该系统巧妙地将脑科学临床经验与深度神经网络算法相结合，用于评估患者认知障(zhang)碍症状并(bing)提供个性化的数(shu)字疗法治疗方案。这种创(chuang)新的产品(pin)设计理念，不仅提高了治疗的针对性和有效性，也为公司在(zai)市(shi)场竞争中赢得了独特的竞争优(you)势。

脑动极光已(yi)有不俗的商业化成绩，从财务数(shu)据来(lai)看，公司近年(nian)来(lai)的营收增(zeng)长势头十分强劲。2021-2023年(nian)及2024年(nian)上半年(nian)，公司实现营收分别为230万元、1129万元、6720万元、5189万元。这一连串亮眼的数(shu)字，充(chong)分证明了公司在(zai)数(shu)字疗法领域的商业化能力(li)已(yi)经得到了市(shi)场的广(guang)泛认可。

（来(lai)源：公司招股书）

同时，公司的毛利率也表现不俗，2021-2023年(nian)及2024年(nian)上半年(nian)，分别为56.7%、29.2%、47.7%和47.3%，显示(shi)出(chu)其在(zai)成本控制和盈利能力(li)方面具备的巨大潜能。

（来(lai)源：公司招股书）

脑动极光在(zai)产品(pin)开发和市(shi)场拓展方面同样展现出(chu)了强大的执行力(li)和创(chuang)新力(li)。目前公司正持(chi)续加(jia)大研(yan)发投入，不断丰富和优(you)化其产品(pin)管线。不难预期，随着后续一系列(lie)新产品(pin)的陆续上市(shi)和市(shi)场推广(guang)，公司的营收有望(wang)继续保持(chi)高速增(zeng)长，进一步(bu)巩固其在(zai)认知障(zhang)碍数(shu)字疗法领域的领先地位。

2、商业变现潜能巨大，构建(jian)多维度核心竞争壁垒

脑动极光凭(ping)借其多维度的核心竞争力(li)，已(yi)经为其商业变现奠(dian)定(ding)了坚实的基础，展现出(chu)巨大的市(shi)场潜力(li)和竞争优(you)势。

可以(yi)简单(dan)从如下三个维度来(lai)看：

其一，公司在(zai)技术(shu)创(chuang)新方面具有显著(zhu)优(you)势。虚拟人(ren)和AI技术(shu)彰显研(yan)发实力(li)，为潜在(zai)竞争对手(shou)设置了较高的进入壁垒。

脑动极光自主开发的虚拟人(ren)和AI技术(shu)优(you)势，是公司系统及其他产品(pin)的基础。从诊断准确度和效率来(lai)看。虚拟人(ren)技术(shu)使医生能够同时对大量患者进行医疗测评和沟通，而AI技术(shu)能够帮助医疗专业人(ren)员分析向(xiang)患者收集的信息(xi)，并(bing)对患者进行诊断，准确率高达90%以(yi)上。

据悉，脑动极光曾在(zai)代表认知障(zhang)碍临床研(yan)究(jiu)顶(ding)级学术(shu)水(shui)平的权威同行评审期刊A&D期刊上发表了核心产品(pin)系统的临床试(shi)验结果。而根据弗若斯特沙利文资料显示(shi)，该论文在(zai)全球(qiu)范围内首次通过(guo)随机(ji)对照临床试(shi)验的循(xun)证数(shu)据，证实了数(shu)字疗法对非痴呆型血管性认知障(zhang)碍（VCIND）的有效性。

同时，公司还深度参与了国内数(shu)字疗法领域首四个专家共识(shi)的发布。2023年(nian)，公司参与撰写的《认知数(shu)字疗法中国专家共识(shi)(2023)》正式发布，该文章在(zai)国内首次系统性地定(ding)义了认知障(zhang)碍数(shu)字疗法，广(guang)泛赢得了国内顶(ding)级医院和医疗专业人(ren)士的认可。

