这些表现(xian)虽在全球市场中不算(suan)亮眼，对比过去两年(nian)明显的跌(die)势已足够让人欣慰。

从市场风格来看，2024年(nian)A股大盘价值风格指(zhi)数表现(xian)最(zui)为强(qiang)势，全年(nian)上涨26.88%；中盘价值、小盘价值指(zhi)数分(fen)别(bie)上涨8.85%、7.58%；中盘成(cheng)长、小盘成(cheng)长指(zhi)数出现(xian)下(xia)跌(die)，全年(nian)跌(die)幅分(fen)别(bie)为1.36%、2.27%。

其中，今年(nian)以来，以大金融、央国企(qi)中字头等高息股大蓝筹(chou)贡献了大盘价值最(zui)多的增(zeng)量，其中工商银行市值增(zeng)加6953亿(yi)元，其次的农业银行增(zeng)加5850亿(yi)元，建(jian)设银行、中国银行市值均增(zeng)加超4000亿(yi)元。以至于市场出现(xian)了把这些高股息板块归纳为“YYDS”板块，它们依次指(zhi)代银行(Yinhang)、运营商(Yunyingshang)、电力(Dianli)、石(shi)油(Shiyou)。

但即使如此，大资金对于大金融的“YYDS”的追(zhui)捧(peng)依然热度(du)很高。

就在昨天(tian)，又有险资出手举牌银行股。12月31日，平安人寿发布公告称，其委托平安资管投资工商银行H股股票(piao)，于2024年(nian)12月20日达到工商银行H股股本的15%，根(gen)据(ju)中国香港市场规则，触发公司举牌。

不止(zhi)平安人寿举牌工商银行H股，近期中国平安也增(zeng)持了工行、建(jian)行、邮储银行的H股。

而(er)根(gen)据(ju)中国保(bao)险行业协会披露的信息，今年(nian)全年(nian)险资共举牌20次，创近四(si)年(nian)新(xin)高，被举牌的上市公司涉及银行、电力、券商、医药、交通等领域。

从行业来看，在35个(ge)Wind二级行业中大半录得上涨。银行、家(jia)电、非银金融、电信服务分(fen)别(bie)上涨43.56%、33.95%、30.98%、25.73%。医疗设备与服务行业表现(xian)垫底，全年(nian)下(xia)跌(die)12.71%；医药生物、家(jia)庭用品行业分(fen)别(bie)下(xia)跌(die)12.58%、9.05%。

个(ge)股层(ceng)面，剔除今年(nian)上市新(xin)股、次新(xin)股，选取(qu)总市值在300亿(yi)以上的个(ge)股涨幅排名显示，“牛股之王”由寒武纪当选，全年(nian)股价涨幅近388%，股价达到658元/股，总市值近2800亿(yi)。

整体看，十大牛股涨幅均超过250%，登顶个(ge)股所属行业和炒作(zuo)题材分(fen)布相对集中，算(suan)力（寒武纪、罗博特科、神宇股份）和互金（汇金科技、艾融软件、赢时胜）方向各上榜3股，低空经济(ji)两支（万(wan)丰奥(ao)威、宗申动力）。

但这些涨幅榜的top10并非都是真正(zheng)的妖股，实际(ji)上，A股在年(nian)内行情中至少有40只股的从底部被开始(shi)爆炒时点到最(zui)高位置，涨幅超过6倍以上的，甚至有几只年(nian)内自低点至最(zui)高价涨幅超过10倍。

如正(zheng)丹股份、艾融软件、无(wu)线传媒、双成(cheng)药业、光(guang)智科技的年(nian)内最(zui)高涨幅都超过了10倍，另有8只个(ge)股超过了8倍。

但除了极少部分(fen)能继续维持高位区间(jian)外，其余的绝大多数都成(cheng)为了参与追(zhui)涨的散户的噩(e)梦(meng)，甚至有的股价在很短(duan)时间(jian)从最(zui)高点回撤超过40%的。

比如从9月11日复盘后连续封板、期间(jian)27日25涨停、最(zui)大涨幅超10倍的妖股双成(cheng)药业，股价从最(zui)高位回撤超过55%，导致大量在高位后杀进的散户成(cheng)为接刀侠，损失极惨重。

