关于 AI 的提问(wen)是如此之多，以至于新上(shang)任的阿里电商事(shi)业群(qun) CEO 蒋凡只发言了一次。仅仅是三个月前，人们提问(wen)的主(zhu)角还是电商。

阿里巴(ba)巴(ba)集团 CEO 吴泳铭(ming)对 AI 展现(xian)出积极进取心态。他在回答分析(xi)师们的提问(wen)前率先表示，阿里未来三年在云和 AI 的基础(chu)设施投入将会超越过去 10 年总和。

吴泳铭(ming)未对外(wai)透露具体规模。去年第四(si)季度，阿里巴(ba)巴(ba)资本支出同比大涨 80% 至 317.75 亿元。阿里巴(ba)巴(ba) 2024 年资本支出总计 934.47 亿元。

吴泳铭(ming)称(cheng)，未来三年，阿里将继续围绕 AI 战略(lue)为核心，在 AI 基础(chu)设施、基础(chu)模型平台及 AI 原生(sheng)应用(yong)、现(xian)有业务的 AI 转(zhuan)型等三方面加大投入。

过去一个多月，阿里巴(ba)巴(ba)已(yi)经(jing)成为 DeepSeek 热潮下的最大受益者。年初至今，这(zhe)家公司的及美股股价(jia)上(shang)涨均超过 50%，股价(jia)触及近三年新高。2023 年，拼多多市值曾短暂超过阿里。现(xian)在，阿里巴(ba)巴(ba)美股市值接近拼多多的 2 倍。

在云计算业务投入超过 15 年之后(hou)，外(wai)界才(cai)开始真正用(yong)看待亚(ya)马(ma)逊(xun)与微软的眼光来重新审视阿里巴(ba)巴(ba)。这(zhe)家中国成立时(shi)间最长、规模最大的电商公司，或许终于摆脱了“该死的零(ling)售商”身份。

财报发布当晚，阿里美股股价(jia)收涨 8.09%。今日港股收盘，阿里股价(jia)大涨 14.56%，日内成交额超 400 亿港元，媒体称(cheng)“创历史天量”。

阿里历史上(shang)最大的资本支出周期

吴泳铭(ming)在两年前将阿里巴(ba)巴(ba)的战略(lue)重心定(ding)为“用(yong)户为先，AI 驱动”。他当时(shi)表示，传统模式严重同质化，已(yi)走(zou)向存(cun)量竞争，AI 人工智能为代表的新技术正成为全球商业发展的新动能。阿里必须自我变革，才(cai)能找到打开未来的钥匙。

过去两年，吴泳铭(ming)对外(wai)发言次数寥寥，但每次表态均要提及 AI。吴泳铭(ming)同时(shi)兼(jian)任了阿里智能云董事(shi)长及 CEO。去年 11 月，阿里将电商业务打包(bao)成电商事(shi)业群(qun)交由蒋凡管理，吴泳铭(ming)的工作重心或许更(geng)能放到 AI 上(shang)面。

阿里的两位永久合伙人马(ma)云及蔡崇信同样如此。马(ma)云去年时(shi)隔多年再度公开演(yan)讲(jiang)，主(zhu)题仍然是 AI。蔡崇信在世界政府峰会上(shang)，聊的也是 AI。中国所有的电商公司中，阿里可能是将 AI 战略(lue)拔得最高的那家。

现(xian)在，阿里巴(ba)巴(ba)持续多年在 AI 及云计算的高压强投入，似乎终于有了回报。2024 年第四(si)季度，阿里云商业化收入重回 13% 的双位数增长，AI 相关产品收入连续六季度保持三位数增长。自 2022 年第三季度以来，阿里云收入已(yi)经(jing)连续 9 个季度单位数增长，甚至一度出现(xian)负增长态势。

财报电话会上(shang)，吴泳铭(ming)用(yong)了极大篇幅篇幅来强调阿里巴(ba)巴(ba)对于 AI 的信心，称(cheng)这(zhe)一次的 AI 机会将是几十(shi)年一遇(yu)的行(xing)业变革。他可能也是国内互联网大公司中少有的将 AGI 作为 AI 战略(lue)首要目标的 CEO——过去，这(zhe)样的表态通(tong)常只出现(xian)在有着技术理想的创业者身上(shang)。

