ke)希尔拥有巨额现金头寸(cun)，但你的大部分资金仍然投资于股票。这种偏好不会改变(bian)。

尽管我们持有的可交易股票从去年的3540亿美元下降到2720亿美元，但我们持有的非上市控股股权的价值有所增加(jia)，并且仍然远远大于可交易投资组合的价值。

伯克(ke)希尔的股东可以放心(xin)，我们将(jiang)永远将(jiang)你们的大部分资金投资于股票——主要是美国股票，尽管其中许多将(jiang)有重要的国际业(ye)务。现金等(deng)价物永远不是伯克(ke)希尔的优先选择，优秀企业(ye)的股权才是，无论是控股还是仅(jin)部分持有。

纸币的价值可能会因财政愚蠢而蒸发。在某些国家，这种鲁莽的做法已经成为习惯，而在我们国家短(duan)暂(zan)的历史中，美国也曾接近边缘(yuan)。固定票息债券无法抵御(yu)失(shi)控的货币。

然而，优秀的企业(ye)和个人通常会找到应对货币不稳定的方法，只要他们的产(chan)品(pin)或服务受(shou)到国家公民的欢迎。个人技能也是如此。由于缺乏运动天赋、美妙的嗓音、医学或法律技能，或者任何其他特殊才能，我一生都依(yi)赖于股票。实际上，我依(yi)赖于美国企业(ye)的成功，并且我将(jiang)继续这样做。

以某种方式(shi)，公民对储蓄的明智——更(geng)好的是富有想象力的——部署是推(tui)动社会不断产(chan)出所需(xu)商(shang)品(pin)和服务的必要条件。这种制度被称为资本主义。它有其缺点和滥用——在某些方面现在比以往任何时候都更(geng)严重——但它也能创(chuang)造出其他经济体系无法比拟的奇迹(ji)。

美国是例证A。1789年，美国宪法通过(guo)，国家的力量逐渐(jian)释放，当时即使是最乐观的殖民者也无法想象，我们国家在此后短(duan)短(duan)235年的历史中会取得(de)如此进(jin)步。

当然，在我们国家的幼年时期，我们有时会从国外(wai)借款以补充我们自己的储蓄。但与此同时，我们需(xu)要许多美国人持续储蓄，然后需(xu)要这些储蓄者或其他美国人明智地配置这些可用资本。如果美国消耗了它所生产(chan)的一切，那(na)么这个国家将(jiang)会原地踏步。

美国的发展过(guo)程并不总是那(na)么美好——我们国家一直有许多无赖和投机(ji)者，他们辜负了人们的信任，浪费了这些储蓄。即使存在这种不端行为——这种行为至今仍然存在——以及许多由于激(ji)烈竞争或颠覆性(xing)创(chuang)新而最终失(shi)败的资本配置，美国人的储蓄也带来了超出任何殖民者梦(meng)想的产(chan)出数量和质量。

从最初仅(jin)400万人口的基础(chu)出发——尽管早期发生了一场内战，美国人相互残杀——美国在眨眼(yan)之间改变(bian)了世界。

在非常小的程度上，伯克(ke)希尔的股东通过(guo)放弃股息，选择再投资而不是消费，参与了美国奇迹(ji)。最初，这种再投资微(wei)不足道，几乎毫无意义，但随着时间的推(tui)移(yi)，它迅(xun)速(su)增长，反映了持续的储蓄文化和长期复利(li)的魔力的结(jie)合。

伯克(ke)希尔的活动现在影响着我们国家的各个角落。而且我们还没有完成。公司死亡的原因有很多，但与人类不同，年老(lao)本身并不是致命(ming)的。今天的伯克(ke)希尔比1965年时要年轻得(de)多。

然而，正如查理和我始终承认的那(na)样，伯克(ke)希尔只能在美国取得(de)这样的成就，而美国即使没有伯克(ke)希尔也会取得(de)同样的成功。

所以，感谢你，山姆(mu)大叔。总有一天，你伯克(ke)希尔的侄子侄女们希望向你支付比2024年更(geng)大的款项。明智地使用它。照顾那(na)些没有任何过(guo)错却在生活中处于劣势的人。他们应得(de)更(geng)好的。永远不要忘记，我们需(xu)要你维持稳定的货币，而这一结(jie)果需(xu)要你的智慧和警惕。

财产(chan)和意外(wai)险

P/C保(bao)险仍然是伯克(ke)希尔的核心(xin)业(ye)务。该行业(ye)的财务模式(shi)在大型(xing)企业(ye)中极(ji)为罕见。

通常，公司在销售产(chan)品(pin)或服务之前或同时，会产(chan)生劳动力、材料、库存、厂房和设备等(deng)成本。因此，他们的首(shou)席执行官在销售产(chan)品(pin)之前就能很好地了解其成本。如果销售价格低于成本，管理者很快就会意识(shi)到他们有问题。失(shi)血是很难忽视的。

