2024年9月(yue)，国(guo)务院发布《关于加强监(jian)管(guan)防范风险推动保险业(ye)高质量发展的若干意见(jian)》，提出(chu)要(yao)“发挥保险资金长期投资优势。培育真正的耐心资本，推动资金、资本、资产良(liang)性循环”。肖远企表示，未来将进一步优化(hua)完善保险资金投资相(xiang)关政策，鼓励保险资金稳步提升投资股市比例(li)，特别是大型国(guo)有保险公司要(yao)发挥“头雁”作用(yong)，力争每年新(xin)增(zeng)保费的30%用(yong)于投资股市，力争保险资金投资股市的比例(li)在现有基(ji)础上继(ji)续稳步提高。

对(dui)此，多家(jia)大型保险公司发声(sheng)回应，表示将继(ji)续坚持着眼长远进行布局，发挥保险资金长期资金、耐心资本的优势，努力把(ba)握权益投资机会，实现支持资本市场发展和稳定长期收益的“双赢”局面(mian)。

国(guo)寿资产有关负责人表示，作为国(guo)有大型金融央企和国(guo)内资产管(guan)理规模最(zui)大的机构投资者，国(guo)寿资产截至2024年底合(he)并管(guan)理资产规模近6.2万亿元。2024年以(yi)来，国(guo)寿资产强化(hua)对(dui)宏观经济和资本市场的研判，始终保持信心，从中长期配置布局角度出(chu)发，充分发挥资本市场健康运行的“压(ya)舱(cang)石”和“稳定器”作用(yong)，并取得了较好的投资收益成果。

人保资产表示，将继(ji)续秉(bing)持长期主义和耐心资本经营理念，一方(fang)面(mian)，不断提升投资管(guan)理能力，强化(hua)产业(ye)研究深度，持续引导金融资源向关键领(ling)域集聚，助力实体经济发展；另一方(fang)面(mian)，积极探索创(chuang)新(xin)，进一步丰富产品工具，拓展投资模式，陪伴优秀企业(ye)成长，增(zeng)强资本市场稳定性与活(huo)力，助力推动资本市场的高质量发展。

流入资本市场的险资将更(geng)青睐哪些领(ling)域？国(guo)寿资产有关负责人表示，公司紧密围(wei)绕国(guo)家(jia)战略方(fang)向，注重从国(guo)家(jia)战略部署(shu)中寻找“长期投资密码”，着力做好金融“五篇(pian)大文章”，围(wei)绕新(xin)质生产力优化(hua)资产配置，推动资本市场生态优化(hua)和经济结构转(zhuan)型升级。近期国(guo)内AI大模型、人形机器人等前沿科技领(ling)域的最(zui)新(xin)进展有利于海外资金重新(xin)认识中国(guo)，中国(guo)资产特别是科技资产估值体系将得到重塑，对(dui)权益市场形成正反(fan)馈效应。在此背景下，权益投资重点关注以(yi)下方(fang)向：一是受益于新(xin)质生产力发展，具有创(chuang)新(xin)性、符(fu)合(he)政策导向的科技蓝筹(chou)、科技成长资产；二是受益于稳经济政策加码，资本金充足(zu)、盈利能力强或盈利触底预期上升的核心资产；三是受益于中长期利率中枢下行，业(ye)绩确定性较高、资产收益率优秀、分红稳定的高股息资产。

“对(dui)于像险资这样(yang)的长期资金、耐心资本，能够进一步长期稳定地支持包括股市在内的资本市场。这轮政策从配置和激励两个方(fang)面(mian)给予了更(geng)明确的引导和支持，推动资本市场健康可持续发展。”清华大学五道口金融学院中国(guo)保险与养老金融研究中心主任魏晨阳认为。

险企布局私募基(ji)金

前期，金融监(jian)管(guan)总局推动开展了保险资金长期投资改革试点，中国(guo)人寿和新(xin)华人寿两家(jia)保险公司发起设立总规模500亿元的鸿鹄志远（上海）私募投资基(ji)金有限公司，募集保险资金投资股市并且长期持有，已于2024年3月(yue)4日正式启动投资。

设立以(yi)来，鸿鹄基(ji)金实现了风险低于基(ji)准、收益高于基(ji)准的良(liang)好业(ye)绩表现。记者在采访中了解到，截至2025年2月(yue)7日，鸿鹄基(ji)金已成功投资落(luo)地490多亿元，主要(yao)投资大市值、流动性好和有较高市场影响力的优质上市公司，通过长期持有这类资产，进一步发挥长期资金、耐心资本作用(yong)。目前正在积极研究推动鸿鹄基(ji)金二期扩(kuo)募工作，以(yi)实际行动维护资本市场长期稳定发展。

国(guo)寿资产有关负责人表示，鸿鹄基(ji)金按照市场化(hua)、法治化(hua)和“长钱长投”原则，积极探索耐心资本投资规律，努力形成可操作、可复(fu)刻的投资风格和策略，积累(lei)了一些经验：一是坚持长期投资、价值投资和稳健投资的投资理念，这是长期投资的根本，也是鸿鹄基(ji)金设立的初(chu)衷。二是选择竞争优势明显，治理结构优良(liang)，买入并长期持有具备良(liang)好商业(ye)盈利模式的上市公司。三是在股票市场低迷、市场信心不足(zu)、上市公司股价大幅下跌时坚定买入，为市场注入强心剂。四是建(jian)立与长期投资相(xiang)适应的投资考核评价体系。鸿鹄基(ji)金建(jian)立了符(fu)合(he)长期投资的考核体系，将考核期限拉长。