吴泳铭(ming)说，因为 AGI 可能会远远超过现(xian)在可见的任何(he)一个应用(yong)场景。他将当下的 AI 应用(yong)场景诸如 AI 搜索、ChatBot 都称(cheng)作是“AI 能力提升(sheng)中产生(sheng)的一些机会”。AGI 的定(ding)义是能够完(wan)成 80% 以上(shang)的人类能力。吴泳铭(ming)说，如果能够实现(xian) AGI，人工智能相关产业将是全球最大产业，有可能影响或替(ti)代现(xian)在全球 50% 的 GDP 构成。

但在当下，人们对阿里的追捧或许并不是来自吴泳铭(ming)的 AGI 理想。过去一个月，无论是蔡崇信对外(wai)官宣阿里与苹果达成合作，还是 DeepSeek 带动开源模式市场火爆(bao)、中国 AI 产业的价(jia)值重估，一系列利(li)好消息(xi)最终都折(she)射在阿里上(shang)扬的股价(jia)之中。

阿里云庞(pang)大的市场规模也终于被外(wai)界正视。这(zhe)商公司是全球第四(si)、亚(ya)洲第一的云服务商，在过去一年 AI 应用(yong)逐渐加快落地之后(hou)，云厂(chang)商们有望成为 AI 时(shi)代的基础(chu)设施。去年第四(si)季度，百度智能云同样实现(xian)高达 26% 的同比增速。

吴泳铭(ming)说，云和 AI 的深度结合将成为最重要的 AI 基础(chu)设施。他判断(duan)未来 90% 的 token 都会在云计算网络上(shang)生(sheng)成，并在云上(shang)输出。虽然当前各家公司之间的大模型差距在缩(suo)小，开源模型和闭源模型的差距也越来越不明显，但他认为这(zhe)样反而利(li)好云计算公司，因为大部分模型最终都要托管到云计算网络上(shang)。

“对于所谓的智能商品化，我认为最利(li)好的可能就(jiu)是云计算网络。如果人工智能是未来最大的商品，类似于现(xian)在的电的话，那么云计算网络就(jiu)相当于现(xian)在的电网。”

基于此，他们将会不断(duan)加大在云和 AI 上(shang)的投入，未来三年将会是阿里集团历史上(shang)最大的资本支出周期，投入规模超过去十(shi)年总和。

分析(xi)师们可能没有预料到阿里的投入规模如此巨大，不止一位分析(xi)师试图追问(wen)管理层未来三年投资的具体规划、是否会影响公司整体盈利(li)乃至大模型如何(he)变现(xian)等等。

吴泳铭(ming)没有给出更(geng)多详细回答。他聊了许多机会，比如阿里内部的钉(ding)钉(ding)、夸克乃至本地生(sheng)活，市场想象空间都十(shi)分巨大。但这(zhe)些都还是方向、机会或者判断(duan)，当下似乎也很难给出准确的商业回报。

唯一能确定(ding)是，云厂(chang)商们至少不会太吃亏。就(jiu)像(xiang)吴泳铭(ming)说的那样，无论未来模型能力是否提升(sheng)，他们的云都是十(shi)分明确的商业模式。

去年第四(si)季度，阿里云经(jing)调整 EBITA 为 31.38 亿元，较去年同期增长 33%。

电商重回增长，菜鸟成唯一下滑业务

即便市场开始重估阿里云的价(jia)值，但当前阿里巴(ba)巴(ba)的基本盘仍然是电商业务。上(shang)季度实现(xian)了双位数增长的阿里云营收，也只占阿里集团总营收的一成左右。去年全年占比同样仅为 11.56%。

当前为阿里营收贡献最多的仍然是淘天集团，去年第四(si)季度淘天集团营收 1360.91 亿元，同比增长 5%，占集团总收入的 48.68%。

淘天集团本季度更(geng)亮(liang)眼的数据来自于客(ke)户管理收入的高速增长，本季度客(ke)户管理收入同比增长 9%，远超去年其他季度。阿里巴(ba)巴(ba)解释称(cheng)，该部收入主(zhu)要由于线(xian)上(shang) GMV 增长和 Take rate （电商货币化率）的同比提升(sheng)驱动。

