后续行情较(jiao)大概(gai)率强势(shi)震荡上行

全(quan)景网：十月份，政策博弈，预期摆(bai)动，资本市场复杂多变，A股市场也持续波动。回顾十月以来的市场，您有(you)何感(gan)受？在您看来，之后行情将会如何演绎？震荡市是否会延续？

杨振建：回顾2024年10月以来的市场，可以感(gan)受到A股市场经历了(le)一(yi)系列震荡。从9月份的强势(shi)震荡拉升，到10月份的延续震荡上行格局，市场情绪和政策面的变化对A股市场产生了(le)显著影响。9月24日(ri)“一(yi)行一(yi)局一(yi)会”针对货币政策、房地产以及(ji)股票市场提(ti)出一(yi)揽子超市场预期的政策，以及(ji)9月26日(ri)政治局会讨(tao)论经济(ji)形(xing)势(shi)，并提(ti)出“要努力提(ti)振资本市场”，释放了(le)积(ji)极的信号，推动了(le)市场的强劲反弹。

对于之后的行情演绎较(jiao)大概(gai)率延续强势(shi)震荡上行格局。首先，美联储(chu)开启宽松周期，有(you)利于国内政策空间的释放，同(tong)时9月PMI数据超季节性反弹，逆转(zhuan)了(le)此前连跌趋势(shi)。其次，随着存量政策效能不断释放，增量政策陆续落(luo)地，四季度经济(ji)有(you)望环比改善。第三，政治局会议定调要努力提(ti)振资本市场，大力引(yin)导中长期资金入市，央行创设两项新工具支持资本市场，有(you)助(zhu)于修复微观主体情绪，驱动市场风险偏好回升。最后，在政策助(zhu)力下，企(qi)业盈利修复的预期较(jiao)强，随着增量政策落(luo)地空间不断扩展，国内经济(ji)内生增长动能有(you)望快速修复，叠加增量资金入场意愿较(jiao)强，对整体行情回暖带来持续动力。

对于投(tou)资者而言，应保持关注政策动向、经济(ji)数据以及(ji)市场情绪的变化，以做出合(he)理的投(tou)资决策。

中证A500指数样本空间实现突破

全(quan)景网：近几年波动行情下指数投(tou)资兴起(qi)，聚焦指数投(tou)资，中证A500无疑是近期市场的焦点。能否首先给大家科普一(yi)下这只指数，为什(shi)么说(shuo)中证A500指数和之前的传统指数有(you)很(hen)大不同(tong)？为什(shi)么很(hen)多投(tou)资者把它称(cheng)为本土化“标普500”？

杨振建：中证A500指数与传统指数的主要区别在于其编制(zhi)方法和市场覆盖范围。中证A500指数采用行业均衡的编制(zhi)方法，从各行业选取市值较(jiao)大、流动性较(jiao)好的500只证券作为样本，以反映各行业最具代表性上市公司证券的整体表现。这种编制(zhi)方法使得中证A500指数在样本空间上实现了(le)突破，不再局限于市值最大的300只股票。中证A500指数的编制(zhi)特点包括：引(yin)入ESG筛选，提(ti)高外资认可度；加入细(xi)分(fen)行业考(kao)量，优选细(xi)分(fen)龙(long)头；引(yin)入行业均衡标准，降低“巨(ju)无霸(ba)”集中入选，增加新兴行业权重。

与标普500的相似(si)之处在于，中证A500指数采用了(le)行业均衡选样方法，确(que)保了(le)指数样本行业分(fen)布的均衡性，更好地反映了(le)中国资本市场的整体结构和趋势(shi)。同(tong)时，中证A500指数还优先选取三级行业龙(long)头公司，尤其是信息技术、生物医药等新兴行业龙(long)头公司，提(ti)升了(le)指数的长期增长潜力和投(tou)资价(jia)值。

投(tou)资者之所以将中证A500指数比作中国的“标普500”，是因为两者在编制(zhi)理念上具有(you)相似(si)性，都聚焦于行业均衡，选取市值较(jiao)大的公司作为样本，并保持样本行业市值分(fen)布与整体市场尽可能一(yi)致。此外，中证A500指数还结合(he)了(le)互联互通、ESG等国际化投(tou)资标准，便利境内外中长期资金配置(zhi)A股资产。这些特点使得中证A500指数能够更全(quan)面地代表中国A股市场，覆盖了(le)更广泛的行业和市值范围，从而更有(you)效地反映中国经济(ji)发展的成果。