然而，当承保(bao)P/C保(bao)险时，我们提(ti)前收到付款，而在很久之后才了解我们的产(chan)品(pin)成本我们多少——有时真相大白可能延迟30年甚至更(geng)久。（我们仍然在为50多年前发生的石(shi)棉暴露支付巨额款项。）

这种经营模式(shi)的一个好处是，它让P/C保(bao)险公司提(ti)前获得(de)现金，然后才产(chan)生大部分费用，但它也带来了风险，即公司可能在首(shou)席执行官和董事会意识(shi)到发生了什么之前就已经亏损——有时是巨额亏损。

某些保(bao)险业(ye)务线最小化了这种错配，例如农(nong)作物保(bao)险或冰雹损害，这些损失(shi)报告(gao)迅(xun)速(su)、评估(gu)和支付。然而，其他业(ye)务线可能会让公司管理层和股东在公司破产(chan)时还沉浸在幸福之中。想想医疗(liao)事故或产(chan)品(pin)责任保(bao)险。在“长尾”业(ye)务线中，P/C保(bao)险公司可能会在其所有者和监管机(ji)构面前报告(gao)大量但虚(xu)假(jia)的利(li)润，持续多年——甚至几十年。如果首(shou)席执行官是一个乐观主义者或骗子，这种会计处理尤其危险。这些可能性(xing)并非空想：历史揭示了大量此类人物。

在过(guo)去几十年中，这种“先收钱，后付损失(shi)”的模式(shi)让伯克(ke)希尔能够投资大量资金（“浮存金”），同时通常实现了我们所认为的小额承保(bao)利(li)润。我们为“意外(wai)”做出估(gu)计，到目前为止，这些估(gu)计已经足够。

我们并不因我们的活动所承受(shou)的损失(shi)支付大幅增加(jia)而气馁。（当我写这篇文章时，想想加(jia)州(zhou)火灾。）这是我们的工作，要定价以吸(xi)收这些损失(shi)，并在意外(wai)发生时冷静地承受(shou)打击。这也是我们的工作，要反对“失(shi)控”的裁决、无端的诉讼和公然的欺(qi)诈行为。

在阿吉特（Ajit）的领导下，我们的保(bao)险业(ye)务从一家名不见经传的奥马哈(ha)公司发展成为世界领导者，以其对风险的偏好和如直布罗陀般(ban)的财务实力而闻名。此外(wai)，格雷格（Greg）、我们的董事和我本人，相对于我们所获得(de)的任何薪酬，都在伯克(ke)希尔有相当大的投资。我们不使用期权或其他单方面的薪酬形(xing)式(shi)；如果你亏损，我们也会亏损。这种做法鼓励(li)谨慎，但并不能保(bao)证预见性(xing)。

P/C保(bao)险增长依(yi)赖于经济风险的增加(jia)。没有风险——就没有保(bao)险的需(xu)求。

想想仅(jin)仅(jin)135年前，世界上还没有汽车、卡车或飞机(ji)。如今，仅(jin)美国就有3亿辆汽车，一个每天造成巨大损失(shi)的庞大车队。飓风、龙卷风和野火造成的财产(chan)损失(shi)是巨大的、不断增长的，并且其模式(shi)和最终成本越来越不可预测(ce)。

用十年期保(bao)单来覆盖这些风险是愚蠢的——可以说是疯狂(kuang)的——但我们认为一年期的风险承担通常是可控的。如果我们改变(bian)主意，我们会改变(bian)我们提(ti)供的合同。在我的一生中，汽车保(bao)险公司通常放弃了为期一年的保(bao)单，转而采(cai)用六个月的保(bao)单。这一变(bian)化减少了浮存金，但允许更(geng)明智的承保(bao)。

没有任何私人保(bao)险公司愿意承担伯克(ke)希尔能够提(ti)供的风险量。有时，这种优势很重要。但我们也要在价格不足时缩(suo)小规(gui)模。我们绝不能为了留在游戏中而承保(bao)定价不足的保(bao)单。这种政策是公司自杀。

正确定价P/C保(bao)险是部分艺术，部分科学，绝对不是乐观主义者从事的业(ye)务。招募阿吉特的伯克(ke)希尔高管迈克(ke)·戈德堡(bao)（Mike Goldberg）说得(de)最好：“我们希望我们的承保(bao)人每天上班时感到紧张，但不要瘫痪。”

综合考虑，我们喜(xi)欢P/C保(bao)险业(ye)务。伯克(ke)希尔能够在财务上和心(xin)理上承受(shou)极(ji)端损失(shi)而不眨眼(yan)。我们也不依(yi)赖再保(bao)险公司，这为我们提(ti)供了重要且持久的成本优势。最后，我们拥有杰出的管理者（没有乐观主义者），并且特别善于利(li)用P/C保(bao)险带来的大量资金进(jin)行投资。