此(ci)外(wai)，公司还积极参与了中国科学技术(shu)部组(zu)织的七个国家级研(yan)发项目，这不仅为其提供了丰富的资源和平台，也进一步(bu)提升了其在(zai)行业内的影响力(li)和竞争力(li)。

其二，“中国首款”、全球(qiu)布局(ju)，其权威产品(pin)管线为其商业变现提供了坚实基础。

正如前文提到公司的核心产品(pin)脑功能信息(xi)管理平台软件系统，是中国首个获得监管批准的认知障(zhang)碍数(shu)字疗法产品(pin)。这一成就标志着脑动极光在(zai)数(shu)字疗法领域的开创(chuang)性地位，同时也为患者提供了一个经过(guo)严格监管认证的可靠治疗选(xuan)择。

目前，该系统已(yi)经针对四种主要类型的认知障(zhang)碍中的八种适应(ying)症实现了商业化，并(bing)且也在(zai)积极开发其他几种认知障(zhang)碍适应(ying)症，如房颤、高血压(ya)相关认知障(zhang)碍、冠心病相关认知障(zhang)碍及遗(yi)忘性轻度认知障(zhang)碍等，致(zhi)力(li)于不断拓展产品(pin)的应(ying)用范围和市(shi)场空(kong)间，以(yi)满足(zu)更广(guang)泛的患者需求。

同时，公司的基本认知能力(li)测验软件（BCAT）、认知能力(li)辅助筛查评估软件（SAS）及阅读障(zhang)碍辅助筛查评估软件（DSS）也在(zai)中国获得监管批准，以(yi)及认知功能障(zhang)碍治疗软件在(zai)欧盟获得监管批准，可见脑动极光产品(pin)的国际化潜力(li)。

此(ci)外(wai)，脑动极光还有六款候选(xuan)产品(pin)正处于临床前和临床开发或注册过(guo)程的不同阶(jie)段。依托(tuo)于这种持(chi)续创(chuang)新能力(li)，或预示(shi)着公司在(zai)未来(lai)将会有更多的创(chuang)新产品(pin)问(wen)世，为认知障(zhang)碍患者提供更加(jia)全面和多样化的治疗选(xuan)择，同时也为公司的长期发展注入源源不断的动力(li)。

最(zui)后，资源禀赋(fu)协(xie)助全国医院建(jian)立认知中心，打通市(shi)场形成广(guang)泛市(shi)场影响力(li)。

目前，脑动极光已(yi)成功帮助超过(guo)120家医院在(zai)中国建(jian)立认知中心，充(chong)分展示(shi)出(chu)公司在(zai)行业内的广(guang)泛影响力(li)和认可度。其中包括多家获得国家卫健委所设置的各个医学专科“国家医学中心”认证的领先医院，该认证选(xuan)择性地授予各个专科的极少数(shu)顶(ding)级医院，代表了国内医学专科的最(zui)高水(shui)平。例如，宣武(wu)医院的神经内科、安贞医院的心脏病科和安定(ding)医院的精神科均获得了此(ci)项认证。

得益(yi)于这些顶(ding)级医院的成功应(ying)用和广(guang)泛认可，脑动极光的系统得到了全国各地医院和医疗专业人(ren)员的广(guang)泛接受(shou)，为其与更多医院的潜在(zai)合作铺平了道路。这种良(liang)好(hao)的合作基础和口碑效应(ying)，使得公司在(zai)认知障(zhang)碍领域的市(shi)场地位更加(jia)稳固，能够更好(hao)地拓展业务范围和市(shi)场份额。

招股书指(zhi)出(chu)，当前公司的系统已(yi)成功纳入中国30个省份的省级医保报销目录，在(zai)使更多患者能够负担得起并(bing)接受(shou)到优(you)质的认知障(zhang)碍诊疗服务的同时，也进一步(bu)扩大了公司的市(shi)场覆盖(gai)范围和用户群体，增(zeng)强了其在(zai)行业内的竞争力(li)和影响力(li)。