中证A500是升级版特色宽基指数

全(quan)景网：中证A500指数的编制(zhi)方法使其具有(you)哪些鲜(xian)明的特点？在投(tou)资中具备怎样的优势(shi)？

杨振建：中证A500指数作为一(yi)款升级版的特色宽基指数，受到了(le)市场的广泛关注和积(ji)极评价(jia)，主要具备以下几个特点：

一(yi)是行业均衡与分(fen)散化：中证A500指数通过行业均衡选样方法，从各行业选取市值较(jiao)大的500只证券作为样本，确(que)保了(le)样本权重的分(fen)散化，降低了(le)对个股特质(zhi)风险的暴露，提(ti)升了(le)指数的可投(tou)资性。

二是质(zhi)地更优：中证A500指数样本公司在盈利能力和成长性方面表现优异，具有(you)较(jiao)高的ROE和营(ying)收增速，且在ESG方面表现良好，指数样本中证ESG分(fen)数中位数高于市场平均水(shui)平。

三是新质(zhi)生产力的代表：中证A500指数在编制(zhi)时超配了(le)信息技术、通信服务、医药卫生等新质(zhi)生产力行业，减少(shao)了(le)金融地产的权重，更好地表征了(le)我国经济(ji)结构的新变化。

四是国际化视角：中证A500指数在编制(zhi)时结合(he)了(le)互联互通、ESG等筛选条件，便利境内外中长期资金配置(zhi)A股资产，有(you)望成为境外投(tou)资者接入中国市场的重要窗口(kou)。

综上，中证A500指数以其行业均衡、质(zhi)地优良、新质(zhi)生产力代表以及(ji)国际化视角等特点，有(you)望成为投(tou)资者配置(zhi)A股市场、把握中国经济(ji)高质(zhi)量发展趋势(shi)的重要工具。

中证A500可与其他宽基共同(tong)布局

全(quan)景网：从成份股来看，中证A500与沪深300有(you)较(jiao)大的重叠性，因此很(hen)多投(tou)资者会将两者进行对比。那么中证A500与沪深300，以及(ji)其他传统宽基指数到底有(you)何区别？对于投(tou)资者们来说(shuo)应该(gai)如何选择，如何取舍？

杨振建：中证A500指数可以与其他宽基指数如沪深300、中证500等共同(tong)布局，形(xing)成多元化的投(tou)资组合(he)。以下是关于如何布局和选择这些指数的要点供投(tou)资者参考(kao)：

基于市值风格覆盖角度，中证A500指数跨越大中小盘，包含了(le)沪深300、中证500和中证1000的成份股，可以兼顾大盘蓝筹股的股息和分(fen)红，同(tong)时捕捉高速成长期的成长性较(jiao)好的公司。

从行业均衡角度来看，中证A500指数在编制(zhi)时采用行业均衡的选样方法，确(que)保指数样本能够反映各行业最具代表性的上市公司证券的整体表现。这种行业均衡属性使得中证A500在行业分(fen)布上更为均衡，与沪深300等传统宽基指数相比，提(ti)供了(le)更广泛的行业覆盖。

投(tou)资策略方面，投(tou)资者可以采用“核心—卫星策略”，选取具备差(cha)异化风格的指数进行组合(he)配置(zhi)。例如，沪深300和中证A500可以作为核心资产，追求相对稳(wen)健收益；而中证500和中证1000可以作为卫星资产，博取更高收益的目标。

综上所述，投(tou)资者在选择宽基指数进行投(tou)资时，可以根据自己的风险偏好、投(tou)资目标和市场情况，合(he)理配置(zhi)沪深300、中证500和中证A500等指数，以实现风险分(fen)散和收益最大化。

ESG和互联互通筛选条件提(ti)升投(tou)资价(jia)值

全(quan)景网：A500指数编制(zhi)结合(he)ESG、互联互通等筛选条件，为什(shi)么近两年来新发指数在编制(zhi)上开始关注或者纳入ESG评级？这对指数来说(shuo)有(you)怎样的价(jia)值？

杨振建：中证A500指数在编制(zhi)过程中结合(he)了(le)ESG（环境、社(she)会和公司治理）和互联互通等筛选条件，这些特点为其带来了(le)较(jiao)为显著的价(jia)值和优势(shi)：

一(yi)是降低风险。ESG评级有(you)助(zhu)于降低指数样本发生重大负面风险事件的概(gai)率，提(ti)高投(tou)资组合(he)的社(she)会责任表现，增强投(tou)资者的信心。

