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如电子邮件、在线聊天等，为消费者提供了便利的服务保障，并为公司未来的发展打下坚实的基础，通过不断强化客户沟通与关系管理，这一举措旨在提升客户服务质量，无论是咨询产品信息、解决技术难题，致力于为广大用户提供更加便利、高效的服务体验，为城市极限运动的发展开创更加广阔的可能性。
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港股(gu)实(shi)在是(shi)强到令人(ren)咋(za)舌！昨日(ri)冲高回落小幅收跌，今日(ri)早(zao)盘继续强势冲高，午后一度(du)跳水再度(du)拉升。
最终，恒指涨1.59%，恒生科(ke)技指数涨2.54%。
反倒(dao)是(shi)涨幅较为克制的(de)A股(gu)率(lu)先出现高切低的(de)迹象(xiang)。
今日(ri)，A股(gu)的(de)工、农(nong)、中、建(jian)四大行均再创历史新高，DeepSeek等AI应用股(gu)集体深(shen)度(du)回调，杭钢股(gu)份跌停。
午后开盘，A股(gu)全线下挫，最终上证指数收跌0.93%，创业板指跌1.98%，全市场市场逾4600股(gu)下跌，成交额接(jie)近1.8万亿元，较昨日(ri)缩量(liang)逾千亿。
从(cong)资金面角度(du)来看，今日(ri)南向资金继续百亿爆买港股(gu)，净买入224.23亿港元，年内净流(liu)入额度(du)达到1853,86亿元。
但A股(gu)就截然不同了。Wind数据(ju)显示，今日(ri)主力+大户+散户合计(ji)净流(liu)出A股(gu)1076.3亿元，着实(shi)是(shi)很凶猛(meng)。
(本(ben)文内容均为客观数据(ju)信息罗(luo)列，不构成任何投资建(jian)议）
如今港股(gu)主要指数均创2022年以(yi)来新高，A股(gu)科(ke)技板块更(geng)是(shi)水涨船高的(de)情况下，怎么看资金出现分歧？
中金策略团(tuan)队(dui)最新研报(bao)《中国资产的(de)重估？》可以(yi)作为一个参考视角。
1
谁是(shi)本(ben)轮行情的(de)买入主力？
这篇研报(bao)尝试回答两(liang)个个问题：①谁是(shi)买入的(de)主力？②本(ben)轮反弹(dan)何异同，还有多少空间？
对于(yu)问题①，中金团(tuan)队(dui)通过对比9.24行情和本(ben)轮科(ke)技行情发现，相同点是(shi)：两(liang)轮反弹(dan)均是(shi)情绪(xu)驱动且交易(yi)和被(bei)动型资金主导，不同点是(shi)本(ben)轮行情更(geng)加聚焦在围绕AI的(de)科(ke)技板块。
具体来看，南向资金近期流(liu)入增加，但分歧也在加大，上周一和周三反而流(liu)出，同时主要流(liu)入阿里，流(liu)出前期强势的(de)小米和腾讯。
主动外资依然流(liu)出，因(yin)此(ci)不是(shi)此(ci)轮上涨资金主力。交易(yi)型资金（如对冲基金）应该(gai)也有流(liu)入，甚(shen)至可能是(shi)阶段性的(de)主力。
EPFR数据(ju)显示被(bei)动外资过去七周持续回流(liu)，被(bei)动ETF资金流(liu)入增加，这部分可能以(yi)个人(ren)投资者为主。
截止上周五，本(ben)轮累计(ji)流(liu)入规模约19.4亿美元，远低于(yu)924行情期间97.5亿美元的(de)流(liu)入规模。
2
股(gu)票ETF继续获利了结
从(cong)境内的(de)ETF资金角度(du)来看，实(shi)在是(shi)历史罕见！
从(cong)2月5日(ri)开市以(yi)来，股(gu)票ETF每一日(ri)都是(shi)净流(liu)出，2月5日(ri)-2月17日(ri)，股(gu)票ETF净流(liu)出规模从(cong)500亿扩大至846亿元。
其中，科(ke)创50ETF、恒生互(hu)联网(wang)ETF、创业板ETF、沪深(shen)300ETF、科(ke)创芯片ETF等20只ETF合计(ji)净流(liu)出规模高达662亿元。