在2024年(nian)期间(jian)自最(zui)低价的最(zui)大涨幅超3倍的277只个(ge)股中，回撤超过这个(ge)比例的多达142只，不仅(jin)比例过半，且(qie)平均回撤也超过了38%。

所以A股炒小炒妖的风气浓厚，但追(zhui)涨一时爽，失手火(huo)葬场，风险一直都非常大。

022025年(nian)一致看好的方向

总的来看，2025年(nian)由于全球政治大环境继续趋于复杂，尤其懂王回归加剧全球右(you)转、美元降息放缓、中东及俄乌战争(zheng)等诸多重大问题给全球资本市场带(dai)来更多不确定性。

对此，我(wo)国近年(nian)来也适时作(zuo)出了各种重大政策作(zuo)为提前预防和对冲。2025年(nian)，稳经济(ji)、促消费，稳定地产，同时加力扶持重点行业产业发展，依然是国家(jia)的重点工作(zuo)目标。

而(er)得益(yi)于较低的基数、更强(qiang)劲的财政刺(ci)激、较低的利率，更加积极的重点行业引导扶持政策，资产市场很多题材会迎来催(cui)化剂炒作(zuo)，也提升积极预期。

这里汇总多家(jia)券商和大机构(gou)的观点，他们较为看好的方向：

1，消费预期复苏，涉及餐(can)饮零售、食品饮料、家(jia)居家(jia)电，文旅等。核心逻辑是行业处于长期低估值，叠加强(qiang)政策刺(ci)激。

目前最(zui)新(xin)A股大消费指(zhi)数的PE仅(jin)有22.28倍，处于近5年(nian)分(fen)位点10.98%，显著弱势状态。

从2024全年(nian)表现(xian)来看，受(shou)到社零增(zeng)速不及预期和市场情绪的影(ying)响，大消费相关(guan)行业除家(jia)用电器、交通运输、汽车行业以外，整体表现(xian)确实不如人意，但好在近两年(nian)来促消费政策刺(ci)激的力度(du)越来越大。

12月的中央经济(ji)工作(zuo)会议强(qiang)调，要在2025年(nian)创新(xin)多元化消费场景，扩大服务消费，促进文化旅游业发展。预计2025年(nian)将会有更大力度(du)的扩大需(xu)求、刺(ci)激消费政策出台，或为大消费板块行情提供逻辑支撑。

2，高息股大蓝筹(chou)“YYDS”，尤其金融保(bao)险，能源、公用事业等领域的核心巨头，核心逻辑是长期业绩稳增(zeng)长，高分(fen)红，PE、PB都很低，在长期利率和长期国债收益(yi)率已低于2%的资金环境下(xia)，这些资产仍(reng)有很高性价比。比如最(zui)新(xin)收盘数据(ju)显示，建(jian)设银行、工商银行H股股息率分(fen)别(bie)为6.77%、6.44%。

我(wo)们在此前的多篇文章，如《今年(nian)A股最(zui)大的赢家(jia)》也有分(fen)析介绍过这些高息股核心资产的市场逻辑，认为2025年(nian)它们依然很有可能继续占据(ju)市场的C位。

3，央国企(qi)改革方向。近几年(nian)，中央对于央国企(qi)的深化改革持续加力推进，其中，针对提升优化央国企(qi)的经营业绩指(zhi)标和资本市场估值体系，监管层(ceng)和政策层(ceng)相继推出了多项重大改革，如“一利五率”、“一增(zeng)一稳四(si)提升”、“构(gou)建(jian)中国特色估值体系”、“央国企(qi)七大改革方向”等。

尤其12月17日，国务院(yuan)国资委印发《关(guan)于改进和加强(qiang)中央企(qi)业控股上市公司市值管理(li)工作(zuo)的若干意见》，提出中央企(qi)业要从并购重组、市场化改革、信息披露、投资者关(guan)系管理(li)、投资者回报、股票(piao)回购增(zeng)持等六(liu)方面改进和加强(qiang)控股上市公司市值管理(li)工作(zuo)，再次释放重磅信号。

在一系列政策推动下(xia)，市场开始(shi)重新(xin)审视央国企(qi)估值，并且(qie)后者在市场上也持续走出强(qiang)势大涨势头。

有机构(gou)通过梳理(li)，金融、通信、交通运输、石(shi)油石(shi)化以及建(jian)筑装(zhuang)饰行业中的央国企(qi)相对行业整体具有规模占比显著、业绩明显占优、股息率高、估值低的特点，相对具有较高投资价值，其次，煤炭(tan)、有色金属、国防军工、商贸零售、建(jian)筑材料、社会服务、环保(bao)、医药生物等行业央国企(qi)投资价值排序也居前列。