通过(guo)这些市(shi)场拓展举措，脑动极光的品(pin)牌价值(zhi)和市(shi)场地位得到了显著(zhu)提升，为其未来(lai)的商业变现和持(chi)续发展提供了有力(li)保障(zhang)。

3、投资视角下，脑动极光亮点几何？

站在(zai)当下来(lai)看，脑动极光在(zai)资本市(shi)场颇具辨识(shi)度，公司的核心投资亮点可以(yi)从如下几个层面来(lai)展开。

其一，行业前景广(guang)阔，前卫概念“吸睛”。

从全球(qiu)范围来(lai)看，认知障(zhang)碍已(yi)成为一个严重的公共健康问(wen)题(ti)，患者数(shu)量庞大且不断增(zeng)长。弗若斯特沙利文数(shu)据指(zhi)出(chu)，截至2023年(nian)底，全球(qiu)患有认知障(zhang)碍的患者人(ren)数(shu)已(yi)超过(guo)17.36亿人(ren)。然而目前尚无有效的干预和预防性疗法来(lai)应(ying)对这一问(wen)题(ti)，现有药物疗法仅能在(zai)认知障(zhang)碍的晚(wan)期阶(jie)段使用，并(bing)且多数(shu)情况下的疗效并(bing)不理想。

（来(lai)源：公司招股书）

在(zai)这样的背景下，数(shu)字疗法作为一种创(chuang)新型的治疗方法，有望(wang)弥补传统药物疗法的不足(zu)，开始(shi)在(zai)认知障(zhang)碍这一庞大且未饱和的市(shi)场中崭露头角，展现出(chu)巨大的增(zeng)长潜力(li)。

仅从国内市(shi)场来(lai)看，2023年(nian)，中国认知障(zhang)碍数(shu)字疗法的市(shi)场规模达到2.69亿元，预计2030年(nian)将增(zeng)至89.27亿元，市(shi)场规模巨大。

（来(lai)源：公司招股书）

值(zhi)得一提的是，2023年(nian)，浙(zhe)江脑动极光占到国内认知障(zhang)碍数(shu)字疗法市(shi)场总收入的25.0%，可见公司具有显著(zhu)的领先优(you)势。

考虑到这一领域相对前卫的概念和创(chuang)新的治疗方式，其也更容易吸引资本市(shi)场的关注，同时，作为“中国数(shu)字疗法第一股”，脑动极光将具有明显的辨识(shi)度和稀缺性，有望(wang)受(shou)到市(shi)场的热捧。

其二，政(zheng)策导向(xiang)与市(shi)场需求的双重驱动。

作为一个融合多种数(shu)字技术(shu)和行业的新兴(xing)领域，我国数(shu)字疗法仍处于起步(bu)阶(jie)段。但从政(zheng)策层面来(lai)看，我国高度重视数(shu)字疗法创(chuang)新发展，《“十四五”生物经济发展规划》提出(chu)要“提高数(shu)字疗法等先进治疗技术(shu)临床应(ying)用”，同时海南也专门出(chu)台加(jia)快推进数(shu)字疗法产业发展若干措施(shi)，北京(jing)、广(guang)东、浙(zhe)江等地也在(zai)积极推动数(shu)字疗法发展。这些政(zheng)策为高质量数(shu)字疗法产品(pin)的研(yan)发和应(ying)用提供了有力(li)保障(zhang)，有望(wang)推动行业快速发展，为患者提供更多优(you)质的治疗选(xuan)择。

同时从市(shi)场需求方面来(lai)看，随着人(ren)们对健康意识(shi)的提高以(yi)及数(shu)字技术(shu)的普(pu)及，越(yue)来(lai)越(yue)多的患者和医疗机(ji)构开始(shi)寻求更为便捷、有效的治疗方案，数(shu)字疗法凭(ping)借其个性化、可及性强等特点，能够为患者提供更加(jia)精准和灵活(huo)的治疗方案，有望(wang)不断受(shou)到市(shi)场的认可和追捧。

