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近期，半导(dao)体公司上市(shi)的进程不断加快。12月30日(ri)，氮化镓龙头(tou)英诺赛科在港股上市(shi)；1月3日(ri)，专注于(yu)功(gong)率半导(dao)体散热基板的黄(huang)山谷捷(jie)也成功(gong)登陆创业板。
此外(wai)，还有多家半导(dao)体公司披露了上市(shi)进展，包括广(guang)东天域半导(dao)体、杰理科技(ji)、顶(ding)立科技(ji)、英韧科技(ji)、晶存科技(ji)、禾润(run)电(dian)子、欣强电(dian)子、卓海科技(ji)等。
元旦前(qian)，又有一家半导(dao)体细(xi)分领域国产(chan)龙头(tou)企业递交了招(zhao)股书。
12月30日(ri)，强一半导(dao)体（苏州）股份有限公司（简称“强一半导(dao)体”）向(xiang)上交所科创板递交招(zhao)股书；保荐机构为中(zhong)信建投证券股份有限公司。
强一半导(dao)体成立于(yu)2015年8月，和英诺赛科一样总部均位于(yu)江苏苏州，是一家专注于(yu)服(fu)务半导(dao)体设计与制造的高新技(ji)术企业，聚焦晶圆测试核心硬(ying)件探针卡的研发、设计、生产(chan)与销售。
苏州这个被誉为“中(zhong)国最强地级市(shi)”的地方，汇聚了不少优秀的半导(dao)体公司。除了上述两家公司之外(wai)，苏州固(gu)锝、东微半导(dao)、纳芯微、聚灿光电(dian)等半导(dao)体领域的上市(shi)公司也都来自苏州。
强一半导(dao)体的创始人(ren)是周(zhou)明先生，他出生于(yu)1973年，本科学历，毕业于(yu)华(hua)东交通大学机械制造工艺与设备专业，创业之前(qian)曾在多家电(dian)子、半导(dao)体等科技(ji)公司任职。
目前(qian)周(zhou)明任强一半导(dao)体董事长(chang)，他与一致行动人(ren)总经(jing)理刘明星、监事会(hui)主(zhu)席徐剑、王强等合计控制公司50.05%的股份，是公司的实(shi)际控制人(ren)。
强一半导(dao)体在发展的过程中(zhong)，吸引了不少知名(ming)投资机构的参与，包括华(hua)为哈勃、中(zhong)信建投、基石资本、君桐资本、国发创投、朗玛峰创投等。
01
专注做晶圆测试探针卡，国内第一，全球前(qian)十
强一半导(dao)体的探针卡产(chan)品种类全面，拥有2D MEMS探针卡、垂直探针卡、悬臂探针卡、薄膜探针卡等。
报告期内，按产(chan)品类别分类，2D MEMS探针卡是公司的主(zhu)要营收来源。2024年1-6月，2D MEMS探针卡的销售收入占比达到74.12%，悬臂探针卡、垂直探针卡、薄膜探针卡的营收占比分别为17.43%、3.08%和5.38%。
公司业务构成，来源：招(zhao)股书
探针卡是一种应用于(yu)半导(dao)体生产(chan)过程晶圆测试阶段的“消耗型”硬(ying)件，是半导(dao)体产(chan)业基础支撑元件。
作为晶圆制造与芯片封装之间的重要节(jie)点，晶圆测试能够在半导(dao)体产(chan)品构建过程中(zhong)实(shi)现芯片制造缺陷检测及功(gong)能测试，对芯片的设计具有重要的指导(dao)意义，能够直接影响芯片良率及制造成本，是芯片设计与制造不可或缺的一环，对半导(dao)体产(chan)业链具有重要意义。
来源：招(zhao)股书
公司所处的半导(dao)体行业具有周(zhou)期性，其特点是产(chan)品供需波动较大，主(zhu)要和产(chan)品成熟与技(ji)术突破的更迭、产(chan)能周(zhou)期以及宏观经(jing)济走势有关(guan)。
根据Tech Insights的数据，2018至(zhi)2022年，全球半导(dao)体探针卡行业市(shi)场(chang)规模由16.51亿美元增长(chang)至(zhi)25.41亿美元。受半导(dao)体产(chan)业整体周(zhou)期性波动影响，2022年度全球探针卡行业市(shi)场(chang)规模增速放缓，2023年规模收缩至(zhi)21.09亿美元。
但随着半导(dao)体产(chan)业的景气度回升(sheng)以及晶圆测试重要性的增加，Tech Insights预测2028年全球半导(dao)体探针卡行业市(shi)场(chang)规模将增长(chang)至(zhi)29.90亿美元。
根据TechInsights的数据，2023年，全球及中(zhong)国半导(dao)体探针卡行业市(shi)场(chang)规模分别为21.09亿美元和2.11亿美元，总体规模相对较小。
全球半导(dao)体探针卡行业规模，来源：招(zhao)股书
一直以来，探针卡行业均由境外(wai)厂商主(zhu)导(dao)，多年来全球前(qian)十大探针卡厂商均为境外(wai)公司。
2018年以来，全球前(qian)十大厂商占据了全球市(shi)场(chang)份额的80%以上，其中(zhong)前(qian)三(san)大厂商均为美国的Form Factor、意大利的Technoprobe以及日(ri)本的MJC，合计占据了全球超过50%的市(shi)场(chang)份额。
根据Tech Insights的数据，2023年我国半导(dao)体探针卡市(shi)场(chang)规模超过全球的10%，但结合公司实(shi)际收入规模推算国产(chan)探针卡厂商全球市(shi)场(chang)份额占比不足5%，国产(chan)替代空间广(guang)阔(kuo)。