二是符合(he)国际投(tou)资者偏好。ESG评级的纳入符合(he)国际投(tou)资者的投(tou)资偏好，有(you)助(zhu)于吸(xi)引(yin)更多境外资金进入中国市场。

三是推动企(qi)业改善治理。ESG评级的纳入有(you)助(zhu)于推动企(qi)业改善治理结构，提(ti)升长期竞争(zheng)力，从而力争(zheng)为投(tou)资者带来更稳(wen)定的回报。

四是国际化视野(ye)。中证A500指数在编制(zhi)时结合(he)了(le)互联互通、ESG等筛选条件，能为指数提(ti)高外资认可度，便利境内外中长期资金配置(zhi)A股资产，有(you)望成为境外投(tou)资者接入中国市场的重要窗口(kou)。

综上，中证A500指数通过结合(he)ESG和互联互通等筛选条件，不仅提(ti)升了(le)自身的投(tou)资价(jia)值，还有(you)助(zhu)于推动中国资本市场的国际化和可持续发展。

当前中证A500估值吸(xi)引(yin)力强

全(quan)景网：了(le)解完指数，我们聊一(yi)下当前市场环境的变化。9月底以来市场环境发生了(le)很(hen)大变化，提(ti)振经济(ji)政策密集出台，各类宽基持续受到投(tou)资者的关注。中证A500在当前环境下有(you)怎样的优势(shi)？

杨振建：当前市场环境经历了(le)一(yi)系列变化，特别是自9月底以来，随着提(ti)振经济(ji)政策的密集出台，市场环境出现了(le)显著变化。在当前环境下，中证A500指数因其独特的优势(shi)，成为了(le)投(tou)资者关注的焦点之一(yi)。以下是中证A500指数在当前环境下的优势(shi)：

政策支持：近期出台的一(yi)系列政策旨在提(ti)振资本市场，改善风险偏好，吸(xi)引(yin)增量资金进入权益市场。中证A500指数作为一(yi)个新的宽基指数，可能会受益于这些政策，吸(xi)引(yin)更多的关注和资金流入。

基本面实力：中证A500指数的成份股具有(you)较(jiao)为强劲的基本面实力，平均ROE较(jiao)高，且多数成份股的净资产收益率或营(ying)收增速位居行业前50%。这表明在企(qi)业盈利修复拐点逐渐清晰的情况下，中证A500指数的成份股可能会展现出较(jiao)强的盈利弹性。

估值吸(xi)引(yin)力：尽管(guan)市场自9月下旬以来经历了(le)快速反弹，但中证A500指数的市盈率与市净率相对较(jiao)低，估值吸(xi)引(yin)力较(jiao)强。这为投(tou)资者提(ti)供了(le)较(jiao)好的投(tou)资性价(jia)比，尤其是在市场波动时，低估值可能为投(tou)资者提(ti)供一(yi)定的安全(quan)边际。

行业均衡：中证A500指数在行业分(fen)布上更为均衡，几乎全(quan)部覆盖了(le)中证三级行业龙(long)头公司，行业分(fen)布与中证全(quan)指分(fen)布一(yi)致。这种均衡的行业分(fen)布有(you)助(zhu)于分(fen)散行业风险，市场修复行情中通常(chang)存在行业的轮动，对于投(tou)资者而言，可借助(zhu)行业均衡的中证A500积(ji)极布局本轮修复行情。

市场代表性：中证A500指数不仅覆盖了(le)A股市场的核心龙(long)头资产，同(tong)时覆盖最全(quan)的细(xi)分(fen)行业龙(long)头，中证A500成份股覆盖了(le)91个中证三级行业，因此，具有(you)较(jiao)好的市场代表性和行业代表性，适合(he)作为长期资金的投(tou)资载体。

总之，中证A500指数在当前市场环境下具有(you)多方面的优势(shi)，投(tou)资者可以根据自身的风险偏好和投(tou)资目标，考(kao)虑将中证A500指数作为投(tou)资组合(he)的一(yi)部分(fen)，以实现多元化投(tou)资和风险分(fen)散。

