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高(gao)速路公募REITs，迎来新年开(kai)门红！
截至2月(yue)21日收盘，华(hua)夏中国交建高(gao)速REIT、易方达深高(gao)速REIT、招商高(gao)速公路REIT、中金安徽交控REIT、平安广州广河REIT等7只高(gao)速公路REITs已(yi)悉(xi)数披露2025年1月(yue)运(yun)营数据。由于1月(yue)叠加蛇年春运(yun)，各高(gao)速路的(de)车流量(liang)和过路费两大(da)指标，双双出现显著提升，增速超50%的(de)流量(liang)数据频繁出现。
亮眼数据下，市场对高(gao)速路公募REITs2025年的(de)发(fa)展预期，有所(suo)提升。截至2月(yue)21日收盘，9只高(gao)速路REITs的(de)年内二级市场均实现上涨，其中有5只累计涨幅达到两位数。
分析人(ren)士表示，交通项目是我国REITs的(de)重点领(ling)域，是REITs的(de)良好资产(chan)。交通基础设(she)施(shi)REITs单笔资产(chan)规模较大(da)，2021年以来发(fa)行供给相对稳(wen)定。交通等特许(xu)经营类REITs现金流相对稳(wen)定，债性凸(tu)显，在利率下行阶段更具投资价(jia)值。
车流量(liang)和路费收入普遍“双升”
根(gen)据华(hua)夏中国交建高(gao)速REIT2月(yue)21日公布的(de)1月(yue)运(yun)营数据，嘉通高(gao)速的(de)日均收费车流量(liang)为3.37万辆次，环比增长35.9%，同比增长25.8%。当月(yue)路费收入4563万元，环比增长17.8%，同比增长4.7%。此(ci)外，易方达深高(gao)速REIT发(fa)布的(de)1月(yue)运(yun)营数据显示，湖南(nan)益常(chang)高(gao)速公路1月(yue)日均收费车流量(liang)6.15万辆，环比增加23.6%，同比增长1.7%；路费收入3817.66万元，环比增长18.9%，同比增长4%。
此(ci)外，招商高(gao)速公路REIT方面，运(yun)营项目为安徽亳阜高(gao)速公路，1月(yue)收费车流量(liang)为2.01万辆次，环比增长50.6%，同比增长36.6%；路费收入4357万元，环比增长15.4%，同比增长15.9%。国金中国铁建高(gao)速REIT的(de)基础资产(chan)是渝(yu)遂高(gao)速（重庆段），1月(yue)收费车流量(liang)为2.72万辆次，环比增长34.42%，同比3.63%；路费收入5967.08万元，环比增长5.62%，同比下降5.44%。
（招商高(gao)速公路REIT1月(yue)运(yun)营数据）
中金安徽交控REIT方面，运(yun)营的(de)沿江高(gao)速1月(yue)日均收费车流量(liang)为2.86万辆次，环比增长51.38%，同比增长35.53%；路费收入9037万元，环比增长19.88%，同比增长14.93%。华(hua)泰(tai)江苏交控REIT运(yun)营的(de)沪苏浙(zhe)高(gao)速公路，1月(yue)期间的(de)日均收费车流量(liang)为4.56万次，环比增长15.75%，同比增长17.93%；路费收入3753.29万元，环比增长8.86%,同比增长18.27%。
和上述项目不同，平安广州广河REIT运(yun)营的(de)广河高(gao)速，是为数不多的(de)1月(yue)数据下降的(de)项目。根(gen)据平安广州广河REIT2月(yue)21日披露的(de)1月(yue)运(yun)营数据，广河高(gao)速广州段1月(yue)日均收费车流量(liang)为13.52万辆次，环比下降6.99%，同比下降10.68%；当月(yue)路费收入7104万元，环比增长4.6%，同比下降3.86%。
春运(yun)出行“加持(chi)”是主因
纵(zong)观上述各个高(gao)速路REITs项目运(yun)营，1月(yue)车流量(liang)和路费收入大(da)多实现了显著增长。主要原因有两部(bu)分，一是1月(yue)叠加蛇年春运(yun)因素，出行车流大(da)幅增加；二是天(tian)气和个别高(gao)速路扩容等因素。
比如，易方达深高(gao)速REIT在公告里提及，受益于2025年春运(yun)影响，1月(yue)日均收费车流量(liang)和路费收入环比增长幅度较大(da)。国金中国铁建高(gao)速REIT也在公告里显示，该(gai)项目1月(yue)车流量(liang)同比上升但路费收入同比下降，主要系春节假(jia)期前货车通行量(liang)有所(suo)下降、客(ke)车通行量(liang)有所(suo)上升所(suo)致(zhi)。
