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李东生(sheng) |
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2025年(nian),中国两大头部面板厂(chang)商跃然而上,合计市场份额即(ji)将超过50% |
文/羊城晚报记者 黄婷 图/羊城晚报资料图
一桩百亿大并购终于“落锤”。
2023年(nian),乐金显示(中国)有限公(gong)司(以下简(jian)称“LG显示广州(zhou)工厂(chang)”)传出待售传闻,估价一万亿韩元(约50亿元);此后,在多位“金主”的争(zheng)相竞价下,TCL将其收入囊中,这(zhe)起交易也终于亮出了(le)最终的价格(ge):134.15亿元。
LG显示广州(zhou)工厂(chang),就是韩国LG显示在广州(zhou)设立的液晶面板工厂(chang)。近日,李东生(sheng)执掌的TCL科技发布公(gong)告,称控股子公(gong)司TCL华星以26.15亿元的价格(ge)受让LG显示广州(zhou)工厂(chang)的20%股权。
而早在4个月(yue)前,TCL华星就已宣布,拟斥(chi)资108亿元,收购该厂(chang)80%股权,及其配套的模组工厂(chang)全部股权。待两笔交易完成,TCL华星将拥有LG显示广州(zhou)工厂(chang)的100%股权。
李东生(sheng)豪掷134亿接盘广州(zhou)工厂(chang)值不(bu)值?对此,外界的看法不(bu)一,有部分为收购工厂(chang)叫好的:“对于产能和业绩的促进将十分可观(guan)”;有担心TCL押错赛道、重蹈覆辙的:“几十年(nian)前就买阿尔卡(ka)特、汤姆逊,现在买LG显示工厂(chang),管理不(bu)像有提高”“这(zhe)就是收购落后生(sheng)产线”。
这(zhe)场大手笔的收购,究竟是扩(kuo)大规模效应的妙手,还是重蹈覆辙的一着(zhe)险(xian)棋?
出售 中国面板厂(chang)商“坐(zuo)不(bu)住了(le)”
此次出售的LG显示广州(zhou)工厂(chang),曾是中国面板产业发展(zhan)的重要一笔。
由(you)于中国液晶面板产业发展(zhan)起步较晚,高世代生(sheng)产线的空(kong)白,造成了(le)中国大尺寸面板一度完全靠(kao)进口的局面。2009年(nian),国家(jia)提出大力发展(zhan)高世代面板线,彼时夏普联手南(nan)京中电熊猫、广州(zhou)LG、合肥京东方、苏州(zhou)三星和成都富士康(kang)5个项目陆续递交了(le)投资申请。
同一年(nian),京东方在北京、TCL华星在深圳的8.5代线刚刚开建(jian)。出于产能调(diao)控的因素(su),上述5个项目最终仅有广州(zhou)LG、苏州(zhou)三星2个获批,业界称其为“5选2”。此后,TCL参股了(le)苏州(zhou)三星项目,创维则(ze)成为广州(zhou)LG项目的参与者。
LG显示广州(zhou)工厂(chang)建(jian)成于2012年(nian),为LGD设立于中国的8.5代大型(xing)液晶面板厂(chang),主要产品(pin)为电视及商显大尺寸液晶面板产品(pin),设计月(yue)产能为18万片大板。2024年(nian)1至10月(yue),该厂(chang)收入为65.4亿元,净利(li)润为2.4亿元;总资产为112.3亿元。其配套的液晶显示模组工厂(chang),设计月(yue)产能为230万台。2024年(nian)上半年(nian),该厂(chang)营收为64.8亿元,净利(li)润达4.65亿元。
2023年(nian)上半年(nian),LG显示广州(zhou)工厂(chang)急于求售的消息传出后,中国各大面板厂(chang)商都“坐(zuo)不(bu)住了(le)”。
最初,有传闻称该产线估价一万亿韩元(约50亿元);创维具有优(you)先(xian)购买权,是LG显示广州(zhou)工厂(chang)最有可能的接盘方,但LG显示期望的出售资金回报随后提升至80亿元,创维未能满足,并将10%股份作价13亿元转让给(gei)LG显示。