全(quan)景网：一(yi)些投(tou)资者会比较(jiao)担(dan)忧，现在布局A500是否会“买在高点”？当前指数估值如何？

杨振建：中证A500指数当前的市盈率为14.5倍，由(you)于受整体经济(ji)需求影响，盈利整体下滑较(jiao)为明显，使得市盈率处于近十年55%的位置(zhi)。不过，市净率还只有(you)1.5倍，市净率相对较(jiao)低，处于近十年19%的位置(zhi)。当经济(ji)处于筑底阶段，纵向对比时看市净率可能会更加合(he)理。由(you)此可见(jian)，中证A500指数估值仍然(ran)处在历史较(jiao)低的位置(zhi)。

此外，中证A500指数的编制(zhi)规则考(kao)虑了(le)ESG因子、行业均衡因子，并限制(zhi)了(le)样本权重，使得指数在行业和样本上都具有(you)较(jiao)好的分(fen)散性，这对于普通投(tou)资者而言是一(yi)个相对更加稳(wen)健的大盘指数。从历史长期指数表现数据来看（2004/12/31—2024/09/30），中证A500指数相对于沪深300指数年化收益率更高，同(tong)时波动率和最大回撤更低。

综合(he)来看，中证A500指数的估值水(shui)平和投(tou)资特点使其成为一(yi)个值得关注的标的。不过，投(tou)资者在做出投(tou)资决策时，还应考(kao)虑自身的风险承受能力、投(tou)资目标和市场情绪等因素。

中证A500代表了(le)新质(zhi)生产力方向

全(quan)景网：中证A500是新“国九条”发布后公布的一(yi)只重要宽基指数，和中国高质(zhi)量发展的经济(ji)结构更加契合(he)，并且代表新质(zhi)生产力方向。这只指数是如何做到的？行业分(fen)布上，高质(zhi)量发展、新质(zhi)生产力的方向比重如何？

杨振建：中证A500指数的编制(zhi)方法使其与高质(zhi)量发展的经济(ji)结构更加契合(he)，并代表了(le)新质(zhi)生产力的方向。

具体而言，中证A500指数在编制(zhi)时采用了(le)行业均衡的方法，从各行业选取市值较(jiao)大、流动性较(jiao)好的500只证券作为样本，确(que)保样本行业分(fen)布尽可能贴(tie)近市场整体，以降低规模因素对指数行业分(fen)布的影响。目前，中证A500指数覆盖了(le)35个中证二级行业及(ji)91个中证三级行业的龙(long)头公司，使得指数能够全(quan)面刻画经济(ji)发展结构变化与产业转(zhuan)型升级。在行业权重分(fen)布上，中证A500指数在工业、信息技术、原材料、通信服务、医药卫生等“新质(zhi)生产力”领域的权重高于沪深300指数，而金融、消费(fei)、能源等传统领域的权重则相应较(jiao)低。此外，中证A500指数在编制(zhi)时优先选取三级行业龙(long)头，可及(ji)时纳入部分(fen)新兴领域的龙(long)头公司，有(you)助(zhu)于把市值不大但已经成为细(xi)分(fen)行业龙(long)头的公司纳入指数成分(fen)股，提(ti)升对新质(zhi)生产力的代表性。

所以，中证A500指数通过其独特的编制(zhi)方法和行业分(fen)布，很(hen)好地代表了(le)中国高质(zhi)量发展经济(ji)结构，并指向了(le)新质(zhi)生产力的方向。这使得它成为了(le)适合(he)寻(xun)求参与中国经济(ji)高质(zhi)量发展和新兴产业发展的投(tou)资者的投(tou)资工具。

技术创新和海外扩张带来成长空间

全(quan)景网：中证A500指数优选各行业代表公司，盈利能力、成长性高于全(quan)市场，对于中证A500指数未来的盈利增速以及(ji)弹性空间，您有(you)何判断？

杨振建：首先，从过往情况看，中证A500指数的盈利能力与成长性优于其他大中盘宽基指数，这表明中证A500指数的成份股在盈利能力和成长性方面表现较(jiao)为突出。展望未来，由(you)于中证A500相对在新兴产业占比更高，那么由(you)技术创新和海外扩张带来的成长空间更高，随着中国经济(ji)的转(zhuan)型升级，特别是在锂电、光伏、创新药等新兴产业中，中国企(qi)业已经具备了(le)较(jiao)强的技术优势(shi)和市场竞争(zheng)力，未来有(you)望继续保持较(jiao)高的盈利增速和弹性空间。

其次，中证A500指数行业分(fen)布均衡，龙(long)头特征突出：中证A500指数采用行业均衡选样方法，从各行业中选取市值较(jiao)大的500只证券，保持行业市值分(fen)布与样本空间的一(yi)致性。这种行业分(fen)布不仅反映了(le)中国经济(ji)的转(zhuan)型升级，还为投(tou)资者提(ti)供了(le)多元化的投(tou)资选择，有(you)助(zhu)于把握新兴领域的发展机遇。