其他因素方面，招商高(gao)速公路REIT表示，2025年1月(yue)天(tian)气整体好于去年同期，未受恶劣天(tian)气造成的(de)交通管制影响，2024年同期则因大(da)雾(wu)天(tian)气造成交通管制时(shi)长达44.6小(xiao)时(shi)。此(ci)外，受春运(yun)时(shi)间差(cha)异影响，2025年春运(yun)时(shi)间较2024年提前12天(tian)。另外，亳蒙高(gao)速于2024年12月(yue)28日开(kai)通，周边(bian)路网持(chi)续完善对1月(yue)车流量(liang)有一定利好影响。
华(hua)泰(tai)江苏交控REIT表示，1月(yue)日均收费车流量(liang)和路费收入当月(yue)环比变动、当月(yue)同比变动较大(da)的(de)主要原因之一，是政府部(bu)门出台了多项支持(chi)实体经济的(de)举措和政策，有效提升了市场主体的(de)信心和预期，区域经济持(chi)续恢(hui)复(fu)。此(ci)外，2024年12月(yue)31日苏台高(gao)速公路七(qi)都北至桃(tao)源段通车，2025年1月(yue)12日G50沪渝(yu)高(gao)速宣城至广德(de)段改扩建工程建成通车，对沪苏浙(zhe)高(gao)速公路的(de)车流量(liang)和通行费收入产(chan)生了正向影响。2025 年1月(yue)份天(tian)气整体情况良好，有利于驾车出行。
但也要看到，春运(yun)期间车流量(liang)虽有所(suo)加大(da)，但相当部(bu)分实施(shi)的(de)是免费政策。如果(guo)纳入这个因素，一月(yue)车流量(liang)的(de)影响因素还能更为细致(zhi)入微。
比如，华(hua)泰(tai)江苏交控REIT说到，1月(yue)日均车流量(liang)增速高(gao)于日均收费车流量(liang)增速、日均货车车流量(liang)同比下降，原因是2025年春运(yun)开(kai)始(shi)时(shi)间早于2024年，2025 年1月(yue)有4日免费通行时(shi)间，2024年1月(yue)没有。
平安广州广河REIT方面解释，1月(yue)日均收费车流量(liang)及路费收入同比下降，主要原因是今年春节假(jia)期实施(shi)免费通行政策的(de)期间较去年同期多了4天(tian)。此(ci)外，由于春运(yun)期间行驶广河高(gao)速广州段全(quan)程的(de)车辆占比增加，单车收费额较高(gao)，使得1月(yue)日均收费车流量(liang)环比下降、路费收入环比增长。
后续供给值得期待
1月(yue)作为开(kai)年首月(yue)，叠加蛇年春运(yun)数据亮眼，提升了市场对高(gao)速路公募REITs2025年的(de)发(fa)展预期。
根(gen)据Wind统计，截至2月(yue)21日收盘，纳入统计的(de)9只高(gao)速路REITs项目的(de)二级市场交易，今年以来均实现上涨，其中有5只产(chan)品年内累计涨幅达到两位数。华(hua)夏南(nan)京交通高(gao)速路REIT累计涨幅超过20%，中金安徽交控REIT、招商高(gao)速公路REIT等涨幅均在10%以上。
华(hua)夏基金对比中美两国的(de)公募REITs发(fa)展时(shi)表示，包括公路、铁路在内的(de)交通项目是我国REITs的(de)重点领(ling)域，美国权益型REITs产(chan)品几乎不涉及交通基础设(she)施(shi)。我国交通基础设(she)施(shi)较为完善，新建项目多且存在足量(liang)优质收益资产(chan)，是发(fa)行REITs的(de)良好资产(chan)标的(de)。以高(gao)速公路行业为例，中交建、中铁建、广州、山东、江苏、河北、安徽、南(nan)京等省市级大(da)型高(gao)速集(ji)团均已(yi)发(fa)行公募REITs。借助公募REITs打造资产(chan)上市平台，盘活(huo)存量(liang)优质资产(chan)，实现资本资产(chan)融合(he)，追求行业高(gao)质量(liang)发(fa)展已(yi)逐渐成为共(gong)识。
国海固收团队研报指出，从资产(chan)类型看，交通基础设(she)施(shi)REITs单笔资产(chan)规模较大(da)，但在产(chan)品多元化背景下，发(fa)行规模占比被动稀释，2021年以来发(fa)行供给相对稳(wen)定，交通等基建存量(liang)规模较大(da)，后续供给值得期待。
根(gen)据国海固收团队研报分析，从纳入统计的(de)59只公募REITs来看，交通基础设(she)施(shi)类中除工银(yin)河北高(gao)速REIT、国金中国铁建REIT、华(hua)泰(tai)江苏交控REIT三只产(chan)品外，其他大(da)多是折价(jia)发(fa)行。高(gao)速公路股(gu)盈利水(shui)平相对稳(wen)健、分红比例较高(gao)，一定程度影响交通基础设(she)施(shi)REITs投资热(re)情。但从项目属(shu)性看，交通等特许(xu)经营类REITs现金流相对稳(wen)定，债性凸(tu)显，在利率下行阶段更具投资价(jia)值。
责编：桂衍民
校对：李凌锋