预计2025年(nian)，这些领域的央国企(qi)将继续获得市场的重点关(guan)注。

4，AI硬件方向，涉及算(suan)力、半导体，AI手机、AIPC、机器人，智能音箱、AI眼镜、智能家(jia)居等产业链核心标的。核心逻辑是AI上游的资本投入和技术突破(po)都在高速推进，AI硬件产业链有望继续大爆发。

据(ju)Precedence research发布的数据(ju)，2024年(nian)全球人工智能(AI)市场规模为6382.3亿(yi)美元，预计到2034年(nian)将达到约36804.7亿(yi)美元，年(nian)复合增(zeng)长率达19.1%。在AI带(dai)动的需(xu)求刺(ci)激下(xia)，手机、电脑、服务器等硬件设备的更新(xin)需(xu)求提升，预计AI手机、AI电脑以及AI服务器的出货(huo)量和市场占比持续增(zeng)加，消费电子行业将迎来新(xin)的增(zeng)长动能。

虽然上述板块在2024年(nian)已经取(qu)得了非常可观累计涨跌(die)幅，但由于行业逻辑足够硬，AI仍(reng)会是今年(nian)的科技周期大主线。

多数机构(gou)认为，可以密切关(guan)注这些板块中具备切实业务或者具有较高护城(cheng)河的核心龙头，如果股价出现(xian)明显回撤，很能会是不错(cuo)的上车机会。

5，AI应用方向（信创、智能驾(jia)驶(shi)，电商广告、教育(yu)等）。支撑逻辑是随着国产AI应用商业模式的进一步成(cheng)熟，AIGC行业应用逐步落地并开始(shi)给下(xia)游产业链赋(fu)能头部大模型产品用户量持续增(zeng)长。比如AI广告，目前已在电商、游戏、教育(yu)等方面已经得到验证，具有非常可观的投入产出回报比。

信创产业在数字经济(ji)和自主可控发展的大背景下(xia)，关(guan)键技术自主可控的必要性和紧(jin)迫性上升，信创国产化在2025年(nian)得到进一步加速。根(gen)据(ju)艾媒咨(zi)询发布的《2024年(nian)中国信创产业发展白皮书(精简版)》，2023年(nian)中国信创产业规模达20961.9亿(yi)元，预计2027年(nian)有望达到37011.3亿(yi)元。相关(guan)的基础硬件行业和软件行业有较大发展空间(jian)。

在智能驾(jia)驶(shi)方面，目前政策层(ceng)也对此给出了明显支持态度(du)，2025年(nian)将迎来突破(po)性的进展，有望在更多城(cheng)市地区得到落地。这会给汽车芯片、车路云、传感器、算(suan)法等产业链带(dai)来业绩层(ceng)面的催(cui)化。

6，低空经济(ji)。低空经济(ji)是被寄予(yu)厚望可以给经济(ji)带(dai)来庞大增(zeng)量的重点方向，2023年(nian)来，国家(jia)推出多项顶层(ceng)政策支持2025年(nian)低空经济(ji)发展。如2024年(nian)全国两会低空经济(ji)首次出现(xian)在政府工作(zuo)报告中，随后各地也陆续出台了低空经济(ji)的政策。

根(gen)据(ju)中国民用航空局发布的数据(ju)显示，到2025年(nian)中国低空经济(ji)的市场规模预计将达到1.5万(wan)亿(yi)元，到2035年(nian)有望达到3.5万(wan)亿(yi)元，市场空间(jian)广阔。

12月25日，国务院(yuan)办公厅发布《关(guan)于优化完善地方政府专项债券管理(li)机制的意见》，将低空经济(ji)等新(xin)兴产业纳入专项债可用作(zuo)项目资本金领域，并将资本金支持上限比例从25%提高至30%。12月27日，国家(jia)发改委低空经济(ji)发展司召开推动低空基础设施建(jian)设座谈会，低空司的正(zheng)式成(cheng)立，释放了要加速低空经济(ji)产业发展的强(qiang)烈信号。