因此，中证A500指数因其成份股的盈利能力和成长性表现优于市场平均水(shui)平，加之行业分(fen)布均衡和技术创新的推动，预期在未来将继续保持较(jiao)高的盈利增速和弹性空间。投(tou)资者可以关注其在新兴领域的发展机遇，以及(ji)中国经济(ji)转(zhuan)型升级带来的投(tou)资价(jia)值。

中证A500核心投(tou)资价(jia)值五大关键词

全(quan)景网：综合(he)来看，中证A500指数被市场寄予厚望，关于“中证A500指数有(you)望成为A股的国际代表指数”这一(yi)观点，您怎么看？如果用几个关键词，总结一(yi)下中证A500最核心的投(tou)资价(jia)值，您会选择哪几个关键词？

杨振建：关于“中证A500指数有(you)望成为A股的国际代表指数”这一(yi)观点，我认为是有(you)一(yi)定道理的。中证A500指数以其行业均衡、新质(zhi)生产力代表、互联互通等特点，具备了(le)成为国际代表指数的潜力。以下几个关键词，可以总结中证A500最核心的投(tou)资价(jia)值：

行业均衡：中证A500指数采取行业均衡选样策略，使样本行业分(fen)布尽可能贴(tie)近市场整体，降低了(le)规模因素对指数行业分(fen)布的影响，有(you)助(zhu)于动态反映A股市场结构变化。

向新而行：中证A500指数面向新质(zhi)生产力，含“新”量较(jiao)高，优先选取中证三级行业龙(long)头，可及(ji)时纳入部分(fen)新兴领域的龙(long)头公司，提(ti)升对新质(zhi)生产力的代表性。

权重分(fen)散：中证A500指数的权重分(fen)散，前三大行业（银行、石(shi)油石(shi)化、通信）总市值占比约44%，不超过50%，行业集中度处于较(jiao)低水(shui)平。

国际接轨：中证A500指数的编制(zhi)理念与国际接轨，考(kao)虑ESG和互联互通，具备成份股质(zhi)量更优、新质(zhi)生产力含量更高、指数行业代表性更强等特点。

总结来看，中证A500指数以其均衡的行业分(fen)布、对新兴产业的重视、以及(ji)与国际接轨的编制(zhi)理念，有(you)望成为A股的国际代表指数，为全(quan)球(qiu)投(tou)资者提(ti)供更多元化的投(tou)资选择。

进一(yi)步确(que)认未来盈利预期改善方向是关键

全(quan)景网：2024年已经接近尾声，对于当下的市场您怎么看？需要关注哪些可能影响投(tou)资的因素？

杨振建：市场经历了(le)第一(yi)轮大幅估值修复行情之后，权益市场进入阶段性的震荡阶段，后续需要进一(yi)步确(que)认未来盈利预期改善的方向，这是未来行情长期向上的关键。

近期公布的9月基本面数据低位企(qi)稳(wen)，尽管(guan)财政政策的力度和节奏尚不确(que)定，但货币宽松和资本市场支持政策持续落(luo)地，经济(ji)修复有(you)赖于政策的进一(yi)步发力。当前，我们还是建议保持相对积(ji)极的应对策略，同(tong)时注重把握结构性行情。

结构方面，风险偏好提(ti)升和流动性刺(ci)激下，科技成长方向具备较(jiao)高的弹性。9月份美联储(chu)降息50BP，是自2020年3月以来的首次降息，这一(yi)政策转(zhuan)变，一(yi)方面，在一(yi)定程度上减轻了(le)人民币贬值压(ya)力，并且能够降低国内政策约束(shu)，使得国内货币政策变得更加灵活，有(you)助(zhu)于提(ti)升经济(ji)稳(wen)增长效果。另一(yi)方面，美联储(chu)步入降息周期也有(you)利于外资回流A股，进而推动A股核心资产反弹，中证A500由(you)于成份股为满足互联互通条件的各行业龙(long)头，有(you)望在外资回流过程中受益。

近期在政策组合(he)拳(quan)叠加A股估值处于低位驱动下，核心宽基指数大幅上涨，市场修复行情中通常(chang)存在行业的轮动，对于投(tou)资者而言，可借助(zhu)核心宽基指数参与本轮修复行情。