尽管(guan)保险板块(kuai)在冲高后整体有所回调(diao)，但如若从更长时间维度来看，此次新闻发布会的含金量仍不可小觑，特别是保险板块(kuai)做为构筑资本市场长期健康(kang)发展的核心(xin)作(zuo)用同样不容忽(hu)视。 01“增(zeng)量资金”来袭，保险股迎(ying)最强(qiang)“信号灯”

本次新闻发布会的核心(xin)就是四个字，增(zeng)量资金。

《关于推动中长期资金入市工作(zuo)的实施方案》指出，在现有基(ji)础上，引(yin)导大(da)型国有保险公司增(zeng)加A股投资规模和实际比(bi)例，从2025年(nian)起每年(nian)新增(zeng)保费的30%用于投资A股。对此，业内认(ren)为这至少每年(nian)将为A股带来几干亿元长期资金的增(zeng)量。

2025年(nian)第二批保险资金长期股票投资试点规模不低于1000亿元，春节前批复(fu)500亿元投资股市。

对于资本市场而言，保险资金作(zuo)为长期资金，具有规模大(da)、稳定性高的特点。其大(da)量流入A股市场，不仅能为市场提供稳定的资金支持，还能降低市场的短期波动，增(zeng)强(qiang)资本市场的韧性。

对于保险公司来说，资本市场的发展为保险资金提供了更多的投资机(ji)会和更高的投资收益。随着A股市场的稳定和增(zeng)长，保险公司的投资收益有望进一步提升，从而增(zeng)强(qiang)其盈利能力。

此外，保险公司通过长期股权投资，可以将资金投入到与自身业务相关的产业中，从而完(wan)善自身的战略布局。比(bi)如投资资医院(yuan)、健康(kang)管(guan)理机(ji)构等，保险公司可以完(wan)善健康(kang)险的产业链布局，为客户提供一站(zhan)式健康(kang)管(guan)理服务；投资养老社区或养老服务机(ji)构，可以与自身的养老保险业务形成协同效应，打造“保险+养老”的新模式，进而强(qiang)化自身市场竞争力。

由此观之，险资入市是一个双赢的过程。

为了使正循环更加通畅，政策上还要求未来三(san)年(nian)公募基(ji)金持有A股流通市值每年(nian)至少增(zeng)长10%。随着公募基(ji)金持有A股流通市值的持续增(zeng)长，资本市场的生态将更加健康(kang)。

同时，加强(qiang)引(yin)导基(ji)金公司将每年(nian)利润的一定比(bi)例来购(gou)买自己旗下的权益类基(ji)金，这为保险资金提供更好的投资环境，且(qie)保险公司作(zuo)为大(da)蓝筹的代表，也会优先享受(shou)增(zeng)量资金的青睐。

此外，为了鼓励相关从业人员按(an)照这一路线推进中长期资金入市计划，政策上还将拉长考核周期，鼓励公募基(ji)金、国有商业保险公司、基(ji)本养老保险基(ji)金、年(nian)金基(ji)金全面建立实施三(san)年(nian)以上长周期考核，大(da)幅降低国有保险公司当年(nian)度营(ying)指标考核权重，细(xi)化明确(que)全国社保基(ji)金五年(nian)以上长周期考核，避免“风格漂移”等短视行为，让业绩考核指标要求与中长期资金入市计划更加协调(diao)统(tong)一。

同时，进一步健全激励约束机(ji)制和薪酬管(guan)理的制度，着力强(qiang)化基(ji)金公司高管(guan)、基(ji)金经理与投资者(zhe)的利益绑定，提升投资者(zhe)信心(xin)。

由此观之，政策上考虑到了资金来源、考核周期、薪酬制度等各个方面协调(diao)统(tong)一，核心(xin)目的就是要解决长期以来A股中“耐心(xin)资本”匮乏的问题，而从海外经验来看，大(da)比(bi)例的中长期机(ji)构资金是一个成熟资本市场长期繁(fan)荣稳定的基(ji)础。

此前，华泰证券(quan)研报指出，目前A股长线资金存在体量不足（截至2024年(nian)第三(san)季(ji)度末，A股长线资金持股比(bi)重仅27%，远(yuan)低于美股的45%）以及持仓时间短（2024年(nian)我(wo)国公募基(ji)金平(ping)均换手率高于200%）这两大(da)问题。

此次政策端释放出来的信号就是要从根源上解决这两个核心(xin)问题，进而强(qiang)化A股自身的稳定性。从这个角度来看，暴涨(zhang)、疯牛绝对不是顶层设计层面想看到的结果，慢牛、长牛才是理想健康(kang)的状(zhuang)态。