在过(guo)去二十年中，我们的保(bao)险业(ye)务实现了320亿美元的税后承保(bao)利(li)润，大约每销售1美元的保(bao)险就获得(de)3.3美分的税后利(li)润。与此同时，我们的浮存金从460亿美元增长到1710亿美元。浮存金可能会随着时间的推(tui)移(yi)略有增长，并且凭借明智的承保(bao)（和一些运气），有合理的可能性(xing)保(bao)持无成本。

伯克(ke)希尔增加(jia)对日本的投资

我们的投资策略是以美国为中心(xin)，不过(guo)有一个小但重要的例外(wai)，就是我们对日本的投资不断增加(jia)。

伯克(ke)希尔开始购(gou)买(mai)五家日本商(shang)社的股票已经快六年了，这些公司以某种方式(shi)成功运营，与伯克(ke)希尔自身非常相似。这五家公司（按字母顺序）分别是：伊藤忠、丸红、三菱、三井和住友。这些大型(xing)企业(ye)各自又拥有众多企业(ye)的利(li)益，许多在日本本土，但也有许多在世界各地运营。

2019年7月，伯克(ke)希尔首(shou)次购(gou)买(mai)这五家公司的股票。我们只是查看了它们的财务记录，对其股票的低价感到惊讶。随着时间的推(tui)移(yi)，我们对这些公司的钦佩与日俱增。格雷格多次与他们会面，我定期关(guan)注它们的进(jin)展。我们两人都喜(xi)欢它们的资本配置、管理层以及对投资者的态度。

这五家公司的每一家在适(shi)当时都会增加(jia)股息，当合理时会回购(gou)自己的股票，而且它们的高管在薪酬计划上远不如美国同行激(ji)进(jin)。

我们对这五家公司的持股是长期的，并且我们承诺(nuo)支持它们的董事会。从一开始，我们就同意将(jiang)伯克(ke)希尔的持股比例保(bao)持在每家公司股份的10%以下。但随着我们接近这一上限，这五家公司同意适(shi)度放宽上限。随着时间的推(tui)移(yi)，你可能会看到伯克(ke)希尔对这五家公司的持股比例都有所增加(jia)。

截(jie)至年底，伯克(ke)希尔的总成本（以美元计）为138亿美元，我们持有的日本股票市值总计235亿美元。

与此同时，伯克(ke)希尔一直在增加(jia)日元计价的借款——但并非根据任何公式(shi)。所有借款都是固定利(li)率，没有“浮动利(li)率”。格雷格和我对外(wai)汇汇率的未来走势没有任何看法，因此我们寻求一个大致的货币中性(xing)头寸(cun)。然而，根据GAAP规(gui)则，我们被要求定期在收益中计算我们借入的日元的任何收益或损失(shi)，并且截(jie)至年底，由于美元强势，我们已将(jiang)23亿美元的税后收益计入其中，其中2024年发生了8.5亿美元。

我预计格雷格和他的继任者将(jiang)持有这一日本头寸(cun)数十年，并且伯克(ke)希尔将(jiang)找到其他方式(shi)与这五家公司未来开展富有成效的合作。

我们目前的日元平衡策略的数学计算结(jie)果也很令人满意。截(jie)至我写这篇文章时，预计2025年日本投资的年度股息收入将(jiang)总计约8.12亿美元，而我们日元计价债务的利(li)息成本将(jiang)约为1.35亿美元。

年度奥马哈(ha)大会

我希望你们能在5月3日加(jia)入我们在奥马哈(ha)的聚(ju)会。今年我们的日程安排稍(shao)有变(bian)化，但基本内容保(bao)持不变(bian)。我们的目标(biao)是让你们的许多问题得(de)到解答，让你们与朋友相聚(ju)，并让你们带着对奥马哈(ha)的良好印象离开。这座城市期待着你们的光临。

我们将(jiang)拥有和往年同样的一群志愿者，为您提(ti)供各种各样的伯克(ke)希尔产(chan)品(pin)，这些产(chan)品(pin)会让您的钱包变(bian)轻，让您的心(xin)情变(bian)好。和往常一样，我们将(jiang)在周五下午(wu)12点至5点开放，提(ti)供可爱的Squishmallows、Fruit of the Loom的内衣、Brooks的跑鞋以及许多其他吸(xi)引您的商(shang)品(pin)。

同样，我们将(jiang)只出售一本书。去年，我们销售了《穷查理宝典》（Poor Charlie’s Almanack），并迅(xun)速(su)售罄(qing)——5000本在周六闭市前被抢购(gou)一空。