市场分析(xi)认为，阿里去年推出的全站推广以及 9 月开始收取的 0.6%软件服务费助力不少。阿里巴(ba)巴(ba)首席财务官徐宏将这(zhe)些举措称(cheng)之为“开源”。蒋凡说，这(zhe)些商业化上(shang)的动作为淘天带来了商业化率的明显提升(sheng)。

当季，淘天集团经(jing)调整 EBITA 同比增长 2% 至 610.83 亿元，增长主(zhu)要来自于客(ke)户管理服务费的增加，但部分被对用(yong)户体验的投入增加抵消。

蒋凡于去年成为阿里新成立的电商事(shi)业群(qun) CEO，负责阿里核心电商业务，向吴泳铭(ming)汇报。电商事(shi)业群(qun)整合了阿里旗下几乎所有电商业务，包(bao)括淘天、阿里国际(ji)以及 1688、闲(xian)鱼等。晚点此前报道称(cheng)，今年阿里电商事(shi)业群(qun)优先级(ji)最高的战略(lue)是“增长”，第一件大事(shi)是通(tong)过扶持优质品牌(pai)和商家来做增长。

在财报电话会上(shang)，阿里管理层对国内电商业务的总体基调是“健康地稳定(ding)市场份额”，强调优化营商环境。阿里此前一度陷入对拼多多低价(jia)策(ce)略(lue)的拙劣模仿(fang)之中，但此后(hou)转(zhuan)变策(ce)略(lue)，放松仅退(tui)款、加大对商家扶持力度。体现(xian)在财报上(shang)，当季销售及市场费用(yong)同比提升(sheng) 26%，占收入比重提升(sheng)至 15%。

“现(xian)在这(zhe)个阶段我们还是很坚定(ding)，我们需要继续在用(yong)户体验、新用(yong)户、商家的营商环境等各个方面进行(xing)投入。总而言之，我相信目前我们处于投入期。”徐宏说。

阿里巴(ba)巴(ba)各板块业务收入

阿里几块业务中增长最快的仍然是阿里国际(ji)板块，当季营收同比增长 32% 至 377.56 亿元。AIDC 目前仍在投入阶段，当季经(jing)调整 EBITA 亏损(sun)同比扩大 57%。阿里称(cheng)，亏损(sun)扩大主(zhu)要是由于对 Trendyol 跨(kua)境业务和速卖通(tong)投入增加所致。

蒋凡称(cheng)，他们有信心在未来几个季度实现(xian)整体跨(kua)境业务损(sun)益的明显改善。“阿里国际(ji)业务未来的盈利(li)路径(jing)还是比较清晰的。”

阿里巴(ba)巴(ba)的本地生(sheng)活、大文娱(yu)等板块当季均实现(xian)营收增长，分别增长 12% 及 8%。菜鸟是所有板块中唯一出现(xian)营收同比下降的，当季菜鸟营收同比下降 1%，经(jing)调整 EBITA 同比下降 76%。阿里称(cheng)，变动主(zhu)要由于跨(kua)境物流(liu)履约解决方案以及国内物流(liu)业务利(li)润下降所致。

2024 年第四(si)季度，阿里巴(ba)巴(ba)总收入同比增长 8% 至 2801.54 亿元，高于市场预期的 2793.4 亿元。阿里当季净利(li)润为 464.34 亿元，同比增长 333%。

但这(zhe)部分利(li)润绝大部分来自于投资及利(li)息(xi)收入、出售银泰及高鑫零(ling)售影响以及蚂蚁集团贡献的投资收益等非经(jing)营性收益。

比如当季阿里从蚂蚁集团获得投资收益为 44.9 亿元，去年同期仅为 0.8 亿元。当季阿里巴(ba)巴(ba)的利(li)息(xi)及投资收益也高达 111.46 亿元，去年同期为亏损(sun) 35 亿元。甚至因人民币兑(dui)美元汇率波动，也让阿里的其他净收入同比增长 945% 至 45.88 亿元。

当季，阿里经(jing)调整 EBITA 后(hou)为 548.53 亿元，同比增长 4%。非公认会计准则(ze)下，阿里巴(ba)巴(ba)当季净利(li)润为 510.66 亿元，同比增长 6%。

阿里巴(ba)巴(ba)仍在缩(suo)减(jian)人员(yuan)。截至去年 12 月 31 日，阿里员(yuan)工总数为 19.43 万人，一年减(jian)少 2.49 万人。