这个过程中，保险公司不仅是中长期资金的重要来源，更是资本市场长期走牛的核心(xin)受(shou)益者(zhe)。

02行业开启强(qiang)Beta时刻，龙(long)头放大(da)基(ji)本面优势

站(zhan)在当下来看，整个保险行业正开启强(qiang)Beta时刻。

这一判断的核心(xin)逻辑在保险业与宏观经济和权益市场的强(qiang)关联性。

一方面，保险公司的投资收益高度依(yi)赖于权益市场表现，当市场上涨(zhang)时，保险公司的投资收益预期抬升，带动保险股估(gu)值提振，特别是近年(nian)来上市险企业绩和股价表现的弹性均有所提升有望进一步放大(da)这一效应。

根据东吴证券(quan)的报告(gao)，2024Q3在股市上涨(zhang)16%的情况下，上市险企归母净利润合计同比(bi)大(da)增(zeng)565%。可见，其中权益市场的好转是业绩提振的主要驱动力，从而也进一步带动了保险股表现亮眼。

另一方面，宏观经济的稳步复(fu)苏带动了居民收入增(zeng)长和消费能力提升，保险作(zuo)为重要的金融产品，其需求也随之增(zeng)加，特别是在健康(kang)险和寿险等险种方面，这一需求的提振效应显著。

可以看到自924新政出台以来，宏观经济政策持续发力，经济复(fu)苏预期不断增(zeng)强(qiang)。这一系(xi)列政策的实施为经济的持续回升向好提供了有力支撑，也为保险行业的发展带来了新的机(ji)遇。

从资产端来看，权益市场在政策刺(ci)激下表现强(qiang)劲(jin)，保险公司的投资收益显著提升。展望新的一年(nian)，经济复(fu)苏背景下长端利率企稳带来的资产端催化有望延续，尤其是权益市场也还将继续为保险资产端的表现提供有力支持。

负债端来看，伴随我(wo)国保险行业进入新的增(zeng)长周期，在政策驱动高质(zhi)量发展的新阶段下，行业有望继续推进负债端变革(ge)，同时政策支持养老、健康(kang)、普(pu)惠保险发展，不断为行业注入了新的增(zeng)长动力。

可以说，宏观经济与保险行业的共振效应，正使得(de)保险板块(kuai)在市场回暖时表现出较高的贝塔属性。而中国平(ping)安(an)作(zuo)为保险行业的领军企业，其贝塔属性也将更为突出，这一判断的核心(xin)则在于其在资产端和负债端均展现出更强(qiang)大(da)的竞争力。

首先在资产端，平(ping)安(an)通过多元化的投资组合和灵活的投资策略，能够更好地(di)捕捉(zhuo)市场机(ji)会。以去年(nian)来看，在权益市场回暖的背景下，平(ping)安(an)的投资收益就呈现明显提升，有力推动了公司整体业绩增(zeng)长。

此前数据显示，截至2024年(nian)9月末，平(ping)安(an)集团(tuan)保险资金投资组合规模超5.32万亿元，较年(nian)初增(zeng)长12.7%。前三(san)季(ji)度，保险资金投资组合实现年(nian)化综合投资收益率5.0%，同比(bi)上升1.3个百分点。反映到业绩层面，前三(san)季(ji)度，中国平(ping)安(an)归属于母公司股东的营(ying)运(yun)利润达1138.18亿元，同比(bi)增(zeng)长5.5%；归属于母公司股东的净利润1191.82亿元，同比(bi)增(zeng)长36.1%。

其次，在负债端，平(ping)安(an)通过代理人渠道改(gai)革(ge)和产品创新，不断提升新业务价值和内含价值。而凭(ping)借其强(qiang)大(da)的品牌和渠道优势，亦有望持续推动业绩增(zeng)长。

作(zuo)为行业率先改(gai)革(ge)的险企，平(ping)安(an)改(gai)革(ge)呈现持续显现。其中，在代理人渠道改(gai)革(ge)方面，平(ping)安(an)聚焦于建设高素质(zhi)、高绩效、高品质(zhi)的“三(san)高”队伍，显著提升了代理人队伍的素质(zhi)和产能。2024年(nian)前三(san)季(ji)度，平(ping)安(an)寿险个人寿险销售代理人数量达到36.2万人，连续两个季(ji)度实现企稳回升，人均新业务价值同比(bi)增(zeng)长54.7%，队伍产能有效提升。