其三，商业变现潜能加(jia)速释放，规模效应(ying)下的可预期盈利增(zeng)长。

脑动极光在(zai)商业变现方面展现出(chu)巨大的潜力(li)。

一方面，其核心产品(pin)系统已(yi)就四种主要类型认知障(zhang)碍的八种适应(ying)症实现商业化，证明了该产品(pin)的市(shi)场潜力(li)和商业价值(zhi)。很显然，其也已(yi)经具备了将研(yan)发成果转化为实际收益(yi)的能力(li)，这为其后续的业绩增(zeng)长奠(dian)定(ding)了坚实基础。

另一方面，公司产品(pin)线丰富且持(chi)续创(chuang)新，其也在(zai)通过(guo)不断优(you)化产品(pin)功能和提升用户体验，提高产品(pin)的市(shi)场接受(shou)度和用户粘性，从而实现更高的销售额和利润。

此(ci)外(wai)，在(zai)成本控制方面，脑动极光通过(guo)自主研(yan)发核心技术(shu)，降低了对外(wai)部技术(shu)的依赖，减少了研(yan)发和生产成本。同时，随着产品(pin)规模化生产和市(shi)场占有率的提高，公司的边际成本也将有望(wang)进一步(bu)降低，盈利能力(li)将不断得到增(zeng)强。

其四，研(yan)发投入与市(shi)场回报的良(liang)性正循(xun)环。

脑动极光高度重视研(yan)发投入，持(chi)续加(jia)大在(zai)技术(shu)研(yan)发和产品(pin)创(chuang)新方面的资金投入。这不仅有助于公司不断推出(chu)新的产品(pin)和技术(shu)，满足(zu)市(shi)场的多样化需求，还能提升公司的技术(shu)水(shui)平和核心竞争力(li)。

同时考虑到数(shu)字疗法的研(yan)发涉及多个学科的融合，高度依赖技术(shu)驱动，特别是在(zai)AI、大数(shu)据等加(jia)持(chi)下，往往具有先发优(you)势的企(qi)业将能够形成独有的技术(shu)优(you)势和护城河壁垒，甚(shen)至引领市(shi)场标准，以(yi)此(ci)不断巩固市(shi)场地位。

展望(wang)未来(lai)，随着研(yan)发投入的增(zeng)加(jia)，脑动极光的产品(pin)线将更加(jia)丰富和完善，市(shi)场占有率和品(pin)牌影响力(li)也将随之提高。而市(shi)场的积极反馈和良(liang)好(hao)的销售业绩又将为公司带来(lai)更多的资金支持(chi)，进一步(bu)加(jia)大研(yan)发投入，形成研(yan)发投入与市(shi)场回报之间的良(liang)性正循(xun)环，助力(li)公司持(chi)续在(zai)行业中卡位优(you)势地位。

4、结语

此(ci)次上市(shi)，脑动极光计划通过(guo)全球(qiu)发售募集的资金，主要用于研(yan)发活(huo)动、建(jian)立新认知中心、加(jia)强AI及相关技术(shu)能力(li)等方面。

毫无疑问(wen)，凭(ping)借获得更多的资金支持(chi)，这为其持(chi)续发展和扩张提供了进一步(bu)的保障(zhang)。未来(lai)，随着公司不断加(jia)大研(yan)发投入和市(shi)场拓展，其领先优(you)势相信还将持(chi)续得到巩固。

此(ci)次上市(shi)不仅是公司自身发展的重要里程碑，也标志着中国认知障(zhang)碍数(shu)字疗法行业在(zai)资本市(shi)场的进一步(bu)认可和肯定(ding)，为行业的发展注入了新的动力(li)和活(huo)力(li)。