业(ye)内人士认为，作为第(di)一批保险资金长期投资改革试点，鸿鹄基(ji)金长期投资对(dui)提振资本市场具有重要(yao)意义。一方(fang)面(mian)，有利于优化(hua)上市公司结构。当(dang)越来越多的投资者将投资标的转(zhuan)向竞争优势明显、治理结构优良(liang)、具备良(liang)好商业(ye)盈利模式的公司后，股票市场质地好的公司也将得到市场持续追捧，进一步促进市场对(dui)公司质量的重视；而质地差(cha)的公司市场关注度将越来越低，逐渐退出(chu)市场，上市公司结构将得到持续优化(hua)。另一方(fang)面(mian)，有助于减(jian)少股票市场波动。当(dang)投资机构的业(ye)绩考核拉长、股票持有期限变长后，股票的波动也将变小，从而带来股票市场总体波动率的降低。上市公司业(ye)绩增(zeng)长将成为股票市场的主要(yao)推动力，股票市场的可预测(ce)性提升，将形成健康稳定发展的态势。

“我们对(dui)第(di)一批试点，也就是中国(guo)人寿和新(xin)华人寿募集的500亿元投资的情况进行了调(diao)查研究，认为很有必(bi)要(yao)，所以(yi)我们将全力予以(yi)支持。第(di)二批试点今后在机制上会比第(di)一批试点更(geng)加灵活(huo)，基(ji)金可以(yi)单独由一家(jia)保险公司发起设立，也可以(yi)由两家(jia)或者两家(jia)以(yi)上的保险公司联合(he)发起设立。”肖远企介绍，第(di)二批试点的规模拟定1000亿元，后续还将根据(ju)保险公司的意愿和需要(yao)来逐步扩(kuo)大参与试点保险公司的数量和基(ji)金规模。

金融监(jian)管(guan)总局日前已批复(fu)开展第(di)二批长期股票投资试点，规模为520亿元。中国(guo)太平洋(yang)人寿保险股份有限公司、泰康人寿保险有限责任公司、阳光人寿保险股份有限公司及(ji)相(xiang)关保险资产管(guan)理公司获准以(yi)契约制基(ji)金方(fang)式参与试点，开展长期股票投资，发挥长期资金、耐心资本作用(yong)，助力资本市场平稳运行。

让资金愿意来留得住

聚焦商业(ye)保险资金等中长期资金入市的卡点堵点，《实施方(fang)案》提出(chu)了一系列更(geng)加具体的举措，不仅立足(zu)当(dang)下，确定了各类中长期资金提高投资A股实际规模、比例(li)的一些具体明确指标要(yao)求，更(geng)着眼长远，从建(jian)立适配长期投资的考核制度、投资政策、市场生态建(jian)设等方(fang)面(mian)作出(chu)了一些针对(dui)性的制度安(an)排。其中包括对(dui)国(guo)有保险公司经营绩效全面(mian)实行三年以(yi)上的长周(zhou)期考核，净资产收益率当(dang)年度考核权重不高于30%，三年到五年周(zhou)期指标权重不低于60%。

对(dui)国(guo)有商业(ye)保险公司经营业(ye)绩实施长周(zhou)期考核，是推动保险公司利用(yong)资本市场进行中长期投资的一个重要(yao)举措。为支持保险资金加大入市力度，财政部积极发挥绩效考核的“指挥棒”作用(yong)。财政部副部长廖岷表示，2023年10月(yue)，财政部就印发了国(guo)有商业(ye)保险公司长周(zhou)期考核的通知，采取长短结合(he)的考核方(fang)式，将商业(ye)保险公司绩效评价办法中经营效益类指标中的“净资产收益率”考核分成了“当(dang)年”和“近三年”，两项各占50%的权重，从而引导国(guo)有商业(ye)保险公司优化(hua)资产配置，注重长期投资收益。

“下一步，我们会按照《实施方(fang)案》的要(yao)求，进一步推动保险资金入市，对(dui)国(guo)有商业(ye)保险公司长周(zhou)期考核制度进行修(xiu)订(ding)。”廖岷表示，一是进一步提高经营效益类指标的长周(zhou)期考核权重。将上述“净资产收益率”的长周(zhou)期指标考核权重调(diao)整至不低于60%，从而使更(geng)多中长期资金进入资本市场，使考核周(zhou)期更(geng)加适配长周(zhou)期资金投资的周(zhou)期，进一步发挥保险资金的长期资本属性。二是实施国(guo)有资本保值增(zeng)值指标的长周(zhou)期考核。通过长短期相(xiang)结合(he)的考核方(fang)式，促进国(guo)有商业(ye)保险公司加大中长期投资力度，实现所有者权益稳定增(zeng)长和国(guo)有资本的保值增(zeng)值。三是推动国(guo)有商业(ye)保险公司提高投资管(guan)理能力。

增(zeng)强资本市场对(dui)保险资金的吸引力，需要(yao)深层(ceng)次的配套改革。国(guo)寿资产有关负责人表示，在构建(jian)资产配置策略时，主要(yao)从市场维度、负债维度、存量维度三方(fang)面(mian)进行考量。其中，市场维度主要(yao)考虑宏观经济趋(qu)势、国(guo)家(jia)政策导向、资本市场情况、各类资产风险收益特征(zheng)等因素(su)；负债维度主要(yao)考虑收益风险目标、偿付(fu)能力变化(hua)、流动性安(an)排等要(yao)求；存量维度主要(yao)考虑存量资产特征(zheng)、结构、期限等情况。

对(dui)外经贸大学保险学院教授王国(guo)军认为，《实施方(fang)案》对(dui)资本市场是一个较大的利好。同(tong)时，资本市场要(yao)切实保护投资者权益，让机构投资的资金可以(yi)获得必(bi)要(yao)的长期回报。此外，要(yao)注意保险资金的资产负债匹配问题。（经济日报记者 杨 然）