今年，我们将(jiang)推(tui)出《伯克(ke)希尔哈(ha)撒韦60年》。2015年，我请Carrie Sova（她在伯克(ke)希尔有许多职责，包括管理年度会议的大部分活动）尝试编写一本关(guan)于伯克(ke)希尔的轻松历史书。我给了她充分的自由去发挥她的想象力，而她很快就创(chuang)作出了一本让我惊叹不已的书——它的创(chuang)意、内容和设计都令人印象深刻。

随后，Carrie离开伯克(ke)希尔去组建(jian)家庭，现在她已经有了三个孩子。但每年夏天，伯克(ke)希尔的办公室团队都会聚(ju)在一起，观看奥马哈(ha)风暴追逐者队（Omaha Storm Chasers）与一支三A球(qiu)队的棒(bang)球(qiu)比赛。我会邀请一些老(lao)员工加(jia)入，Carrie通常也会带着她的家人一起来。在今年的活动中，我厚着脸皮问她是否愿意制作一个60周年纪念(nian)版(ban)，其中包含查理（Charlie）的照片、讲话和一些很少公开的故事。

尽管要照顾三个年幼的孩子，Carrie毫不犹豫地答应了“好的”。因此，我们将(jiang)有5000本新书在周五下午(wu)和周六上午(wu)7点至下午(wu)4点出售。

Carrie拒绝为她在这本“查理”特辑上所做的大量工作收取任何报酬。我建(jian)议她和我共同签名20本，赠予任何向位于南奥马哈(ha)的Stephen中心(xin)捐赠5000美元的股东。Stephen中心(xin)多年来一直为无家可归(gui)的成年人和儿童提(ti)供帮助。Kizer家族，从我长期的朋友、Carrie的外(wai)祖父Bill Kizer Sr.开始，多年来一直支持这一值得(de)尊敬的机(ji)构。通过(guo)出售这20本签名书所筹集的每一分钱，我都会亲自参与管理。

Becky Quick将(jiang)负责报道我们今年稍(shao)作调整的聚(ju)会。Becky对伯克(ke)希尔了如指掌，总是能安排与管理者、投资者、股东以及偶尔的名人的有趣访谈。她和她的CNBC团队不仅(jin)将(jiang)我们的会议传遍全球(qiu)，还存档了许多与伯克(ke)希尔相关(guan)的资料。感谢我们的董事Steve Burke提(ti)出了存档的想法。

今年我们将(jiang)不会有电影放映，而是将(jiang)会议时间提(ti)前到上午(wu)8点开始。我会做一些开场致辞，然后我们迅(xun)速(su)进(jin)入问答环节，由Becky和观众交替提(ti)问。

Greg和Ajit将(jiang)与我一起回答问题，我们将(jiang)在上午(wu)10:30休息半(ban)小时。11:00重新开始后，只有Greg会和我一起在台上。今年我们将(jiang)在下午(wu)1:00结(jie)束会议，但展厅将(jiang)继续开放，供购(gou)物直至下午(wu)4:00。

您可以在第16页找到周末活动的详细信息。特别注意周日早上总是很受(shou)欢迎的Brooks跑步活动。（我那(na)天会睡觉。）

我的聪(cong)明且漂亮的妹妹Bertie（我在去年的信中提(ti)到过(guo)她）将(jiang)出席这次会议，她的两个女儿也会来，她们也都非常漂亮。所有人都一致认为，这种迷人的基因只在家族的女性(xing)身上流淌。（唉。）

Bertie现在91岁了，我们每周日都会用老(lao)式(shi)电话交谈。我们讨论老(lao)年生活的乐趣，以及一些令人兴奋(fen)的话题，比如我们拐杖的优劣。在我的情况下，拐杖的用途仅(jin)限于防止我摔倒。

但Bertie总是比我技高一筹，她声称拐杖还有一个额外(wai)的好处：当一个女人使用拐杖时，男人们就不再“追求”她了。Bertie解释说，男性(xing)自尊心(xin)很强，老(lao)妇人用拐杖显然不是合适(shi)的追求对象。目前，我没有数据来反驳她的说法。

但我有怀疑。在会议上，我从台上看不到什么，我希望大家能帮我留意一下Bertie。如果她的拐杖真的起作用了，请告(gao)诉我。我的猜测(ce)是，她周围还是会围满男性(xing)。对于一定年龄的人来说，这一幕会让人想起《乱世佳(jia)人》中斯嘉丽·奥哈(ha)拉和她那(na)群追求者的场景。

伯克(ke)希尔的董事们和我非常期待你们来到奥马哈(ha)，我猜你们会玩得(de)很开心(xin)，并且可能会交到一些新朋友。

2025年2月22日

沃(wo)伦·E·巴菲特

董事会主席