兆驰股份、京东方、TCL华星等面板厂(chang)商也被传出有意买下LG显示广州(zhou)工厂(chang);三星显示作为TCL华星的第二大股东,也希(xi)望推(tui)进其收购该工厂(chang)。而LG显示广州(zhou)工厂(chang)的客户(hu)包括三星、KTC(康(kang)冠)、LG电子、索(suo)尼、创维等,这(zhe)部分客户(hu)对于收购各方也颇具吸引力。
LG显示广州(zhou)工厂(chang)最终花落TCL华星。TCL科技方面表示,此次收购有利(li)于增强(qiang)IPS(平面切换液晶)产能和技术积(ji)累,还有利(li)于深化国际客户(hu)的战(zhan)略合作。据悉,TCL华星目前以另一种液晶显示面板技术VA技术(垂直(zhi)排列液晶)为主,而LG显示在IPS领域拥有强(qiang)势话语权。
此外,TCL华星总投资350亿元的广州(zhou)t9产线主要生(sheng)产中尺寸面板,当前产能18万片/月(yue),二期产能正在爬坡(po)。TCL科技方面称,LG显示广州(zhou)工厂(chang)将与TCL华星广州(zhou)t9产线组成“双子星”工厂(chang),满足大尺寸趋(qu)势下的增长需求。
进退 中日韩面板企业分道扬镳
“行业一般看法认为,未来的下一代显示技术(OLED等新技术),会在不(bu)久的周期内取代液晶显示(LCD技术)。但经(jing)过发展(zhan)经(jing)验判断,目前还没有什么新技术在大屏(ping)幕显示方面取代LCD。现在我们看到很多大屏(ping)幕的电视,它(ta)的画质非常好,已经(jing)在很多指标上超过了(le)白光OLED,所以LCD在高端产品(pin)方面的市场份额,实(shi)际在不(bu)断提高。”
几个月(yue)前,在谈及这(zhe)起收购时,李东生(sheng)曾发表对未来显示技术发展(zhan)的预判,态度颇为笃定。
这(zhe)背后实(shi)则(ze)是技术路线之(zhi)争(zheng)。LCD面板依(yi)靠(kao)背光模组发光,而OLED由(you)有机发光二极(ji)管组成,相当于自发光,亮度更高、功耗更低、更加轻薄、反(fan)应速度更快,大屏(ping)存在寿命烧屏(ping)问题,且制(zhi)造成本极(ji)高。
有业内人士表示,作为投入高、回报周期长的典型(xing)代表,半导体行业最能从并购中实(shi)现节约时间成本、深化布局产业链(lian)的益处。TCL华星近年(nian)来也在通过并购整合扩(kuo)大其LCD业务。
2021年(nian),TCL华星以10.8亿美元(约合76.22亿元人民币)收购苏州(zhou)三星项目,12万片月(yue)产能的8.5代线和350万套的月(yue)加工能力的模组工厂(chang)都被收入囊中。在“5选2”落定的十几年(nian)后,当初中国液晶平板显示产业的两个项目,都被TCL纳入麾(hui)下。
与此相对应的是,随着(zhe)2021年(nian)国内面板厂(chang)商业绩的爆发,韩日显示厂(chang)商决定退出竞争(zheng),纷纷关停LCD生(sheng)产线,转战(zhan)OLED市场。例(li)如,2022年(nian)6月(yue),三星宣布全面停产LCD电视面板,正式退出LCD面板业务。三星也在2022年(nian)将与LCD相关的数千项专利(li)转让给(gei)了(le)TCL华星。日企夏普、松下、JDI都纷纷关停工厂(chang),去意已决。
此次收购将使LCD产能进一步向中国大陆厂(chang)商聚集。2024年(nian)前三季度,头部厂(chang)商京东方市场份额为25.9%;TCL华星市场份额为20.2%,排名位居第二。行业分析机构洛图科技预计,在吸纳LG显示广州(zhou)工厂(chang)后,TCL华星市场份额有可能成为世界第一。
耐人寻(xun)味的是,在2011年(nian)——中国液晶面板产业起步的关键之(zhi)年(nian),韩国液晶面板双雄三星显示和LG显示势头正盛,在全球LCD市场的份额合计高达55%。十多年(nian)光阴渐(jian)逝,2025年(nian)中国两大头部面板厂(chang)商跃然而上,合计市场份额即(ji)将超过50%。
技术迭代的分歧,不(bu)仅促成了(le)这(zhe)起百亿收购,也让中日韩面板厂(chang)商在布局上分道扬镳。
豪赌 重蹈覆辙还是占据主动?
