01

新(xin)特(te)能源今年上半年由盈转亏(kui)，曾拟募资88亿(yi)

新(xin)特(te)能源前身特(te)变硅业成立于2008年，由特(te)变电(dian)工、特(te)变集团、峨嵋半导体(ti)、新(xin)疆宏联出资设立，主(zhu)要从(cong)事多(duo)晶硅的研发、生产和销售。

2011年收购新(xin)能源公司后，其新(xin)增(zeng)风能、光伏电(dian)站建设和运营业务，2012年整体(ti)变更为股份有限公司，并于2015年底(di)登陆港交所，发行价格为8.8港元‌‌，如今已(yi)跌破发行价。

目前，新(xin)特(te)能源的业务主(zhu)要包括高纯多(duo)晶硅的研发、生产和销售，以及风能、光伏电(dian)站的开发、建设和运营。2023年，公司多(duo)晶硅的营收占比约63%，风能、光伏电(dian)站建设的营收占比约20%。

招股书上会稿显示，新(xin)特(te)能源拟募集资金88亿(yi)元，用于年产20万吨(dun)高端电(dian)子级多(duo)晶硅绿(lu)色(se)低碳循环经济建设项目。

公司募集资金规模(mo)，图片来源于招股书上会稿

然而，近(jin)年来，受产能过剩、供需严重错配等(deng)影响，光伏行业“内卷”降价现(xian)象愈演愈烈(lie)，新(xin)特(te)能源募资扩产的必要性和合理性也备受质疑。

早在2023年上会时，新(xin)特(te)能源就被要求结合行业特(te)点、市场需求、竞争格局、技术的优劣(lie)势，以及同(tong)行业头部公司扩产及现(xian)有产能利用、战略合作协(xie)议及在手订单、募投项目新(xin)增(zeng)产能计划释放等(deng)情况，说明本次募投项目的必要性和合理性，新(xin)增(zeng)产能消(xiao)化的可行性，募投项目效益测算的审慎性。

此(ci)外，在第二(er)轮(lun)审核问询(xun)函(han)中，多(duo)晶硅产品(pin)价格持续下跌对新(xin)特(te)能源业绩稳定性的影响也被问询(xun)。

事实上，受多(duo)晶硅价格变动影响，近(jin)几年新(xin)特(te)能源的业绩波动很大。

2022年我国多(duo)晶硅市场供不应求，受供求关(guan)系影响，多(duo)晶硅价格整体(ti)上扬并屡创历史新(xin)高，新(xin)特(te)能源等(deng)光伏硅料企(qi)业赚得盆满钵满。

但2023年以来，受光伏产业链各环节(jie)扩产的影响，供需关(guan)系发生变化，多(duo)晶硅产品(pin)市场价格开启下行通道(dao)，新(xin)特(te)能源的业绩也同(tong)比下滑。

招股书及财报显示，2021年、2022年、2023年，新(xin)特(te)能源的营业收入(ru)分别约225.23亿(yi)元、368.31亿(yi)元、307.52亿(yi)元，对应的归母净利润分别约49.55亿(yi)元、133.15亿(yi)元、43.45亿(yi)元。

其中，受多(duo)晶硅销售价格大幅下跌影响，2023年新(xin)特(te)能源的归母净利润同(tong)比下降67.37%，2024年上半年更是产生8.48亿(yi)元的净亏(kui)损。

新(xin)特(te)能源在公告中称，未来将以经济效益为核心，加(jia)大科技创新(xin)，强(qiang)化内部管理，进(jin)一步提高多(duo)晶硅质量，降低生产成本；持续加(jia)大风、光资源开发建设及运营规模(mo)，进(jin)一步扩大逆变器、能源路由器、静态无功补(bu)偿装置（SVG）、柔性直流(liu)换流(liu)技术装置等(deng)关(guan)键设备市场占有率，积(ji)极布局新(xin)的利润贡献单元，实现(xian)可持续高质量发展。

02

光伏产业遭遇寒冬，许多(duo)企(qi)业深陷亏(kui)损

光伏行业中业绩下滑的不只有新(xin)特(te)能源，在产能过剩、价格下跌等(deng)影响下，许多(duo)光伏企(qi)业均陷入(ru)持续亏(kui)损的窘境，行业面临严峻(jun)挑战。

