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2025年第一(yi)个(ge)交易日，A股迎来闷杀，全市场(chang)4400只个(ge)股下跌(die)，创下2016年以来最差开年表现(xian)，中证A500指数收跌(die)2.94%，沪深300指数跌(die)2.91%，中证A50下跌(die)2.76%，跌(die)幅相对较小。
事(shi)实上，A股在2024年最后两周的交易，就上演风格疯狂大切换(huan)！
截至2024年12月31日，万得微盘股指数重挫(cuo)14%，中证A50凭借0.53%的涨幅，成(cheng)为表现(xian)近两周表现(xian)最佳的宽基指数。
从ETF资(zi)金来看，2024年ETF净流入1.15万亿(yi)元，其中以沪深300、中证A500和中证A50为代表的宽基ETF净流入规(gui)模(mo)高(gao)达(da)1万亿(yi)，占比(bi)87%。
站在新一(yi)年的起点，A股即将迎来风格大切换(huan)？资(zi)金疯狂涌入宽基ETF的趋势还能持续吗？
01
宽基ETF“压舱石”作用凸显
如(ru)今股民都(dou)深知宽基ETF在投资(zi)组合中的重要性，殊不知在2023年10月中央汇金大举买入以前，A股的宽基ETF、行业主题ETF的规(gui)模(mo)是不相上下的，个(ge)人投资(zi)者(zhe)甚至更偏(pian)爱行业主题ETF，这也是当(dang)时境内ETF市场(chang)与美国最大的不同之处。
但(dan)得益中央汇金2023年和2024年大举买入的示范效应，境内宽基ETF规(gui)模(mo)彻底爆发(fa)。
2024年10月8日，ETF规(gui)模(mo)首(shou)次突破3万亿(yi)元关口，仅(jin)历时9个(ge)月时间(jian)，而ETF第一(yi)个(ge)1万亿(yi)元规(gui)模(mo)，历时16年之久，突破2万亿(yi)元，历时3年。
截至2024年上半年，宽基ETF穿透后的机(ji)构投资(zi)者(zhe)占比(bi)(规(gui)模(mo)加(jia)权)达(da)到69.91%，以中央汇金为代表的国资(zi)机(ji)构成(cheng)为第一(yi)大持有人，次之的分别是保险公司、基金公司、证券公司、社(she)保年金等。
宽基ETF市场(chang)的大爆发(fa)充(chong)分说明了跟随政策和大资(zi)金的重要性。往(wang)后，宽基ETF市场(chang)还能继续大爆发(fa)吗？
从政策角度来看，新“国九条”鲜明点出推动指数化投资(zi)发(fa)展。个(ge)人养老金制(zhi)度全面实施，投资(zi)目录(lu)新增(zeng)的85只指数基金中，有78只是跟踪宽基指数的产品，包括(kuo)沪深300指数、中证A500指数、中证A50等。
“稳股市”作为今年资(zi)本市场(chang)的关键(jian)词，宽基ETF由于覆盖行业广、成(cheng)分股数量多，长期走势与宏观经济发(fa)展趋势密切相关，是稳定(ding)资(zi)本市场(chang)的重要工(gong)具。
从投资(zi)角度来看，近年来主动权益基金赚钱效应降低，跑不赢指数基金，宽基ETF凭借其费(fei)率低廉、透明度高(gao)、风险分散等特点，得到越来越多投资(zi)者(zhe)的认(ren)可，特别是对投资(zi)周期长、稳定(ding)性要求高(gao)的机(ji)构投资(zi)者(zhe)而言(yan)。
毋庸置(zhi)疑，当(dang)前阶段，宽基ETF是推动“长钱长投”的重要抓手。
但(dan)宽基指数种类琳琅满目，从上证50、沪深300、中证500、中证1000、国证1000，如(ru)今又横空杀出A系列指数，中证A50、中证A50、中证A500等不一(yi)而足，哪(na)一(yi)类宽基表现(xian)最强？
02
什(shi)么宽基指数最强？
2024年9月24日以来，以游资(zi)、散户为代表的活跃资(zi)金大幅入市，10月8日之后的A股呈现(xian)市值(zhi)越小，估值(zhi)分位越高(gao)的特征。
但(dan)从2024年12月17日开始，微盘股指数大肆回调，短短两周交易日累计下挫(cuo)14%，反倒是中证A50指数上涨0.5%，不仅(jin)优于沪深300、中证A500，更是领(ling)涨全市场(chang)的宽基指数。
指数高(gao)切低的背后是，2025年1月1日起，上市公司2024年业绩预报拉开大幕。史上最严退市新规(gui)将同时全面实施。
这意(yi)味着上市公司2024年年报将成(cheng)为首(shou)个(ge)适用的年度报告，业绩不达(da)标(biao)的上市公司将面临退市风险。