根据Yole的数据，2023年强一半导(dao)体位居全球半导(dao)体探针卡行业第九位，是近年来首次跻身全球半导(dao)体探针卡行业前(qian)十大厂商的境内企业。
02
进口替代机遇下，营收稳步增长(chang)
尽管2023年度受半导(dao)体整体市(shi)场(chang)规模下降影响，全球及我国半导(dao)体探针卡行业市(shi)场(chang)规模均有所下降，但受益于(yu)国产(chan)替代的市(shi)场(chang)机遇，强一半导(dao)体的经(jing)营规模有所增长(chang)。
2021年、2022年、2023年及2024年1-6月（报告期），强一半导(dao)体的营业收入分别为1.1亿元、2.54亿元、3.54亿元和1.98亿元，2021至(zhi)2023年度复合增长(chang)率为79.69%。
从产(chan)品角(jiao)度来看，公司营业收入的增长(chang)主(zhu)要来自于(yu)2DMEMS探针卡销售收入增长(chang)；从客(ke)户(hu)角(jiao)度来看，公司营业收入的增长(chang)主(zhu)要来自于(yu)B公司以及为其提供晶圆测试服(fu)务的厂商。
报告期内，扣非后的归母净利润(run)分别为-377.36万元、1384.07万元、1439.28万元和3660.82万元。
公司主(zhu)要财务数据，来源招(zhao)股书
受探针卡国产(chan)替代进程加速、毛利率较高的MEMS探针卡收入占比提高等因素(su)影响，报告期内，公司毛利率分别为35.92%、40.78%、46.39%和54.03%。
2021年度、2022年度，强一半导(dao)体的毛利率低(di)于(yu)同行业可比公司平均水平，主(zhu)要是由于(yu)公司悬臂探针卡、垂直探针卡销售收入占比较高，而悬臂探针卡、垂直探针卡公司主(zhu)要依靠外(wai)购探针，其技(ji)术附加值相对较低(di)。
2023年度、2024年1-6月，强一半导(dao)体的毛利率高于(yu)同行业可比公司平均水平，主(zhu)要是由于(yu)公司收入快速增长(chang)且MEMS探针卡收入占比提高，公司MEMS探针卡主(zhu)要依靠自制探针，其技(ji)术附加值相对较高；同时，同行业可比公司2023年度营业收入均出现一定(ding)幅度的下降，对其毛利率产(chan)生了不利影响。
同行业公司毛利率对比，来源：招(zhao)股书
2021至(zhi)2023年度，强一半导(dao)体的研发投入分别为1999.25万元、4604.11万元和9297.13万元，合计研发投入金(jin)额1.59亿元；公司最近三(san)年累计研发投入占最近三(san)年累计营业收入比例为22.13%。
公司本次上市(shi)计划(hua)募(mu)资15亿元，募(mu)集资金(jin)用于(yu)南通探针卡研发及生产(chan)项目、苏州总部及研发中(zhong)心建设项目，旨在增强技(ji)术实(shi)力、提升(sheng)生产(chan)能力。
03
对B公司存在重大依赖
报告期内，强一半导(dao)体的单体客(ke)户(hu)数量合计超过370家，较为全面地覆盖了境内芯片设计厂商、晶圆代工厂商、封装测试厂商等多类产(chan)业核心参与者。
公司典型客(ke)户(hu)包括B公司、普(pu)冉股份、复旦微电(dian)、兆易创新、紫光国微、晶晨股份、龙芯中(zhong)科、卓胜微、昂(ang)瑞微、韦尔股份、摩尔线程、地平线、翱捷(jie)科技(ji)等芯片设计厂商，华(hua)虹(hong)集团等晶圆代工厂商。
报告期内，公司向(xiang)前(qian)五(wu)大客(ke)户(hu)销售金(jin)额占营业收入的比例分别为49.11%、62.28%、75.91%和72.58%，集中(zhong)度较高。
不过，公司的应收账款在不断增长(chang)，报告期内应收账款账面余额分别为4616.83万元、1.25亿元、1.7亿元和1.54亿元，应收账款周(zhou)转率也有所下降。
同时，由于(yu)公司客(ke)户(hu)中(zhong)部分封装测试厂商或晶圆代工厂商为B公司提供晶圆测试服(fu)务时存在向(xiang)公司采购探针卡及相关(guan)产(chan)品的情况，若合并(bing)考(kao)虑前(qian)述情况，公司来自于(yu)B公司及已知为其芯片提供测试服(fu)务的收入占营业收入的比例分别为25.14%、50.29%、67.47%和70.79%，公司对B公司存在重大依赖。
不过，公司并(bing)未说明B公司的名(ming)称。招(zhao)股书中(zhong)表示(shi)，B公司是全球知名(ming)的芯片设计企业，拥有较为突出的行业地位，其芯片系列多且出货(huo)量大；同时，由于(yu)其芯片设计能力较强，所采购中(zhong)高端探针卡较多，其探针卡平均探针数量更多，使得产(chan)品技(ji)术附加值、单价及毛利率均相对较高。报告期内，公司经(jing)营业绩的增长(chang)主(zhu)要依赖于(yu)B公司对于(yu)晶圆测试探针卡需求的快速增长(chang)。
总体而言，强一半导(dao)体所处的探针卡赛道(dao)目前(qian)国产(chan)厂商市(shi)占率不高，未来在国产(chan)替代的浪潮下，还有较大的增长(chang)空间。公司能否持续深耕高端赛道(dao)，与国际巨头(tou)一较高下，让我们拭目以待。