目前上游硅料价格已(yi)突破企(qi)业现(xian)金成本，在此(ci)背景下，硅料公司大全(quan)能源2024年前三(san)季度亏(kui)损10.99亿(yi)元。

大全(quan)能源近(jin)日发公告称，当前多(duo)晶硅供求失衡的市场格局依然未得到根本性改善(shan)，行业整体(ti)持续面临全(quan)面亏(kui)损的严峻(jun)挑战，其将对部分产线进(jin)行有序减产控产，来降低运营成本，减少经营亏(kui)损。

受硅片跌价、子公司经营疲软(ruan)等(deng)因素影响，光伏硅片龙头TCL中环今年前三(san)季度营收腰斩，归母净利润更是巨亏(kui)60.61亿(yi)元，一把(ba)亏(kui)光了去年全(quan)年的利润。

由于光伏电(dian)池市价下跌，光伏电(dian)池制造商钧达股份的业绩也明显承压。2024年前三(san)季度，钧达股份的营业收入(ru)为82.02亿(yi)元，同(tong)比减少42.96%；归属于上市公司股东的净亏(kui)损达到4.17亿(yi)元。

下游光伏组件企(qi)业日子也不好过，受竞争加(jia)剧导致的价格战升级，以及组件产品(pin)销售单价下滑拖累(lei)，一体(ti)化组件厂(chang)商东方日升2024年前三(san)季度实现(xian)营业收入(ru)同(tong)比下降超46%；归母净亏(kui)损15.6亿(yi)元，同(tong)比下降221.9%。

据国金证券研究所测算，目前光伏产业链持续处于亏(kui)损状态，硅料、硅片、电(dian)池片和组件企(qi)业整体(ti)均盈利承压。

03

许多(duo)光伏企(qi)业股价腰斩，行业仍待出清

在业绩下滑之(zhi)下，许多(duo)投资者都对光伏行业失去了信心，光伏企(qi)业的股价也跌跌不休。

据格隆(long)汇统计，2023年初至(zhi)今，TCL中环、钧达股份、德业股份等(deng)光伏上市公司的股价累(lei)计跌幅均超过70%，大全(quan)能源、东方日升、晶盛机电(dian)的累(lei)计跌幅也将近(jin)50%。

光伏行业之(zhi)所以面临如今的困境，与前期的疯狂(kuang)扩张无不关(guan)系。

前几年，看到光伏行业良好的发展前景，以及地方的一些税收减免、电(dian)价优惠措施后，许多(duo)企(qi)业进(jin)入(ru)光伏行业，行业内的光伏厂(chang)商也各种融(rong)资扩张，最终造成行业供给过剩的局面。如今光伏行业想要得到好转，还得经历产能出清的阵痛(tong)。

今年10月，中国光伏行业协(xie)会发文称，光伏组件低于成本投标中标涉嫌违法，并呼吁制造企(qi)业强(qiang)化行业自律，防止“内卷式”恶性竞争，并给出了最终组件含税成本（含最低必要费用）为0.692元/W的成本模(mo)型以供全(quan)行业参考。

整体(ti)而言，在全(quan)球气候变暖及化石能源日益枯竭的背景下，大力(li)发展光伏、风电(dian)等(deng)可再生能源已(yi)成为全(quan)球共(gong)识，未来光伏行业依然存在增(zeng)长空间(jian)。

但国内光伏市场受制于装机经济性、并网消(xiao)纳、入(ru)市政策等(deng)约束，装机增(zeng)速将进(jin)一步放缓，加(jia)上海外光伏市场面临补(bu)贴退坡、贸易壁垒等(deng)风险(xian)，预计行业增(zeng)速也可能下降。

目前光伏行业供过于求的基本面仍未改变，叠加(jia)出口环境下行，光伏行业仍处于底(di)部调整阶段，一些缺乏资金实力(li)和规模(mo)效应的小企(qi)业面临淘(tao)汰风险(xian)，行业集中度有望持续提升。