从2024年的表现(xian)来看，中证A50指数再次跑赢沪深300、中证A500，以15.54%的涨幅位居主流宽基指数第一(yi)。
中证A50指数在十年里已经有七年跑赢中证A500和沪深300指数，2015年至今的累计收益超出沪深300和中证A500指数30个(ge)百(bai)分点有余，年化收益为7.14%，远胜于中证A500的4.19%和沪深300的3.42%，且做到回撤更小。
中证A50指数为何表现(xian)这么强？
03
中证A50指数，龙头(tou)优势凸显
中证A50指数作为典(dian)型的大盘股核心指数，得益于中证二级行业入选数量不少于1只的编制(zhi)要求，兼具大市值(zhi)和行业龙头(tou)的特征，盈利质量与成(cheng)长性领(ling)先沪深300和中证A500。
从ROE的表现(xian)上看，截至2024年9月30日，中证A50指数成(cheng)分股的ROE平均水平达(da)到9.63%，高(gao)于主流宽基指数沪深300、中证A500等。
从盈利角度来看，Wind数据显示，中证A50指数的2024年一(yi)致预测净利润同比(bi)增(zeng)长9.92%，远高(gao)于沪深300的7.78%和中证A500的8.22%。
从股息率角度来看，四大核心指数的股息率(近12个(ge)月)相差不大，中证A50指数为2.84%。
鉴于中证A50指数在ROE、盈利增(zeng)速(su)、成(cheng)长质量等指标(biao)均优于同类宽基指数，该指数才能在近期A股风格向大盘切换(huan)期间(jian)，在宽基指数中拔得头(tou)筹。
往(wang)后看，A股的风格会如(ru)何演绎？
04
结语
毋庸置(zhi)疑，2025年是财政货币双宽松的大年，美联(lian)储也处于降息周期，意(yi)味着市场(chang)流动性充(chong)足。
2024年9月24日以来，在政策的推动下，A股强势反弹，在估值(zhi)先行修复(fu)后，业绩或是未来关键(jian)的驱动因素。
1月1日-4月30日，是A股2024年年报披露(lu)时间(jian)，意(yi)味着A股交易的基本面权重提升。
在“稳股市”的大政方针下，国九条、互换(huan)便利、回购增(zeng)持再贷款(kuan)、市值(zhi)管理新规(gui)、退市新规(gui)等依然是A股的核心主线。
在此(ci)背景(jing)下，公募(mu)资(zi)金、保险资(zi)金岁末年初(chu)调仓换(huan)股、布局新方向，大多偏(pian)好于大市值(zhi)风格、蓝筹、高(gao)股息等方向。
从增(zeng)量资(zi)金角度来看，Wind数据显示，2024年9月24日以来最活跃的两融资(zi)金，融资(zi)净买入额已经大幅放缓。
形成(cheng)鲜明对比(bi)的是，岁末年初(chu)是保费(fei)高(gao)速(su)流入的关键(jian)时期，如(ru)今10年期国债利率已降至1.6%的历史低点，对负债成(cheng)本2.5%以上的险资(zi)而言(yan)，权益资(zi)产的性价(jia)比(bi)在提升。
众所周知，险资(zi)在投资(zi)上会更关注企业盈利、业绩的稳定(ding)性和股息率的高(gao)低。
过去一(yi)段时间(jian)，市场(chang)呈现(xian)了一(yi)个(ge)崭新的特性：除了险资(zi)，其他资(zi)金都(dou)开始更关注业绩稳定(ding)、股息率高(gao)的方向。
以中证A50为例，相关ETF在2024年又吸引158.79亿(yi)资(zi)金净流入，其中有60.81亿(yi)元净流入中证A50指数ETF(159593)。
究其原(yuan)因，主要有两点：
第一(yi)，盈利越来越成(cheng)为A股的关键(jian)变量，中证A50指数所覆盖的行业龙头(tou)公司的历史经营业绩更具稳定(ding)性和持续性。
第二，资(zi)金关注股息率成(cheng)为又一(yi)个(ge)历史性变化。中证A50指数成(cheng)分股中的央国企背景(jing)企业权重占比(bi)超过40%，3%的股息更是位居宽基市场(chang)第一(yi)梯(ti)队。
数据显示，中证A50指数ETF(159593)是同类产品中规(gui)模(mo)最大、交投最活跃的产品，2024年的日均成(cheng)交额为3.14亿(yi)元、规(gui)模(mo)为88.57亿(yi)元，均位于同类产品第一(yi)。管理费(fei)率0.15%+托管费(fei)率0.05%，同样位于市场(chang)最低成(cheng)本梯(ti)队。
随着中长期资(zi)金入市的堵点被打通，被誉(yu)为“新漂(piao)亮50”的中证A50指数等偏(pian)大盘蓝筹核心资(zi)产有望受益政策红利，更多的长线资(zi)金入场(chang)对A股而言(yan)无疑也是一(yi)个(ge)重大转变。