在产品创新方面，平(ping)安(an)依(yi)托集团(tuan)医疗养老生态圈，不断完(wan)善“保险+服务”产品。通过多元化的保险产品和服务，满(man)足客户在储蓄、养老及保障方面的多样化需求，得(de)到了市场的积极反馈。

此外，平(ping)安(an)围绕保险+医疗养老生态的布局也为其贝塔属性提供了额外支撑。

通过整合保险产品与医疗、养老服务，平(ping)安(an)形成了独特的竞争优势。这一模式不仅为客户提供了一站(zhan)式的综合解决方案，还通过差异化服务提升了产品的吸引(yin)力和附加值，并显著推动了新业务价值的增(zeng)长。

例如，平(ping)安(an)在“保险+居家养老”模式下，精准对接(jie)我(wo)国养老“9073”格局的痛点，创新性地(di)推出了中国版“管(guan)理式医疗模式”，将线上、线下医疗养老生态圈与金融业务无缝衔接(jie)。数据显示，2024年(nian)前三(san)季(ji)度，平(ping)安(an)寿险健康(kang)管(guan)理已服务超1950万客户。而截至9月末，平(ping)安(an)居家养老服务已覆盖全国75个城市，累计超15万名客户获得(de)居家养老服务资格。

值得(de)注意的是，2024年(nian)前三(san)季(ji)度，在使用医疗养老生态圈服务的平(ping)安(an)寿险客户中，新契约客户使用健康(kang)服务占比(bi)约76%，而享有该服务权益的客户对寿险新业务价值的贡献占比(bi)超69.6%。此外，截至9月末，接(jie)近63%的平(ping)安(an)个人客户同时使用了医疗养老生态圈提供的服务，其客均合同数约3.35个、客均AUM达5.78万元，分别是不使用医疗养老生态圈服务的个人客户的1.6倍、3.9倍。

值得(de)一提的是，随着平(ping)安(an)综合金融战略的深化，其个人客户交叉渗透(tou)程度不断提升。2024年(nian)前三(san)季(ji)度，集团(tuan)客户交叉迁徙总人次为1688万；截至9月末，集团(tuan)内有超8826万个人客户同时持有多家子公司的合同，同时已有25.1%的客户持有集团(tuan)内4个及以上合同，持有4个及以上合同客户的留存率达98.0%，较仅有1个合同客户的留存率高10.7个百分点。

可见，依(yi)托平(ping)安(an)在医疗健康(kang)养老和综合金融领域的显著优势，使其能够更好地(di)适应市场变化，进一步放大(da)贝塔效应，获得(de)溢价机(ji)会。

03结尾(wei)

当下，保险行业风起浪涌，正迎(ying)来一场新的价值成长周期。

宏观经济政策的持续发力，特别是财政政策的“更加积极”和货币政策的“适度宽松”，为资本市场营(ying)造了更加有利的流动性环境。同时中国资产走牛预期下，行业龙(long)头的价值属性也正不断凸(tu)显。

此前，包括贝莱德(de)、富达、高盛、摩根大(da)通、摩根士丹利等全球资管(guan)巨头均对2025年(nian)的经济和股市表现持乐观态度，并以实际行动增(zeng)持中国资产，显示出对中国市场的长期看好。这一趋势不仅反映了中国资产的吸引(yin)力，也预示着全球资金对中国市场的信心(xin)正在不断增(zeng)强(qiang)。

不难预期，随着国内政策的持续发力，在估(gu)值优势、外资流入和经济基(ji)本面改(gai)善的多重利好下，中国资产有望继续保持向上的趋势。这一趋势也将为保险行业带来前所未有的机(ji)遇，而中国平(ping)安(an)作(zuo)为行业龙(long)头，凭(ping)借其多元化的业务布局、强(qiang)大(da)的投资能力和稳健的财务表现，长期以来一直是资本市场最为关注的险企之一。

如今，在政策支持和市场环境利好的背景下，平(ping)安(an)不仅能够充分受(shou)益于保险资金入市带来的投资机(ji)会，还将通过其创新战略和综合金融模式，进一步巩固其在行业中的领先地(di)位。

此同时，从行业视角来看，随着人口老龄化加剧和“银发经济”的崛起，养老金融产品、健康(kang)管(guan)理服务和适老化改(gai)造等领域迎(ying)来了巨大(da)的市场空间。平(ping)安(an)在这些领域的前瞻布局，使其能够更好地(di)适应市场变化，抓住新的增(zeng)长机(ji)遇。不难预见，在未来的市场波动中平(ping)安(an)有望展现出更强(qiang)的韧性和更高的贝塔效应，收获更多的惊喜。