许多人担心,李东生(sheng)的此次收购,又是一场豪赌。
“在可以预见的将来,LCD在大屏(ping)幕显示方面仍然是主流,而且通过Mini LED或其他新技术的加持,LCD的产品(pin)生(sheng)命周期会更长,竞争(zheng)力也会更强(qiang)。”在李东生(sheng)看来,OLED等新技术还远远未到取代LCD技术的拐点。
21年(nian)前,TCL集团宣布与法国汤姆逊签署战(zhan)略合作协(xie)议,成立了(le)一家(jia)名为TCL-汤姆逊的合资公(gong)司。汤姆逊当时在CRT(阴极(ji)射线管技术)技术方面是全球领先(xian)的,还看好DLP(微显背投)业务的下一代技术。
当年(nian),在并购之(zhi)时,李东生(sheng)认为LCD技术应该至少有5-6年(nian)才能取代CRT。
然而,现实(shi)并不(bu)如他所料,LCD快速在两三年(nian)内成为主流,不(bu)仅取代了(le)CRT,还把等离子、DLP等技术远远抛在身后。由(you)于彩电技术从CRT快速向LCD转移,汤姆逊原有的彩电技术快速贬值。这(zhe)场技术迭代导致TCL在欧洲的彩电业务出现了(le)巨额亏损,拖累了(le)整体业绩。以2005年(nian)为例(li),TCL主营业务收入516.8亿元,同比增长28.3%,但亏损17.1亿元,同比下降1527.3%。
也有人认为,此次TCL巨资收购,是基于双方的战(zhan)略需求和市场发展(zhan)的必然选择。
LG显示财(cai)务状况的恶化,是其出售LG显示广州(zhou)工厂(chang)的导火(huo)索(suo)。2022年(nian),面板价格(ge)跌至历史低位,LG显示当年(nian)销(xiao)售额为26万亿韩元,同比下滑12.47%,营业亏损为2.85万亿韩元,净亏损为3.2万亿韩元,同时还面临庞大负债。为此,LG显示不(bu)得不(bu)暂停或者延迟OLED项目的投资。
无论如何,134.15亿元对于TCL科技而言都并非一笔小数目。此次收购采用现金支付,也将进一步加大其现金流压力。
截至2024年(nian)6月(yue)末,TCL科技资产负债率为64%左右,高出同行京东方11.32个百分点。TCL科技2024年(nian)中报显示,尽管公(gong)司经(jing)营现金流净额达到126.3亿元,但由(you)于投资活动导致的174.4亿元的现金净流出,使得当期现金及现金等价物最终净流出了(le)20.7亿元,呈现入不(bu)敷(fu)出的困境(jing)。
这(zhe)次收购表明,LCD正在面临话语权的全面交棒,但日韩企业的退场也不(bu)意味着(zhe)败退,国内企业大手笔的并购不(bu)意味着(zhe)掌握主动权。这(zhe)是市场博弈的不(bu)确定性(xing),却(que)也是技术创新的永恒魅力。