由下图也可以(yi)看出来，上榜的(de)ETF均从(cong)2月5日(ri)以(yi)来累计(ji)了可观的(de)涨幅，此(ci)时卖出，符合ETF一以(yi)贯之“越涨越卖”的(de)工具属性。
民生证券团(tuan)队(dui)在上周周报(bao)中表示，个人(ren)投资者（两(liang)融、龙虎榜等）依然是(shi)市场的(de)主要买入力量(liang)，而北上与ETF则呈现了明显的(de)撤离(li)，未来关注市场潜在的(de)交易(yi)扰动。
对于(yu)科(ke)技板块的(de)持续火爆，尤其是(shi)TMT板块的(de)成交额拥挤度(du)达到了46%，近期市场不少声音表示担忧。
2月16日(ri)，华创证券发布(bu)报(bao)告称，本(ben)轮AI驱动的(de)行业分化已接(jie)近极值。
今日(ri)午后，A股(gu)全线下挫，科(ke)创50、创业板指跌逾2%，深(shen)证成指跌1.6%，盘面上，高位DeepSeek概念(nian)股(gu)集体退潮，全市场超(chao)4600只个股(gu)下跌。
中国股(gu)市回调开始了吗？
对此(ci)，对于(yu)第二个问题“本(ben)轮反弹(dan)何异同，还有多少空间？”
中金的(de)看法是(shi)，本(ben)轮反弹(dan)的(de)本(ben)质是(shi)建(jian)立在对科(ke)技趋势的(de)乐观情绪(xu)上。这个情绪(xu)计(ji)入的(de)程(cheng)度(du)和未来还有多少“想象(xiang)”空间，是(shi)回答未来市场空间的(de)关键，也是(shi)乐观者和谨慎者的(de)最主要分歧。
对于(yu)未来的(de)“想象(xiang)”空间，外资这回真是(shi)使出浑(hun)身解数了。
高盛最新上调中国股(gu)指的(de)目标点位，预期MSCI中国和沪深(shen)300未来12个月分别有16%、19%上行空间。
富达国际基金经理更(geng)是(shi)认为：“中国股(gu)市，这次可能不一样。”
3
外资继续高调唱多中国资产
唱多小能手高盛又来盛赞中国资产了。
2月17日(ri)，高盛分析师Kinger Lau等在报(bao)告中表示，DeepSeek-R1的(de)出现，改变了中国科(ke)技的(de)叙(xu)事，提升了投资者对人(ren)工智能增长和经济利益的(de)乐观预期。
高盛估计(ji)，广泛采用AI将在未来十年内每年提升中国企业每股(gu)收益（EPS）2.5%。改善的(de)增长前景和可能的(de)信心提升或许可以(yi)将中国股(gu)市的(de)公允价值提高15-20%，并可能吸引超(chao)过2000亿美元的(de)投资组合流(liu)入。
高盛估计(ji)，广泛采用AI将在未来十年内每年提升中国企业每股(gu)收益（EPS）2.5%。改善的(de)增长前景和可能的(de)信心提升或许可以(yi)将中国股(gu)市的(de)公允价值提高15-20%，并可能吸引超(chao)过2000亿美元的(de)投资组合流(liu)入。
鉴于(yu)此(ci)，高盛提高MSCI中国和沪深(shen)300的(de)目标价，预计(ji)未来12个月的(de)潜在上涨空间分别为16%和19%。
尽(jin)管强烈(lie)看好(hao)AI，但高盛认为仍(reng)需(xu)要强有力的(de)政策刺激，来解决(jue)宏观经济挑战并推动可持续的(de)股(gu)市收益。
同日(ri)，富达国际基金经理George Efstathopoulos在接(jie)受媒体采访时表示：
“中国的(de)情况非常有趣。我们对中国的(de)情况持更(geng)有建(jian)设性的(de)态度(du)，似乎(hu)一个新的(de)叙(xu)事正(zheng)在形(xing)成中。这一次，我们看到的(de)反弹(dan)似乎(hu)也更(geng)多地(di)基于(yu)基本(ben)面，这是(shi)一件积极的(de)信号(hao)。”
George Efstathopoulos提到，团(tuan)队(dui)过去一年对中国股(gu)票的(de)操作一直是(shi)逢低买入，然后在上涨行情中卖出，如去年1月、9月和10月。但这一次，团(tuan)队(dui)中最大的(de)争论是(shi)：
我们现在还要这样做吗？
George Efstathopoulos认为中国股(gu)市这一次不一样主要有三个理由：